GONZALO GARCIA: CUANDO LLUEVE TODOS SE MOJAN

CUANDO LLUEVE TODOS SE MOJAN

Escribe: Gonzalo García Núñez (*)

El crecimiento económico de los países del G7 converge hacia la recesión en el primer semestre del 2008.

Indica el inicio de la corrección de los graves desbalances mundiales que anuncio el WEO-FMI en su ultimo reporte.

Estallido de las “burbujas hipotecarias”, resolución del gigantesco déficit “gemelo”, en cuenta corriente y fiscal, de los EE. UU., estabilización de la enorme acumulación de activos financieros en vías de desvalorización en los principales centros financieros.

Además, la agenda de la corrección anuncia el “pinchazo” a las espectaculares burbujas bursátiles asiáticas, el sinceramiento monetario del dólar, el freno a la incontenible alza de algunas materias primas-refugio.

Incluye, el desbloqueo de las negociaciones comerciales internacionales de la OMC ante la inviabilidad de las políticas de subsidio y de protección vigentes.

Contra la recesión y el desempleo, la Federal Reserve del profesor Bernanke ha dispuesto una política monetaria expansiva.

Redujo, por lo tanto, la tasa de interés de los fondos federales de modo sistemático y sucesivo hasta un piso real vecino a cero.

La caída de la tasa básica se transmite por los canales del crédito hacia un menor costo efectivo del dinero para los inversionistas y consumidores, lo que incita a mantener prendida la caldera de la producción. Pero la inflación aumenta.

Contra la burbuja hipotecaria, la FED creo también nuevas ventanas de liquidez para el salvataje de los quebrados sistemas hipotecarios (i.e.: Fannie.. y Freddie...).

Ha emitido claras señales que esta dispuesta a cumplir su rol de “prestamista de ultima instancia”.

La estatización transitoria de los bancos esta en su horizonte para “reflotarlos, recapitalizarlos y regresarlos saneados al mercado”.

Antes, la FED hizo una innovación inusual en la teoría, al amparar el salvataje por fusión de una quebrada casa de inversión por otra.

Y ha trabajado fuertemente en el saneamiento de la internacionalizada y afectada banca gringa en especial en la organización del mercado de bonos del tesoro.

La banca mundial declarado considerables pérdidas desde el tercer y cuarto trimestre pasado. Varias cabezas rodaron en los sofisticados directorios de la banca. De no resolverse este saneamiento intenso de la FED, el fantasma del explosivo desorden bancario mundial sigue en la puerta.

El precio del petróleo es otra fuente de desequilibrio planetario, escasez real ciertamente, pero también porque ha sido usado por los operadores como activo de protección al riesgo sistémico.

El barril especulativo subió arriba de 146 dólares en las bolsas de valores y se desinflo entre julio-agosto a 110 dólares (WTI).

Hay, además, nuevos ricos mundiales, fondos soberanos y realineamiento de la propiedad de los activos internacionales

Tras cuernos, palos, el dólar, el yen y el euro oscilan fuertemente entre si.

Todavía es difícil predecir las consecuencias de la apreciación del euro, el yen y la desvalorización de las reservas internacionales de los países excedentarios, el impacto de un dólar “flojo” en el mercado de deuda y de los activos financieros.

La inflación mundial golpea mas a los países descuidados, carentes de estrategias de seguridad alimentaría y energética.

Costo de salir sin paraguas al mercado mundial, las actuales fluctuaciones monetarias afectaran también el comercio export, los flujos financieros, la inversión directa extranjera y los precios.

Por lo pronto la crítica situación de los mercados de valores internacionales ya modifica el curso y sentido de la inversión mundial. Hay un claro reflujo de la concentración de la inversión directa deslocalizada de las grandes empresas mundiales que salen del Asia.

Si cayera el precio de las materias primas, en especial del cobre, zinc, oro y poli metálicos, el primer impacto macroeconómico para América Latina seria la disminución de la demanda externa.

Si aparece un déficit de balanza comercial como es previsible, la tendencia al déficit en cuenta corriente seria incontrolable, máxime si una apertura ingenua ha abierto innecesariamente la economía de algunos países de América Latina en plena crisis internacional.

El segundo impacto seria la reaparición del déficit fiscal.

Al caer los ingresos tributarios por la reducción de las exportaciones y el aumento de las importaciones, generado por una disminución de los aranceles e impuestos de importación, el financiamiento del gasto fiscal se vería comprometido.

Y lo más probable es que la trayectoria negativa del déficit sea violenta golpeando la inversión pública y social puesto que la disminución del gasto corriente es habitualmente menos elástica que la del ingreso.

El déficit comercial y el fiscal, abierta la puerta del déficit en cuenta corriente, haría que el importante flujo de remesas de utilidades al exterior, los prepagos de deuda, los beneficios de los capitales volátiles se juntaran a una eventual disminución del ingreso por remesas de trabajadores peruanos en el exterior para provocar un estallido.

El mayor riesgo es que la aparición de estos desbalances internos -que debieron ser atendidos oportunamente- afecte el costo del dinero.

Los países de América Latina tendrían una fuerte elevación de las tasas de referencia del dinero para enfrentar la inflación y la perturbación cambiaria.

Al hacerlo, los efectos, freno de la inversión interna y el consumo masivo, el saldo exportable, harían que esta formula se torne graduadamente recesiva.

Después de 85 meses consecutivos de crecimiento, en el caso del Perú, se quebraría los siete años “gloriosos” del ciclo comenzado en septiembre 2001.

Si así fuera el gobierno entraría en colisión con las expectativas ciudadanas.

Abatiría el esfuerzo de casi ocho años consecutivos de crecimiento y como es habitual en todo plan anti inflacionario, la política gubernamental haría estragos en el ingreso de la gente más necesitada de las ciudades como Lima y, de seguro, a la gran mayoría de los ciudadanos de las regiones.

(*) Profesor, Chaire des Ameriques, Rennes