CHILE: COBRE EN BAJA

conomistas estiman que los ingresos ordinarios del país serán insuficientes para cubrir el Presupuesto 2009:
Bajas del cobre y molibdeno llevarían a un déficit fiscal por el menor aporte de Codelco

Los excedentes de la cuprera llegarían en 2008 a US$ 5 mil millones, pero bajarían drásticamente en el siguiente ejercicio.

EDUARDO OLIVARES, GUSTAVO ORELLANA y LINA CASTAÑEDA

Son diversos los economistas que están sacándoles lustre a sus recientes modelos, que apuntan a que por la disminución en los precios del cobre y del molibdeno -entre otras variables- Chile afrontaría un déficit fiscal el 2009, el primero en seis años. La principal causa estaría en la fuerte reducción que se espera de los excedentes de Codelco al Estado.

Para producir cada libra de cátodo de cobre, Codelco gasta un promedio de US$ 1,8. Como el molibdeno es uno de los subproductos que no cuesta nada producir, se entiende que el precio al que se venda implica un descuento (crédito) en el costo de producción neto a cátodo. Gracias a estos elementos, el costo final o neto a cátodo "baja" a US$ 1,10, según datos de Codelco a septiembre.

Costos versus costos

El problema no es sólo que el precio del cobre esté disminuyendo y marque en este mes un promedio de US$ 1,72 por libra, sino que también el molibdeno se ajustó drásticamente. En apenas dos meses pasó de cotizarse de US$ 30 por libra a 10,25 el 17 de noviembre.

Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de Cesco; Rosanna Costa, directora del Programa Económico de Libertad y Desarrollo, y Leonardo Suárez, economista jefe de LarrainVial, concuerdan en que aquellas bajas deben ser analizadas en conjunto con otras variables que irán en contra, ayudando a la reducción de los costos. Por ejemplo, el petróleo, que al promediar menos de US$ 60 por barril implica un auxilio significativo; también el acero y la energía.

"Es probable que el ajuste de costos sea algo más lento que la caída en los ingresos, por lo que los próximos dos trimestres, especialmente el cuarto trimestre de este año, serán especialmente complejos para los márgenes de Codelco y otras empresas mineras", plantea Guajardo.

La empresa estatal enteró al fisco US$ 8. 481 millones en 2006, y US$ 7.927 millones en 2007. Para 2008, la cifra caería a unos US$ 5 mil millones. El decrecimiento se explica por el alza de los costos, que la administración de la cuprera anunció que contendría el próximo año.

El gobierno del ex Presidente Ricardo Lagos vivió duros años con escasos excedentes de Codelco, recuerda Luis Eduardo Escobar, economista de Chile 21 y ex funcionario de Hacienda entonces. "Ya antes Codelco bajó con fuerza sus excedentes. Podría ocurrir lo mismo en 2009 si su política de costos sigue tan elevada como hasta ahora. Y no es la planilla salarial la principal responsable, pues representa entre el 25 y 30% de esos costos", afirma.

Cifras en mano

Para Suárez, las exportaciones de molibdeno caerán desde US$ 3 mil millones este año a un tercio en 2009. "Ya no hay mercado para el molibdeno", dice. Aunque es optimista respecto de los costos de Codelco, pues presume que gracias al menor valor de otros insumos se compensará lo que se pierda como crédito del molibdeno, es pesimista al hablar del fisco. Los aportes de la cuprera bajarán a tal punto que no será financiable el Presupuesto de US$ 37 mil millones, por lo que preve un déficit fiscal de 1% del PIB. Los fondos soberanos financiarán el saldo.

"De que habrá déficit, no hay dudas", concuerda Guillermo Pattillo, economista de la Universidad de Santiago. "En el caso de Codelco, lleva una tendencia de costos que la hace inviable como empresa. La única solución es su salida a la Bolsa", opina.

Rosanna Costa hace una mirada de más largo plazo sobre el gasto fiscal: cuando los expertos vuelvan a reunirse en 2009 a proyectar un precio de tendencia del cobre, probablemente rebajarán el actual US$ 1,99 por libra a, por ejemplo, US$ 1,80. "¿Qué pasará con el gasto fiscal del 2010? Será dramático ver un ajuste a la baja, el primero desde que se aplica la regla fiscal de balance estructural", comenta