Las Cuentas Trimestrales y Sus Portentos Estad`siticos

Un pequeño modelo keynesiano con inventarios deseados exogenos que uso en
clase (una simplificacion del modelo de Meltzer) puede quizas arrojar alguna
luz, para distinguir los efectos recesivos de una caida inesperada de la
demanda final agravados por la tipica liquidacion del exceso de inventarios;
de la recesion transitoria generada por una disminucion de los inventarios
deseados (ya sea porque se reduce el crecimiento economico esperado o por
restricciones de credito).

Hay una funcion de produccion simple donde Ys es la produccion en el periodo t
y L es el empleo agregado en el periodo t, siendo el producto por trabajador
constante e igual 1,

(1) Ys = L

La demanda final en el periodo t es el consumo (C) mas la inversion (I), ambos
del periodo t,

(2) Yd = C + I

La funcion consumo depende del salario real (w) y del empleo (L) en el periodo
t,

(3) C = wL

Si X son los inventarios del periodo t, el cambio en inventarios del periodo t
[X-X-1] es igual a la produccion (Ys) menos la demanda final (Yd) del periodo
t,

(4) X-X-1 = Ys - Yd

Finalmente, tenemos la ecuacion importante. ¿Como determinan los empresarios
el nivel de produccion en el periodo t si no conocen anticipadamente su
demanda final? Supongamos que esperan se repita la demanda final del periodo
pasado (Yd-1) y que tambien toman en cuenta la diferencia entre los
inventarios deseados (X*) y los que efectivamente tienen (X-1). Es decir,

(5) Ys = Yd-1 + b(X* - X-1)

siendo b el coeficiente que nos indica en que medida afecta a la produccion
corriente (Ys) el deseo de acumular inventarios (cuando X*>X-1) o el deseo de
liquidar inventarios (cuando X*<X-1). Mientras mas rapido se quiera realizar
el ajuste de inventarios, mayor sera b. Si X*=X-1, la produccion actual(Ys) es
igual a la demanda final del periodo pasado (Yd-1).

Si w<1 y b<2, condiciones suficientes, el modelo es estable. Las condiciones
de equilibrio son dos: produccion igual demanda (Ys=Yd), lo que implica que el
cambio en los inventarios es nulo (X-X-1=0); e inventarios existentes igual a
los deseados (X*=X-1).

Para apreciar la dinamica, prefiero hacer simulaciones numericas simples. Si
w=0.5, el multiplicador (1/1-w) es 2. Si la inversion autonoma es 250, el
empleo agregado de equilibrio es 2x250=500. Digamos que los inventarios
deseados son 200 y que b=1. Si la inversion autonoma cae de manera permanente
a 200 a partir del periodo 1, finalmente llegaremos a otro equilibrio con un
empleo agregado de 2x200=400. Pero, en el transito con fluctuaciones de un
equilibrio a otro, el empleo agregado caera hasta 350 en los periodos 3 y 4
mientras que los inventarios efectivos estaran por encima de los deseados
desde el periodo 1 hasta el periodo 3.

El segundo ejercicio es ver que pasa si los inventarios deseados caen de
manera permanente en el periodo 1 de 200 a 100. Se generara un recesion
transitoria que llevara el empleo agregado desde el equilibrio inicial de 500
hasta un nivel de 400 en los periodos 2 y 3, para luego regresar con
fluctuaciones a 500. Esta recesion transitoria permite liquidar el exceso de
inventarios agregados.

Si sumas ambos efectos (cae la demanda final y caen los inventarios deseados)
es posible tener una recesion bastante violenta con un componente transitorio.
En los 2 casos, la demanda final cae menos que la produccion y el empleo.
Obviamente, habria que tomar en cuenta los efectos que esta recesion podria
tener en la propension a ahorrar de los trabajadores (cero en este caso) o en
el sistema financiero (sube la morosidad y los bancos reducen su propension a
prestar, lo que reduce aun mas los inventarios deseados), etc.

------ Mensaje original -------
De : MacroPeru@yahoogroups.com
Para : macroperu@yahoogroups.com
Fecha : Sun, 31 May 2009 23:07:09 -0500
Asunto : Macroperu Las Cuentas Trimestrales y Sus Portentos Estad`siticos

>Estimados Amigos,
> Tanto el INEI com el Banco Central
>acaban de publicar las Cuentas Nacionales Trimestrales . Como éstas
>muestran a los distintos los componentes desagregados de la demanda
>agregada, quizás, podemos iniciar una breve discusión tratando de
>explicar los desarrollos que estas describen. Antes de hacerlo, e
>simportante reparar en el hecho de que las tasas de crecmiento del
>indicador mensual d eproducción no cuadrfa con el detalle sectorial que
>proporcionan las cuentas mensuales. La principal discrepancia la
>encontramos en el sector Otros servicios, pero eso otra historia. Lo
>que llama poderosamente la atención es la portensosa dinámica de los
>inventarios. Si le creyeramos a las cuentas, casi toda la desacelración
>se explicaría por una desinversión en inventarios. Es iportante
>comprender que este desarrollo contradice las predicciones de cualqier
>modelo de ajuste de producción, pues estos predicen que los flujos de
>producción son mas etsbales que las ventas finales : los ineventarios en
>esos mdelos tienen la función de amortiguar las fluctuaciones de la
>demanda agregada. No admite el modelo standard de jsute d eproducción la
>posibilidad de que existan un decsen so autonoma de la ineversión en
>capital detrabajo. Caulquier descenso autonoma en el valor de esta
>variable, implicaría sólo puede ten er una explicación palusible
>invocado el efecto de desarrolos en el mercado de credito. Peor, e
>problema que tengo es que la dinamica de los agregados creditos parece
>sugerior la inexistencia de un problema de esta naturaleza en el mercado
>de credito nacional.. Tal evolución tiene , por esta razón, que ver con
>el coercio eterior, que suele fianciarse con credito proveniente del
>exterio. En otras palabras, la desinversión en inventarios tiene que
>estar vinculada la comercio exterior, importaciones o epñortaciones. Es
>claro que esta desinversión en ineventarios puede explicar porque la
>curiosa dinámica de las importaciones, ya que esta variable incluye a
>los ineventarios de los importadoras. Si esto es cierto,
>desfaortunadamente, deberiamos deducir que la mejora que se mamifista en
>la cuenta corriente , un producto del decsenso de las importaciones, es
>sòlo ransitoria. C, porque cuando cese la desinversion en inventarios
>deben volver aumentar la simportaciones. Si embargo, si notamos que
>no hay un registro estadistico sobre esta varibale,lo que puede estar
>ocurriendo es que el producto este creciendo a menor ritmo que el
>msotrado por las testadisticas. Aunque el problema no desaperce, una
>tasa negativa de crecmiento podria disminuir sustancialmente el valor d
>eesta variab le. ¿Puede alguien explicar este fenómeno?
>
>