PERU:CAEN AFPS, EXPRESO

Bolsa de Valores y AFPs golpeadas por la crisis
12cuadroBVL llegó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006.
Formar parte de este mundo globalizado no sólo trae beneficios sino también costos. Así, la bancarrota del histórico banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que el lunes tumbó a los mercados bursátiles mundiales y aún tiene pendiendo de un hilo a American International Group Inc (AIC), la aseguradora más importante del mundo, también impactó en el Perú. Ayer la Bolsa de Valores de Lima (BVL) acentuó su caída del lunes, en el que su Índice General cayó 2.42%, y cerró ayer con -3.35%, su descenso más bajo desde el 01 de diciembre del 2006, afectada por ventas especulativas, fundamentalmente de acciones mineras, reportó la agencia Reuters.De igual forma, el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3.30%; mientras que el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 2%. Ni siquiera el resultado positivo de Wall Street, que avanzó 1.3%, pudo levantar a esta plaza bursátil, en la que la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantendrá su tasa de interés referencial en 2% resultó contraproducente.

¿Efecto del momento?
No obstante, en opinión de Hernando Pastor, agente de Bolsa de Juan Magot & Asociados, este declive es sólo un botón si se observa la muestra anual negativa que viene registrando la bolsa limeña, que en lo que va del año ha acumulado una pérdida de 33.8%, debido a la extrema volatilidad de los mercados bursátiles mundiales, que la crisis subprime del año pasado empezó.

Fondos AFP caen más de 10%
“Si los precios de los metales caen, las acciones mineras también caerán pues la bolsa (limeña) es básicamente minera”, advirtió Pastor para luego agregar que es justamente en este tipo de acciones donde las Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) que hay en el país tienen un porcentaje importante de sus inversiones en renta variable (15%). Es el caso, por ejemplo, de las acciones de la minera Volcan clase B comunes que ayer descendieron 9.19%. En general, según la Sociedad Agente de Bolsa Provalor, citada por Reuters, las acciones mineras cayeron ayer 3.49%.Gonzalo de las Casas, gerente de inversiones de AFP Integra, admitió ayer a EXPRESO que en lo que va del 2008, la rentabilidad de los fondos de pensiones ha sufrido una caída superior al 10%. Esta pérdida se debe más a la caída de la plaza limeña que a un efecto directo de inversiones en acciones de empresas en dificultades.“La bolsa peruana ha tenido días negativos, pero no debemos ver sólo un día pues las inversiones de las AFP son de largo plazo. Luego de cinco años extraordinarios estamos capeando un año duro, faltan cuatros meses en los que se podrá revertir esta caída”, comentó.

No hay inversión en bancos afectados
Durante su presentación en la Comisión de Presupuesto del Congreso, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, descartó que las AFPs hayan invertido en papeles de las instituciones en dificultades financieras porque ya veían venir la situación. Refirió que si bien el límite de inversión de las AFP en el exterior es de 20%, solo una llegó a 19%, pero luego bajó su participación. “En promedio están en 16%. No han cumplido con invertir el límite interpuesto porque apareció la turbulencia financiera, son casi 14 meses en que la situación internacional está muy mal, por lo que no se han animado a arriesgar”, afirmó. Similar posición es la del gerente de inversiones de AFP Integra Gonzalo de las Casas quien descartó que haya inversiones de las AFP peruanas en alguno de los bancos o aseguradoras que se declararon en bancarrota o reportaron pérdidas en estos días.

BOLSA: RUSIA CERRO SUS PUERTAS AYER

El impacto de la crisis toco a Rusia
La bolsa rusa suspendida una hora tras registrar su mayor caída en siete años
elEconomista.es | 16:11 - 16/09/2008

"Si el índice cae más del 8%, tenemos que suspender las operaciones de mercado durante una hora", explicó a Marketwatch el portavoz de Micez, Alexey Gerasyuk.

El índice Micex de la bolsa rusa llegó a desplomarse hasta un 16,6% a 890,29 puntos a las 4:42 de la tarde (hora lcoal), momento en el que la negociación fue suspendida. Según Bloomberg, se trata de su mayor caída intradía desde, al menos, mayo de 2001, cuando la agencia de noticias financieras comenzó a seguir indicador bursátil.

La debilidad de los mercados globales y del sector financiero, el precio del petróleo y la fortaleza del dólar han arrastrado al índice ruso.

BOLSA:INDICES MUNDIALES

INDICES DE LAS BOLSAS DE VALORES, JUEVES

USA: RENDIMIENTO DE BONOS A 3M

The 3 month Treasury bill now yields nothing. The Treasury though will give you your money back …

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The fall in Treasury yields came even as the US government indicated that it was going to issue a lot of bills and bonds to help the Fed grow its balance sheet.

I guess this is what a close to systemic financial crisis in the US looks like.

The broker-dealers were performing many of the economic functions of banks: The expansion of their balance sheets financed a lot of credit expansion in the US over the past few years. They no longer can access the debt market. That is a problem.

BOLSA: DEEPLY RED

HONG KONG - Asian stocks tumbled Thursday, tracking declines on Wall Street as investors feared more companies could succumb to the global financial crisis that forced the U.S. to bail out troubled insurer American International Group Inc.
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Every regional benchmark fell deeply in the red.

Hong Kong's Hang Seng Index led the region's losses, tanking 1,272.86 points, or 7.22 percent, to 16,364.33 — its lowest level in over two years.

In Japan, the Nikkei 225 stock index was down 445.67 points, or 3.79 percent, at 11,304.12. Australia's S&P/ASX200 index fell more than 3.5 percent, South Korea's Kospi lost 3.6 percent and Shanghai's index fell 5.8 percent.

The losses tracked U.S. markets, where the Dow Jones industrial average fell about 450 points, or 4.06 percent, to 10,609.66.

Investors were unsettled by the Federal Reserve's $85 billion loan to AIG, the huge U.S. insurer that lost billions in the risky business of insuring against bond defaults. It was the latest financial giant to fall in a historic financial crisis on Wall Street that's already claimedinvestment banks Lehman Brothers and Merrill Lynch.

"It's a complete collapse of confidence," said Francis Lun, general manager of Fulbright Securities Ltd in Hong Kong. "The financial crisis in the U.S. is hitting everyone, everyone is running for cover. If the largest insurance company can fail, than no one is safe."

As equities markets staggered, investors fled to gold, seen as a safe haven in times of trouble. Gold for December delivery rose as much as $90.40, or 11.6 percent, to $870.90 an ounce in after-hours trading on the New York Mercantile Exchange after jumping $70 to settle at $850.50 in the regular session.

Oil rose above $97 in Asian trade Thursday, extending its big gains overnight. The dollar was little changed at 104.32 yen and the euro rose to $1.4345.

Financial stocks across Asian went into a tailspin.

Japan's three megabanks fell hard: Mizuho Financial Group, Inc. sank 7.2 percent, Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. shed 4.6 percent, and Sumitomo Mitsui Financial Group retreated 7.4 percent.

Leading China lender Industrial & Commercial Bank of China Ltd, or ICBC, fell over 5 percent in Hong Kong.

Macquarie Group Ltd., Australia's biggest investment bank and securities firm, took an 18 percent nosedive.

Richard herring, the director of trading at Burrell Stockbroking, said Australian investors were nervous about AIG bailout.

"It has actually opened up a whole lot of other questions for investors to answer and that is: AIG is on the rack, what else is potentially out there that could go under?" Herring said.

Major exporters including auto makers and electronics firms also wilted, hurt by a sagging dollar and slowing overseas markets.

In Japan, Nintendo Co., maker of the popular Wii game console, tumbled 4.4 percent after earlier hitting a near year-low.

PETROLEO: 91.15 DOLLARS/B

Precio del petróleo WTI bajó el martes 4,8% y finalizó a US$91,15 el barril, el nivel más bajo en siete meses

La disminuición se produce entre expectativas de una menor demanda mundial y signos de que la industria recupera la actividad en el Golfo de México.

El crudo de Texas se ha depreciado 10,03 dólares (un 9,9 por ciento) en las dos primeras sesiones de la semana y ha caído 56,12 dólares (un 38,1 por ciento) respecto del precio histórico de 147,27 dólares que alcanzó el pasado 11 de julio.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep) modificó a la baja sus pronósticos de crecimiento de la demanda mundial de crudo en 2008 y 2009.

El cartel prevé que la demanda de crudo se sitúe en torno a los 86,79 millones de barriles diarios en 2008, lo que supone un un 12 por ciento menos de lo que pronosticó hace un mes.

El brent europeo

El barril de crudo Brent, de referencia en Europa, cerró ayer por debajo de los 90 dólares ante el temor de los inversionistas a un descenso de la demanda por la crisis en los mercados financieros.

El barril de Brent para entrega en noviembre cerró en 89,22 dólares en el International Exchange Futures (ICE), 3,16 dólares menos que en el cierre anterior.

Durante la sesión, el petróleo del mar del Norte llegó a cotizar a un precio mínimo de 88,90 dólares y alcanzó un precios máximo de 92,13 dólares.

BRASIL: BOVESPA

En Brasil, la bolsa cayo fuertemente el lunes, ahora recupera..

LIQUIDEZ ADICIONAL DE 330 MIL MILLONRD, RMV

Instituciones salieron a calmar los mercados:
Bancos Centrales realizan mayor intervención desde el 11-S

En sólo dos días se han proveído más de US$ 330 mil millones ante escasez de dinero en el sector bancario. Nadie quiere prestar.

FRANCO VERA MEJÍAS

En plena crisis crediticia, el mayor problema que están enfrentando los bancos del mundo es la gran escasez de liquidez que se produjo tras la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers.

El desconcierto y la desconfianza que se vive entre los actores financieros ha llevado a una fuerte alza de las tasas de interés de los préstamos interbancarios, lo que se está usando como una manera de asegurar, o protegerse de potenciales problemas.

Sólo desde el lunes, la Fed ha debido inyectar US$ 120 mil millones al mercado. Los mismos pasos han seguido el Banco Central Europeo (BCE), que el lunes puso unos US$ 24 mil millones y otros US$ 99 mil millones ayer; el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés), que ayer inyectó más de US$ 24 mil millones, y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés), con unos US$ 45 mil millones entre el lunes y ayer.

Sólo estas cuatro instituciones bancarias han puesto US$ 330 mil millones para mantener "vivo" al mercado, la mayor inyección de recursos desde el 11 de septiembre de 2001.

Para Pedro Tuesta, analista de 4Cast en Washington, entregar liquidez es uno de los asuntos más importantes en este momento. "El problema es que en tiempo de incertidumbre nadie quiere prestar dinero. La sensación es de falta de liquidez y, como nadie quiere ofrecer capital, hay una impresión generalizada de falta de liquidez", explica.

Ante esta situación, Tuesta explica que la única figura que se presenta para solucionar tal situación y dar estabilidad a los mercados financieros son los bancos centrales de estos mercados en problemas.

Las tasas de interés interbancarias, que se fijan entre los bancos según reglas de mercado, han tenido una fuerte alza en estos 2 días. La tasa Libor (interbancaria del mercado de Londres), se ubicó ayer en 5,4375%, bastante más alto que el 5% fijado por el BoE.

En Estados Unidos éstas llegaron hasta 4% ayer, frente al 2% que ha fijado la Fed.

AL RESCATE

> UNA INYECCIÓN de liquidez es una ayuda que provee un banco central a través de préstamos al sistema financiero. Por lo general, los bancos respaldan esos préstamos con activos por el plazo que se dé al préstamo.

>> Fed dejó la tasa de interés en 2%

Ayer, muchos se equivocaron. Ante las debilidades que parecen profundizarse en la economía de EE.UU., se había especulado que la Reserva Federal podría bajar su tasa hasta 1,75%.

Pero la Fed decidió mantener la tasa de interés en 2%, pese a reconocer que las tensiones en el mercado financiero aumentaron, que el mercado del trabajo se debilitó y que se vio una baja en el gasto doméstico. También reconoció un declinación en el mercado inmobiliario y las condiciones crediticias.

Claudio Loser, economista de Interamerican Dialogue, había adelantado que la Fed mantendría ese índice, pero advirtió que es probable una futura baja ante la reducción de presiones inflacionarias. La razón de la Fed para mantener la tasa sería la incertidumbre que aún generan algunos precios.

CHILE: RICARDO CABALLERO DEL MIT, ELM

Miércoles 17 de septiembre de 2008
El economista chileno analiza el convulsionado mercado financiero:
Ricardo Caballero a fondo tras la caída de Lehman Brothers

Desde Estados Unidos, el director del Departamento de Economía del MIT plantea que una de las principales razones por las que aún existe una crisis de confianza es porque las autoridades de ese país no han dado señales claras de que se peleará hasta el final cualquier crisis que sea producto de un ataque especulativo.

DANIELLA ZUNINO

RICARDO CABALLERO
Ingeniero comercial de la Universidad Católica.
Doctorado en el MIT.
Fue profesor de la Universidad de Columbia.
Hoy es director del Departamento de Economía del MIT.
Ha sido consultor del FMI, del Banco Mundial, de la Reserva Federal, del BID y del Banco Central Europeo.

El economista Ricardo Caballero, uno de los chilenos más destacados a nivel internacional y que este año asumió como director del Departamento de Economía del MIT, es crítico del manejo que ha habido de las autoridades estadounidenses frente a la crisis de confianza en el sector financiero. Pero, ¿cómo ve la situación a futuro? Si bien asegura que nadie puede saber cuánto más profunda puede ser la crisis, cree que el escenario más probable es uno donde la economía mundial sale relativamente bien parada luego de este "huracán financiero".

-Usted levantó una polémica planteando que era necesario que las autoridades de Estados Unidos salieran al rescate de los privados del sector financiero, sin preocuparse demasiado del riesgo moral mientras durara la crisis. Ante un escenario que parece aún más complejo que hace algunas semanas, ¿mantiene esta posición?

"Absolutamente. Es más, creo que una de las razones principales por la que seguimos sufriendo estas crisis de confianza es que Paulson (secretario del Tesoro de Estados Unidos) no ha mandando una señal clara de que peleará hasta el final cualquier crisis que sea producto de un ataque especulativo. Incluso cuando ha intervenido, lo ha hecho con mucha ambigüedad y poca claridad acerca de cómo tratará a los accionistas. Desde mi punto de vista, éste es un gran error, ya que les ha hecho el juego a los 'short sellers' (inversionistas que toman posiciones cortas, es decir, que venden acciones que no tienen y que ganan cuando cae el precio de la acción), que ahora se pasean libres por Wall Street buscando su próxima víctima...".

-En este contexto, ¿qué le parece la caída de Lehman Brothers?

"La caída de Lehman no era ni necesaria ni deseable. El ataque especulativo fue posible gracias a la indefinición que ya le mencioné".

"Habiendo dicho esto, dado el ataque especulativo, es de alguna forma una buena señal que se hayan atrevido a dejar caer a Lehman. Esto sugiere que la percepción de ellos es que los mercados hoy están mejor preparados para resistir un shock de este tipo que cuando se presentó la crisis de Bear Stearns. Ojalá estén en lo correcto...".

-¿Estamos en el punto más bajo de la crisis financiera o estos cambios de propiedad evidencian que se están empezando a ordenar las fuerzas?

"Nadie sabe la respuesta a esta pregunta... y ése es parte del problema. Hay mucha incertidumbre, y cuando esto ocurre, los shocks tienen un efecto mucho más grande que en ausencia de ésta, ya que los agentes económicos se tornan extremadamente conservadores".

-¿Cómo ve la situación a futuro? ¿Cuánto más profunda puede ser esta crisis?

"Nadie sabe cuánto más profunda puede ser; pero a pesar de esto, creo que el escenario más probable es uno donde la economía real sale relativamente bien parada después de este huracán financiero".

-¿Qué otros grandes bancos o instituciones financieras ve usted en riesgo de cambiar de propiedad, de quebrar o de estar en una posición de ser rescatadas?

"Los más obvios son Washington Mutual y AIG. Dos gigantes del mercado hipotecario y de seguros".

-¿Cómo deberían reaccionar la Fed y otros bancos centrales ante el escenario actual?

"Deben estar preparados para generar liquidez, de las formas más variadas, de un momento a otro. Como dije antes, éste no es el momento para preocuparse mucho del riesgo moral, e incluso de la inflación en muchos casos (ciertamente en Estados Unidos)".

-¿Qué tan fuerte es esta crisis? ¿Concuerda con quienes dicen que es la crisis financiera más fuerte desde 1929?

"Sí. Como tamaño del shock, ésta es la crisis financiera más grande desde la gran depresión. Afortunadamente, lo que es muy distinto es el impacto sobre el sector real, que ha sido relativamente menor. Esto se debe tanto a un sistema financiero mucho más robusto que el de esa época, como también a una respuesta de política económica mucho más agresiva de parte de la Reserva Federal".

RICARDO CABALLERO
JULIO DE 2008, FINANCIAL TIMES

"NADIE SABE cuánto más profunda puede ser; pero a pesar de esto, creo que el escenario más probable es uno donde la economía real sale relativamente bien parada después de este huracán financiero".

>> Lo que había dicho sobre la crisis

"La estrategia antirriesgo moral del secretario Paulson ha sido extremadamente contraproducente en el actual ambiente económico. Esta política simultáneamente dificulta la habilidad del sector privado para resolver la crisis y exacerba la probabilidad de episodios de pánico".

"Dada la extrema fragilidad del actual escenario económico, no hay duda de que es mejor equivocarse por el lado de inducir el 'riesgo moral' que el riesgo de desalentar las iniciativas del capital privado y alentar los ataques especulativos y el comportamiento predatorio. El obsesionarse con el 'riesgo moral' conlleva un gran peligro".

PERU:CAEN AFPS, EXPRESO

Bolsa de Valores y AFPs golpeadas por la crisis
12cuadroBVL llegó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006.
Formar parte de este mundo globalizado no sólo trae beneficios sino también costos. Así, la bancarrota del histórico banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que el lunes tumbó a los mercados bursátiles mundiales y aún tiene pendiendo de un hilo a American International Group Inc (AIC), la aseguradora más importante del mundo, también impactó en el Perú. Ayer la Bolsa de Valores de Lima (BVL) acentuó su caída del lunes, en el que su Índice General cayó 2.42%, y cerró ayer con -3.35%, su descenso más bajo desde el 01 de diciembre del 2006, afectada por ventas especulativas, fundamentalmente de acciones mineras, reportó la agencia Reuters.De igual forma, el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3.30%; mientras que el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 2%. Ni siquiera el resultado positivo de Wall Street, que avanzó 1.3%, pudo levantar a esta plaza bursátil, en la que la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantendrá su tasa de interés referencial en 2% resultó contraproducente.

¿Efecto del momento?
No obstante, en opinión de Hernando Pastor, agente de Bolsa de Juan Magot & Asociados, este declive es sólo un botón si se observa la muestra anual negativa que viene registrando la bolsa limeña, que en lo que va del año ha acumulado una pérdida de 33.8%, debido a la extrema volatilidad de los mercados bursátiles mundiales, que la crisis subprime del año pasado empezó.

Fondos AFP caen más de 10%
“Si los precios de los metales caen, las acciones mineras también caerán pues la bolsa (limeña) es básicamente minera”, advirtió Pastor para luego agregar que es justamente en este tipo de acciones donde las Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) que hay en el país tienen un porcentaje importante de sus inversiones en renta variable (15%). Es el caso, por ejemplo, de las acciones de la minera Volcan clase B comunes que ayer descendieron 9.19%. En general, según la Sociedad Agente de Bolsa Provalor, citada por Reuters, las acciones mineras cayeron ayer 3.49%.Gonzalo de las Casas, gerente de inversiones de AFP Integra, admitió ayer a EXPRESO que en lo que va del 2008, la rentabilidad de los fondos de pensiones ha sufrido una caída superior al 10%. Esta pérdida se debe más a la caída de la plaza limeña que a un efecto directo de inversiones en acciones de empresas en dificultades.“La bolsa peruana ha tenido días negativos, pero no debemos ver sólo un día pues las inversiones de las AFP son de largo plazo. Luego de cinco años extraordinarios estamos capeando un año duro, faltan cuatros meses en los que se podrá revertir esta caída”, comentó.

No hay inversión en bancos afectados
Durante su presentación en la Comisión de Presupuesto del Congreso, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, descartó que las AFPs hayan invertido en papeles de las instituciones en dificultades financieras porque ya veían venir la situación. Refirió que si bien el límite de inversión de las AFP en el exterior es de 20%, solo una llegó a 19%, pero luego bajó su participación. “En promedio están en 16%. No han cumplido con invertir el límite interpuesto porque apareció la turbulencia financiera, son casi 14 meses en que la situación internacional está muy mal, por lo que no se han animado a arriesgar”, afirmó. Similar posición es la del gerente de inversiones de AFP Integra Gonzalo de las Casas quien descartó que haya inversiones de las AFP peruanas en alguno de los bancos o aseguradoras que se declararon en bancarrota o reportaron pérdidas en estos días.

USA:WALL STREET SUBE

Wall Street sube un 1,3% tras la decisión de la Fed de mantener los tipos de interés

La Fed inyecta 50.000 millones de dólares en los mercados después de que el banco europeo inyectara esta mañana 70.000 millones de euros más | La Fed mantiene los tipos de interés al 2%

Sin embargo, la inyección de líquido no ha conseguido que remonten los parqués europeos: Londres cedía un 3,43% al cierre, seguida por París, que caía un 1,96% y Frankfurt, un 1,63%. La Reserva Federal de EE.UU. mantiene los tipos de interés al 2% pese al rebrote de la crisis.

16/09/2008| Actualizada a las 22:20h

Madrid. (Agencias).- La Bolsa de Nueva York cerró hoy con una subida del 1,3% en el Dow Jones de Industriales, después de que la Reserva Federal decidiera mantener en el 2% los tipos de interés y a la espera de un desenlace sobre el futuro de la aseguradora American International Group (AIG).

* Morgan Stanely anuncia una reducción del 41% en ganancias tras perder un 10% en bolsa
* Zapatero pide a la UE mayor esfuerzo para coordinar las políticas ante la crisis
* Solbes: "Yo todavía no hablo de recesión"
* El Banco de Japón aporta otros 18.788 millones de dólares al sistema financiero
* El Gobierno subirá un 3,875% el salario de los funcionarios en 2009
* Más de 1.000 autónomos suspendieron pagos en Catalunya este año
* Sebastián: "El Gobierno vigilará que la caída del crudo se refleje en el precio de los carburantes"
* El BCE inyecta en el mercado 70.000 millones, más que tras el 11-S
* La inflación de la eurozona baja una décima en agosto, hasta el 3,8%
* Los mercados de Asia-Pacífico se desploman arrastrados por la crisis en EE.UU.
* Wall Street cierra con el mayor descenso desde el 11-S tras la quiebra de Lehman Brothers y el rescate de Merrill Lynch
* Bank of America compra Merril Lynch
* La Reserva Federal inyecta 85.000 millones de dólares para salvar AIG de la crisis
* Enlace: La Bolsa en LV.es
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PALABRAS CLAVE

Fed, Reserva Federal, BCE, Madrid, Europa, Nueva York, Dow Jones, Bolsa, Fráncfort, Lehman Brothers, Wall Street, Santander, Inglaterra, Reino Unido, Mario Draghi, Estados Unidos, Bernanke, Londres, Federal, Nikkei, Nasdaq, Italia, Berlín, Tokio, París, Ibex, Banco Central Europeo, CDs

Según los datos disponibles al cierre, el índice Dow Jones de Industriales, el más importante de Wall Street, subió 141,92 puntos (1,3%) hasta las 11.059,43 unidades, tras una sesión muy volátil.

El mercado Nasdaq ganó 22,45 puntos (1,03%) para quedar en los 2.202,36 enteros, mientras que el selectivo S&P 500 avanzó 21,37 puntos (1,79%), ubicándose en las 1.214,07 unidades.

La Reserva Federal de EE.UU. ha decidido mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en Estados Unidos en el 2%, el nivel en el que se encuentra desde abril, pese a que los inversores esperaban una rebaja en el precio del dinero.

Además, tras la jornada negra vivida ayer, la inyección de liquidez de la Reserva Federal mediante acuerdos de recompra de deuda por un importe de 70.000 millones de dólares ha supuesto un ligero respiro para la bolsa española, el Ibex 35 ha reaccionado positivamente a la extraordinaria aportación del BCE y la Fed, y registra subidas del 0,11%.

La Reserva Federal ha decidido inyectar hoy otros 50.000 millones de dólares en el sistema financiero en un intento por mantener la liquidez de los mercados. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York inyectó este dinero mediante acuerdos de recompra de deuda, tal y como hizo ayer por un importe de 70.000 millones de dólares.

Estas son sus mayores intervenciones en sustento de los mercados desde los esfuerzos de estabilización que siguieron al 11-S.

De este modo, la Fed se suma a los esfuerzos del Banco Central Europeo por inyectar liquidez en los mercados tras las caídas generalizadas de las bolsas como consecuencia del agravamiento de la crisis financiera. Esta mañana, el banco europeo inyectó otros 70.000 millones de euros, que se suman a los 30.000 de ayer.

Poco después de la intervención de la FED, la Bolsa de Nueva York ha abierto la sesión con un descenso del 1,57% en el Dow Jones de Industriales, con los inversores preocupados por el futuro de la aseguradora American International Group (AIG). Wall Street cerró ayer con un descenso de 504,48 puntos (-4,42%), su peor caída desde la reapertura de los mercados tras los atentados de 2001.

Las bolsas europeas caen más
En Europa, los principales bancos y aseguradoras continúan con su desplome bursátil ante el temor a que se repitan quiebras como la de Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, y ante las hipótesis que apuntan a que la aseguradora AIG podría ser la siguiente en caer.

Así, las bolsas europeas cayeron pese a las nuevas inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo (BCE) y del Banco de Inglaterra, que no lograron disipar la atención en los problemas de la banca estadounidense.

Los principales índices de las bolsas europeas bajaron una media del 2 por ciento, menos que el lunes, antes de conocer la decisión de la Reserva Federal estadounidense (Fed) sobre los tipos de interés, que no se había publicado al cierre de la negociación en Europa. La renta variable europea se mantuvo en el terreno de las pérdidas después de que las agencias rebajaran la calificación crediticia de la aseguradora estadounidense American International Group (AIG).

Londres bajó un 3,4 por ciento, Fráncfort cayó un 1,6 por ciento, París cedió casi un 2 por ciento, mientras que Madrid subió un 0,11 por ciento.

Los mercados de valores del Viejo Continente recibieron en la sesión de tarde impulsos negativos por la apertura bajista de Wall Street, y siguieron la línea de las asiáticas, donde el Nikkei de Tokio cayó al cierre un 5 por ciento.

En Europa, los bancos y las aseguradoras retrocedieron una media en torno al 6 por ciento, ya que ha aumentado el temor a impagos, como indican los intercambios de derivados de crédito CDS (Credit Default Swaps).

En Londres, el Halifax Bank of Scotland (HBOS), el mayor banco hipotecario del Reino Unido, cayó un 22 por ciento (el lunes un 18%) por el temor de los inversores a que tenga dificultades para encontrar refinanciación ya que está afectado por la quiebra Lehman Brothers.

En Fráncfort, Commerzbank cedió un 9,5 por ciento y el Santander subió en Madrid un 0,2 por ciento.

El BCE prevé que "los bancos posiblemente necesiten incrementar, al menos una vez más, el capital social aumentado desde el comienzo de la crisis" financiera, dijo en Berlín el presidente del Banco de Italia, Mario Draghi, si bien apostilló que la situación de los bancos de la zona del euro es mejor que la de los de EE.UU.

El sector de compañías de materias primas de Europa cedió alrededor del 7 por ciento ya que la caída del precio de los metales reduce sus márgenes de beneficio.

RGE MONITOR: AIG

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In a dramatic turn of events, the Federal Reserve Board extended a $85bn secured credit line at LIBOR+850bp to AIG, the biggest insurer in the world, in exchange for a 79.9 percent stake in the company. As Lehman, AIG is a large player in the off-balance sheet credit derivatives and structured finance market, but with much stronger ties to the real economy, to consumers, to pension funds, mutual funds, to municipalities in its quality as bond guarantor, not to mention its international interlinkages in over 100 countries worldwide. “The Federal Reserve Board determined that, in current circumstances, a disorderly failure of AIG could add to already significant levels of financial market fragility and lead to substantially higher borrowing costs, reduced household wealth, and materially weaker economic performance.”



Lehman’s demise over the September 13/14 weekend, on the other hand, did not come as a complete surprise. Treasury Secretary Paulson stuck to his word given at the July 10 full committee hearing where he clearly stated that – after receiving extraordinary access to Fed liquidity – “the trigger for invoking government's emergency authorities should be very high, such as filing for bankruptcy.”



The big unknown is whether Lehman’s unsecured creditors and bondholders will be able to weather their losses – current indicators set the likely recovery value for Lehman’s bonds at 30 cents on the dollar. The second question is whether the financial system will bring up the funds or the guarantees to compensate for the disappearance of one of the top ten counterparties in the highly concentrated $62 trillion OTC credit derivatives (CDS) market. The remaining peer banks were proactive in establishing a $70bn liquidity pool for this purpose. Furthermore, still unresolved is the fate of large amounts of off-balance sheet toxic waste that will keep weighing on banks’ balance sheets barring a holistic approach. See some solution outlines in: “Lessons From Past Banking Crises: How To Avoid a Japan-Like Experience”



The authorities’ immediate response was to widen the volume of and the collateral base for its lender of last resort facilities to include “collateral that can be pledged in the tri-party repo systems of the two major clearing banks.” This can basically include anything the parties agree on, including equities. Could central banks suffer any collateral damages in the long run? See: “Lending Against Shaky Structured Collateral: Can Central Banks Go Broke?”



Whether these precautionary measures prevent ripple effects from occurring remains to be seen. We are now closer to a financial meltdown as described in Nouriel Roubini’s February paper “12 Steps to a Financial Disaster”. Stock prices are sharply down and there is a risk of a market crack. Interbank spreads and credit spreads are wider than ever since the beginning of this crisis. Lehman and Merrill are gone and the fear is that soon enough Morgan Stanley and Goldman Sachs might also need to find a larger partner with deep pockets.



Moreover, the biggest U.S. S&L – WaMu – might be close to a bust. Dozens of other banks could be near bankruptcy and the beginning of a silent bank run is looming as depositors are nervous about their assets. Indeed, panic is mounting in financial markets: the CDS market is frozen because of the collapse of Lehman and fears of the collapse of AIG, WaMu and other financial institutions. At the same time, many hedge funds are now teetering as their losses are mounting. Investors in fixed income – including preferred stocks – have also experienced massive losses. Importantly, as a sign that the Fed lost control of the Fed Funds rate, overnight LIBOR spiked over 300bps to over 6% as panicky investors sought the safety of cash.



In the first fully unified vote since last September, FOMC voted to leave the Fed Funds Rate and Discount Rate unchanged. While according to the FOMC “the inflation outlook remains uncertain”, “strains in financial markets have increased significantly and labor markets have weakened further” and after the events of the past weekend – with government rescues apparently off the table, the possibility of a rate cut came back to the table – even intermeeting if needed – although rate cuts in this environment might have a limited effect.



The fallout of the financial turmoil in the U.S. is becoming global with stock markets all over the world plunging. The effects of contagion are being felt in Russia, China, Emerging Asia, Emerging Europe and in the European banking sector. Equities in Russia, India and Brazil – three of the BRICs – fell sharply. Commodity countries, such as Russia and Brazil, and those with high external financing needs, such as Turkey, came under particular pressure. The MSCI emerging-markets index has lost a quarter of its value over the last three months and outflows from emerging equity and bond fund reached levels not seen for more than a decade while emerging-market currencies have taken a battering over the last week or so as risk aversion rose.