USA:Les bons résultats des entreprises américaines sont illusoires

Les bons résultats des entreprises américaines sont illusoires
LE MONDE | 28.07.09 | 14h11 • Mis à jour le 28.07.09 | 14h11

Si le secret du bonheur est de savoir se contenter d'ambitions modestes, alors les investisseurs en Bourse doivent se croire au paradis. Plus du tiers des sociétés qui entrent dans la composition de l'indice américain S & P 500 ont publié leurs résultats pour le deuxième trimestre. D'après Thomson Reuters, les bénéfices n'atteignent qu'aux deux tiers leur niveau de 2008, mais plus des trois quarts des sociétés ont fait mieux que ce que les analystes attendaient : ce n'est pas loin d'être un record absolu. Il faut cependant garder la tête froide.

L'impression que les entreprises gèrent mieux la crise que prévu explique sans aucun doute que le S & P 500 ait progressé de plus de 20 % depuis fin mars. Les bases d'une convalescence semblent toutefois encore très fragiles, car en réalité les sociétés non financières sont parvenues à améliorer leur résultat uniquement en comprimant les coûts. Les données publiées par le département du commerce américain montrent que les stocks du secteur manufacturier et du commerce ont fondu depuis le début de l'année.

Il ne sera pas aisé de reproduire de trimestre en trimestre ces stratégies de réponse faciles et rapides à mettre en oeuvre. A force de réduire les coûts, il n'y aura bientôt plus personne pour répondre au téléphone ou pour confectionner les sandwiches. Quant aux stocks, ils ne peuvent pas continuer de baisser sans compromettre à un moment ou à un autre le fonctionnement de l'entreprise.

Les sociétés ont besoin d'augmenter leur chiffre d'affaires, ce qui suppose la croissance de l'économie en général. Et là, les perspectives sont moins bonnes. Il n'est peut-être pas si surprenant de constater que les entreprises du S & P 500 qui ont déjà publié leurs résultats ont vu leur chiffre d'affaires baisser en moyenne de 2 % par rapport à 2008.

La reprise de la consommation des ménages et des entreprises américains, qui pourrait relancer le chiffre d'affaires, ne va pas se produire à brève échéance. Selon une enquête récente de la National Association of Business Economics, les sociétés vont encore réduire leurs effectifs et leurs investissements, ce qui signifie que les ventes vont encore baisser. En outre, particuliers et professionnels épargnent leurs liquidités pour rééquilibrer leur budget. Quand ils seront prêts à dépenser de nouveau, ce sera avec beaucoup de circonspection.

Sachant que, par ailleurs, les analystes vont réévaluer leurs estimations à la hausse, il y a fort à parier qu'il sera beaucoup plus difficile de surpasser les prévisions au prochain trimestre. Sauf à ce que les ménages et les entreprises mettent rapidement la main au portefeuille, le dynamisme de la Bourse va être de courte durée.

(Traduction de Christine Lahuec.)