PERU;CONTAGIO DE LA CRISIS,EL DIA_1

VOIR
http://www.elcomercio.com.pe/EdicionImpresa/pdf/2008/11/10/ECIF101108d14.pdf

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Bolsa peruana cae siguiendo a mercados globales y por metales

martes 11 de noviembre de 2008 18:43 GYT

LIMA (Reuters) - La Bolsa de Valores de Lima cayó más de un 3 por ciento el martes, en línea con el retroceso de las acciones estadounidenses, ante los persistentes temores a una profunda desaceleración mundial, y por la volatilidad de los precios de los metales, dijeron agentes.

Al cierre del mercado, el índice general de la bolsa peruana, el principal del mercado, retrocedió un 3,71 por ciento, a 7.988,63 puntos.

El índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, bajó un 4,13 por ciento, a 13.441,97 puntos.

En tanto, el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 3,96 por ciento, a 45,60 puntos.

"Sobre el cierre mejoró un poco. Ha seguido la tónica de las otras bolsas, pero no con desesperación, han salido vendedores para tomar utilidades o pensando en comprar mañana (miércoles) más barato. Ha habido negociación, un vaivén sano del mercado", dijo Eduardo Balbuena, de la correduría Cartisa.

"Aún no hay nada definido respecto a qué pasará con la crisis, por eso los montos negociados son bajos y se ajustan a los mercados de afuera", dijo por su parte Leoncio Altamirano de la correduría Juan Magot.

En la bolsa de Lima se negociaron el martes 22,9 millones de soles (unos 7,4 millones de dólares) en 891 operaciones.

En tanto, en la Bolsa de Metales de Londres, el cobre para entrega en tres meses cayó un 6,1 por ciento, a 3.640 dólares por tonelada, mientras que el del zinc ganó un 0,9 por ciento, a 1.110 dólares la tonelada.

En Lima, la acción de la productora de zinc Volcan, la de mayor peso en el índice general, perdió un 4,8 por ciento, a 1,79 soles, al igual que la de la cuprífera Cerro Verde, que cedió un 5,8 por ciento, a 10,55 dólares.

Contrario a la tendencia bajista, la acción de Milpo subió un 3,3 por ciento, a 1,55 soles, mientras que el papel clase A de Atacocha avanzó un 1,4 por ciento, a 2,95 soles.

En el sector agrario, los títulos de Pomalca bajaron un 5,4 por ciento, a 0,35 soles. En el sector industrial, las acciones de Sider Perú cedieron un 3,2 por ciento, a 1,50 soles.

Los papeles del sector minero, los más importantes de la bolsa de Lima, perdieron el martes en promedio un 4,34 por ciento. Las acciones agrarias retrocedieron un 1,50 por ciento, mientras que las industriales cedieron un 2,54 por ciento.

La bolsa de Lima acumula una pérdida en el año de un 54,4 por ciento, frente al avance del 36 por ciento de todo el 2007.

(Por Jean Luis Arce, Editado por Patricia Vélez)

PERU:CONSTRUCCION CAE -23% EN LIMA

La venta de viviendas en Lima cayó más de 23% en el tercer trimestre del año

10:15 | La crisis financiera internacional ha puesto en espera algunos proyectos, afirma consultora inmobiliaria

La coyuntura internacional comienza a pasar factura al sector construcción de nuestro país antes de lo que se esperaba. Aunque se estimaba que la crisis financiera reduciría las previsiones de crecimiento del sector para el 2009, un estudio trimestral de la consultora inmobiliaria Tinsa revela que la demanda de viviendas en Lima se contrajo 23,8% entre julio y setiembre, respecto del trimestre anterior.

El estudio, realizado en 15 distritos de Lima y el Callao, encontró que a diferencia de las 3.613 unidades vendidas entre abril y junio, durante el tercer trimestre del 2008 se colocaron 2.752 viviendas. Cabe especificar que los distritos donde las ventas se redujeron en mayor porcentaje son Jesús María (-68%) y San Borja (-57,5%).

A decir de Gino Layseca, gerente general de Tinsa, la crisis financiera "ha puesto en 'stand by' parte de los proyectos previstos por desarrollarse en lo que resta del año y parte del 2009".

Es importante aclarar que, aunque las cifras pueden ser preocupantes, los analistas preveían desde antes de desatarse la crisis que el crecimiento del sector construcción tendería a estabilizarse a la baja; es decir, por debajo del 16% reportado en el 2007 y del 17,9% previsto por el Instituto Peruano de Economía (IPE) para el 2008. Es más, el IPE estima que en el 2009 el sector crecerá 10%, muy por encima del 6% previsto para el PBI.

Para Layseca, en la medida en que el país se mantenga estable durante la crisis, esta posición ayudará al desarrollo y estabilidad de la construcción. Pero --aclara-- no hay garantía de que el sector recupere el dinamismo de los años previos.

VENTAS TOTALES
La investigación de la consultora también estableció que la venta acumulada de viviendas hasta setiembre alcanzó las 10.213 unidades. Si desdoblamos la cifra total, veremos que los distritos con mejores resultados en ventas fueron Santiago de Surco (18,1%), Miraflores (16,4%) y Magdalena (11%).

PRECISIONES
La oferta se reduce
4 La oferta de viviendas para el tercer trimestre fue de 3.451 unidades, cifra inferior en 19,9% respecto del trimestre previo.
4 Los distritos de Surco, Miraflores y Magdalena concentran el 37,8% de la oferta de viviendas, con el 12,9%, 12,5% y 12,4%, respectivamente.
4 En el primer trimestre del año se vendieron 3.848 viviendas en Lima y el Callao.
4 El tiempo para agotar la oferta de viviendas en Lima se elevó durante el mismo período analizado en 1,42 meses; es decir, pasó de 10,34 meses el segundo trimestre a 11,76 meses.

PERU:CONSTRUCCION CAE -23% EN LIMA

La venta de viviendas en Lima cayó más de 23% en el tercer trimestre del año

10:15 | La crisis financiera internacional ha puesto en espera algunos proyectos, afirma consultora inmobiliaria

La coyuntura internacional comienza a pasar factura al sector construcción de nuestro país antes de lo que se esperaba. Aunque se estimaba que la crisis financiera reduciría las previsiones de crecimiento del sector para el 2009, un estudio trimestral de la consultora inmobiliaria Tinsa revela que la demanda de viviendas en Lima se contrajo 23,8% entre julio y setiembre, respecto del trimestre anterior.

El estudio, realizado en 15 distritos de Lima y el Callao, encontró que a diferencia de las 3.613 unidades vendidas entre abril y junio, durante el tercer trimestre del 2008 se colocaron 2.752 viviendas. Cabe especificar que los distritos donde las ventas se redujeron en mayor porcentaje son Jesús María (-68%) y San Borja (-57,5%).

A decir de Gino Layseca, gerente general de Tinsa, la crisis financiera "ha puesto en 'stand by' parte de los proyectos previstos por desarrollarse en lo que resta del año y parte del 2009".

Es importante aclarar que, aunque las cifras pueden ser preocupantes, los analistas preveían desde antes de desatarse la crisis que el crecimiento del sector construcción tendería a estabilizarse a la baja; es decir, por debajo del 16% reportado en el 2007 y del 17,9% previsto por el Instituto Peruano de Economía (IPE) para el 2008. Es más, el IPE estima que en el 2009 el sector crecerá 10%, muy por encima del 6% previsto para el PBI.

Para Layseca, en la medida en que el país se mantenga estable durante la crisis, esta posición ayudará al desarrollo y estabilidad de la construcción. Pero --aclara-- no hay garantía de que el sector recupere el dinamismo de los años previos.

VENTAS TOTALES
La investigación de la consultora también estableció que la venta acumulada de viviendas hasta setiembre alcanzó las 10.213 unidades. Si desdoblamos la cifra total, veremos que los distritos con mejores resultados en ventas fueron Santiago de Surco (18,1%), Miraflores (16,4%) y Magdalena (11%).

PRECISIONES
La oferta se reduce
4 La oferta de viviendas para el tercer trimestre fue de 3.451 unidades, cifra inferior en 19,9% respecto del trimestre previo.
4 Los distritos de Surco, Miraflores y Magdalena concentran el 37,8% de la oferta de viviendas, con el 12,9%, 12,5% y 12,4%, respectivamente.
4 En el primer trimestre del año se vendieron 3.848 viviendas en Lima y el Callao.
4 El tiempo para agotar la oferta de viviendas en Lima se elevó durante el mismo período analizado en 1,42 meses; es decir, pasó de 10,34 meses el segundo trimestre a 11,76 meses.

JOSEPH E. STIGLITZ :Le nouveau Bretton Woods

JOSEPH E. STIGLITZ

Le nouveau Bretton Woods

Le monde est en train de sombrer dans ce qui pourrait être l'un des pires ralentissements économiques depuis un quart de siècle, voire depuis la Grande Dépression. A plus d'un titre, cette crise est « made in America ». L'Amérique a exporté ses prêts toxiques dans le monde entier. Elle a exporté sa philosophie de marchés déréglementés. Elle a exporté sa culture de l'irresponsabilité des dirigeants d'entreprise et de leurs stock-options qui ont contribué à la débâcle.

Le gouvernement Bush a dû finalement suivre les recommandations des économistes : prendre des participations dans les banques. Or, comme toujours, le diable est dans les détails et Henry Paulson, le secrétaire au Trésor, a réussi à faire rater cette bonne idée. Il a recapitalisé les banques d'une manière telle que cela n'a pas rouvert la voie à une reprise des crédits bancaires. Ce qui est un mauvais signe pour l'économie. Pire encore, Paulson n'a même pas imposé aux banques américaines des conditions similaires à celles mises par Gordon Brown en Grande-Bretagne. Ce qui est inquiétant dans cette mauvaise transaction pour l'Etat américain, c'est l'accumulation menaçante de la dette nationale. Avant la crise financière, il était prévu que son montant dépasse les 9.000 milliards de dollars contre 5.700 milliards en 2001. Or, en 2008, le déficit sera proche des 500 milliards de dollars et beaucoup plus encore en 2009.

L'Amérique a aujourd'hui besoin de très importantes mesures de relance économique. Pourtant, comme lors de la Grande Dépression, les financiers de Wall Street, les mêmes qui ont créé cette crise, vont lancer des appels à la réduction des dépenses budgétaires.

Comme on pouvait s'y attendre, la crise a atteint les marchés émergents et les pays moins développés. Alors que l'Amérique absorbe l'épargne mondiale pour régler ses problèmes, que les primes de risque flambent, que les bénéfices des entreprises, le commerce international, les cours des matières premières s'effondrent, les pays en développement s'apprêtent, eux aussi, à traverser des moments difficiles. Il est fort probable que tous les pays qui, avant la crise, avaient d'importants déficits commerciaux, une dette nationale élevée ou des liens commerciaux étroits avec les Etats-Unis souffriront plus que les autres.

Les pays qui n'ont pas totalement libéralisé leurs marchés financiers et de capitaux, tels que la Chine, peuvent se féliciter de ne pas avoir suivi les recommandations de Henry Paulson et du Trésor américain.

Nombreux sont déjà ceux qui se sont tournés vers le Fonds monétaire international. Mais il est à craindre que, pour certains de ces pays, le Fonds ressorte ses vieilles potions, comme la contraction de la masse monétaire, la réduction des dépenses budgétaires, qui ne feront qu'aggraver les inégalités dans le monde. Tandis que les pays développés s'efforcent de mener des politiques anticycliques de stabilisation, les pays en développement seront contraints à des politiques de déstabilisation, qui feront fuir les capitaux au moment même où ils en ont le plus besoin.

Il y a dix ans, au moment de la crise financière asiatique, on parlait beaucoup de la nécessité de réformer l'architecture financière mondiale. Peu de choses ont été faites depuis.

Nous sommes à un nouveau tournant dans l'histoire comme à Bretton Woods en 1944. Les institutions financières mondiales ont bien conscience de la nécessité d'une nouvelle réforme, mais elles n'avancent qu'à la vitesse d'un escargot. Elles n'ont rien fait pour empêcher la crise actuelle et on peut s'inquiéter de leur capacité à rebondir après coup.

Il a fallu quinze années et une guerre mondiale pour rassembler nos forces dans le but de remédier aux faiblesses du système financier mondial à l'origine de la Grande Dépression. Espérons qu'il ne faudra pas attendre aussi longtemps cette fois-ci car, vu le niveau actuel d'interdépendance des économies dans le monde, les coûts seraient bien trop élevés.

Si les Etats-Unis et la Grande-Bretagne dominaient les anciens accords de Bretton Woods, la situation est aujourd'hui très différente. Qui plus est, les institutions de Bretton Woods ont été définies à l'origine par un ensemble de doctrines économiques inefficaces de nos jours, non seulement pour les pays en développement mais aussi pour les fiefs capitalistes. Pour oeuvrer efficacement en vue de l'instauration d'un système financier mondial plus stable et plus équitable, le sommet du G20 à Washington le 15 novembre prochain devra tenir compte des nouvelles réalités.

JOSEPH E. STIGLITZ est prix Nobel d'économie 2001 et professeur à l'université de Columbia à New

USA: RECESION EST LA,LMONDE

NEW YORK CORRESPONDANT

L'accélération de la crise donne le tournis. Vendredi, Rick Wagoner, PDG de General Motors (GM), prononçait pour la première fois les mots impensables : "risque de faillite". Certes, il entendait presser le gouvernement américain de débloquer en urgence une aide financière pour éviter au géant de l'automobile américaine une insolvabilité d'ici cinq à six mois. Mais, l'espace d'un week-end, on n'en est déjà plus là. Lundi 10 novembre, GM a annoncé 5 500 réductions de postes, au lieu des 3 600 indiqués vendredi. Surtout, son cours plongeait de 22,9 %, au plus bas depuis soixante ans. Motif : selon la Deutsche Bank, l'entreprise pourrait se retrouver à court de liquidités dès janvier 2009. La banque a ramené son objectif de cours à... zéro, estimant qu'un sauvetage public ne profiterait pas aux actionnaires.

Un effondrement de GM ou de l'autre grand du secteur, Ford (potentiellement insolvable d'ici huit à douze mois), serait un "cataclysme" entraînant la destruction de 2,5 millions d'emplois aux Etats-Unis, selon une étude publiée lundi par le Centre de recherche automobile (CAR) d'Ann Arbor, dans le Michigan. Hormis la sous-traitance, les services financiers, les réseaux de vente, on compterait 1,4 million de "victimes collatérales" dans l'immobilier, la restauration, la santé ou l'éducation.

Le Parti démocrate pousse l'administration Bush à débloquer très vite le prêt préférentiel à l'industrie automobile de 25 milliards de dollars (19,5 milliards d'euros) qu'elle a signé et dont le versement se heurte à des difficultés légales (ces prêts ne peuvent être alloués qu'à des entreprises à la "viabilité garantie"). Il estime aussi urgent d'adopter un "plan de sauvegarde" de l'automobile, soit par une intervention capitalistique directe de l'Etat, soit plus probablement via de nouveaux crédits publics - ce qui revient au même.

La somme minimale demandée par les cadres financiers et les dirigeants syndicaux des trois constructeurs américains est de 25 milliards de dollars supplémentaires. Lundi matin, dans le Wall Street Journal, un ex-dirigeant de Dow Jones a ainsi résumé la situation : "Si le seul moyen de maintenir GM à flot est un afflux de dollars du gouvernement, alors une restructuration complète sous contrôle public ou sous celui d'un conseil de surveillance extérieur doit en être le prix." Le Trésor y est aujourd'hui réticent, craignant de voir son aide partir en fumée, l'automobile américaine étant devenue inadaptée à une demande elle-même conjoncturellement en chute libre.

MENACE SUR L'EMPLOI

D'autant que, derrière l'automobile, un autre secteur en grande difficulté pourrait bientôt appeler à l'aide : la plupart des compagnies aériennes américaines sont au bord du gouffre. Et avec la chute de la consommation, des sociétés de services commencent aussi à souffrir. Numéro deux de la vente de matériel informatique et électronique grand public aux Etats-Unis, Circuit City (43 000 salariés dans le pays, entre ses employés et ceux des 700 franchisés) a déposé, lundi, son bilan. Le même jour, le service de courrier express DHL, propriété de Deutsche Post, a indiqué qu'il cessera dès fin janvier ses activités américaines : 9 500 emplois s'ajouteront aux 5 400 déjà supprimés récemment.

La menace sur l'emploi s'inscrit dans une lame de fond qui déborde désormais très largement l'immobilier, la finance, l'automobile ou l'aérien. Une lecture fine des chiffres du ministère du travail, réalisée par le Centre de recherche en politique économique (CEPR), un think tank démocrate, donne une image très alarmante de la situation. Non seulement 524 000 emplois ont été perdus entre septembre et octobre, mais la catégorie des "emplois à temps partiel non volontaires" a cru de 844 000 personnes sur la même période.

La préservation de l'emploi, clé du maintien d'un niveau de consommation suffisant, devient la préoccupation majeure des milieux économiques. Selon Dean Baker, codirecteur du CEPR, le taux de chômage (6,5 %) atteindra 7 % dès le début 2009. "L'investissement privé chute, celui des Etats américains aussi, dit-il. Seul un plan d'intervention publique de grande envergure" peut enrayer la plongée vers la dépression. Un tel plan, en plus de celui adopté pour renflouer le secteur bancaire (700 milliards de dollars), devrait atteindre "2 % à 3 % du PIB" américain, soit 300 à 450 milliards de dollars.

Il devrait, dit-il, se diviser en deux : un volant strictement social destiné à préserver la consommation (augmentation de la durée des prestations de chômage au-delà des vingt-six semaines légales actuelles, augmentation des coupons d'aide alimentaires, aide au financement de la couverture santé...), et un volant de dépenses d'infrastructures (transports, énergie...) pour créer de l'emploi.

Au rythme de croissance moyen de 0,3 point supplémentaire par mois, le taux de chômage atteindra rapidement les 9 %, estime M. Baker. Initialement, un tel plan ne pourrait que réduire son rythme de progression. Mais "sans lui, la barre des 10 % sera rapidement dépassée". La dépression est bien en place.

Sylva

UE: BOURSES REPLONGENT

Les semaines se suivent et l'incertitude demeure sur les places financières. Les marchés boursiers sont repassés dans le rouge, mardi 11 novembre, l'optimisme suscité par le plan de relance en Chine s'effaçant devant les craintes pour la santé des entreprises, en particulier pour le géant automobile américain General Motors (GM), au bord du dépôt de bilan.

Dans le sillage des Bourses asiatiques et européennes, la Bourse de New York creusait ses pertes peu après l'ouverture : à 15 h 55 (heure de Paris), le Dow Jones perdait 2,70 % et le Nasdaq 2,33 %. Sur les places européennes, la baisse s'accélérait : à 16 h 05, Londres perdait 4,20 %, Francfort 3,42 % et Paris 4,56 %. La Bourse de Tokyo, qui avait flambé lundi, après l'annonce par Pékin d'un plan de relance de l'économie de 4 000 milliards de yuans (455 milliards d'euros) jusqu'à la fin 2010, a terminé en recul de 3 %. Shanghaï a clôturé en baisse de 1,66 %, alors que Hongkong lâchait 0,59 % à la mi-séance, après avoir oscillé toute la matinée entre le rouge et le vert.

LE COURS DU BARIL À LA BAISSE

Le plan de relance chinois "a eu un effet à court terme. Les marchés qui ont bondi avec la nouvelle vont se corriger par la suite", a commenté un courtier à la Bourse de Singapour, cité par Dow Jones Newswires. L'optimisme faisait également long feu sur le marché pétrolier. Vers 12 h 30, heure de Paris, le baril de brent de la mer du Nord pour livraison en décembre perdait 2,38 dollars à 56,70 dollars, sur l'InterContinental Exchange de Londres, alors que le baril de "light sweet crude" pour la même échéance valait 59,97 dollars, en baisse de 2,44 dollars, à New York, un plus bas depuis mars 2007.

Aux Etats-Unis, en Europe et en Asie, les perspectives du secteur automobile inspirent les plus vives inquiétudes. General Motors, le colosse de Detroit, qui emploie un quart de million de personnes, avait reconnu vendredi être menacé d'une crise imminente de liquidités, qui l'a conduit à abandonner son projet de rachat de Chrysler et à lancer un appel à l'aide "indispensable" au gouvernement fédéral américain. Après une chute de 22 % la veille, l'action GM plongeait encore de 9,29 % à 3,05 dollars mardi dans les premiers échanges.

L'allemand Opel, filiale de General Motors, a réclamé de nouvelles aides au secteur. En Corée du Sud, Daewoo, autre filiale de GM, a annoncé mardi qu'elle pourrait fermer temporairement ses usines. Le constructeur automobile suédois Volvo a annoncé mardi la suppression de 900 emplois supplémentaires en Suède dans la fabrication de moteurs, après avoir supprimé 2 850 emplois depuis le 30 septembre.

USA: American Express se convierte en banco comercial

American Express se convierte en banco comercial para acogerse a ayudas de la Reserva Federal

La Fed acepta la petición de la compañía, lo que le permitirá acogerse a los programas de financiación de bajo coste de la autoridad monetaria | El pasado mes de octubre, la empresa informó de una caída en su beneficio trimestral del 24 por ciento

11/11/2008 | Actualizada a las 01:41h | Economía

Washington. (EFE).- La Reserva Federal (Fed) dio su visto bueno a la conversión de la empresa de medios de pago American Express en un banco comercial, lo que le permitirá acogerse a los programas de financiación de bajo coste de la autoridad monetaria.

Según informa en un comunicado, la Fed ha aceptado la petición del gigante de las tarjetas de crédito después de que el pasado mes de septiembre los bancos de inversión Goldman Sachs y Morgan Stanley tomaran esta iniciativa.

Al tomar esta medida, los dos bancos de inversión adquirieron la capacidad de tomar prestado el dinero de la autoridad monetaria, y además construir una cartera de depósitos de clientes, con la idea de equilibrar sus balances, terriblemente deteriorados por la crisis financiera.

American Express ha seguido los mismos pasos, después de que el mes pasado informara de una caída en su beneficio trimestral del 24 por ciento, debido al menor uso de las tarjetas y a las mayores dificultades de sus clientes para devolver el crédito.

Esta situación le creó a American Express grandes dificultades para colocar su deuda en el mercado, y por tanto, para recabar financiación.

La Fed permite a los bancos comerciales utilizar la deuda de sus clientes, incluida la de las tarjetas de crédito, como garantía colateral para los préstamos que ofrece con descuento, con un tipo de interés muy bajo, del 1,25 por ciento.

En la actualidad, American Express, la mayor empresa de medios de pago de EE.UU., cuenta con unos activos de 127.000 millones de dólares.

American Express financia directamente a sus clientes, por lo que se ha visto arrastrada directamente por la destrucción de empleo en EE.UU. y la pérdida de poder adquisitivo de los consumidores estadounidenses.

Visa, por el contrario, solo actúa como una procesadora de los pagos, sin dar crédito directamente, lo que le ha permitido duplicar sus beneficios trimestrales hasta los 448 millones de dólares, según informó ayer.

PERU; REFLEXION DEL PRESIDENTE

Una reflexión sobre la crisis y el futuro

Por Alan García Pérez. Presidente de la República

Hoy, el mundo y sus gobiernos viven en la incertidumbre y consideran inevitable una larga depresión económica y social. Creo que ese pesimismo nace de una mala interpretación de la historia y de desconocer las enormes fuerzas productivas y los recursos financieros que tiene la humanidad.

I. Hoy abundan las visiones tremendistas, tal vez porque la crisis coincidió con la campaña electoral estadounidense. El público busca libros de Marx y otros anuncian que es la crisis terminal del sistema. Pero olvidan que el mismo Marx había hablado de las enfermedades de infancia (kinderkrankheit) de los sistemas. No imaginan que esta crisis puede ser, en realidad, una crisis de crecimiento del capitalismo.

II. Porque la vieja economía de las cosas materiales, está siendo sustituida por la economía de la información. En esta nueva etapa la energía básica ya no es la de los combustibles fósiles sino la comunicación y la información que extienden los mercados y permiten multiplicar los valores. Este es el caso del dinero electrónico y de su velocidad que permite titulizar, empaquetar y rebautizar los mismos valores para ofrecerlos a fondos de pensiones de países remotos. En realidad lo que ocurrió es que los nuevos grandes poderes de la información se usaron con ignorancia y exageración. Estos banqueros y funcionarios del ayer no entienden la nueva velocidad. Pero es una crisis de crecimiento.

III. Porque hoy la humanidad, sin un solo centro económico preciso, tiene inmensos recursos para su recuperación. Trillones de dólares provenientes de los petrodólares, enormes depósitos de divisas en los bancos centrales, una creciente demanda social por bienes y servicios dispuesta a usar esos recursos. Pero tiene, además, capacidades productivas nunca antes vistas. La digitalización que recién se inicia, la genética que está en sus primeras etapas, la nanotecnología que varía las propiedades y la aplicación de la materia.

Y algo más importante, la humanidad tiene hoy una velocidad de interacción de la que aún no es consciente. Encontrar el bacilo causante de la tuberculosis demoró siglos, después, encontrar el tratamiento de la triterápico del sida tomó 20 años y ahora ubicar el virus de la gripe aviar solo cinco meses porque ya cientos de laboratorios estaban conectados instantáneamente. Lo mismo ocurre con la crisis de este tiempo. No se necesitará seis años y una gran guerra como en el año 1929 ni se requerirá varios años y un gran endeudamiento como en 1973. La crisis de hoy se extendió instantáneamente, originó un espasmo, pero la economía global construirá la respuesta con la misma velocidad. No dudo que en 18 o 24 meses se iniciará un proceso de crecimiento aun más veloz que el de los últimos 10 años.

IV. Pero por el momento, todos buscan culpables y no ven salidas. En realidad, lo justo y correcto sería aceptar que la expansión exagerada de los créditos inmobiliarios y de los gastos de guerra en Iraq también benefició a la mayoría de los países y a sus familias. Veamos: Millones de hipotecas facilitaron la construcción de millones de viviendas, y por eso, las empresas y millones de obreros y técnicos compraron minerales, espárragos, textiles chinos y latinoamericanos. Por ello, también subieron los precios del petróleo, del cobre, de los productos agrarios y, por eso, Latinoamérica cumplió un ciclo de siete años de crecimiento continuo y, como lo repiten sus gobernantes, redujo su pobreza. Este es el lado positivo del que ahora todos se olvidan buscando proyecciones tremendistas para algo que es absolutamente racional y controlable.

V. El verdadero problema es que solo algunos países tuvieron un comportamiento 'precíclico'; es decir, ahorrar y usar el dinero en inversiones productivas en vez de especular, comprar armas o repartir salarios electorales. En ese caso fue más inteligente ser precíclico que intentar ahora ser contracíclico.

¿Qué hacer ahora? La elección de Barack Obama contribuirá a la serenidad, resistir los 18 o 24 meses sosteniendo las inversiones públicas, manteniendo reglas estables que atraigan la inversión externa y sobre todo el caer en recursos desesperados que tendrían peores consecuencias.

VI. La conclusión es que, quien mantenga ahora la calma y continúe sus inversiones públicas y privadas, ganará mucho más cuando dentro de unos meses comience la reactivación mundial que inevitablemente vendrá y con una mayor velocidad.

Para ello el Perú continuará su crecimiento en el año 2009. No será de 9% como este año 2008, pero alcanzará el 6,5%, con un nivel de inflación del 3,5%. Así fortalecerá el empleo y continuará extendiendo su mercado interno. Es difícil creer que con el próximo relanzamiento mundial los precios del cobre, el plomo o el zinc se mantengan en los bajos niveles de este momento de confusión. El Perú continuará su cambio energético hacia el gas construyendo gasoductos y puertos y construyendo autopistas que gracias a su actual crecimiento son inversiones rentables. Con serenidad y prudencia el Perú será un país refugio para el capital productivo del mundo.

MACROECONOMISTAS EN EL BLOG

DANI RODRIK

PAUL KRUGMAN

JOSEPH STIGLITZ

NOURIEL ROUBINI

OLIVIER BLANCHARD

STANLEY FISHER

OBAMA; CHANGE GOV

Pick

http://change.gov/

AFPS: CHILE PIERDE 26.7% EN UN AÑO

VOIR
http://www.bnamericas.com/news/seguros/Activos_de_AFP_caen_por_debajo_de_los_US*70,000mn_a_fines_de_octubre

USA: OBAMA INHERIT

The Economic Mess and Financial Disaster that Obama Will Inherit

Nouriel Roubini | Nov 6, 2008


The good news is that America has just elected a president with leadership, vision and great intelligence. President Obama will also choose a first rate economic team: individuals such as Larry Summers and Tim Geithner would be excellent choices for the position of Treasury Secretary. Obama and his team are fully aware of the very difficult economic and financial challenges that the country is facing and will work hard to resolve them.


However, Obama will inherit and economic and financial mess worse than anything the U.S. has faced in decades: the most severe recession in 50 years; the worst financial and banking crisis since the Great Depression; a ballooning fiscal deficit that may be as high as a trillion dollar in 2009 and 2010; a huge current account deficit; a financial system that is in a severe crisis and where deleveraging is still occurring at a very rapid pace, thus causing a worsening of the credit crunch; a household sector where millions of households are insolvent, into negative equity territory and on the verge of losing their homes; a serious risk of deflation as the slack in goods, labor and commodity markets becomes deeper; the risk that we will end in a deflationary liquidity trap as the Fed is fast approaching the zero-bound constraint for the Fed Funds rate; the risk of a severe debt deflation as the real value of nominal liabilities will rise given price deflation while the value of financial assets is still plunging. This is the bitter gift that the Bush administration has bequeathed to Obama and the Democrats.


Given this dismal background, let us consider next in more detail the macro outlook for the U.S. and global economy and its implications for financial markets…


The latest U.S. macro news have been worse than awful: collapsing retail sales and consumption, free fall in capex spending by the corporate sector, sharply falling industrial production, sharply falling employment, housing still in free fall and home prices bound to fall 40% from the peak, collapsing auto sales, forward looking indicators of business (ISM) and consumer confidence dropping to multi-decade lows, sharp surge in corporate defaults, a wrecked banking system and financial system that will have to be partially nationalized. This is the most daunting set of economic and financial challenges that any president has had to face since FDR during the Great Depression. And in the meanwhile in the rest of the world things are as bad: a severe recession in Europe, Japan and other advanced economies; the risk of a hard landing in many emerging markets including China; an almost certain global recession; a severe global financial crisis.


So let us not delude each other: the U.S. and global recession train has left the station; the financial and banking crisis train has left the station. This will be a long and severe and protracted two year recession regardless of the best intentions and good policies of the new U.S. administration. It will take a lot of hard work and sound policies to clean up this mess and reduce the length and severity of this economic contraction.


And in the meanwhile the brief bear market sucker’s rally in the equity market has lost its steam and U.S. and global equities are starting to plunge again. As I argued for the last few weeks this was a bear market rally and markets could not defy the laws of gravity: a slew of ugly and worse than expected macro news, earnings news and financial news was bound to take a toll on equities and other risky assets. And now, after a brief rally markets are starting to plunge again. For 2009 the consensus estimates for earnings are delusional: current consensus estimates are that S&P 500 earnings per share (EPS) will be $90 in 2009 up 15% from 2008. Such estimates are outright silly and delusional. If EPS fall – as most likely – to a level of $60 then with a multiple (P/E ratio) of 12 the S&P500 index could fall to 720, i.e. 20% below current levels; if the P/E falls to 10 – as possible in a severe recession, the S&P could be down to 600 or 35% below current levels. And in a very severe recession one cannot exclude that the EPS could fall as low as $50 in 2009 dragging the S&P500 index to as low as 500. So, even based on fundamentals and valuations, there are significant downside risks to U.S. equities.


So the brief sucker’s rally is over and a reality check is now dawning on markets and investors. Expect this financial crisis and economic recession to get much worse in the next 12 months before it gets any better. We are nowhere near a bottom for housing, the U.S, economy, the global economy and financial markets. The worst is ahead of us rather than behind us.


Indeed, as I put in in a note in mid-October:


So risks and vulnerabilities remain and the downside risks to financial markets (worse than expected macro news, earnings news and developments in systemically important parts of the global financial system) will dominate over the next few months the positive news (G7 policies to avoid a systemic meltdown, and other policies that – in due time – may reduce interbank spreads and credit spreads). So beware of those who tell you that we reached a bottom for risky financial assets. The same optimists told you that we reached a bottom and the worst was behind us after the rescue of the creditors of Bear Stearns in March, after the announcement of the possible bailout of Fannie and Freddie in July, after the actual bailout of Fannie and Freddie in September, after the bailout of AIG in mid September, after the TARP legislation was presented, after the latest G7 and EU action. In each case the optimists argued that the latest crisis and rescue policy response was “THE CATHARTIC” event that signaled the bottom of the crisis and the recovery of markets. They were wrong literally at least six times in a row as the crisis- as I consistently predicted here over the last year – became worse and worse.


So enough of the excessive optimism that has been proven wrong at least six times in the last eight months alone. A reality check is needed to assess the proper risks and take the appropriate actions. And reality tells us that we barely literally avoided only a week ago a total systemic financial meltdown; that the policy actions are now finally more aggressive and systematic and more appropriate; that it will take a long while for interbank markets and credit markets to mend; that further important policy actions are needed to avoid the meltdown and an even more severe recession; that central banks instead of being the lenders of last resort will be for now the lenders of first and only resort; that even if we avoid a meltdown we will experience a severe US, advanced economy and most likely global recession, the worst in decades; that we are in the middle of a severe global financial and banking crisis, the worst since the Great Depression; and that the flow of macro, earnings and financial news will significantly surprise (as this past week) on the downside with significant further risks to financial markets

USA: OBAMA INHERIT

The Economic Mess and Financial Disaster that Obama Will Inherit

Nouriel Roubini | Nov 6, 2008


The good news is that America has just elected a president with leadership, vision and great intelligence. President Obama will also choose a first rate economic team: individuals such as Larry Summers and Tim Geithner would be excellent choices for the position of Treasury Secretary. Obama and his team are fully aware of the very difficult economic and financial challenges that the country is facing and will work hard to resolve them.


However, Obama will inherit and economic and financial mess worse than anything the U.S. has faced in decades: the most severe recession in 50 years; the worst financial and banking crisis since the Great Depression; a ballooning fiscal deficit that may be as high as a trillion dollar in 2009 and 2010; a huge current account deficit; a financial system that is in a severe crisis and where deleveraging is still occurring at a very rapid pace, thus causing a worsening of the credit crunch; a household sector where millions of households are insolvent, into negative equity territory and on the verge of losing their homes; a serious risk of deflation as the slack in goods, labor and commodity markets becomes deeper; the risk that we will end in a deflationary liquidity trap as the Fed is fast approaching the zero-bound constraint for the Fed Funds rate; the risk of a severe debt deflation as the real value of nominal liabilities will rise given price deflation while the value of financial assets is still plunging. This is the bitter gift that the Bush administration has bequeathed to Obama and the Democrats.


Given this dismal background, let us consider next in more detail the macro outlook for the U.S. and global economy and its implications for financial markets…


The latest U.S. macro news have been worse than awful: collapsing retail sales and consumption, free fall in capex spending by the corporate sector, sharply falling industrial production, sharply falling employment, housing still in free fall and home prices bound to fall 40% from the peak, collapsing auto sales, forward looking indicators of business (ISM) and consumer confidence dropping to multi-decade lows, sharp surge in corporate defaults, a wrecked banking system and financial system that will have to be partially nationalized. This is the most daunting set of economic and financial challenges that any president has had to face since FDR during the Great Depression. And in the meanwhile in the rest of the world things are as bad: a severe recession in Europe, Japan and other advanced economies; the risk of a hard landing in many emerging markets including China; an almost certain global recession; a severe global financial crisis.


So let us not delude each other: the U.S. and global recession train has left the station; the financial and banking crisis train has left the station. This will be a long and severe and protracted two year recession regardless of the best intentions and good policies of the new U.S. administration. It will take a lot of hard work and sound policies to clean up this mess and reduce the length and severity of this economic contraction.


And in the meanwhile the brief bear market sucker’s rally in the equity market has lost its steam and U.S. and global equities are starting to plunge again. As I argued for the last few weeks this was a bear market rally and markets could not defy the laws of gravity: a slew of ugly and worse than expected macro news, earnings news and financial news was bound to take a toll on equities and other risky assets. And now, after a brief rally markets are starting to plunge again. For 2009 the consensus estimates for earnings are delusional: current consensus estimates are that S&P 500 earnings per share (EPS) will be $90 in 2009 up 15% from 2008. Such estimates are outright silly and delusional. If EPS fall – as most likely – to a level of $60 then with a multiple (P/E ratio) of 12 the S&P500 index could fall to 720, i.e. 20% below current levels; if the P/E falls to 10 – as possible in a severe recession, the S&P could be down to 600 or 35% below current levels. And in a very severe recession one cannot exclude that the EPS could fall as low as $50 in 2009 dragging the S&P500 index to as low as 500. So, even based on fundamentals and valuations, there are significant downside risks to U.S. equities.


So the brief sucker’s rally is over and a reality check is now dawning on markets and investors. Expect this financial crisis and economic recession to get much worse in the next 12 months before it gets any better. We are nowhere near a bottom for housing, the U.S, economy, the global economy and financial markets. The worst is ahead of us rather than behind us.


Indeed, as I put in in a note in mid-October:


So risks and vulnerabilities remain and the downside risks to financial markets (worse than expected macro news, earnings news and developments in systemically important parts of the global financial system) will dominate over the next few months the positive news (G7 policies to avoid a systemic meltdown, and other policies that – in due time – may reduce interbank spreads and credit spreads). So beware of those who tell you that we reached a bottom for risky financial assets. The same optimists told you that we reached a bottom and the worst was behind us after the rescue of the creditors of Bear Stearns in March, after the announcement of the possible bailout of Fannie and Freddie in July, after the actual bailout of Fannie and Freddie in September, after the bailout of AIG in mid September, after the TARP legislation was presented, after the latest G7 and EU action. In each case the optimists argued that the latest crisis and rescue policy response was “THE CATHARTIC” event that signaled the bottom of the crisis and the recovery of markets. They were wrong literally at least six times in a row as the crisis- as I consistently predicted here over the last year – became worse and worse.


So enough of the excessive optimism that has been proven wrong at least six times in the last eight months alone. A reality check is needed to assess the proper risks and take the appropriate actions. And reality tells us that we barely literally avoided only a week ago a total systemic financial meltdown; that the policy actions are now finally more aggressive and systematic and more appropriate; that it will take a long while for interbank markets and credit markets to mend; that further important policy actions are needed to avoid the meltdown and an even more severe recession; that central banks instead of being the lenders of last resort will be for now the lenders of first and only resort; that even if we avoid a meltdown we will experience a severe US, advanced economy and most likely global recession, the worst in decades; that we are in the middle of a severe global financial and banking crisis, the worst since the Great Depression; and that the flow of macro, earnings and financial news will significantly surprise (as this past week) on the downside with significant further risks to financial markets

LIBROS: CIENCIA POLITICA

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