SPAIN: BBVA CIERRA FONDO INMOBILIARIOLa crisis financiera y la del ladrillo golpean a los fondos inmobiliarios

La crisis financiera y la del ladrillo golpean a los fondos inmobiliarios

Alemania cierra once fondos y en España el del BBVA suspende los reembolsos | Lss retiradas masivas de los partícipes habían reducido su patrimonio un 29% | El fondo sólo puede vender rápido sus inmuebles si lo hace con pérdidas


El BBVA anunció la semana pasada el cierre de su fondo inmobiliario, BBVA Propiedad, ofreciendo a sus partícipes la posibilidad de abandonar el fondo en noviembre o bien permanecer en él dos años sin poder vender sus participaciones. La suspensión de reembolsos, decidida tras haber sacado los inversores hasta septiembre 633 millones de euros, equivalentes al 29% de su patrimonio, traslada a España un fenómeno que está sacudiendo también Alemania, donde once fondos inmobiliarios han anunciado el cierre desde octubre, y que históricamente han sufrido otros países como Australia y el Reino Unido. Según explicó Ismael Clemente, director de RREEF - el fondo inmobiliario del Deutsche Bank-, en el Barcelona Meeting Point, estos fondos están siendo víctimas de la intranquilidad de los inversores por la crisis financiera y la situación del mercado inmobiliario y por su preferencia por activos que creen más seguros: desde octubre los depósitos bancarios.


Los nueve fondos inmobiliarios que existen en España suponen apenas el 3% del patrimonio de los fondos de inversión españoles y, al invertir en activos ilíquidos (inmuebles), no permiten el rescate diario, sino trimestral. Sólo el BBVA Propiedad y el del grupo inmobiliario Habitat (ya en liquidación) habían registrado hasta septiembre salidas importantes de fondos… siendo precisamente los dos que tenían peor rentabilidad. Todos los fondos consultados por La Vanguardia han señalado que las solicitudes de reembolsos, aunque se han incrementado, no están originando ningún problema.

E incluso al contrario: según Banco Santander, que gestiona Santander Banif Inmobiliario, el mayor y más veterano fondo de España, se han incrementado las peticiones de suscripción, porque ante la caída de rentabilidades de los fondos de renta variable y el historial de rentabilidades altas y estables de estos fondos, muchos inversores los consideran un buen refugio.

Según Cirus Andreu, director general de BanSabadell Inversión, el problema "es general de los fondos que invierten en activos ilíquidos: cuando se agota la liquidez que tienen en cartera necesitan tiempo para vender sus inmuebles a buen precio". Vender precipitadamente para atender los reembolsos, seguramente con minusvalías, perjudicaría a los inversores que opten por quedarse. Andreu recuerda que en la actual crisis financiera algunos fondos de renta fija han sufrido similares problemas de liquidez.

En Alemania, donde los inversores no olvidan el cierre masivo de fondos inmobiliarios de diciembre del 2005, la decisión del Gobierno de garantizar los depósitos bancarios ha disparado las fugas (se han retirado 30.000 millones de euros) y ha obligado a cerrar once fondos inmobiliarios, de gestoras de primera fila como Crédit Suisse, Morgan Stanley, UBS, Axa, KanAmo Degi, tras haber sufrido retiradas de fondos de hasta el 30% de su patrimonio. Incluso entidades que tenían el 35% de su patrimonio líquido, como Morgan Stanley, no han tenido suficiente.

El cierre de los fondos inmobiliarios puede tener efectos demoledores sobre el ya deprimido sector inmobiliario. La consultora Jones Lang Lasalle advierte que este fue uno de los factores que agravaron la crisis inmobiliaria de Australia, en 1991, en la que los precios de oficinas y centros comerciales cayeron el 60%. Los fondos han sido precisamente de los pocos compradores activos en los últimos meses (han comprado el 38% de los edificios de oficinas vendidos en Londres en el tercer trimestre) y si la obligación de atender los reembolsos les obliga a vender con pérdidas (la legislación alemana les autoriza a hacerlo cuando el cierre dura más de tres meses), pueden provocar fuertes caídas de precios. El cierre del fondo, además, impide entrar a nuevos partícipes y detiene todas las inversiones.