USA; MY MONEY?

GOOD questions

CRISIS TURMOILS. WSTREET

For Stocks, Worst Single-Day Drop in Two Decades


By VIKAS BAJAJ and MICHAEL M. GRYNBAUM
Published: September 29, 2008
Even before the opening bell, Monday looked ugly.

Michael Caronna/Reuters
Markets across Asia began to sell off on Monday. In Tokyo, the Nikkei 225 sank 1.5 percent, as investors worried that the financial crisis was taking a toll on the global economy.

The Vote in the House


Michael Probst/Associated Press
In Germany, the DAX was off 256.42, or 4.2 percent. Stocks tumbled in Europe on Monday.
But by the time that bell sounded again on the New York Stock Exchange, seven and a half frantic hours later, $1.2 trillion had vanished from the United States stock market.

What had started 24 hours earlier, with a modest sell-off in stock markets in Asia, had turned into Wall Street’s blackest day since the 1987 crash. The broad market, as measured by the Standard & Poor’s 500-stock index, plunged almost 9 percent, its third-biggest decline since World War II. The Dow Jones industrial average fell nearly 778 points, or 6.98 percent, to 10,365.45.

Across Wall Street, no one could quite believe what was happening on the floor — the floor of the House of Representatives, not the New York Exchange.

As lawmakers began to vote on a $700 billion rescue for financial institutions, the Voyageur Asset Management trading desk in Chicago went silent. Money managers gaped at a television screen carrying news that seemed unthinkable: the bill was not going to pass. Shortly after 1:30 p.m., the rescue was rejected.

“You just felt like the world was unraveling,” Ryan Larson, the firm’s senior equity trader, said. “People started to sell and they sold hard. It didn’t matter what you had — you sold.”

Frustration, and then panic, coursed through the markets. Investors feared the decision in Washington would imperil the financial industry, as well as the broader economy.

At the Federal Reserve and other central banks, policy makers were also anxious. Even before the vote on Capitol Hill, central bankers tried to jump-start the credit markets. They offered hundreds of billions of dollars in loans to banks around the world because banks and investors were unwilling to lend to each other. But neither the stock market nor the credit markets appeared to respond.

Just 24 hours earlier, few imagined Monday would play out this way. Treasury Secretary Henry M. Paulson Jr. and the House speaker, Nancy Pelosi, announced Sunday afternoon they had agreed on terms of a bailout.

But while Congressional aides and lawmakers worked on the details, the credit crisis that began more than a year ago in the American mortgage market was setting off new alarms in Europe.

Shortly before 6 p.m. New York time on Sunday, Belgium, the Netherlands and Luxembourg agreed to invest $16.2 billion to rescue a big bank, Fortis. A few hours later, the German government and a group of banks pledged $43 billion to save Hypo Real Estate, a commercial property lender. At 2:50 a.m., news came that the British Treasury had seized the lender Bradford & Bingley and sold the bulk of it to Banco Santander of Spain.

“We will continue to do what is necessary,” a somber Gordon Brown, the British prime minister, told reporters at 10 Downing Street in London.

In Tokyo, where stocks had opened higher in early trading on Monday, worries quickly set in. Traders returned from lunch to reports suggesting the financial crisis was taking a toll on the global economy. Markets across Asia began to sell off.

In Tokyo, the Nikkei 225 sank 1.5 percent. In India, stocks fell nearly 4 percent. In Hong Kong, where a big bank, HSBC, raised key lending rates because of the credit market turmoil, the Hang Seng tumbled nearly 4.3 percent.

As events unfolded in Asia, a major American bank was in trouble. Regulators in Washington were rushing to broker the sale of the Wachovia Corporation to Citigroup or Wells Fargo.

At about 4 a.m., Sheila C. Bair, chairwoman of the Federal Deposit Insurance Corporation, called Citigroup executives to say Wachovia’s banking business was theirs.

On Monday morning, before financial markets in the United States had opened, Federal Reserve officials were alarmed that credit markets in Europe and Asia had spiraled even deeper into crisis on Monday.

Fed officials could see that money markets were freezing up in every part of the world, even though the Fed and other central banks had expanded their emergency lending programs last Thursday. This time, Fed officials felt compelled to provide a true show of force by expanding their existing loan arrangements by an unprecedented $330 billion.

As investors in New York were getting up, the credit markets were again flashing red as banks reported higher borrowing costs. Investors continued to seek safety in Treasuries. The yield on one-year Treasury bills, for instance, fell to almost zero, meaning investors were willing to accept no return just for the assurance that they would get their money back.

When trading opened on the New York Exchange at 9:30 a.m., stocks immediately fell 1 percent.

Worried officials at the Fed announced at 10 a.m. that the central bank would increase to $620 billion its program to lend money through foreign central banks, up from $290 billion, to keep credit flowing. The central bank also said it would double the money it lends out domestically through an auction program to $300 billion.

Many eyes on Wall Street turned to National City, the Cleveland-based bank, which has a $20 billion portfolio of troubled loans it is trying to sell. National City’s shares plummeted 50 percent to $1.50 in early trading, prompting Peter E. Raskind, the bank’s chief executive, to assert that the bank was sound.

“It’s not overly dramatic to say that investors are panicking. You can see it in the market and we can feel it,” Mr. Raskind said in an interview.

In New York, 10 executives at an investment firm, Bessemer Trust, huddled to discuss the markets. A question arose: What would it take to restore confidence to the credit markets? There were few upbeat answers, though one said Citigroup’s takeover of Wachovia could pave the way for more consolidation in banking. “It is the type of solution that makes good sense in these challenging times,” Marc D. Stern, Bessemer Trust ’s chief investment officer, said as he recounted the meeting.

But Mr. Stern and his group would soon be dismayed by what was happening in Washington.

At 1:30 p.m. the House began to vote on the rescue package that Mr. Paulson and Congressional leaders negotiated over the weekend. About 10 minutes later, when it became clear that the legislation was in trouble, the stock market went into a free fall, with the Dow plunging about 400 points in five minutes.

At his home office in Great Neck, N.Y., Edward Yardeni, the investment strategist, received terse e-mail messages from clients and friends. “Is this the end of the world?” one asked. Another sent a simple plea: “Stop the world, I want to get off.”

Mr. Yardeni and other analysts said the action in Washington left many investors discouraged and feeling powerless. “You can come into the office and spend a lot of time researching companies, trying to understand them. You’ve got a portfolio that you think should do well,” he said. “And none of that matters.”

Marc Groz, chief executive of Topos Partners, a hedge fund in Stamford, Conn., put it this way: “It’s frustrating for someone like me because I don’t have a pipeline to what is happening in Washington, D.C.”

The stock market briefly rallied, then slowly lost ground in the afternoon. A flurry of sales minutes before the close sent the Dow down another 200 points, to its lowest level for the day.

Shortly after the closing bell rang on the floor of the Big Board, Mr. Paulson, looking exhausted, spoke to reporters at the White House. He lamented the vote, but vowed to keep pressing Congress for a broad rescue plan to help ease stress in the credit markets.


Eric Dash and Ben White contributed reporting.

link sur la crise

APOCALYPSE NOW? IMPLODE

A picture of the Apocalypse
September 28, 2008 – 12:27 pm
Average Americans may be forgiven for not understanding why Congress is moving so quickly to pass this massive bailout package. Sure the economy isn’t great—gas prices are still high, it’s harder to get a home loan, some folks have lost jobs—but why are guys close to Paulson saying things like this (from the Times of London):

“the economy is dropping into the john. We could see falls of 3,000 or 4,000 points on the Dow [it's at 11,000 currently]. That could happen in just a couple of days.

“What’s being put around behind the scenes is that we’re looking at 1930s stuff. We’re looking at catastrophe, huge, amazing catastrophe. Everybody is extraordinarily scared. It’s going to be really, really nasty.”

Whoa! Didn’t the economy grow last quarter? We haven’t even determined that we’re in a recession. You’re telling me we’re going to skip right over that and go straight into a Depression?! In a matter of weeks!?!?!

I’m here to tell you they’re not kidding. It could be that bad. And it could happen VERY quickly. Indeed, the scariest thing about this crisis is that those who really know what’s going on are the most frightened.

What is an economic catastrophe? Besides a precipitous fall in the price of stocks and other assets, we may also see a global run on banks.

Here’s a very famous movie scene to help us understand what we’re potentially facing…..




What we have here is a typical bank run. When Jimmy Stewart goes in the back, you hear his associate say that they have no money to give customers, which is why he closed the doors. This caused an immediate loss of confidence in the bank and Stewart’s depositors panic. They literally run to the bank to withdraw everything they can before it’s too late. But there isn’t enough on hand, so they take what little they can get.

When people lose confidence in their bank, they panic. Ask yourself what you would do if you thought your bank was going out of business. Perhaps you’d run to the bank as quickly as possible in order to take all your money out. If everybody does this at once, the bank goes out of business very quickly.

That’s because banks never have ALL your money. In a fractional reserve banking system, banks only keep a fraction of your deposits in reserve. The rest is lent out. If the bank has given loans to people who don’t pay them back, the money is gone.

This happens all the time. Foreclosures, failed land deals, defaulted car loans, these aren’t rare. And banks (are supposed to) keep sufficient reserves to protect themselves.

But over the last five years, lending standards got so bad that banks lost an extraordinary amount of your money. And confidence across the whole system has been shaken. We’ve already seen bank runs all over the world. Some have looked like the movie scene above—IndyMac in CA, Northern Rock in the UK, Bank of East Asia in Hong Kong. While there were no pictures on TV, WaMu had its own bank run as depositors withdrew $16.7 billion in the nine days leading up to September 25th. The bank failed and was sold to JP Morgan.

There have been far larger bank runs, however. Fannie and Freddie were put out of business when creditors stopped lending to them, the five investment banks and AIG disappeared because they lost access to capital.

The next dominoes to fall may be National City and Wachovia here in the U.S., Bradford and Bingley in the UK, and Fortis in Belgium. Wachovia’s balance sheet is larger than WaMu’s, itself 8x larger than the previously largest bank failure. At $871 billion, Fortis’s balance sheet is larger than the two countries in which it is based (Belgium GDP = $343 billion; Netherlands GDP = $529 billion).

If WaMu can fail, and Wachovia is next, can Citigroup be so far behind?

My point is, it may only be a matter of time before YOU lose confidence in your bank and decide it’s safer to keep your money under your mattress. FDIC insurance is comforting, sure. But if I think my bank is going out of business, I’ll have my money now thank you very much. If everyone decides to do this simultaneously, the worldwide financial system literally ceases to function. You lose access to whatever money you’ve saved in the bank. Companies everywhere fail to make payroll.

Economic activity doesn’t just slow down. It stops.

That’s why everyone in Washington is panicking. They see bank runs spreading everywhere, from “Wall Street to Main Street” so to speak.

And they hope that passing a massive bailout will arrest the confidence contagion spreading through the banking system.

As regular readers know, I’ve been pessimistic for some time. And I don’t see this government bailout as a solution. The government may have to spend a nearly unlimited amount of money to bail out “the system.” We’re talking well north of a trillion dollars. That’s money the Feds don’t actually have. They have to borrow it. What if they can’t? What if they borrow so much that interest rates spike and they have to resort to printing money in order to bail out depositors? Now we’re talking higher inflation…..

Either way YOU could lose a lot of money, as your assets/deposits fall in value or disappear when your bank fails or as your purchasing power disappears when hyperinflation destroys the value of American currency.

This is the situation everyone’s facing. And it’s why people at the highest levels of government and finance are panicking.

It’s also why I’ve published contingency plans.

DERNIERS HITS DE LA CRISE

MI IMPLODE EST UNE BONNE LECTURE

TRICHET SUR LA CRISE? MARS 2007

J.C Trichet (président de la banque centrale européenne), mars 2007, interrogé sur la recession aux USA.

"Non, nous n'envisageons pas cette éventualité, donc pas de récession."

Il suffit de "ne pas envisager" pour que ça n'arrive pas...n'est-ce pas merveilleux ?

MAS HUMOR NEGRO:PAULSON? MARS 2007

Henry Paulson (secrétaire d’état américain au Trésor), mars 2007, totalement émerveillé par l'état de l'économie US et mondiale :

"Je suis rassuré au sujet de notre économie"

"Toutes les économies sont en croissance, l'inflation est basse et les liquidités abondantes" "The global economy is more than sound," Paulson said. "It's as strong in the last couple of years as I've seen in a lifetime.

GREENSPAN: NOVEMBRE 2005

Alan Greenspan, toujours, nov.2005... moins de 18 mois avant la crise bancaire associée au retournement de l'immobilier !

"même si les cycles économiques n'ont pas disparu, la flexibilité a rendu les état-unis et la plus grande part de l'économie générale plus solides et plus résistants."

"Même si nous ne pouvons écarter la possibilité d'une baisse du prix des logements, cette baisse, si elle se produit ne devrait pas avoir d'impact macroéconomique important. Le système bancaire national et la financiarisation des hypothèques rend cela improbable."

GREENSPAN: MARS 2006

*le bêtisier des banquiers centraux
*

Voici quelques unes des meilleures citations des dirigeants de la FED, de la banque centrale européenne, et autres grands maîtres de l'économie. A relire maintenant et surtout dans quelques mois et quelques années pour passer de bons moments.

D'abord une déclaration visionnaire d'Alan Greenspan (ex-président de la FED), en avril 2005 s'émerveillant des innovations financières et de la croissance des prêts à risque ("subprime loans")...deux ans avant la crise du secteur des "subprime loans".

"Innovation has brought about a multitude of new products, such as subprime loans... With these advances in technology, lenders have taken advantage of credit scoring models and other techniques for efficiently extending credit to a broader spectrum of consumers... Where once more marginal applicants would simply have been denied credit, lenders are now able to quite efficiently judge the risk posed by individual applicants and to price that risk appropriately.

These improvements have led to rapid growth in subprime mortgage lending...

“This fact underscores the importance of our roles as policymakers, researchers, bankers, and consumer advocates in fostering constructive innovation that is both responsive to market demand and beneficial to consumers”

Traduction : l’innovation a apporté une multitude de nouveaux produits comme les prêts à risques.

Avec ces avancées technologiques, les prêteurs ont tiré profit des modèles d’évaluation du risque-crédit et d’autres techniques pour étendre les prêts à un plus grand nombre de consommateurs. Alors qu’avant beaucoup d’emprunteurs marginaux se voyaient refuser le crédit, les prêteurs sont maintenant capables d’évaluer efficacement le risque associé à ceux-ci. Ces améliorations ont conduit à une forte croissance du prêt hypothécaire à risque.

Ce fait montre l’importance de notre rôle, en tant que décideurs politiques, chercheurs, banquiers pour porter des innovations constructives qui correspondent au marché et profitent aux consommateurs.

ASIA:BOLSAS CAEN

Las bolsas asiáticas caen con fuerza tras el desplome de Wall Street
0:06 | La Bolsa de Hong Kong perdía 5,49% en la apertura mientras que el índice Nikkei de en Tokio retrocedió hasta 4,94%

Beijing /Tokio/Manila (EFE).- Los mercados de Asia registraron fuertes caídas en la apertura de hoy, arrastradas por lo ocurrido ayer en Wall Street, tras el rechazo al plan de rescate del Gobierno de los EEUU para superar la crisis financiera.

La negativa de la Cámara de Representantes estadounidense a aprobar el proyecto presentado por el presidente Bush hundió ayer el índice Dow Jones, que perdió un 6,98 por ciento y registró la mayor bajada en puntos de su historia: 777,68 puntos.

El efecto en las bolsas de todo el mundo no se hizo esperar y llega a Asia, en lo que los analistas no han dudado en calificar como un nuevo "martes negro".

La Bolsa de Hong Kong perdía a media sesión 433,02 puntos, 2,42 por ciento, frente a una caída del 5,49 por ciento en la apertura. El índice Hang Seng se situó a 17.447,66 puntos en mitad de la jornada, cerca de mínimos históricos pero no tanto como se esperaba por el descalabro de Wall Street.

La Bolsa hongkonesa es muy sensible a los cambios de la Bolsa norteamericana y en las últimas semanas ha registrado fuertes pérdidas, arrastrada por la crisis financiera de EEUU.

El índice Nikkei de la Bolsa de Tokio se desplomó hoy en la apertura un 4,07 por ciento al perder 477,90 puntos hasta 11.265,71 puntos. Esa caída se agravó minutos después al perder 579,87 puntos, o un 4,94 por ciento, hasta 11.163,74 puntos.

La Bolsa de Seúl también abrió con grandes pérdidas al bajar el Kospi 69,96 puntos, el 4,8 por ciento, hasta 1.386,4 puntos.

El indicador de valores tecnológicos Kosdaq también bajó el 5,2 por ciento en la apertura al perder 23,49 puntos hasta 422,56 puntos.

Los más afectados en el parqué de Seúl fueron el sector financiero, las compañías de acero e incluso grandes exportadores, como Samsung, que cedió un 4,41 por ciento, o Hyundai Heavy Industries, que bajó el 6,64 por ciento.

Por otra lado, en Australia y Nueva Zelanda, las bolsas bajaron más de un cuatro por ciento durante la apertura.

El primer ministro australiano, Kevin Rudd, se apresuró a pedir a los senadores estadounidenses que vuelvan a las negociaciones lo más pronto posible para aprobar el plan y evitar el desangre de los parqués.

"Nuestra actitud ante la crisis, al igual que otros amigos y aliados de Estados Unidos, es la de urgir al Congreso de Estados Unidos a que pase ésta u otra medida similar antes de final de semana", dijo el mandatario australiano.

"Los mercados asiáticos son muy dependientes de lo que pasa en Estados Unidos. Especialmente, los de Malasia", dijo hoy Kaladher Govindan, analista jefe de la compañía de inversión malasia TA Securities.

"Lo que importa ahora es cómo dar la vuelta al fenómeno, si el Gobierno estadounidense propondrá un plan alternativo o no", añadió el experto.

En Malasia, el indicador compuesto KLCI de la plaza bursátil de Kuala Lumpur recortó 17,10 puntos, equivalentes al 1,68 por ciento, y abrió en 1.002,62 puntos.

El resto de plazas también registraron profundas pérdidas.

En Vietnam, el índice VNIndex de la plaza bursátil de Ciudad Ho Chi Minh (antigua Saigón) restó 22,20 puntos, el 4,63 por ciento, hasta quedar en 456,8 .

En Singapur, el índice Straits Times de la ciudad-estado cayó 86,39 puntos, el 3,66 por ciento, en la apertura, que lo dejaron en 2.274,95 puntos.

En Filipinas, el índice PSEI de la bolsa de valores de Manila perdió 67,38 puntos en los primeros minutos de negociación, el 2,58 por ciento, hasta 2.540,20 puntos.

En Tailandia, el índice SET de la Bolsa de Bangkok descendió hasta 575,49 puntos,tras perder 25,80, el 4,2 por ciento.
En Indonesia, la Bolsa permaneció cerrada por ser festivo.

USA:DESPUES DEL NO AL PLAN

El rescate fracasa, el Dow se desploma, ¿y ahora qué?

La paralización de los mercados de crédito podría llevar a la economía a una recesión prolongada

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lanacion.com | Wall Street Journal | Martes 30 de setiembre de 2008

CRISIS: MAS HUMOR NEGRO

La crisis de los Estados Unidos no tendría gran impacto en el Perú
23:15 | Según los especialistas, debido a que hay una menor dependencia comercial. No obstante, la se vería afectada por la restricción de la capacidad de crédito


El gerente de Estudios económicos del BBVA Hugo Perea, lamentó que no se haya aprobado en el Congreso de los Estados Unidos el paquete de rescate financiero de 700.000 millones de dólares, propuesto por la administración de George Bush, porque ocasionaría una crisis mayor a en dicho país.


Respecto al impacto que tendría la crisis de los Estados Unidos en el mercado local el especialista de BBVA dijo en el programa "Rumbo Económico" que "afortunadamente ya no dependemos comercialmente de Estados Unidos como antes, por lo cual la crisis no nos afectaría demasiado".


Asimismo, Perea explicó que el paquete de rescate representa 6 veces el PBI del Perú, lo cual preocupa a la ciudadanía norteamericana porque si este plan no funciona, todo ese dinero afectaría al bolsillo del contribuyente a través de mayores impuestos.


Por su parte, Felipe Vásquez de Velasco, gerente general de Interfondos de la empresa de Fondos Mutuos del Grupo Interbank, compartió la posición del especialista de BBVA y dijo que "la realidad de la economía del Perú, ha cambiado y actualmente dependemos en menor porcentaje de la economía de Estados Unidos, aunque sí de la economía de China".


A su vez, agregó que aunque hay cierto nerviosismo por lo que está pasando en Estados Unidos, aún se mantiene la esperanza de que esta situación se supere.


Por su parte, el economista Bertrand Delgado Calderón de IDEA Global, manifestó que la economía latinoamericana, se vería afectada por la restricción de la capacidad de crédito, aunque negó que alguno de los países latinos, puedan caer en una recesión profunda ni este, ni el próximo año.


Por otro lado, Germán Alarco, investigador de Centrum Católica, señaló que todo el mundo centra la crisis norteamericana en un problema del mercado hipotecario, pero explicó que hay un problema estructural en la economía que requiere de mucha demanda y gasto

JAPON COMPRA MORGAN STANLEY

Un banco japonés compró parte del Morgan Stanley

El grupo nipón Mitsubishi UFJ se convirtió en el accionista mayoritario del importante banco de inversión al desembolsar US$ 9000 millones; junto a Goldman Sachs era el único que había logrado sobrevivir a la crisis

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

BRASIL: LULA SOBRE CRISIS,DEVALUACION

Lula: "No podemos ser víctimas del casino financiero"

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

CRISIS FINANCIERA GLOBAL

La crisis financiera, en los medios del mundo

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

ABC CRISIS, LN ARG

Las preguntas y respuestas de la crisis financiera

Envíe su pregunta a

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

BRASIL;CIERRE DE BOLSA

El cimbronazo regionalSe hundieron las bolsas en Buenos Aires y San Pablo

El Merval se derrumbó 8,65% por el rechazo del Congreso estadounidense al plan de Bush, la caída del banco Wachovia y la incertidumbre local; subió el riesgo país; San Pablo cayó 9,36%

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

BANCOS FORTIS,BRADFORD,WACHOVIA, CAEN

Una nueva ola de rescates bancarios inyecta otra dosis de incertidumbre en las bolsas

En Londres, el gobierno anunció que se hará cargo de Bradford & Bingley; Fortis, el minorista más grande de Bélgica, debió ser salvado por tres gobiernos europeos

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

USA:BERNANKE SOBRE EL PLAN

Bernanke había asegurado que el rescate restablecería el crédito

"Esta legislación debería ayudar a restaurar el flujo del crédito a las familias y las empresas, que es esencial para el crecimiento económico y la creación de empleos", dijo el titular de la Fed

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

USA: CRISIS HUMOR NEGRO

Kuczynski: Vamos a tener un freno en crecimiento pero saldremos bien librados
23:11 | El ex ministro de Economía minimizó los efectos que la crisis financiera en Estados Unidos tendrá en el Perú

La crisis financiera en Estados Unidos preocupa a todo el mundo pero a juicio del ex ministro de Economía y Finanzas Pedro Pablo Kuczynski esta no tendrá un efecto devastador en el país.

"La crisis va a ser muy importante en el extranjero, pero aquí creo que vamos a capear el temporal. A los ahorristas: no se preocupen tanto, vamos a tener un freno en el crecimiento, pero vamos a salir bien librados", señaló el ex ministro del Gobierno de Alejandro Toledo.

En diálogo con Canal N, el economista estimó que la gran crisis financiera respondió a un exceso de confianza por parte de los bancos y entidades financieras y a una lenta reacción en los organismos federales estadounidenses.

"Diría que esto no puede pasar dos o tres días. El Gobierno de Estados Unidos debe usar este tiempo para reformar su propuesta, poner algún límite a los sueldos de los presidentes de los bancos que van a recibir esta plata, sanciones por demandas de accionistas que se han sentido violados financieramente", refirió.

Según Kuczynski, el sistema judicial de ese país se encargará de aquellos malos banqueros, pero "siempre es bueno un saludo a la bandera que ayude más a los deudores hipotecarios que a los bancos".

usa: wsj pierde 1.2 b ayer

Wall Street perdió en un día casi el doble del presupuesto del plan de rescate
20:38 | El valor bursátil de las empresas cotizadas en la Bolsa de Nueva York descendió hoy en más de US$ 1,2 billones


Nueva York (EFE).- El valor bursátil de las empresas cotizadas en la Bolsa de Nueva York descendió hoy en más de 1,2 billones de dólares, casi el doble del presupuesto del plan diseñado por Washington para acudir al rescate del sector financiero.

El mismo día en que la Cámara de Representantes de Estados Unidos rechazó el plan de rescate promovido por la Administración de George W. Bush con un presupuesto de 700.000 millones de dólares, el índice Dow Jones Wilshire 5000, el que mejor refleja el valor conjunto de las firmas cotizadas en Nueva York, perdió un 8,27 por ciento.

Ello supone que el valor bursátil de todas esas compañías ha descendido en un día en más de 1,2 billones de dólares. Desde que se puso en marcha en 1980, es la primera vez que ese índice refleja un descenso en un sólo día que equivalga a más de un billón de dólares.

Además, y según datos de ese índice citados por el responsable de finanzas de The New York Times en su blog, la pérdida en los últimos doce meses asciende a 4,2 billones de dólares.

El Dow Jones cerró hoy con la mayor caída en puntos de su historia (777,68 puntos) y la más pronunciada porcentualmente desde los atentados del 11 de septiembre de 2001 (-6,98%).

Al final de la sesión se encontraba en su nivel más bajo desde hace casi tres años, concretamente desde el 27 de octubre de 2005, y un 21,86 por ciento por debajo del que tenía hace un año.

Por su parte, el S&P 500 cerró con una caída del 8,8%, lo que supone su mayor descenso desde hace más de dos décadas (desde octubre de 1987) y la séptima más pronunciada de su historia.

El Nasdaq, donde se agrupa gran parte de los valores tecnológicos cotizados en Nueva York, cerró con una caída del 9,1%, la tercera mayor en porcentaje de su historia y también la más pronunciada desde el "crash" de 1987.

Google cayó en ese mercado por debajo de los 400 dólares por acción por primera vez en dos años y cerró con una caída del 11,6%, mientras que Apple se anotó un descenso del 17,9%.

Aunque Wall Street se llevó la palma, las caídas fueron generalizadas en todo el mundo y, por ejemplo, la Bolsa de Brasil llegó a cerrarse, por registrarse descensos superiores al 10 por ciento, algo que no ocurría desde 1989.

En Europa y, pese a que allí los mercados cerraron antes de que se conociera el rechazo al plan por parte de los legisladores estadounidenses, el FTSE cayó más del 5% y registró su mayor retroceso diario desde comienzos de año.

En Viena la caída fue la mayor desde 1997 y en Toronto desde la crisis de 1987, mientras que el mercado irlandés sufrió su descenso más pronunciado en 25 años y el chileno en una década.

Mientras, el crudo se abarató en Nueva York más de 10 dólares, lo que supone el descenso más brusco desde el 17 de enero de 1991, aunque medio en porcentaje, el descenso fue del 9,8%, la mayor caída desde el 15 de noviembre de 2001.

En cambio, el oro superó los 900 dólares por onza, al estar considerado como una inversión refugio, segura en momentos de alta incertidumbre.

gonzalo garcia

gonzalo garcia

USA: NO AL PLAN

La crisis financiera globalRechazan el plan de George W. Bush en el Congreso y se derrumban los mercados financieros en el mundo

Pese al reclamo del presidente de los EE.UU., la Cámara de los Representantes se negó a avalar el plan de salvataje de US$ 700.000 millones; Wall Street vivió el peor día de su historia; más votos republicanos que demócratas en contra del proyecto oficial

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lanacion.com | Economía | Lunes 29 de setiembre de 2008

UE:BOLSAS CAEN

Tension en sistema financiero europeo

USA;PAULSON NO VE EL FINAL DEL TUNEL

LA CRISIS DURARA

CONSULTQR DE FINANZAS ANALIZA BOLSA

Un analisis de las tendencias de la bolsa..

PLAN PAULSON

Comment est financé le plan Paulson ?

Le plan de sauvetage américain sera financé par le Trésor, donc par le contribuable. Les sommes seront octroyées en trois étapes : 250 milliards de dollars seront immédiatement accordés au Trésor suivis de 100 milliards octroyés, si nécessaire, à la demande du président, puis 350 milliards sujets à un nouveau vote du Congrès. Deux comités externes surveilleront la manière dont sont dépensées ces sommes.

Les faits Accord sur le plan de sauvetage du système bancaire américain

A quoi serviront ces 700 milliards de dollars ?

Le Trésor veut débarrasser les banques de leurs actifs "toxiques" à l'origine de la crise. En éliminant le "ver dans le fruit", il compte ainsi restaurer la confiance dans le système financier. En échange de cette action il obtiendra des titres de propriété dans les banques aidées. Si les institutions financières se redressent, le Trésor touchera les bénéfices, voire revendra à profit ses titres. L'Etat sera aussi tenu d'assouplir les modalités des prêts rachetés pour soulager les emprunteurs propriétaires de maisons menacées de saisies.

A quel prix seront rachetés les actifs "toxiques" des banques ?

Le Trésor s'empare de titres dont personne ne veut. Afin de recréer artificiellement un marché, il utilisera un système d'enchère inversé en invitant les banques à participer à ces différentes enchères.

Quelles sont les institutions financières susceptibles d'être sauvées ?

Les banques américaines, mais aussi des collectivités locales, des fonds de pension et des petites banques commerciales, pourront profiter de l'offre. Les banques étrangères qui disposent de filiales aux Etats-Unis seront aussi acceptées. En revanche, les fonds spéculatifs devraient être exclus du programme.

Pourquoi sauver Wall Street en priorité ?

En sauvant Wall Street, l'Etat espère s'attaquer à la racine du problème afin de relancer l'économie. Lorsque les banques sont fragilisées, elles ne sont plus en mesure d'octroyer des crédits aux particuliers et aux entreprises. Avec ce plan, "il s'agit de sauver toute l'Amérique, s'assurer qu'il y aura encore des crédits automobiles des prêts étudiants…", explique le sénateur républicain Judd Gregg.

Le plan suffira-t-il à sauver l'économie américaine ?

Pour la plupart des économistes, ce plan ne résoudra sans doute pas l'ensemble des problèmes. Pour Nouriel Roubini, professeur à l'Université de New York et l'un des premiers à avoir prédit une crise d'une telle ampleur, la récession est déjà là, mais "l'enjeu est d'éviter une crise du type de celle traversée par le Japon dans les années 1990, qui a anéanti pendant dix ans le secteur financier. Si le plan est à 100 % efficace, la récession américaine durera deux ans", estime-t-il.



Claire Gatinois

FORTIS,BB,HBOS..CRISE BANCAIRE. LM

Après les Etats-Unis, l'Europe ? Le Benelux a volé, dimanche 28 septembre, au secours de la banque Fortis pour lui éviter d'être emportée par la crise financière, alors que le gouvernement britannique s'apprête à nationaliser les prêts de Bradford & Bingley (B&B), dont les dépôts et les succursales ont été rachetés par la banque espagnole Santander. En Allemagne, la banque allemande Hypo Real Estate, menacée de faillite, a obtenu de la part d'un consortium de banques allemandes des crédits "à hauteur suffisante" pour continuer ses activités, a-t-elle annoncé tôt lundi matin dans un communiqué boursier.
En France, "tout le monde peut s'accorder pour dire que les banques françaises sont en situation de risque moins grand qu'aux Etats-Unis ou même dans d'autres pays européens", a dit sur France-Inter dimanche Claude Guéant, secrétaire général de l'Elysée. Il a dit fonder cet optimisme sur deux raisons : les banques françaises se seraient moins engagées dans l'immobilier et seraient moins parties à l'aventure dans des valeurs "fragiles", les produits financiers composés à partir des risques et des dettes des crédits immobiliers à risque américains.

LES GOUVERNEMENTS DU BENELUX AU SECOURS DE FORTIS

Les gouvernements de Belgique, des Pays-Bas et du Luxembourg, les trois pays où est principalement implantée Fortis, ont annoncé, dimanche soir 28 septembre, leur intention de nationaliser le bancassureur en y injectant un total de 11,2 milliards d'euros. Selon ce plan, l'Etat belge va mettre au pot 4,7 milliards en échange d'une participation de 49 % dans la filiale bancaire belge du groupe. Les Pays-Bas, qui avaient rechigné, vont injecter 4 milliards d'euros pour 49 % de la filiale néerlandaise, et le Luxembourg 2,5 milliards d'euros pour 49 % de la filiale luxembourgeoise, sous forme d'obligations convertibles en actions, selon un communiqué commun.

Dans le même temps, le bancassureur belgo-néerlandais, qui emploie 85 000 personnes et fait partie des vingt plus grandes banques européennes, va se séparer des actifs qu'elle avait achetés l'an dernier dans son concurrent néerlandais ABN Amro ; selon certaines informations de presse, le groupe néerlandais ING serait sur les rangs. Un prix de 10 milliards d'euros a été évoqué, très loin des 24 milliards d'euros que Fortis avait dû débourser pour s'emparer d'une partie d'ABN Amro, lors d'une OPA sur le groupe menée de concert avec les banques espagnole Banco Santander et britannique Royal Bank of Scotland. Par ailleurs, le président du conseil d'administration de Fortis, Maurice Lippens, va quitter son poste. L'option d'une nationalisation partielle s'est imposée après l'échec de négociations menées tout au long du week-end visant à trouver un éventuel repreneur privé pour Fortis. Le groupe bancaire français BNP-Paribas a fait une offre mais qui a été jugée insuffisante, tant par Fortis que les gouvernements, selon des sources proches du dossier.

SANTANDER ET LE TRÉSOR BRITANNIQUE À LA RESCOUSSE

Outre-Manche, B&B devrait devenir la deuxième banque britannique reprise par les pouvoirs publics après le sauvetage de Northern Rock, en février. La banque espagnole Santander a annoncé dimanche soir le rachat de ses dépôts et de ses 200 succursales pour 400 millions de livres (503 millions d'euros). Les 2,7 millions de comptes de B&B représentent un total de 21 milliards de livres. L'enseigne B&B va perdurer, mais les comptes seront transférés à la banque Abbey, établissement britannique acquis en 2004 par Santander, a précisé un porte-parole.

Le Trésor britannique a mené d'intenses discussions ce week-end en vue du sauvetage de la neuvième banque de crédits immobiliers britannique. Une déclaration du ministre des finances, Alistair Darling, est attendue lundi, avant l'ouverture des marchés. Selon la BBC, B&B devrait être nationalisée et son portefeuille de créances hypothécaires fusionné avec celui de Northern Rock.

Le Trésor aurait préféré un sauvetage par un repreneur privé mais, en pleine crise mondiale du crédit et avec un marché immobilier en plein marasme, aucune autre banque n'a voulu reprendre les 41 milliards de livres sterling (51,67 milliards d'euros) de créances immobilières de B&B, qui représentent 3,4 % de tout le portefeuille hypothécaire au Royaume-Uni. Le gouvernement britannique a supervisé ce mois-ci la reprise de HBOS, la première banque du pays pour le crédit immobilier, par sa rivale Lloyds TSB, qui s'est trouvée moins exposée car elle n'était que quatrième dans ce secteur.

FRANCE:EDITORIAL DU MONDE SUR CRISE

Depuis que la crise des subprimes - ces crédits hypothécaires acrobatiques - a éclaté aux Etats-Unis à l'été 2007, chaque mois qui passe, et désormais chaque jour, accentue davantage les secousses qui ébranlent l'économie mondiale. Partie des marchés financiers, l'onde de choc a atteint celui des matières premières, fait s'effondrer une partie du système bancaire américain et met maintenant en danger l'économie "réelle", autrement dit la production, la croissance et l'emploi.

Aux Etats-Unis en premier lieu, mais par ricochet dans tous les pays, c'est une redoutable crise de confiance qui menace - en témoignent les doutes et le scepticisme que suscite le gigantesque plan de sauvetage bancaire annoncé par le gouvernement américain il y a quelques jours. Qui peut enrayer cette défiance ? Certainement pas, à ce stade, les principaux acteurs économiques, encore moins financiers, qui n'ont su ni mesurer ni maîtriser la folie des marchés - quand ils ne leur ont pas prêté la main.

Restent les factotums de la vie publique : les responsables politiques. Décriés, le plus souvent soupçonnés d'être des rhéteurs sans pouvoir, ils retrouvent là l'occasion de démontrer leur utilité. Mais le risque est évident. S'ils ne parlent pas, leur silence sera jugé coupable. S'ils parlent, le doute s'insinue immédiatement : quelle prise ont-ils réellement sur la crise ? George W. Bush vient de se livrer à l'exercice, sur un mode alarmiste, voire dramatique, sans craindre d'évoquer "une récession longue et douloureuse".

Toutes proportions gardées, le défi est le même pour Nicolas Sarkozy, qui devait s'exprimer à Toulon jeudi 25 septembre : trouver les mots pour éviter que l'inquiétude ne se transforme en "panique" (dixit G. W. Bush) ; mais sans laisser croire aux Français que la crise est sous contrôle, puisque rien ne permet, pour l'heure, d'affirmer qu'elle l'est.

Bref, le président de la République doit, autant que possible, rassurer sans endormir, expliquer sans affoler, reconnaître les limites de son pouvoir sans accentuer la défiance sur sa réalité même. En sachant que l'enjeu est décisif pour les trois années à venir : contrairement à son homologue américain, il n'est pas en fin de mandat.

USA; RESOLUTION TRUST, MEDIDAS ANTICRISIS

CRISIS FINANCIERA GLOBAL
Estados Unidos lanza un paquete de medidas contra la crisis

Gobierno y Congreso anuncian que las medidas se centrarán en dar solución a los activos fallidos del mercado hipotecario que tienen en sus balances las instituciones financieras

19/09/2008 | Actualizada a las 02:35h

Washington, 18 sep (EFECOM).- El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, el secretario del Tesoro, Henry Paulson, y los líderes del Congreso de EE.UU. acordaron hoy lanzar un paquete de medidas legislativas de manera «expeditiva» para afrontar la crisis.


* La Bolsa de Nueva York se recupera animada por las últimas inyecciones de liquidez y sube un 3,59%
Paulson dijo que el paquete será el más "integral" de los que se han aprobado hasta el momento para resolver la restricción de crédito en los mercados internacionales, y deberá ser aprobado por el Congreso.

Los legisladores y los altos funcionarios económicos anunciaron que el acuerdo final sobre este paquete, que se centrará en dar solución a los activos fallidos del mercado hipotecario que tienen en sus balances las instituciones financieras, pueda estar listo en «cuestión de horas».

La reunión de hoy con los legisladores es el último movimiento del Gobierno de Estados Unidos para apaciguar a los mercados financieros, que en los últimos días han vivido fuertes turbulencias ante el riesgo de quiebra de grandes entidades financieras que invirtieron en activos del mercado hipotecario.

El propio secretario del Tesoro reconoció, en una breve comparecencia ante la prensa el jueves por la noche, que detrás de esta grave crisis se encuentra la «falta de liquidez» de los activos que tienen las instituciones financieras, y que no encuentran salida en los mercados.

Por eso, el principal objetivo del paquete de medidas será resolver el "estrés" al que está sometido el mercado de los activos hipotecarios, y que tiene su origen en la crisis inmobiliaria y el hundimiento de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos.

Una gran cantidad de bancos de inversión, fondos y aseguradoras invirtieron en activos vinculados a las hipotecas de alto riesgo, lo que ha dañado de manera alarmante la calidad de sus balances.

De hecho, el banco de inversión Lehman Brothers tuvo que solicitar la quiebra el pasado lunes, Merrill Lynch fue vendida a bajo precio al Bank of America, y la aseguradora AIG, la mayor del país, fue intervenida por la Reserva Federal.

El presidente de la Reserva Federal dijo, al término de la reunión, que: «esperamos trabajar con el Congreso para resolver la crisis financiera y conseguir que nuestra economía funcione de nuevo».

La presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, que actuó como anfitriona de la reunión, aseguró que el «tiempo es crucial» en el diseño de este paquete de medidas, y que el acuerdo podría quedar completamente cerrado en las próximas horas. "Esperamos movernos rápido", dijo.

Un portavoz del Tesoro, Brookly McLaughlin, dijo que a pesar de que no hay planes de cuando saldrán las medidas, Paulson, Bernanke y otros funcionarios, esperaban seguir trabajando durante el fin de semana para completar todos los detalles del plan.

El líder de la mayoría demócrata en el Senado, Harry Reid, dijo por su parte que espera que el Gobierno y la Reserva Federal, junto con los legisladores, «lleguen a un acuerdo en cuestión de horas, más que de días».

Hoy, la bolsa de Nueva York cerró con una fortísima subida de más de 400 puntos, la mayor de los últimos seis años, al desvelarse que entre las medidas podía figurar la creación de una agencia federal que se hiciera cargo de los activos dañados de los bancos.

Esta agencia sería similar a la que se creó a finales de los años 80 durante la crisis de las cajas de ahorros, denominada Resolution Trust Corporation, que se hizo cargo de los activos dañados de las entidades quebradas.

Otro precedente de intervención del Gobierno Federal se produjo durante la crisis de la Gran Depresión, en la década de 1930, cuando la corporación Home Owners Loan emitió bonos para financiar a las instituciones financieras.

La reunión de esta noche se produce horas después de que el presidente George W. Bush asegurara que su Gobierno está haciendo todo lo posible para mitigar los efectos de la crisis financiera que ha sacudido con fuerza los mercados bursátiles durante esta semana.

USA: LECTURA DE LA CRISIS

Wharthon examina la crisis

CRASH 2008

rash’ de 2008: el final de una era
Eduardo Segovia
Publicado en Economía by reggio en Septiembre 16th, 2008

Vivimos tiempos históricos, que serán recordados por las generaciones venideras. De los cinco grandes de la banca de inversión de Wall Street, la crisis ya se ha llevado a tres por delante: Bear Stearns (1923-2008), comprado en marzo por JP Morgan con la garantía del Gobierno de EEUU; Lehman Brothers (1850-2008), que se declaró en suspensión de pagos el viernes por la noche ante la falta de compradores; y Merrill Lynch (1914-2008), que ha preferido venderse a Bank of America antes de correr la misma suerte. Es el fin de una era. El final de la banca de inversión de los últimos 75 años, es decir, de los supervivientes a la última gran purga financiera producida tras el crash de 1929.

La peor crisis en más de siete décadas vuelve la vista atrás con un mismo origen. Si entonces fueron los trust financieros -hibridos entre fondos de inversión y hóldings financieros-, esta vez han sido los SIV (Special Investments Vehicles), otras criaturas híbridas, las que han desatado un efecto dominó que ha terminado por llevarse por delante a los brókers más sofisticados, a los ingenieros de la burbuja crediticia y de las inversiones en activos de deuda hipotecaria. El final de los Gordon Gekko.

Después de esta purga, sólo quedan dos bancos de inversión puros independientes (JP Morgan también es banco minorista): Goldman Sachs y Morgan Stanley. Y el hecho de que hayan sobrevivido hasta ahora tampoco les garantiza nada en el futuro, a la vista del desastroso entorno actual. Bear Stearns era realmente el más afectado por la crisis subprime, pero las autoridades norteamericanas decidieron salvarlo por el riesgo sistémico de dejar caer un banco de inversión con enormes posiciones cruzadas con el resto del sector, cuya falta de contrapartida podía provocar un colapso total del sistema. Además, era el más pequeño de los cinco y se suponía que no iba a haber más entidades en riesgo de quiebra –una previsión bastante ingenua, como queda demostrado ahora-. Así que se le concedieron garantías a JP Morgan de que no sufriría pérdidas por activos tóxicos ocultos por un importe de hasta 29.000 millones.

El problema es que, después de este rescate vino el de Fannie Mae y Freddie Mac, justificado por la necesidad de salvar el mercado hipotecario pero con un coste inicial de 140.000 millones de dólares (que acabarán siendo el doble o el triple). Con un déficit público galopante y una caída de los ingresos fiscales -sobre todo por los beneficios empresariales- y sin un riesgo para el ciudadano de a pie como el de las hipotecarias, el Gobierno no ha accedido esta vez a dar garantías a los posibles compradores de Lehman Brothers (691.000 millones de dólares en activos).

La consecuencia ha sido que, con la tremenda desconfianza que hay en el mercado, Barclays, Bank of America y cualquier otro posible interesado, como Goldman Sachs o HSBC, se levantaron de la mesa. Conclusión: suspensión de pagos y un dificilísimo proceso por delante para deshacer todas esas posiciones abiertas con Lehman. Para eso se ha formado el megafondo de 70.000 millones de dólares entre 10 de los mayores bancos del mundo.

El caso más sorprendente es el de Merrill Lynch, el tercer banco de inversión con activos por casi un billón de dólares. Aunque obviamente tenía problemas, nadie pensaba que fueran más graves que los del resto del sector. Como evidencia el tempus de los acontecimientos, se ha salvado por los pelos, después de haber vendido cartera subprime este verano. A pesar del rescate, lo que menos entienden los analistas es la alta prima pagada, del 70% respecto al cierre del viernes, en vista de la situación del sector y de los 50.000 millones de activos de alto riesgo que va a meter en su balance con la compra. El mercado tampoco lo entiende: anoche Bank of America se derrumbó el 21,3% en Wall Street.

La idea es que Bank of America se hace con un negocio muy rentable -el broker minorista-, amplía enormemente su negocio de banca de inversión y logra una exposición global de la que carecía; de hecho, esta compra le convierte en el mayor banco del mundo. Los analistas de Citigroup,sin embargo, sólo se explican este precio si Bank of America quería ahuyentar a otros potenciales compradores. Algunas fuentes aseguran que este banco ya tenía una altísima exposición a activos tóxicos de Merrill y que, en esas circunstancias, comprarse el broker entero merecía la pena.

Goldman y Morgan no lo tienen fácil
Los dos supervivientes, Morgan Stanley y Goldman Sachs, presentarán resultados esta semana (viernes y sábado, respectivamente) y se esperan beneficios en ambos casos, aunque los analistas han rebajado las previsiones en las últimas semanas ante el agravamiento de la crisis. Goldman (con unos activos de 1,1 billones de dólares y una capitalización de 60.000 millones) es la entidad que mejor ha capeado la crisis: de hecho, en 2007 incrementó con fuerza su beneficio al ponerse bajista en activos subprime. Las estimaciones de los analistas son una caída del beneficio del 72% en el trimestre.

Para Morgan (activos de 1,03 billones y capitalización de 41.000 millones), que ha sufrido un mayor impacto de la crisis pero que ha tomado las medidas más acertadas para salir del agujero, se espera una caída del 44%. Además, muchos analistas creen que no podrá mantenerse independiente después de las compras de Bear Stearns y Merrill Lynch. Dado que la economía está al borde de la recesión en EEUU y Europa, las bolsas se hunden, las operaciones corporativas están congeladas, los hedge funds han reducido su operativa por culpa de las pérdidas y la salida de patrimonio y, por supuesto, el fuerte proceso de desapalancamiento (reducción del endeudamiento) que disparó su crecimiento en los últimos años, las perspectivas no son nada halagüeñas. Por si esto no fuera poco, el sector afronta mayores restricciones legales a su operativa futura para evitar otra crisis como ésta, lo que dificultará volver a crecer. La única salida que parece viable para Goldman y Morgan es recortar costes, sobre todo laborales –vamos, despidos masivos-, pero quizá la masacre no sea excesiva. Al fin y al cabo, aunque el pastel a repartir sea más pequeño, ahora hay menos competidores entre los que repartirlo.

PERU: CLAVES PARA COMPRENDER LA CRISIS

CLAVES PARA COMPRENDER LA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL por Oscar Miranda de P21

NROUBINI ABOUT THE NATIONALIZATIONS..,RGE

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The transformation of the USA into the USSRA (United Socialist State Republic of America) continues at full speed with the nationalization of AIG
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Nouriel Roubini | Sep 17, 2008

Last week we argued that, with the nationalization of Fannie and Freddie, comrades Bush, Paulson and Bernanke had started transforming the USA into the USSRA (United Socialist State Republic of America). This transformation of the USA into a country where there is socialism for the rich, the well connected and Wall Street (i.e. where profits are privatized and losses are socialized) continues today with the nationalization of AIG.

This latest action on AIG follows a variety of many other policy actions that imply a massive - and often flawed - government intervention in the financial markets and the economy: the bailout of the Bear Stearns creditors; the bailout of Fannie and Freddie; the use of the Fed balance sheet (hundreds of billions of safe US Treasuries swapped for junk toxic illiquid private securities); the use of the other GSEs (the Federal Home Loan Bank system) to provide hundreds of billions of dollars of “liquidity” to distressed, illiquid and insolvent mortgage lenders; the use of the SEC to manipulate the stock market (restrictions on short sales); the use of the US Treasury to manipulate the mortgage market (Treasury will now for the first time outright buy agency MBS to manipulate and prop up this market); the creation of a whole host of new bailout facilities (TAF, TSLF, PDCF) to prop and rescue banks and, for the first time since the Great Depression, to bail out non-bank financial institutions; the recent extension of the collateral available for the TSLF and PDCF facilities to a much wider range of toxic securities including equities and thus allowing the Fed to effectively manipulate even the stock market; and a whole range of other executive and legislative actions (including the recent bill to provide a public guarantee to mortgages for banks willing to reduce their face value).
RGE Spotlight Issues: Fed To Rescue AIG In A $85-$90 Billion Deal And Take An 80% Stake GSEs Not Nationalized But in 'Conservatorship', Bail-Out for Creditors, Shareholders Trimmed But Not Wiped Out

So, with the nationalization today of AIG, comrades Bush, Paulson and Bernanke welcome you again to the USSRA. At least in the case of Fannie and Freddie these two institutions were semi-public to begin with as they were Government Sponsored Enterprises (GSEs). Now we get instead the first pure case of a fully private company, actually the largest insurance company in the world, being nationalized. So the US government is now the largerst insurance company in the world. So the transformation of the USA into the USSRA goes a step further.

Let me now flesh out in more detail my arguments on why this government AIG takeover is reckless, flawed and should have and could have been avoided. There were other ways to deal with the potential systemic effects of collapse of AIG…

First, note that the Fed and the Treasury claimed to draw a line in the sand on moral hazard with their decision not to bail out Lehman ; but two days later the financial tsunami of the century wiped out that line and led to the continuation of the mother of all moral hazard bailouts with the nationalization of AIG.

It is likely that AIG’s shareholders (both preferred and common) may be substantially wiped out; but then why does the government take only a 80% equity share in AIG? Why not 100% as it should? So, if by miracle, AIG is not liquidated, such private shareholders instead of being fully wiped out get any upside benefit from this government action.

Compared to the Fannie and Freddie bailout the risk taken by the government in the AIG case seems more limited: then, the preferred shares of the government were senior to common shares and other preferred shares but junior to the unsecured subordinated and senior debt of the agencies. In the case of AIG it appears that the US “loan” has as collateral all of the assets of AIG; if this were to be the case (a point to be clarified as the Fed statement was not clear about the seniority of a loan that has equity-like characteristics) the creditors of AIG would not be scot free as the government claim would have priority over any other secured and unsecured creditors of AIG, including possibly the insurance policy holders of AIG.

If this is truly the case (and I say “if” because the Fed has not been fully clear on the nature of its claims in the pecking order of the capital structure of AIG) the objective of the Fed in its intervention on AIG (i.e. avoiding the systemic effects of a collapse of a large and too big to fail institution) may not be achieved: i.e. if the claims of the government are senior to those of all creditors of AIG then AIG bondholders and also other creditors of AIG get whacked if AIG is insolvent (i.e. if in the effective liquidation of AIG the assets of the firm are lower than its liabilities).

But if the action of the Fed are aimed at facilitating an orderly selling of AIG’s assets how does the Fed ensure that its investment in AIG is safe? In a formal bankruptcy (Chapter 7 and 11) there is a stay on the claims of a firm’ creditors; thus a roll-off of their claims cannot occur. But in this government takeover of AIG how does one ensure that such roll-off of claims does not occur?

The only way to avoid such risk is to impose a stay - like in a formal Chapter 7 or 11 – on such claims. But if the objective of the government was to avoid a disorderly workout that a formal bankruptcy would have entailed how does one ensure – short of an effective stay on all creditors claims – that the public money provided to AIG (the $85 billion “loan”) is not used by the unsecured creditors of AIG to roll off their exposure and run out of AIG scot free? Short of such a stay the apparent seniority of the government claims implies that any short term creditor of AIG should cut off its exposure and run. And if instead (“if” because again the Fed has not given any details on this crucial issue) the government claims are ensured by an effective stay on such creditors’ roll off then why did the government intervene in AIG rather than letting it go into Chapter 7 or Chapter 11 bankruptcy court?

So this is the conundrum of the government intervention in AIG: it was made to avoid a disorderly collapse of AIG with the provision of short term liquidity; but in order to avoid short term creditors of AIG to run and be full on their claims you need to impose an effective stay on such claims; otherwise some creditors are bailed out (those with short term claims who can run) and some creditors are whacked even more (those with longer term claims that are junior to the government) and such short term creditors become effectively senior to the government. But if the government has to be truly senior relative to all of the creditors of AIG you need to impose a stay on all creditors. And if you impose such a stay you whack all creditors, you impose losses on all the AIG debt holders and you risk the systemic panic and disaster that you wanted to avoid in the first place.

If this is the case it would have been better to push formally AIG in Chapter 11 or 7 bankruptcy court and then provide the government financial support in the form of traditional debtor-in-possession (DIP) financing. If this had been done such DIP financing would be formally – as provision of new money – senior to all of the other claims on the firm. So the government decision to avoid formal Chapter 11 (or 7) is puzzling: either the government loan is truly senior to all of the claims of AIG – in which case you need a formal stay to avoid short term creditors to run away (but such stay will impose the same potential systemic risks of a formal bankruptcy) – or if such a stay is not imposed then the government claims are junior to those of the short term creditors of AIG and the objective of avoiding a run on the claims of AIG cannot be avoided.

In the case of IMF loans to distressed governments such loans have effective – but not de jure - seniority over the claims of other foreign creditors of the country but the objective of such loans – in cases of illiquidity not insolvency – is to allow the roll off of short term claims of a solvent but illiquid sovereign under the assumption that financing the capital flight will stabilize the problem and stop, at some point, the run ("Catalytic finance") (for more on this matter and issues of seniority of claims in sovereign debt crises see the book I wrote in 2004 with Brad Setser on “Bailouts versus Bailins: Responding to Financial Crises in Emerging Markets”). But in the case of AIG we have a problem of solvency and the need for an orderly wind down of AIG so as to prevent a global systemic crisis. So it is rational for short term claimants of AIG to run if their claims are junior to those of the government. And if instead those claims were not junior (i.e. a stay is formally imposed) the systemic effects of such a stay will cause massive losses to all of the creditors of AIG and will thus not prevent the systemic crisis that the government intervention was meant to avoid.

The reality is that it would have been more honest and clean and proper to take AIG to bankruptcy court and then provide the government support (the $85 billion loan) in the form of a formal debtor-in-possession (DIP) financing. Why was this solution not taken? It is not clear. Going to court may imply a credit event that triggers formal default and consequences for creditors and CDS holders and the guarantees made by AG on toxic fixed income securities. But what has happened is effectively a credit event and such triggers should be occurring regardless of whether AIG goes into formal bankruptcy court or not. The Fed and Treasury should immediately clarify on whether their intervention includes or not a formal stay on all the creditors of AIG including the holders of the short term claims against AIG.

Any fuzziness and lack of transparency on this matter would be severely destabilizing for markets and investors. To truly safeguard the government claims such a stay should be imposed; and it is not imposed the government action will allow short term creditors of AIG to run scot free with two consequences: the government claims will be at risk putting taxpayers’ money at risk; and the claims of longer term creditors of AIG will be whacked more down the line as short term creditors were allowed to be bailed out. But in that case why should different creditors of AIG be treated differently with some being bailed out and some not and with the consequence that the bailout of some implies much bigger losses to the longer term creditors of AIG? Again a formal bankruptcy court would have allowed a more fair process for allocating losses between shareholders and short term and long term creditors of the firm.

The Fed statement is also fuzzy on the claims of the insurance policy holders of AIG. Are these insurance contracts junior or senior to the government claims? You may think that holders of standard insurance (life, casualty, etc.) should be treated as senior (in the same way as small depositors of banks are insured from loss)? But should only such policy holders (individuals and non-financial firms) should be bailed out and be senior or should also the holders of AIG insurance of fixed income assets (hundreds of billions of dollars of such insurance) be bailed out? If all of such insurance contracts are safe and made whole by the government why should the government bail out investors that bought insurance of toxic products (MBS, CDOs, etc) from AIG? There is no rationale for that.

If we start bailing out those creditors of AIG (holders of bond insurance policies) we may as well nationalize also all of the other private monoline insurers. And we treat differently different bond insurers (we make whole those who bought bond insurance from a too big to fail AIG and we let go bust those who bought the same protections for a non-systemically important bond insurer) we exacerbate moral hazard as in the future no one will buy bond insurance protection from truly private and smaller bond insurers and everyone will buy it from large too-big-to-fail institutions such as AIG where such bond insurance comes now with the additional protection of an implicit government guarantee of insurance. So the US government may become – on top of the biggest insurer in the world with its takeover of AIG – also the biggest re-insurer in the world.

And how will the government decision to protect fully the small insured claimants of AIG (those who hold life and casualty insurance) affect the competition in the insurance business? If the government makes such policy holders senior to the government large and too big to fail private insurer have a massive competitive advantage relative to smaller insurance companies where the claims of the policy holders are at greater risk if the insurance company goes bust?

And, as in the case of banks involved in mortgages, where were the insurance regulators that were asleep at the wheel while AIG was using the policy holders premia not to invest into safe long term bonds but rather to insure toxic MBS and CDOs and other junk? Why were they asleep at the wheel while AIG was conducting the scam of the century getting involved into a business – bond insurance – that was toxic and caused its demise? Why was AIG allowed to become too-big-to-fail but letting it get into a business - bond insurance – where it should have not been in the first place and that caused its current bankruptcy?

So there are tons of questions that remain to be answered and the pathetic Fed statement of the Fed on the takeover of AIG does not answer creating much greater uncertainty and confusion. AIG should have been allowed to go into bankruptcy court and any government financial help to avoid systemic risk should have occurred in the form of a formal debtor-in-possession (DIP) financing. Bankruptcy court have laws and a judicial history of how claims of an insolvent firm are treated and they provide clarity to the pecking order of such claims while avoiding – via a stay – some creditors running and be made whole while others are inflicted - because of such a run - even greater losses. So instead of doing the right thing – pushing AIG into bankruptcy court and providing government DIP financing – the Fed and Treasury have formally nationalized AIG and they have created a legal mess where there will be endless confusion and lack of transparency of the government claims relative to junior and senior creditors of AIG, short term creditors and long term creditors, insurance policy holders of a traditional sort and of a non-traditional sort (life and casualty holders versus bond insurance holders).

And by nationalizing AIG the government that two days ago drew a line in the sand on no more bailout with its decision to let Lehman to go bust has now opened again the floodgates of moral hazard and of private firms’ demands to be bailed out. Already Ford and GM are requesting loans guarantees and Congress is considering them. Next will be airlines and lots of other non-financial corporate who expect now the government to bail them out. The argument of the supplicants will be: “If we are bailing out Wall Street firms such as Bear, Fannie and Freddie, AIG and soon enough banks why shouldn’t we bail out Main Street firm such as Ford and GM that are also systemic ally important? After all Bear was employing only 20 thousands or so folks while Ford and GM have hundreds of thousands of employees."

So soon enough the transformation the USA into the USSRA (United Socialist State Republic of America) will be complete: we have defeated the USSRR to create a communist economy in the most advanced free market economy in the world. And calling it socialism (even socialism for the rich, the well connected and Wall Street) is giving a bad name even to a failed experiment like socialism; this is more akin to the creation of a corporatist state (like the Italian fascism or the Germany Third Reich) where private sector interest are protected (gains privatized and losses socialized) where the government is taken over by corrupt and reckless private interests.

The paradox is that this this whole mess was creaete by a bunch of zealot fanatics who believed in the laissez faire ideology of free markets unbound by propers rules, regulation and supervision. As I wrote after the nationalization of Fannie and Freddie:

This biggest bailout and nationalization in human history [Fannie and Freddie] comes from the most fanatically and ideologically zealot free-market laissez-faire administration in US history. These are the folks who for years spewed the rhetoric of free markets and cutting down government intervention in economic affairs. But they were so fanatically ideological about free markets that they did not realize that financial and other markets without proper rules, supervision and regulation are like a jungle where greed – untempered by fear of loss or of punishment – leads to credit bubbles and asset bubbles and manias and eventual bust and panics.

The ideologue “regulators” who literally held a chain saw at a public event to smash “unnecessary regulations” are now communists nationalizing private firms and socializing their losses: the bailout of the Bear Stearns creditors, the bailout of Fannie and Freddie, the use of the Fed balance sheet (hundreds of billions of safe US Treasuries swapped for junk toxic illiquid private securities), the use of the other GSEs (the Federal Home Loan Bank system) to provide hundreds of billions of dollars of “liquidity” to distressed, illiquid and insolvent mortgage lenders, the use of the SEC to manipulate the stock market (restrictions on short sales), the use of the US Treasury to manipulate the mortgage market (Treasury will now for the first time outright buy agency MBS to manipulate and prop up this market), the creation of a whole host of new bailout facilities (TAF, TSLF, PDCF) to prop and rescue banks and, for the first time since the Great Depression, to bail out non-bank financial institutions, and a whole range of other executive and legislative actions (including the recent bill to provide a public guarantee to mortgage for banks willing to reduce their face value).

This is the biggest and most socialist government intervention in economic affairs since the formation of the Soviet Union and Communist China. So foreign investors are now welcome to the USSRA (the United Socialist State Republic of America) where they can earn fat spreads relative to Treasuries on agency debt and never face any credit risks (not even the subordinated debt holders who made a fortune yesterday as those claims were also made whole).

Like scores of evangelists and hypocrites and moralists who spew and praise family values and pretend to be holier than thou and are then regularly caught cheating or cross dressing or found to be perverts these Bush hypocrites who spewed for years the glory of unfettered wild west laissez faire jungle capitalism (and never believed in any sensible and appropriate regulation and supervision of financial markets) allowed the biggest debt bubble ever to fester without any control, have caused the biggest financial crisis since the Great Depression and are now forced to perform the biggest government intervention and nationalizations in the recent history of humanity, all for the benefit of the rich and the well connected. So Comrades Bush and Paulson and Bernanke will rightly pass to the history books as a troika of Bolsheviks who turned the USA into the USSRA. Fanatic zealots of any religion are always pests that cause havoc and destruction with their inflexible fanaticism; but they usually don’t run the biggest economy in the world. But these laissez faire voodoo-economics zealots in charge of the USA have now caused the biggest financial crisis since the Great Depression and the nastiest economic crisis in decades. So let them be shamed in public for their hypocrisy and zealotry that has caused so much financial and economic damage.

PERU:CAEN AFPS, EXPRESO

Bolsa de Valores y AFPs golpeadas por la crisis
12cuadroBVL llegó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006.
Formar parte de este mundo globalizado no sólo trae beneficios sino también costos. Así, la bancarrota del histórico banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que el lunes tumbó a los mercados bursátiles mundiales y aún tiene pendiendo de un hilo a American International Group Inc (AIC), la aseguradora más importante del mundo, también impactó en el Perú. Ayer la Bolsa de Valores de Lima (BVL) acentuó su caída del lunes, en el que su Índice General cayó 2.42%, y cerró ayer con -3.35%, su descenso más bajo desde el 01 de diciembre del 2006, afectada por ventas especulativas, fundamentalmente de acciones mineras, reportó la agencia Reuters.De igual forma, el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3.30%; mientras que el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 2%. Ni siquiera el resultado positivo de Wall Street, que avanzó 1.3%, pudo levantar a esta plaza bursátil, en la que la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantendrá su tasa de interés referencial en 2% resultó contraproducente.

¿Efecto del momento?
No obstante, en opinión de Hernando Pastor, agente de Bolsa de Juan Magot & Asociados, este declive es sólo un botón si se observa la muestra anual negativa que viene registrando la bolsa limeña, que en lo que va del año ha acumulado una pérdida de 33.8%, debido a la extrema volatilidad de los mercados bursátiles mundiales, que la crisis subprime del año pasado empezó.

Fondos AFP caen más de 10%
“Si los precios de los metales caen, las acciones mineras también caerán pues la bolsa (limeña) es básicamente minera”, advirtió Pastor para luego agregar que es justamente en este tipo de acciones donde las Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) que hay en el país tienen un porcentaje importante de sus inversiones en renta variable (15%). Es el caso, por ejemplo, de las acciones de la minera Volcan clase B comunes que ayer descendieron 9.19%. En general, según la Sociedad Agente de Bolsa Provalor, citada por Reuters, las acciones mineras cayeron ayer 3.49%.Gonzalo de las Casas, gerente de inversiones de AFP Integra, admitió ayer a EXPRESO que en lo que va del 2008, la rentabilidad de los fondos de pensiones ha sufrido una caída superior al 10%. Esta pérdida se debe más a la caída de la plaza limeña que a un efecto directo de inversiones en acciones de empresas en dificultades.“La bolsa peruana ha tenido días negativos, pero no debemos ver sólo un día pues las inversiones de las AFP son de largo plazo. Luego de cinco años extraordinarios estamos capeando un año duro, faltan cuatros meses en los que se podrá revertir esta caída”, comentó.

No hay inversión en bancos afectados
Durante su presentación en la Comisión de Presupuesto del Congreso, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, descartó que las AFPs hayan invertido en papeles de las instituciones en dificultades financieras porque ya veían venir la situación. Refirió que si bien el límite de inversión de las AFP en el exterior es de 20%, solo una llegó a 19%, pero luego bajó su participación. “En promedio están en 16%. No han cumplido con invertir el límite interpuesto porque apareció la turbulencia financiera, son casi 14 meses en que la situación internacional está muy mal, por lo que no se han animado a arriesgar”, afirmó. Similar posición es la del gerente de inversiones de AFP Integra Gonzalo de las Casas quien descartó que haya inversiones de las AFP peruanas en alguno de los bancos o aseguradoras que se declararon en bancarrota o reportaron pérdidas en estos días.

BOLSA: RUSIA CERRO SUS PUERTAS AYER

El impacto de la crisis toco a Rusia
La bolsa rusa suspendida una hora tras registrar su mayor caída en siete años
elEconomista.es | 16:11 - 16/09/2008

"Si el índice cae más del 8%, tenemos que suspender las operaciones de mercado durante una hora", explicó a Marketwatch el portavoz de Micez, Alexey Gerasyuk.

El índice Micex de la bolsa rusa llegó a desplomarse hasta un 16,6% a 890,29 puntos a las 4:42 de la tarde (hora lcoal), momento en el que la negociación fue suspendida. Según Bloomberg, se trata de su mayor caída intradía desde, al menos, mayo de 2001, cuando la agencia de noticias financieras comenzó a seguir indicador bursátil.

La debilidad de los mercados globales y del sector financiero, el precio del petróleo y la fortaleza del dólar han arrastrado al índice ruso.

BOLSA:INDICES MUNDIALES

INDICES DE LAS BOLSAS DE VALORES, JUEVES

USA: RENDIMIENTO DE BONOS A 3M

The 3 month Treasury bill now yields nothing. The Treasury though will give you your money back …

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The fall in Treasury yields came even as the US government indicated that it was going to issue a lot of bills and bonds to help the Fed grow its balance sheet.

I guess this is what a close to systemic financial crisis in the US looks like.

The broker-dealers were performing many of the economic functions of banks: The expansion of their balance sheets financed a lot of credit expansion in the US over the past few years. They no longer can access the debt market. That is a problem.

BOLSA: DEEPLY RED

HONG KONG - Asian stocks tumbled Thursday, tracking declines on Wall Street as investors feared more companies could succumb to the global financial crisis that forced the U.S. to bail out troubled insurer American International Group Inc.
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Every regional benchmark fell deeply in the red.

Hong Kong's Hang Seng Index led the region's losses, tanking 1,272.86 points, or 7.22 percent, to 16,364.33 — its lowest level in over two years.

In Japan, the Nikkei 225 stock index was down 445.67 points, or 3.79 percent, at 11,304.12. Australia's S&P/ASX200 index fell more than 3.5 percent, South Korea's Kospi lost 3.6 percent and Shanghai's index fell 5.8 percent.

The losses tracked U.S. markets, where the Dow Jones industrial average fell about 450 points, or 4.06 percent, to 10,609.66.

Investors were unsettled by the Federal Reserve's $85 billion loan to AIG, the huge U.S. insurer that lost billions in the risky business of insuring against bond defaults. It was the latest financial giant to fall in a historic financial crisis on Wall Street that's already claimedinvestment banks Lehman Brothers and Merrill Lynch.

"It's a complete collapse of confidence," said Francis Lun, general manager of Fulbright Securities Ltd in Hong Kong. "The financial crisis in the U.S. is hitting everyone, everyone is running for cover. If the largest insurance company can fail, than no one is safe."

As equities markets staggered, investors fled to gold, seen as a safe haven in times of trouble. Gold for December delivery rose as much as $90.40, or 11.6 percent, to $870.90 an ounce in after-hours trading on the New York Mercantile Exchange after jumping $70 to settle at $850.50 in the regular session.

Oil rose above $97 in Asian trade Thursday, extending its big gains overnight. The dollar was little changed at 104.32 yen and the euro rose to $1.4345.

Financial stocks across Asian went into a tailspin.

Japan's three megabanks fell hard: Mizuho Financial Group, Inc. sank 7.2 percent, Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. shed 4.6 percent, and Sumitomo Mitsui Financial Group retreated 7.4 percent.

Leading China lender Industrial & Commercial Bank of China Ltd, or ICBC, fell over 5 percent in Hong Kong.

Macquarie Group Ltd., Australia's biggest investment bank and securities firm, took an 18 percent nosedive.

Richard herring, the director of trading at Burrell Stockbroking, said Australian investors were nervous about AIG bailout.

"It has actually opened up a whole lot of other questions for investors to answer and that is: AIG is on the rack, what else is potentially out there that could go under?" Herring said.

Major exporters including auto makers and electronics firms also wilted, hurt by a sagging dollar and slowing overseas markets.

In Japan, Nintendo Co., maker of the popular Wii game console, tumbled 4.4 percent after earlier hitting a near year-low.

PETROLEO: 91.15 DOLLARS/B

Precio del petróleo WTI bajó el martes 4,8% y finalizó a US$91,15 el barril, el nivel más bajo en siete meses

La disminuición se produce entre expectativas de una menor demanda mundial y signos de que la industria recupera la actividad en el Golfo de México.

El crudo de Texas se ha depreciado 10,03 dólares (un 9,9 por ciento) en las dos primeras sesiones de la semana y ha caído 56,12 dólares (un 38,1 por ciento) respecto del precio histórico de 147,27 dólares que alcanzó el pasado 11 de julio.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep) modificó a la baja sus pronósticos de crecimiento de la demanda mundial de crudo en 2008 y 2009.

El cartel prevé que la demanda de crudo se sitúe en torno a los 86,79 millones de barriles diarios en 2008, lo que supone un un 12 por ciento menos de lo que pronosticó hace un mes.

El brent europeo

El barril de crudo Brent, de referencia en Europa, cerró ayer por debajo de los 90 dólares ante el temor de los inversionistas a un descenso de la demanda por la crisis en los mercados financieros.

El barril de Brent para entrega en noviembre cerró en 89,22 dólares en el International Exchange Futures (ICE), 3,16 dólares menos que en el cierre anterior.

Durante la sesión, el petróleo del mar del Norte llegó a cotizar a un precio mínimo de 88,90 dólares y alcanzó un precios máximo de 92,13 dólares.

BRASIL: BOVESPA

En Brasil, la bolsa cayo fuertemente el lunes, ahora recupera..

LIQUIDEZ ADICIONAL DE 330 MIL MILLONRD, RMV

Instituciones salieron a calmar los mercados:
Bancos Centrales realizan mayor intervención desde el 11-S

En sólo dos días se han proveído más de US$ 330 mil millones ante escasez de dinero en el sector bancario. Nadie quiere prestar.

FRANCO VERA MEJÍAS

En plena crisis crediticia, el mayor problema que están enfrentando los bancos del mundo es la gran escasez de liquidez que se produjo tras la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers.

El desconcierto y la desconfianza que se vive entre los actores financieros ha llevado a una fuerte alza de las tasas de interés de los préstamos interbancarios, lo que se está usando como una manera de asegurar, o protegerse de potenciales problemas.

Sólo desde el lunes, la Fed ha debido inyectar US$ 120 mil millones al mercado. Los mismos pasos han seguido el Banco Central Europeo (BCE), que el lunes puso unos US$ 24 mil millones y otros US$ 99 mil millones ayer; el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés), que ayer inyectó más de US$ 24 mil millones, y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés), con unos US$ 45 mil millones entre el lunes y ayer.

Sólo estas cuatro instituciones bancarias han puesto US$ 330 mil millones para mantener "vivo" al mercado, la mayor inyección de recursos desde el 11 de septiembre de 2001.

Para Pedro Tuesta, analista de 4Cast en Washington, entregar liquidez es uno de los asuntos más importantes en este momento. "El problema es que en tiempo de incertidumbre nadie quiere prestar dinero. La sensación es de falta de liquidez y, como nadie quiere ofrecer capital, hay una impresión generalizada de falta de liquidez", explica.

Ante esta situación, Tuesta explica que la única figura que se presenta para solucionar tal situación y dar estabilidad a los mercados financieros son los bancos centrales de estos mercados en problemas.

Las tasas de interés interbancarias, que se fijan entre los bancos según reglas de mercado, han tenido una fuerte alza en estos 2 días. La tasa Libor (interbancaria del mercado de Londres), se ubicó ayer en 5,4375%, bastante más alto que el 5% fijado por el BoE.

En Estados Unidos éstas llegaron hasta 4% ayer, frente al 2% que ha fijado la Fed.

AL RESCATE

> UNA INYECCIÓN de liquidez es una ayuda que provee un banco central a través de préstamos al sistema financiero. Por lo general, los bancos respaldan esos préstamos con activos por el plazo que se dé al préstamo.

>> Fed dejó la tasa de interés en 2%

Ayer, muchos se equivocaron. Ante las debilidades que parecen profundizarse en la economía de EE.UU., se había especulado que la Reserva Federal podría bajar su tasa hasta 1,75%.

Pero la Fed decidió mantener la tasa de interés en 2%, pese a reconocer que las tensiones en el mercado financiero aumentaron, que el mercado del trabajo se debilitó y que se vio una baja en el gasto doméstico. También reconoció un declinación en el mercado inmobiliario y las condiciones crediticias.

Claudio Loser, economista de Interamerican Dialogue, había adelantado que la Fed mantendría ese índice, pero advirtió que es probable una futura baja ante la reducción de presiones inflacionarias. La razón de la Fed para mantener la tasa sería la incertidumbre que aún generan algunos precios.

CHILE: RICARDO CABALLERO DEL MIT, ELM

Miércoles 17 de septiembre de 2008
El economista chileno analiza el convulsionado mercado financiero:
Ricardo Caballero a fondo tras la caída de Lehman Brothers

Desde Estados Unidos, el director del Departamento de Economía del MIT plantea que una de las principales razones por las que aún existe una crisis de confianza es porque las autoridades de ese país no han dado señales claras de que se peleará hasta el final cualquier crisis que sea producto de un ataque especulativo.

DANIELLA ZUNINO

RICARDO CABALLERO
Ingeniero comercial de la Universidad Católica.
Doctorado en el MIT.
Fue profesor de la Universidad de Columbia.
Hoy es director del Departamento de Economía del MIT.
Ha sido consultor del FMI, del Banco Mundial, de la Reserva Federal, del BID y del Banco Central Europeo.

El economista Ricardo Caballero, uno de los chilenos más destacados a nivel internacional y que este año asumió como director del Departamento de Economía del MIT, es crítico del manejo que ha habido de las autoridades estadounidenses frente a la crisis de confianza en el sector financiero. Pero, ¿cómo ve la situación a futuro? Si bien asegura que nadie puede saber cuánto más profunda puede ser la crisis, cree que el escenario más probable es uno donde la economía mundial sale relativamente bien parada luego de este "huracán financiero".

-Usted levantó una polémica planteando que era necesario que las autoridades de Estados Unidos salieran al rescate de los privados del sector financiero, sin preocuparse demasiado del riesgo moral mientras durara la crisis. Ante un escenario que parece aún más complejo que hace algunas semanas, ¿mantiene esta posición?

"Absolutamente. Es más, creo que una de las razones principales por la que seguimos sufriendo estas crisis de confianza es que Paulson (secretario del Tesoro de Estados Unidos) no ha mandando una señal clara de que peleará hasta el final cualquier crisis que sea producto de un ataque especulativo. Incluso cuando ha intervenido, lo ha hecho con mucha ambigüedad y poca claridad acerca de cómo tratará a los accionistas. Desde mi punto de vista, éste es un gran error, ya que les ha hecho el juego a los 'short sellers' (inversionistas que toman posiciones cortas, es decir, que venden acciones que no tienen y que ganan cuando cae el precio de la acción), que ahora se pasean libres por Wall Street buscando su próxima víctima...".

-En este contexto, ¿qué le parece la caída de Lehman Brothers?

"La caída de Lehman no era ni necesaria ni deseable. El ataque especulativo fue posible gracias a la indefinición que ya le mencioné".

"Habiendo dicho esto, dado el ataque especulativo, es de alguna forma una buena señal que se hayan atrevido a dejar caer a Lehman. Esto sugiere que la percepción de ellos es que los mercados hoy están mejor preparados para resistir un shock de este tipo que cuando se presentó la crisis de Bear Stearns. Ojalá estén en lo correcto...".

-¿Estamos en el punto más bajo de la crisis financiera o estos cambios de propiedad evidencian que se están empezando a ordenar las fuerzas?

"Nadie sabe la respuesta a esta pregunta... y ése es parte del problema. Hay mucha incertidumbre, y cuando esto ocurre, los shocks tienen un efecto mucho más grande que en ausencia de ésta, ya que los agentes económicos se tornan extremadamente conservadores".

-¿Cómo ve la situación a futuro? ¿Cuánto más profunda puede ser esta crisis?

"Nadie sabe cuánto más profunda puede ser; pero a pesar de esto, creo que el escenario más probable es uno donde la economía real sale relativamente bien parada después de este huracán financiero".

-¿Qué otros grandes bancos o instituciones financieras ve usted en riesgo de cambiar de propiedad, de quebrar o de estar en una posición de ser rescatadas?

"Los más obvios son Washington Mutual y AIG. Dos gigantes del mercado hipotecario y de seguros".

-¿Cómo deberían reaccionar la Fed y otros bancos centrales ante el escenario actual?

"Deben estar preparados para generar liquidez, de las formas más variadas, de un momento a otro. Como dije antes, éste no es el momento para preocuparse mucho del riesgo moral, e incluso de la inflación en muchos casos (ciertamente en Estados Unidos)".

-¿Qué tan fuerte es esta crisis? ¿Concuerda con quienes dicen que es la crisis financiera más fuerte desde 1929?

"Sí. Como tamaño del shock, ésta es la crisis financiera más grande desde la gran depresión. Afortunadamente, lo que es muy distinto es el impacto sobre el sector real, que ha sido relativamente menor. Esto se debe tanto a un sistema financiero mucho más robusto que el de esa época, como también a una respuesta de política económica mucho más agresiva de parte de la Reserva Federal".

RICARDO CABALLERO
JULIO DE 2008, FINANCIAL TIMES

"NADIE SABE cuánto más profunda puede ser; pero a pesar de esto, creo que el escenario más probable es uno donde la economía real sale relativamente bien parada después de este huracán financiero".

>> Lo que había dicho sobre la crisis

"La estrategia antirriesgo moral del secretario Paulson ha sido extremadamente contraproducente en el actual ambiente económico. Esta política simultáneamente dificulta la habilidad del sector privado para resolver la crisis y exacerba la probabilidad de episodios de pánico".

"Dada la extrema fragilidad del actual escenario económico, no hay duda de que es mejor equivocarse por el lado de inducir el 'riesgo moral' que el riesgo de desalentar las iniciativas del capital privado y alentar los ataques especulativos y el comportamiento predatorio. El obsesionarse con el 'riesgo moral' conlleva un gran peligro".

PERU:CAEN AFPS, EXPRESO

Bolsa de Valores y AFPs golpeadas por la crisis
12cuadroBVL llegó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006.
Formar parte de este mundo globalizado no sólo trae beneficios sino también costos. Así, la bancarrota del histórico banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que el lunes tumbó a los mercados bursátiles mundiales y aún tiene pendiendo de un hilo a American International Group Inc (AIC), la aseguradora más importante del mundo, también impactó en el Perú. Ayer la Bolsa de Valores de Lima (BVL) acentuó su caída del lunes, en el que su Índice General cayó 2.42%, y cerró ayer con -3.35%, su descenso más bajo desde el 01 de diciembre del 2006, afectada por ventas especulativas, fundamentalmente de acciones mineras, reportó la agencia Reuters.De igual forma, el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3.30%; mientras que el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 2%. Ni siquiera el resultado positivo de Wall Street, que avanzó 1.3%, pudo levantar a esta plaza bursátil, en la que la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantendrá su tasa de interés referencial en 2% resultó contraproducente.

¿Efecto del momento?
No obstante, en opinión de Hernando Pastor, agente de Bolsa de Juan Magot & Asociados, este declive es sólo un botón si se observa la muestra anual negativa que viene registrando la bolsa limeña, que en lo que va del año ha acumulado una pérdida de 33.8%, debido a la extrema volatilidad de los mercados bursátiles mundiales, que la crisis subprime del año pasado empezó.

Fondos AFP caen más de 10%
“Si los precios de los metales caen, las acciones mineras también caerán pues la bolsa (limeña) es básicamente minera”, advirtió Pastor para luego agregar que es justamente en este tipo de acciones donde las Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) que hay en el país tienen un porcentaje importante de sus inversiones en renta variable (15%). Es el caso, por ejemplo, de las acciones de la minera Volcan clase B comunes que ayer descendieron 9.19%. En general, según la Sociedad Agente de Bolsa Provalor, citada por Reuters, las acciones mineras cayeron ayer 3.49%.Gonzalo de las Casas, gerente de inversiones de AFP Integra, admitió ayer a EXPRESO que en lo que va del 2008, la rentabilidad de los fondos de pensiones ha sufrido una caída superior al 10%. Esta pérdida se debe más a la caída de la plaza limeña que a un efecto directo de inversiones en acciones de empresas en dificultades.“La bolsa peruana ha tenido días negativos, pero no debemos ver sólo un día pues las inversiones de las AFP son de largo plazo. Luego de cinco años extraordinarios estamos capeando un año duro, faltan cuatros meses en los que se podrá revertir esta caída”, comentó.

No hay inversión en bancos afectados
Durante su presentación en la Comisión de Presupuesto del Congreso, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, descartó que las AFPs hayan invertido en papeles de las instituciones en dificultades financieras porque ya veían venir la situación. Refirió que si bien el límite de inversión de las AFP en el exterior es de 20%, solo una llegó a 19%, pero luego bajó su participación. “En promedio están en 16%. No han cumplido con invertir el límite interpuesto porque apareció la turbulencia financiera, son casi 14 meses en que la situación internacional está muy mal, por lo que no se han animado a arriesgar”, afirmó. Similar posición es la del gerente de inversiones de AFP Integra Gonzalo de las Casas quien descartó que haya inversiones de las AFP peruanas en alguno de los bancos o aseguradoras que se declararon en bancarrota o reportaron pérdidas en estos días.