17 oct 2008

UCF: De quel réel cette crise est-elle le spectacle ?, par Alain Badiou LE MONDE | 17.10.08

Telle qu'on nous la présente, la crise planétaire de la finance ressemble à un de ces mauvais films concoctés par l'usine à succès préformés qu'on appelle aujourd'hui le "cinéma". Rien n'y manque, y compris les rebondissements qui terrorisent : impossible d'empêcher le vendredi noir, tout s'écroule, tout va s'écrouler...

Mais l'espoir demeure. Sur le devant de la scène, hagards et concentrés comme dans un film catastrophe, la petite escouade des puissants, les pompiers du feu monétaire, les Sarkozy, Paulson, Merkel, Brown et autres Trichet, engouffrent dans le trou central des milliers de milliards. "Sauver les banques !" Ce noble cri humaniste et démocratique jaillit de toutes les poitrines politiques et médiatiques. Pour les acteurs directs du film, c'est-à-dire les riches, leurs servants, leurs parasites, ceux qui les envient et ceux qui les encensent, un happy end, je le crois, je le sens, est inévitable, compte tenu de ce que sont aujourd'hui et le monde, et les politiques qui s'y déploient.

Tournons-nous plutôt vers les spectateurs de ce show, la foule abasourdie qui entend comme un vacarme lointain l'hallali des banques aux abois, devine les week-ends harassants de la glorieuse petite troupe des chefs de gouvernement, voit passer des chiffres aussi gigantesques qu'obscurs, et y compare machinalement les ressources qui sont les siennes, ou même, pour une part très considérable de l'humanité, la pure et simple non-ressource qui fait le fond amer et courageux à la fois de sa vie. Je dis que là est le réel, et que nous n'y aurons accès qu'en nous détournant de l'écran du spectacle pour considérer la masse invisible de ceux pour qui le film catastrophe, dénouement à l'eau de rose compris (Sarkozy embrasse Merkel, et tout le monde pleure de joie), ne fut jamais qu'un théâtre d'ombres.

On a souvent parlé ces dernières semaines de "l'économie réelle" (la production des biens). On lui a opposé l'économie irréelle (la spéculation) d'où venait tout le mal, vu que ses agents étaient devenus "irresponsables", "irrationnels", et "prédateurs". Cette distinction est évidemment absurde. Le capitalisme financier est depuis cinq siècles une pièce majeure du capitalisme en général. Quant aux propriétaires et animateurs de ce système, ils ne sont, par définition, "responsables" que des profits, leur "rationalité" est mesurable aux gains, et prédateurs, non seulement ils le sont, mais ont le devoir de l'être.

Il n'y a donc rien de plus "réel" dans la soute de la production capitaliste que dans son étage marchand ou son compartiment spéculatif. Le retour au réel ne saurait être le mouvement qui conduit de la mauvaise spéculation "irrationnelle" à la saine production. Il est celui du retour à la vie, immédiate et réfléchie, de tous ceux qui habitent ce monde. C'est de là qu'on peut observer sans faiblir le capitalisme, y compris le film catastrophe qu'il nous impose ces temps-ci. Le réel n'est pas ce film, mais la salle.

Que voit-on, ainsi détourné, ou retourné ? On voit, ce qui s'appelle voir, des choses simples et connues de longue date : le capitalisme n'est qu'un banditisme, irrationnel dans son essence et dévastateur dans son devenir. Il a toujours fait payer quelques courtes décennies de prospérité sauvagement inégalitaires par des crises où disparaissaient des quantités astronomiques de valeurs, des expéditions punitives sanglantes dans toutes les zones jugées par lui stratégiques ou menaçantes, et des guerres mondiales où il se refaisait une santé.

Laissons au film-crise, ainsi revu, sa force didactique. Peut-on encore oser, face à la vie des gens qui le regardent, nous vanter un système qui remet l'organisation de la vie collective aux pulsions les plus basses, la cupidité, la rivalité, l'égoïsme machinal ? Faire l'éloge d'une "démocratie" où les dirigeants sont si impunément les servants de l'appropriation financière privée qu'ils étonneraient Marx lui-même, qui qualifiait pourtant déjà les gouvernements, il y a cent soixante ans, de "fondés de pouvoir du capital" ? Affirmer qu'il est impossible de boucher le trou de la "Sécu", mais qu'on doit boucher sans compter les milliards le trou des banques ?

La seule chose qu'on puisse désirer dans cette affaire est que ce pouvoir didactique se retrouve dans les leçons tirées par les peuples, et non par les banquiers, les gouvernements qui les servent et les journaux qui servent les gouvernements, de toute cette sombre scène. Je vois deux niveaux articulés de ce retour du réel. Le premier est clairement politique. Comme le film l'a montré, le fétiche "démocratique" n'est que service empressé des banques. Son vrai nom, son nom technique, je le propose depuis longtemps, est : capitalo-parlementarisme. Il convient donc, comme de multiples expériences depuis vingt ans ont commencé à le faire, d'organiser une politique d'une nature différente.

Elle est et sera sans doute longtemps très à distance du pouvoir d'Etat, mais peu importe. Elle commence au ras du réel, par l'alliance pratique des gens les plus immédiatement disponibles pour l'inventer : les prolétaires nouveaux venus, d'Afrique ou d'ailleurs, et les intellectuels héritiers des batailles politiques des dernières décennies. Elle s'élargira en fonction de ce qu'elle saura faire, point par point. Elle n'entretiendra aucune espèce de rapport organique avec les partis existants et le système, électoral et institutionnel, qui les fait vivre. Elle inventera la nouvelle discipline de ceux qui n'ont rien, leur capacité politique, la nouvelle idée de ce que serait leur victoire.

Le second niveau est idéologique. Il faut renverser le vieux verdict selon lequel nous serions dans "la fin des idéologies". Nous voyons très clairement aujourd'hui que cette prétendue fin n'a d'autre réalité que le mot d'ordre "sauvons les banques". Rien n'est plus important que de retrouver la passion des idées, et d'opposer au monde tel qu'il est une hypothèse générale, la certitude anticipée d'un tout autre cours des choses. Au spectacle malfaisant du capitalisme, nous opposons le réel des peuples, de l'existence de tous dans le mouvement propre des idées. Le motif d'une émancipation de l'humanité n'a rien perdu de sa puissance. Le mot "communisme", qui a longtemps nommé cette puissance, a certes été avili et prostitué.

Mais, aujourd'hui, sa disparition ne sert que les tenants de l'ordre, que les acteurs fébriles du film catastrophe. Nous allons le ressusciter, dans sa neuve clarté. Qui est aussi son ancienne vertu, quand Marx disait du communisme qu'il "rompait de la façon la plus radicale avec les idées traditionnelles" et qu'il faisait surgir "une association où le libre développement de chacun est la condition du libre développement de tous".

Rupture totale avec le capitalo-parlementarisme, politique inventée au ras du réel populaire, souveraineté de l'idée : tout est là, qui nous déprend du film de la crise et nous rend à la fusion de la pensée vive et de l'action organisée.

Alain Badiou, philosophe, romancier, éditeur

Article paru dans l'édition du 18.10.08.

Gordon Brown:

Gordon Brown: Crisis financiera es un momento definitorio para la economía mundial

"Este es un momento definitorio para la economía mundial", dijo el primer ministro británico.

Reuters

17/10/2008 - 12:22

La crisis financiera es un momento definitorio para la economía mundial y tiene que haber soluciones globales para terminarla, escribió el primer ministro británico Gordon Brown el viernes en una columna para The Washington Post.

Brown citó la creación de un nuevo orden económico y la formación del Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y un organismo comercial internacional al final de la Segunda Guerra Mundial como modelos para tomar y terminar la actual crisis.

En el diario estadounidense, el líder británico escribió: "hoy, el mismo tipo de internacionalismo visionario se necesita para resolver las crisis y desafíos de una era diferente".

"Este es un momento definitorio para la economía mundial". El funcionario dijo que las instituciones financieras de la posguerra están desactualizadas.

"Deben ser reconstruidas para una era totalmente nueva en la que hay una competencia global, no nacional, y economías abiertas, no cerradas. Los flujos de capitales internacionales son tan grandes que pueden superar a cada Gobierno por separado. Y la confianza, el activo más preciado de todos, ha sido erosionada", escribió.

Los líderes mundiales deben responder a las "raíces" de la crisis. "Por eso la próxima etapa es reconstruir nuestro sistema financiero internacional fracturado", escribió.

Para eliminar "los préstamos irresponsables y usualmente ocultos que están en el centro de nuestros problemas", dijo, se requiere una supervisión transfronteriza de las instituciones financieras, estándares compartidos de contabilidad y regulación, un enfoque más responsable para la compensación de los ejecutivos y la renovación de las instituciones internacionales "para convertirlas en sistemas de alerta anticipada de la economía mundial".

Brown dijo también que los líderes mundiales deberían buscar un acuerdo comercial global y rechazar el proteccionismo. "No hay soluciones exclusivas de Gran Bretaña, o de Europa o de Estados Unidos a los problemas de hoy. Estamos todos en esto, y sólo podemos arreglar esta crisis juntos", dijo Brown.

ING CAE A SU MINIMO HISTORICO

Acciones de ING caen casi 20% por reportes sobre la posición de capital de la compañía

Los papeles de ING se hundían un 17,8%, a 8,32 euros, a las 12:35 horas GMT, luego de tocar un mínimo de 13 años, de 7,56 euros.

Reuters

17/10/2008 - 12:23

Las acciones del grupo holandés de servicios financieros ING se hundían más de un 20% el viernes, debido a reportes sobre la posición de capital de la compañía, según administradores de fondos.

La compañía sostuvo que no tenía comentarios sobre el movimiento de las acciones o sobre un reporte del diario financiero holandés Het Financieele Dagblad, que citó a analistas afirmando que la firma está bajo una creciente presión para reforzar su capital.

Las acciones de ING se hundían un 17,8%, a 8,32 euros, a las 12:35 horas GMT, luego de tocar un mínimo de 13 años, de 7,56 euros.

"Hubo un momento de pánico y luego se volvió una casa de locos", dijo Marcel van der Schaaf, administrador de activos de Harmony Vermogensbeheer.

Los costos de protección de créditos para ING Bank aumentaron por temores a que el banco necesitara más capital, indicaron los operadores. <

CHILE: EFECTOS CRISIS

NEGOCIOS

Los cuatro efectos económicos clave tras la agudización de la crisis financiera mundial

Las bolsas, las monedas y las materias primas han sentido con fuerza los coletazos de las turbulencias durante el último mes

Jaime Caro A.

17/10/2008 - 09:56

La agudización de la crisis financiera durante el último mes ha pasado la cuenta. Las bolsas, las materias primas y las monedas han sido las principales afectadas por las quiebras bancarias, los temores a una recesión mundial y por la incertidumbre generada por la crisis entre los inversionistas.

Si bien la crisis subprime tiene sus orígenes a mediados del año pasado, fue durante septiembre que comenzó a afectar con mayor fuerza los mercados mundiales. El 15 de septiembre Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión en EEUU, anunció que se acogía a la protección por bancarrota, lo que provocó una seguidilla de intervenciones en otras instituciones financieras de Estados Unidos y a la materialización de planes de salvataje en Europa, Estados Unidos y Asia para evitar una catástrofe económica mayor.

Con todo, los efectos económicos ya se sienten con fuerza. Las bolsas se derrumban y el dólar se dispara depreciando las monedas locales, complicando el panorama inflacionario de los países emergentes. Mientras, el crudo y el cobre retroceden con fuerza.

MERCADOS ACCIONARIOS
Sin ir más allá en el último mes Wall Street ha experimentado caídas históricas, que arrastraron pérdidas cuantiosas en el resto de los mercados bursátiles del mundo. La primera de ellas el 29 de septiembre, día en que la Cámara de Representantes rechazó el plan de rescate financiero de EEUU. Ese día la Bolsa de Nueva York perdió un 6,98% y registró su mayor caída en puntos (777). Le sigue la caída de 7,33% del pasado 9 de octubre, la mayor en 21 años y que fue producto de que los inversionistas ven insuficientes las medidas adoptadas tanto por Estados Unidos como el resto de los países que uno tras otro lanzan planes anticrisis.

Finalmente, el 15 de octubre se registró la segunda mayor caída porcentual de la historia del Dow Jones, al desplomarse un 7,87%. Ese día los temores de una recesión mundial arrastraron a los mercados mundiales. Chile se descolgó y perdió apenas un 0,4%.

La evolución del principal indicador de la Bolsa de Nueva York, el Dow Jones, es clave para demostrar el desplome de los mercados. El promedio de los industriales de Wall Street ha caído 35% en lo que va del año. Cerca del 25% de la caída ocurrió desde la caída de Lehman Brothers a mediados de septiembre. Claramente la inestabilidad y la volatilidad han dejado una profunda marca en los operadores e inversionistas de la plaza neoyorquina.

En Chile la incertidumbre es una preocupación pero que aún no cruza las puertas de la Bolsa de Santiago. Es un temor que existe, pero que las cifras aún no reflejan. El indicador selectivo Ipsa ha caído un 20% en este 2008, mucho menos que sus pares en el resto de América Latina, el Bovespa brasileño que retrocede 42% en lo que va del año.

Las autoridades económicas nacionales han repetido una y otra vez que Chile se encuentra bien “apertrechado” para enfrentar el ventarrón financiero. Las reservas y fondos en el exterior, las ganancias históricas producto del alto precio del cobre y políticas de Hacienda ordenadas podrán entregar protección al mercado local frente a la crisis.

Sin embargo, los bancos ya comenzaron a restringir el otorgamiento de créditos y el dólar, disparado por estos días, pone una presión adicional a una inflación que ronda el 9,5% anual.

PETROLEO
Ante la psicosis de los mercados surgen y caen los denominados activos de refugio.
Inicialmente, el petróleo apareció como la alternativa más rentable para los inversionistas para protegerse de la crisis y la inflación mundial, llegando a un histórico US$147 el barril intradiario en julio. Pero a consecuencia de la expansión de la crisis al resto de las economías del mundo y la inminente recesión de Estados Unidos, el mercado petrolero cayó en el juego.

Poco a poco creció la incertidumbre sobre el futuro de la demanda del crudo y con ello los precios cayeron en picada.

A casi cuatro meses del precio histórico el crudo ha perdido prácticamente el 50% volviendo a valores en torno a los US$70 por barril, registrados en septiembre de 2007. Mientras que en el lapso de un mes (del 15 de septiembre al 15 de octubre) el petróleo ha retrocedido US$21,17 por barril.

DOLAR SE DISPARA
Tras la caída de las materias primas el repunte del dólar, producto de los desplomes bursátiles y la aversión al riesgo en los mercados emergentes, ha hecho que la divisa estadounidense se transforme hoy en el activo predilecto de los inversionistas a la hora de resguardarse de la crisis.

En el exterior el “billete verde” ha subido con fuerza respecto del yen y el euro, En tanto, en su paridad con el peso chileno la apreciación de la divisa estadounidense ha sido fuerte, cercana al 20% ($498 el 3 de enero hasta $622 al 16 de octubre).

El Banco Central chileno intervino el mercado cambiario cuando el dólar se ubicó en $434, llevándolo hasta $552, momento en que el instituto emisor cortó la compra de dólares en el mercado. Tras ello, la moneda estadounidense sigue apreciándose con fuerza y escala sobre los $630. De hecho desde la quiebra de Lehman Brothers (15 de septiembre) a la fecha el dólar ha subido $90,2.

Con el alza del dólar las presiones inflacionarias aumentan debido al encarecimiento de bienes importados (desde electrodomésticos hasta la bencina) provocando un dolor de cabeza más a las autoridades y a los consumidores. En América Latina las monedas de Brasil, México y Chile reportan una caída anual de entre 15% y 25%.

COBRE
El cobre, principal exportación de Chile, ha perdido casi la mitad del valor de su cotización desde el pasado mes de julio, cuando alcanzó su máximo histórico, al cerrar en US$4,07553 por libra en la Bolsa de Metales de Londres.

Al cierre del jueves, la cotización del metal había retrocedido un 45,68%, principalmente por los temores de los inversionistas sobre la ralentización de la economía mundial debido a la crisis financiera, el menor consumo por parte de China y el consistente incremento en los inventarios físicos del metal en las bolsas nueva York, Londres y Shangai, principales bodegas de almacenamiento.

A partir de mediados de septiembre, cuando se agudizó la crisis, el cobre ha perdido un 31,23% de su valor y hoy se ubicó US$2,13 por libra, el menor precio en 33 meses.

CRONOLOGIA CRISIS SUBPRIME

Cronología de la Crisis Subprime

La acción coordinada de la Fed y otros bancos centrales del mundo marcan un nuevo antecedente histórico en una de las mayores crisis económicas del mundo.

EFE

17/10/2008 - 10:10

2007

14 marzo. La Asociación de Bancos Hipotecarios revela que el número de impagos en el sector hipotecario en EEUU (unos seis millones de contratos por 600.000 millones de dólares) alcanza su punto más alto en siete años.

27 marzo. Los precios de la vivienda registran su primera caída interanual desde 1996.

2 abril. New Century suspende pagos.

18 abril. Citigroup reconoce pérdidas de más de 5.000 millones de dólares en el primer trimestre.

18 julio. Quiebran dos fondos de inversión del banco estadounidense Bear Stearns.

3 agosto. American Home Mortgage, el décimo banco hipotecario de EEUU, declara suspensión de pagos.

9 agosto. El Banco central Europeo (BCE) inyecta en el mercado 94.841 millones de euros y la Reserva Federal de EEUU (Fed) 24.000 millones de dólares.

10 agosto. La Comisión de Valores de EEUU investiga las cuentas de las firmas de Wall Street (Goldman Sachs, Merrill Lynch y Bear Stearns). Homebanc declara la bancarrota.

13 agosto. El BCE, la Fed y el Banco de Japón inyectan dinero para aumentar liquidez.

31 agosto. El presidente de EEUU, George W. Bush, tranquiliza a inversores y entidades financieras. La crisis hipotecaria eleva el Euribor al 4,661%, el mayor nivel en siete años.

14 septiembre. El banco británico Northern Rock, el quinto del país por hipotecas concedidas, se desploma en la Bolsa de Londres.

6 diciembre. Bush anuncia un plan para aliviar la crisis hipotecaria que afecta a 1,2 millones de personas.

12 diciembre. La Fed estadounidense, el BCE y los bancos centrales de Inglaterra, Suiza y Canadá acuerdan un plan para afrontar la liquidez.

2008.

18 enero. Bush propone un plan para reactivar la economía dotado con US$145.000 millones.

21 enero. Caen las bolsas mundiales ante el temor a una recesión de la economía estadounidense.

22 enero. La Reserva Federal recorta un 0,75% los tipos de interés, hasta el 3,5%, la mayor rebaja en 25 años.

17 febrero. El Gobierno británico nacionaliza el Northern Rock.

17 marzo. Bear Stearns pierde en unas horas de cotización casi el 90% de su valor, después de que JP Morgan acordara comprarlo a un precio de dos dólares por acción.

8 abril. El FMI calcula que las pérdidas derivadas de la crisis ascienden a 600.000 millones de euros.

11 julio. IndyMac Bank, el segundo banco hipotecario estadounidense, pasa a ser controlado por las autoridades federales.

7 septiembre. El Gobierno estadounidense anunció que intervendría las dos mayores compañías hipotecarias del país, Fannie Mae y Freddie Mac.

14 septiembre. Diez bancos internacionales anuncian un programa de préstamos de US$70.000 millones para hacer frente a la crisis, el colapso del banco inversor Lehman Brothers y la compra de Merril Lynch por el Bank of America.

15 septiembre. Lehman se declara en quiebra.

16 de septiembre. EL BCE inyecta 70.000 millones de euros y la Fed US$50.000 millones en el sistema financiero.

La Fed rescata a la aseguradora AIG con un préstamo de US$85.000 millones.

18 de septiembre. La crisis financiera obliga a los bancos centrales de EEUU, Canadá, Japón, Suiza, Inglaterra y el BCE a inyectar US$180.000 millones en los mercados.

22 de septiembre. La Fed aprueba la transformación de los dos últimos grandes bancos de inversión estadounidenses, Goldman Sachs y Morgan Stanley, en bancos comerciales.

23 de septiembre. El inversor Warren Buffett inyecta US$5.000 millones a Goldman Sachs para salir a su rescate.

25 de septiembre. Washington Mutual protagoniza el mayor hundimiento de una entidad financiera en la historia de EEUU. El Gobierno toma el control del banco, que atesora US$307.000 millones en activos, y acuerda una venta de urgencia a JP Morgan.

28 de septiembre. Los líderes del Congreso de EEUU y la Casa Blanca cierran el acuerdo sobre el plan de rescate financiero por valor de US$700.000 millones.

Las autoridades de Bélgica, Holanda y Luxemburgo alcanzan un acuerdo para inyectar en el banco Fortis 11.200 millones de euros.

29 de septiembre. El Grupo Santander adquiere, a través de su filial Abbey, la red de sucursales y los depósitos de la británica Bradford & Bingley, nacionalizada por el Gobierno de Londres.

El Gobierno alemán y un grupo de bancos anuncia que ofrecerán al Hypo Real Estate unas garantías por valor de 35.000 millones de euros.

Citigroup adquiere las operaciones bancarias de Wachovia.

La Bolsa de Nueva York baja un 6,98% y sufre la mayor caída en puntos de su historia, después de que la Cámara de Representantes de EEUU rechazase el plan de rescate financiero.

30 de septiembre. El Senado de EEUU aprueba un plan de rescate financiero de US$700.000 millones. El 3 de octubre fue aprobado por la Cámara de Representantes.

Bélgica, Francia y Luxemburgo inyectarán 6.400 millones de euros en el banco Dexia.

Irlanda anuncia la protección total durante dos años de los depósitos de los seis grandes bancos del país.

3 de octubre. El Reino Unido amplia la garantía de depósitos a 63.836 euros.

5 de Octubre. El Gobierno alemán y la banca privada acuerdan un nuevo paquete de ayuda al banco hipotecario alemán Hypo Real Estate (HRE) por valor de 50.000 millones de euros.

7 de Octubre. Los ministros de Finanzas de la UE (Ecofin) aseguran que no permitirán quebrar a ninguna entidad financiera que pueda arrastrar al resto del sistema, y elevan la garantía de los depósitos, hasta un mínimo de 50.000 euros, para convencer a la ciudadanía de la estabilidad del sistema.

España aumenta a 100.000 euros las garantías de depósitos y anuncia que destinará entre 30.000 y 50.000 millones de euros para aliviar la financiación de la banca.

8 de Octubre. La Bolsa de Tokio baja un 9,38%, su mayor descenso desde 1987.

El Gobierno británico anuncia un plan de rescate de 62.000 millones de euros para estabilizar el sistema financiero del Reino Unido. El dinero servirá para comprar acciones en los principales bancos del país.

La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y los Bancos Centrales de Inglaterra, Suiza, Suecia y Canadá acuerdan coordinadamente una bajada simultánea en los tipos de interés para hacer frente a la crisis. A la medida se suman otras bancos emisores, como el de China. Japón se excluye pero apoya la iniciativa coordinada.

15 de Octubre: Wall Street registra su mayor caída porcentual de la hhistorioa al ver insuficientes las medidas de los gobiernos en contra de la crisis

SPAIN: MOROSIDAD RECORD, DEUDA HIPOTECARIA SUBE

La morosidad alcanza su tasa más alta de los últimos diez años
Los créditos dudosos de cobro crecen al 2,44% y triplican la tasa de hace un año. -La deuda hipotecaria de las familias marca un máximo

EUROPA PRESS - Madrid - 17/10/2008

La crisis está disparando el volumen de préstamos de las entidades financieras dudosos de cobro. Según los últimos datos publicados por el Banco de España, la morosidad de los créditos concedidos por bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito a particulares y empresas ha vuelto a subir en agosto por decimocuarto mes consecutivo y se ha situado en el 2,44%, la tasa más alta desde mayo de 1998, cuando llegó al 2,48%.

* El Banco de España aboga por las fusiones voluntarias

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Este dato supone un incremento de 0,29 puntos o un 13% respecto a la tasa de julio, y es más de tres veces superior a la de agosto de 2007, cuando se situaba en el 0,76%. El incremento de la morosidad en este periodo ha estado influido por el concurso voluntario de acreedores (antigua suspensión de pagos) de Martinsa-Fadesa, que tuvo lugar a finales de julio y que disparó el avance de los créditos dudosos de cobro en un 31% en un sólo mes, casi el doble del avance registrado en agosto.

De cara al futuro a corto y medio plazo, las previsiones de los analistas de AFI apuntan a que la morosidad continuará al alza hasta alcanzar el 6% a finales de 2009. El sector es más optimista, aunque tampoco descarta subidas. Así, desde la patronal de las cajas CECA, su presidente Juan Ramón Quintás calcula que esta tasa llegará al 3,3% este diciembre y podría ascender al 5,5% dentro de un año.

En términos absolutos, el saldo de créditos cuyo pago no está garantizado aumentó en agosto en más de 5.300 millones de euros con respecto a julio hasta llegar a los 43.693 millones. Por su parte, el volumen total de préstamos concedidos hasta agosto alcanzó 1,78 billones de euros.

El alza de la morosidad está estrechamente vinculada a la crisis inmobiliaria, tal y como pone de relieve el caso de Martinsa-Fadesa, el aumento del paro y, también, al alza del Euríbor, que a pesar de moderarse en la última semana aún acumula dos años de subidas, según reconoce el propio gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez.

Baja la deuda hipotecaria de las familias

Relacionado con el frenazo en las ventas, que ha condicionado a su vez el aumento de la cartera de créditos dudosos que los bancos y cajas tienen con promotoras e inmobiliarias, las familias han frenado su ritmo de endeudamiento hipotecario al 6,8%, la tasa más baja desde, al menos 1995. A pesar de esta reducción, los hogares mantienen un pasivo récord de 670.712 millones a cierre de agosto.

El incremento en tasa interanual se ha situado en casi medio punto por debajo del experimentado en julio (7,2%) y ha sido casi diez puntos porcentuales inferior al incremento del 16,7% registrado en agosto de 2007. Sin embargo, en términos absolutos, los números rojos de los hogares han registrado los ocho primeros meses un nuevo récord y, después de haber completado más de un año con niveles superiores a los 600.000 millones de euros, se acerca a la barrera de los 700.000 millones. Así, la deuda hipotecaria de los hogares es más del doble que la contabilizada en 2003, cuando se situó en 300.000 millones de euros.

El dato de morosidad, según destaca el Banco de España, no recoge la morosidad de los establecimientos financieros de crédito, ya que son entidades que pueden conceder créditos pero no captar depósitos y tienen una morosidad muy elevada.

SPAIN: El sector industrial desciende a niveles de 2005

El volumen de negocio cae un 4,3% por cuarto mes lastrado por los bienes de consumo

ELPAÍS.com - Madrid - 17/10/2008

La industria española no logra recuperarse, aunque tampoco está acelerando su frenazo. Tras el desplome de su facturación en junio, cuando registró su mayor descenso desde la recesión de 1993 , el sector ha cerrado agosto con una caída del 4,3%. Una cifra que, aunque es una décima inferior al dato de julio, representa su cuarto mes consecutivo a la baja y ha llevado al índice industrial que elabora el INE a su nivel más bajo de los últimos cinco años. Además, de cara al futuro, la bajada del 6,6% en la entradas de pedidos deja poco margen al optimismo.

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Por destino económico de los bienes y como vienen siendo habitual en los últimos meses, las cifras de negocio sólo aumentan en la energía, un imponente 28,5%, y caen en el resto. Los intermedios ceden un 11,2%, mientras los bienes más ligados a la voluntad inversora de las empresas, los de equipo, aumenta con fuerza su caída del 2,2% al 10,9%.

En el mismo sentido, destaca la evolución de los bienes de consumo duradero, los primeros que las familias recortan en momentos de crisis, que aumenta su desplome del 16% registrado en julio al 22,6% de agosto. El descenso fue del 4% para los no duraderos.

En cuanto a las entradas, el descenso del 6,6% en los pedidos está ligado principalmente a la disminución del 20,2% en el caso de los bienes de equipo; del 10,5% de los intermedios, y del 7,3% de los de consumo (un 21,9% menos para los duraderos y una disminución del 5,7% para los duraderos).

BOURSES 17 OCTOBRE

INMOBILIER; HAUSSE DES TAUX INTERET

Prêts immobiliers : hausse généralisée des taux d'intérêt en octobre
[ 17/10/08 - 12H23 ]
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Conséquence de la crise financière et des problèmes de refinancement des banques : les taux d'intérêts des prêts immobiliers ont fortement augmenté en octobre, de +0,05% à +0,35%, selon les régions et les durées de prêts. Retrouvez tous les taux par région.
Cliquez ici

La ministre de l'économie, Christine Lagarde, avait déjà prévenu en septembre qu'il faudrait s'attendre à "un renchérissement du crédit dans les semaines qui viennent". Septembre a été plutôt calme sur le front des prêts aux particuliers, avec même, du fait de la forte concurrence entre établissements bancaires, une baisse généralisée des taux. Avec l'aggravation de la crise financière et les problèmes de refinancement que rencontrent les banques, le retour de bâton ne s'est pas fait attendre. "Nous constatons une hausse notable et généralisée des taux des prêts immobiliers en octobre, quelles que soient les régions observées ou la durée des emprunts. Cet alourdissement du coût du crédit varie de +0,05% à +0,35%, avec les plus fortes hausses dans l'Est à +0,30% en moyenne", explique Geoffroy Bragadir, fondateur d'empruntis.com, courtier de crédits en ligne.

Un taux moyen de 5,40% pour un prêt à 20 ans

En moyenne, le taux d'un prêt à 15 ans est revenu à 5,30% au 16 octobre (soit une hausse de +0,20% par rapport à mi-septembre) et celui d'un prêt à 20 ans s'affiche désormais à 5,40% (contre 5,20% un mois plus tôt). "Pour un prêt de 200.000 euros sur 20 ans au taux de 5,40% en octobre, le surcoût par rapport à septembre (taux de 5,20%) est de 22 euros par mensualité, soit 5.375 euros au total sur toute la durée du prêt", calcule Geoffroy Bragadir.

ACIER: PRODUCTION CHUTE 15%

ArcelorMittal baisse sa production mondiale
[ 17/10/08 - 16H21 - actualisé à 17:06:00 ]

Le numéro un mondial de la sidérurgie pourrait réduire sa production de 15%. Cette mesure touchera les zones où la demande a le plus diminué.

AFP

ArcelorMittal est en train de réduire sa production mondiale d'acier, une baisse qui pourrait atteindre 15% alors que la demande faiblit, a annoncé vendredi le numéro un mondial de la sidérurgie. "Face à une réduction de la demande, et de façon temporaire, nous sommes en train de mettre en place des réductions de la production, qui pourraient aller jusqu'à 15%", a déclaré un porte-parole.

"Cette réduction ne sera pas uniforme sur tous nos marchés", mais touchera davantage "les zones où la demande a le plus diminué", a-t-il indiqué à l'AFP, sans plus de précision. L'action ArcelorMittal a perdu jusqu'à 4% dans les minutes suivant cette annonce, avant de se redresser: vers 16H45 (14H45 GMT), elle gagnait 5,75% à 21,25 euros, dans un marché parisien en hausse de 3,54%.

Une telle réduction de production est susceptible de soutenir les prix, alors que la demande d'acier est freinée par le ralentissement économique mondial. Mardi, le groupe avait déjà annoncé qu'il réduirait sa production d'acier en Pologne de 10 à 15% par rapport au niveau de 2007. "La fin de l'année est une période traditionnellement plus faible pour les producteurs d'acier", avait alors souligné Andrzej Krzysztalowski, porte-parole d'ArcelorMittal, cité par l'agence PAP. "Cette année s'y ajoute un ralentissement que l'on peut observer dans plusieurs domaines, entre autre une régression dans la branche automobile qui est un consommateur important de tôles", avait-il ajouté, en misant sur un rebond au printemps 2009.

ArcelorMittal avait indiqué en septembre compter sur une croissance du marché mondial de l'acier "de 3 à 5% dans les prochaines années", portée notamment par la Chine et les pays émergents, alors que les pays développés ne représentent aujourd'hui plus qu'un tiers du marché mondial de l'acier. Grâce à cette demande soutenue, le prix de l'acier devrait rester "au-dessus de 1.000 dollars la tonne dans les années à venir", avait-il souligné à l'occasion de l'annonce d'un plan d'économies de 2,8 milliards d'euros (4 milliards de dollars), assorti de réductions d'effectifs.

Le groupe, malmené en Bourse début octobre, avait alors tenté de rassurer les investisseurs en confirmant son objectif d'une progression de son résultat brut d'exploitation (Ebitda) au troisième trimestre et sur l'ensemble du second semestre, en dépit de la crise économique. Le sidérurgiste publiera ses résultats du troisième trimestre le 5 novembre. (source AFP)

USA; LOGEMENT EN CHUTE LIBRE, LE

Immobilier américain : les mises en chantier au plus bas depuis janvier 1991
[ 17/10/08 - 14H41 - actualisé à 14:53:00 ]

Les mises en chantier de logements aux Etats-Unis ont baissé de 6,3% en septembre sur un mois ; le nombre de permis de construire a diminué de 8,3% pour tomber à son plus bas niveau depuis novembre 1981. La dégradation est plus importante que prévu.

Le marché de la construction de logements poursuit sa descente aux enfers aux Etats-Unis, où les mises en chantier ont de nouveau baissé en septembre, pour atteindre leur plus bas niveau depuis janvier 1991, selon les chiffres officiels publiés ce vendredi.

Les mises en chantier de logements ont baissé en septembre de 6,3% par rapport à août, pour s'établir à 817.000 (en rythme annuel), selon les chiffres corrigés des variations saisonnières publiés par le ministère du Commerce américain.

Ce recul, d'autant plus important que les chiffre du mois précédent ont été révisés à la baisse (à 872.000 unités, au lieu de 895.000), enfonce les prévisions des analystes, qui tablaient en moyenne sur un recul de l'indice à 870.000 unités.

Les permis de construire ont baissé en septembre de 8,3% à 786.000 unités (en rythme annuel), soit leur plus bas niveau depuis novembre 1981, ajoute le ministère. C'est là encore bien pire que ce prévoyaient les analystes, qui tablaient dans leur ensemble sur un recul de l'indice à 840.000 permis accordés.

Le chiffre du mois précédent a été revu en légère hausse, à 857.000 permis (au lieu de 854.000).

Par rapport à septembre 2007, les mises en chantier de logements ont baissé de 31,1%, et les permis de construire de 38,4%, selon le ministère.

Ces chiffres vont dans les sens des prévisions du Fonds monétaire international (FMI) ou de plusieurs responsables de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui ont estimé récemment que le marché de l'immobilier n'avait pas encore touché le fond.

La baisse des deux indicateurs ralentit cependant son rythme : le repli de 6,3% des mises en chantier de logements en septembre suit un recul de 8,5% en août et de 12,9% en juillet. Celle de 8,3% des permis de construire avait été précédé d'un recul de 8,1% en août et de 17,9% en juillet. La baisse des mises en chantier en septembre a été tirée par une chute des nouvelles constructions de maisons individuelles de 12% par rapport au mois d'août. (Source AFP)

FRANCE: perte de 600 millions Euros CAISSES

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BANQUE -

Caisses d'Epargne : trois traders à l'origine de la perte de 600 millions
[ 17/10/08 - 19H01 - actualisé à 19:18:00 ]

Les traders ont joué le rebond de la Bourse et ne sont pas parvenus à se refaire, le lundi 6 octobre. Ils ont été mis à pied en attendant des mesures disciplinaires précises.

AFP/Thomas Lohnes

La perte de 600 millions d'euros subie par la Caisse d'Epargne est le fait de trois traders qui ont parié sur un "rebond de la Bourse" juste avant qu'elle ne chute brutalement le 6 octobre et qui ne sont pas arrivés à se "refaire", a raconté vendredi à l'AFP un proche du groupe bancaire. "Ils ont joué le rebond de la Bourse et la baisse de la volatilité" des marchés, mais les Bourses ont chuté lundi 6 octobre et ils "se sont pris le maximum de la punition", a-t-il résumé.

"Ils ont essayé de déboucler (de se défaire de) leur position" mais n'y sont pas parvenus car "personne en face" n'était prêt à leur racheter leurs actions. Ils n'y sont finalement arrivés que le 8 octobre, laissant à l'Ecureuil une ardoise de 600 millions d'euros. La Bourse de Paris a enregistré entre le lundi 6 et le vendredi 10 octobre la pire baisse hebdomadaire de son histoire.

L'équipe de la Caisse d'Epargne était "probablement inadaptée à un contexte de crise", a jugé ce proche. "C'est une erreur humaine collective de gens qui étaient débordés par les marchés et pas une entreprise de spéculation", a-t-il estimé, précisant qu'"aucune plainte n'avait été déposée" à leur encontre par la direction.

La banque a pris des sanctions à l'égard des trois traders et du responsable de la banque de marché, qui sont "mis à pied en attendant des mesures disciplinaires précises", a-t-il poursuivi. L'Ecureuil a également mis en place une "cellule exceptionnelle" de gestion des risques après cette affaire, a indiqué ce proche. Le directeur général de la banque, Nicolas Mérindol, s'est exprimé à la télévision interne de la banque pour expliquer aux salariés ce qui s'était passé, toujours selon la même source.

La ministre de l'Economie Chrisitne Lagarde s'est dite vendredi "frustrée et découragée" par l'événement, et a demandé à l'autorité de tutelle des banques de se pencher sur cet "incident boursier", selon le terme du groupe bancaire. (source AFP)

PERU: EMISION BONOS CUANDO SUBE EMBI A 495 PPBS

FMI afirma que sería un éxito la posible emisión de bonos de Perú

11:53 | El monto de la emisión que evalúa Perú oscilaría entre 400 y 600 millones de dólares a un plazo de 30 años

(Andina).- La posible emisión de bonos que realizará el Perú en el mercado internacional sería un éxito, dada la situación del país que, evidentemente, es la mejor de la región, consideró hoy el director ejecutivo de los países del Cono Sur del Fondo Monetario Internacional, Javier Silva Ruete.

Destacó que se colocarán estos papeles debido a la solidez de las variables macroeconómicas del Perú, destacando nítidamente el superávit presupuestal, el superávit comercial, entre otras.

"El resultado del análisis de la situación económica del país es excelente. Todos los indicadores así lo muestran."
El monto de la emisión que evalúa Perú oscilaría entre 400 y 600 millones de dólares a un plazo de 30 años, según ha adelantado el ministro de Economía y Finanzas, Luis Valdivieso.

Silva Ruete comentó que a propósito de la última reunión de gobernadores del FMI, existieron pronunciamientos de representantes del Japón sobre la oferta de una cifra billonaria para la colocación de recursos en países emergentes, siempre y cuando estos mercados estén bien calificados en este momento, que es el caso del Perú.

"El Perú en este momento no necesita esa plata, pero si se agrava la crisis es bueno que se tomen las debidas precauciones para que, si es necesario, se tengan recursos a fin de ofrecer liquidez para préstamos bancarios o para reforzar el sistema bancario."

Según la consultora Málaga-Webb & Asociados, la emisión significaría una señal para los mercados globales en la etapa poscrisis subprime.

"Está demostrado que los recursos no estarían en condición de 'urgente' para el manejo fiscal, tendrían, en suma, la etiqueta de 'benchmark' y marcaría una diferencia respecto a la posición de otros países emergentes."

La consultora indicó que esta robusta posición peruana dentro de los países considerados emergentes resulta fundamental para enfrentar la crisis financiera internacional, dado que se expande desde Estados Unidos al resto del mundo mediante restricciones en las fuentes de financiamiento y produce un impacto real con la reducción de la demanda por las exportaciones peruanas.

En ese contexto es que el anuncio de la posible emisión representa una respuesta oportuna si es que aumenta el riesgo de que los efectos de la crisis golpeen con mayor rudeza la economía local.

PERU: BLINDADO SEGUN VICEMINISTRO

'Un agravamiento de la crisis mundial no generaría recesión en el Perú'

0:05 | Viceministro del MEF aseguró que lo peor que podría pasar es que el país no crezca según lo planeado

El viceministro de Economía, Eduardo Morón, aseguró que el Perú se encuentra preparado ante un posible agravamiento de la crisis financiera internacional y que dicha situación no generará una recesión en la economía. Lo peor que podría pasar -afirmó- es que el país crecerá en un nivel menor del proyectado.

"En la medida que la crisis sea más larga, como mucha gente predice, probablemente ese 7% de crecimiento (previsto para el 2009) pase a ser seis o cinco en el 2010, pero no estamos hablando de -15, -10 o -3%", señaló.

Por tal motivo, Morón pidió a los analistas y agentes económicos peruanos quitar dramatismo a sus proyecciones para el futuro de la economía del país durante la crisis internacional.

"Estamos largamente mejor que durante las crisis pasadas", dijo.

Sin embargo, agregó que "sería ciego no reconocer que nos afectará, pero el tema pasa porque el impacto sea leve. Si caer de 9 a 7% es recesión para algunos, eso no es así para nosotros".

El viceministro Morón, el Banco Central de Reserva (BCR) y la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) han formado una especie de comisión de seguimiento de la crisis para monitorear su desarrollo y su impacto en el Perú.

Wall Street BAJA

Wall Street sigue en baja ante la caída de la construcción de viviendas en EE.UU.

10:55 | Este sector se ha reducido más de 6% en el mes pasado y de seguir así podría agravar la crisis financiera de Estados Unidos y del mundo

Nueva York (AP).- Wall Street caía nuevamente al iniciar la sesión de hoy viernes después que el Gobierno anunció que el sector de construcción de viviendas tuvo su peor descenso desde 1991. El índice industrial Dow Jones perdió 200 puntos.

La construcción de viviendas perdió más del 6% en septiembre a un ritmo anual de 817.000 unidades, informó el Departamento de Comercio. Esa cifra es menor que las 880.000 unidades pronosticadas por los economistas de Wall Street entrevistados por Thomson/IFR. La solicitud de permisos de construcción también bajó.

El informe constituye otra prueba de que Estados Unidos se enfrenta a una débil economía, que de no resolverse la crisis financiera, podría llevar a caída sostenida. El presidente George W. Bush dijo hoy en un discurso que el mercado crediticio, donde la mayoría de empresas obtienen fondos para sus operaciones, tomará algún tiempo para mejorar, pero que los estadounidenses deben sentirse confiados en que lo hará.

Ha sido una semana errática en Wall Street. El Dow se disparó el lunes con 936 puntos, y declinó ligeramente el martes, pero el miércoles perdió 733 puntos, seguida de un ascenso de 401 puntos el jueves. La volatilidad del mercado no constituye un gran alivio para los inversionistas, pero sigue siendo un cambio de la tendencia inclemente de la semana previa, durante la cual el Dow se derrumbó y registró una pérdida de 2.400 billones de dólares en la peor semana que haya tenido Wall Street.

En la primera hora de transacciones, el índice industrial Dow Jones caía 213,62 puntos, equivalentes al 2,38%, a 8.765,64 puntos.

Los índices generales también perdían. El índice Standard & Poor's 500 bajaba 24,47, un 2,59%, a 921,96 puntos, y el índice compuesto Nasdaq descendía 36,41, un 2,12%, a 1.681,30.

Los bonos del Tesoro a tres meses registró un rendimiento del 0,52%, en ligera alza con respecto al 0,47% del jueves.

Las bolsas de Asia

Las bolsas de Asia registran ganancias pese a crisis financiera

7:38 | El parqué japonés cerró en 2,8%, luego de perder el jueves un 11,4%. La jornada estuvo marcada por la inestabilidad bursátil

Hong Kong (Reuters).- Las bolsas más importantes de Asia subieron el viernes, recuperándose de las profundas pérdidas en la sesión previa, luego de que alentadores resultados de firmas tecnológicas como IBM alejaron algunos temores sobre una recesión global.

Las acciones en Asia registraron su primera semana de ganancias en las últimas siete, con avances en el último día de operaciones apuntalados por una recuperación el jueves en Wall Street, con un alza de más de 4% en el promedio industrial Dow Jones.

Las ganancias en la bolsa ayudaron a impulsar al barril de crudo estadounidense , que subía 3 dólares, aunque otras materias primas, sin embargo, no lograban contener su descenso.

Pero los nervios persistían tras una semana volátil en la que los mercados bursátiles globales se recuperaron y cayeron en días sucesivos en medio de señales de una potentialmente profunda desaceleración económica global.

El dólar retrocedía frente al euro, pero la divisa estadounidense se mantenía firme contra el yen.

"Aún hay nerviosismo en el mercado por la economía real, pero en términos de valuaciones el precio es bueno en este momento", dijo Nagayuki Yamagishi, estratega de Mitsubishi UFJ Securities en Japón.

"Los problemas económicos son el principal tema en el mercado hoy y todos saben esto, por lo que las subidas serán limitadas", agregó.

El índice MSCI de acciones asiáticas no japonesas subía un 0,6% a las 0630 GMT, tras perder un 8,2% en la sesión previa. El referencial ha ganado un 0,4% en lo que va de la semana y se encamina a su primera semana de ganancias desde fines de agosto.

Las ganancias en las bolsas siguieron a alentadoras señales en lo concerniente a resultados corporativos.

International Business Machines Corp (IBM), la mayor compañía de servicios tecnológicos, dijo el jueves que espera alcanzar sus estimaciones de largo plazo, debido en parte a un continuo crecimiento en los mercados emergentes.

En tanto, compañías estadounidenses como Google Inc y Advanced Micro Devices Inc reportaron resultados que superaron las expectativas.

Por el lado de los mercados de crédito, las recientes medidas tomadas por los bancos centrales para inyectar liquidez en el sistema financiero parecen estar dando sus frutos.

Sin embargo, los datos mostraron el jueves que la producción industrial de Estados Unidos registró en septiembre su peor caída desde 1974, mientras que un índice manufacturero regional cayó y los mercados laborales mostraron debilidad.

"El foco del mercado está girando gradualmente hacia la debilidad de la economía real", dijo Minoru Shioiri, jefe de cambios de Mitsubishi UFJ Securities.

El promedio Nikkei japonés subió un 2,8%, recuperándose tras haber perdido un 11,4% el jueves, en su peor pérdida diaria desde el crac de 1987.

Hong Kong cerró a la baja del 4,4% y también retrocedieron Seúl (-2,7%), Taipei (-2,28%), Sídney (-1,1%) y Manila (-1,1%). Sin embargo, Shanghai cerró al alza de 1,08% y Wellington ganó 1,59%.

AL:RIESGO PAIS SUBE

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El riesgo país de Perú subió a 4,95 puntos porcentuales

10:48 | El indicador se incrementó 12 puntos básicos siguiendo la tendencia observada en la región

(Andina).- Siguiendo la tendencia regional, el riesgo país de Perú subió 12 puntos básicos pasando de 4,83 a 4,95 puntos porcentuales, según el EMBI+ Perú calculado por el banco de inversión JP Morgan.

Cabe señalar que el 12 de junio del 2007 Perú registró un nivel mínimo histórico de riesgo país al cerrar en 95 puntos básicos.

El EMBI+ Perú se mide en función de la diferencia del rendimiento promedio de los títulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense.

Así se estima el riesgo político y la posibilidad de que un país pueda incumplir con sus obligaciones de pago a los acreedores internacionales.

Es decir, el riesgo país es el índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) que mide el grado de "peligro" que entraña un país para las inversiones extranjeras.

Las principales consecuencias de un alto nivel del riesgo país son una merma de las inversiones extranjeras y un crecimiento económico menor y todo esto puede significar desocupación y bajos salarios para la población.

Para los inversores este índice es una orientación pues implica que el precio por arriesgarse a hacer negocios en determinado país es más o menos alto.

Cuanto mayor es el riesgo menos proyectos de inversión son capaces de obtener una rentabilidad acorde con los fondos colocados y cuanto menor sea este índice el país se hace más atractivo para los inversionistas.

Wall Street sigue en baja

15 oct 2008

indices bolsa del dia, a la baja

dices
Cac 40 3.381,07 -6,82%
Euro Stoxx 50 2.578,06 -6,48%
Dow Jones 8.577,91 -7,87%
Nasdaq C. 1.628,33 -8,47%
Nikkei 225 9.547,47 +1,06%
Devises / Taux / Matières premières
Euro - Dollar 1,3471$ +0,28%
Euribor 1 an 5,312% -0,86%
Petrole (NY) 75,49$ -6,24%
Or 841,10

CRAC 40

WALL STREET; -7.97%

Wall Street termine à -7,97%
Source : AFP
15/10/2008 | Mise à jour : 21:58 | Commentaires 1
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La Bourse de New York a fini sur un nouveau plongeon mercredi à l'issue d'une séance dominée par les craintes de récession aux Etats-Unis alimentées par des indicateurs économiques en berne: le Dow Jones a perdu 7,97% et le Nasdaq 8,47%, selon des chiffres provisoires de clôture.

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9 oct 2008

FMI:GLOBAL SLOWDOWN

IMF Predicts Major Global Slowdown Amid Financial Crisis
By Subir Lall
IMF Research Department

October 8, 2008
World growth will slow amid most dangerous financial shock since 1930s
No growth in many advanced economies until at least mid-2009
Global economy expected to stage modest recovery later in 2009
The world economy is decelerating quickly—buffeted by an extraordinary financial shock and by still-high energy and commodity prices—and many advanced economies are close to or moving into recession, the IMF says in its latest World Economic Outlook (WEO).
The October 2008 report, which was released two days prior to the IMF-World Bank Annual Meetings in Washington, said that growth in emerging economies is also weakening after years of strong growth, though it will still drive global growth.
Speaking at the WEO press conference, IMF Chief Economist Olivier Blanchard emphasized the importance of implementing joint financial and macroeconomic policies at this point "to stem the negative momentum on multiple fronts." On the financial side, "this implies the design of comprehensive programs to deal with systemic problems," while on the macroeconomic side, "this implies the use of monetary and fiscal policies to support growth and break negative feedback loops between the financial and real sectors," he said.
"With the right macro and financial policies—and these policies are available—we can ride the storm, and expect a recovery to start in the course of 2009," he added. He also welcomed the October 8 announcement by the U.S. Federal Reserve, the European Central Bank, and four other central banks to lower interest rates by a half percentage point. "It is a step in the right direction," he said.
Very gradual recovery
The world economy is entering a major downturn in the face of the most dangerous financial shock in mature financial markets since the 1930s, according to the WEO, which now expects world growth to slow to 3.0 percent in 2009—0.9 percentage point lower than forecast in the July 2008 WEO Update.
Following sluggish growth through the remainder of 2008 and early 2009, the anticipated recovery later in 2009 will be exceptionally gradual by past standards. This is because financial conditions are expected to remain very difficult, even assuming that actions by the U.S. and European authorities succeed in stabilizing financial conditions and in avoiding further systemic events.
"In advanced countries, the crisis is now being driven by a downward spiral of loss of confidence and trust," Blanchard said. The effects are spreading to consumers and firms, he warned, which had so far weathered the recent price hikes in oil and commodities well but were now experiencing sharply slowing demand.
However, despite the emerging economies' cooling momentum, they are still expected to provide a source of resilience, benefiting from strong productivity growth and improved policy frameworks. But the longer the financial crisis lasts, the more the emerging economies' growth is likely to be affected.
Inflation easing in advanced economies
In terms of inflation, the combination of rising economic slack and stabilizing commodity prices is expected to contain the pace of price increases in advanced economies. But in many emerging and developing economies, inflation is projected to remain elevated through the end of 2008 as recent commodity price increases continue to feed through to consumers, before easing somewhat by the end of 2009.
Despite the deceleration of global growth, headline inflation has risen around the world to the highest rates since the late 1990s, pushed up by the surge in fuel and food prices. In the advanced economies, 12-month headline inflation registered at 4¼ percent in August.2008, down modestly from a peak in July in the wake of some commodity price easing.
The resurgence in inflation has been more marked in the emerging and developing economies, with headline inflation reaching 8¼ percent in the aggregate in August and with a wide swath of countries now experiencing double-digit inflation.
Wage increases
To some extent, the difference reflects the considerably greater weight of food prices in consumption baskets in these economies—typically in the range of 30-45 percent, as opposed to 10-15 percent in the advanced economies. However, inflation—excluding food and fuel—has also accelerated markedly, and there are signs of rising inflation expectations and wage increases, although such data are not as systematically available as in the advanced economies.
The WEO notes that commodity prices remain at much higher levels in real terms than at any time in the past 20 years, despite some correction since mid-July amid the slowdown of the global economy. The driving force behind the sustained runup in commodity prices has been the tightness of demand-supply balances for many key products and the realization that markets are likely to remain tight for the foreseeable future, after many years of ample spare capacity.
Risks to baseline projections
The latest report sees the principal downside risk to growth from two related financial concerns: persistent financial stress and the credit constraints from deleveraging, which could be deeper and more protracted than in the baseline scenario; and the U.S. housing market deterioration, which could be deeper than forecast, while European housing markets could weaken more broadly than envisaged in the baseline.
As noted in the October 2008 Global Financial Stability Report released on October 7, a failure to restore confidence in the global financial system through internationally coherent and decisive policy measures could lead to an increasingly disorderly unwinding of leverage. This would, in turn, imply greater costs to the real economy than are built into the baseline projections of the WEO.
In this exceptionally uncertain situation, there are substantial downside risks to the baseline outlook. In addition to concerns related to protracted financial stress and the deteriorating U.S. housing market, potential disruptions to capital flows to emerging economies and the risks of rising protectionism represent additional risks to the recovery. Inflation risks to growth are, however, now more balanced because commodity prices have retreated in response to slowing global growth.
Prospects for a turnaround
The advanced economies grew at a collective annualized rate of only 1 percent from the fourth quarter of 2007 through the second quarter of 2008. The U.S. economy suffered the most from the financial crisis that originated in its subprime mortgage market, which has tightened credit conditions and amplified the housing correction that has been under way since 2006.
Emerging and developing economies have not decoupled from this downturn. The WEO notes that growth has also eased for this group of countries as a whole. Growth has been most resilient in commodity-exporting countries, while the countries with strong trade links to the United States and Europe are slowing markedly. Also, some countries that rely heavily on bank-related or portfolio inflows to finance large current account deficits have been hit hard by an abrupt tightening of external financing.
The baseline projections show the global economy undergoing a major downturn, with growth falling to its slowest pace since the 2001-02 recession. Although a gradual recovery is envisaged in late 2009, global growth is not expected to return to trend until 2010. The report sees the eventual recovery as being supported by the unwinding of adverse terms-of-trade effects as commodity prices stabilize; a turnaround in the U.S. housing market; and rising confidence that the liquidity and solvency problems in core financial institutions are being resolved.
On an annual basis, global growth is expected to moderate from 5.0 percent in 2007 to 3.9 percent in 2008 and 3.0 percent in 2009 (see table).

For the remainder of 2008 and early 2009, the U.S. economy faces flat to negative growth as support from the fiscal stimulus ebbs, export momentum moderates, and tight financial conditions take an increasing toll. An emerging turnaround in the housing sector and more stable oil prices should help lay the basis for incipient recovery in the second half of 2009, but the revival is expected to be much more gradual than in previous business cycles, as tight credit conditions continue to weigh heavily on domestic demand.
Most other advanced economies are also expected to go through a period of extremely sluggish growth or contraction in 2008 and the first half of 2009, and experience only a modest upturn in the latter part of the year.
Growth in emerging and developing economies is also projected to continue to decelerate, falling somewhat below trend during the second half of 2008 and early 2009, before picking up in the course of the year. During this period, overall growth in these countries is projected to remain well above rates experienced in the 2001-02 global downturn.
Export growth will continue to slow and domestic demand will also moderate, although demand will continue to be supported by the strong productivity gains made in recent years. Commodity-exporting countries—particularly oil exporters—are expected to maintain their momentum, but growth in countries dependent on food and fuel imports or external financing will slow quite sharply. Net external capital inflows are projected to fall by half in the aggregate, and some countries could face substantial pressure on reserve positions.
Policy challenges
The WEO underscores that policymakers around the world today face the imperative of stabilizing global financial markets, while nursing their economies through a global downturn and tight credit and ensuring that the recent rise in inflation is reversed.
IMF Chief Economist Blanchard: "With the right macro and financial policies—and these policies are available—we can ride the storm" (IMF photo)
Policymakers face the enormous challenge of dealing with the immediate threat to financial stability, while also paving the way for rebuilding a firm underpinning for financial intermediation. Achieving this daunting task will require comprehensive solutions that address the systemic problems—the proliferation of illiquid problem assets, the shortage of capital, and the collapse of counterparty confidence—while dealing rapidly and effectively with emerging problems in individual institutions.
Macroeconomic policymakers are seeking to find a balance between supporting activity in the face of a global downturn and extremely difficult financial conditions and ensuring that the sustained shift in relative prices implied by the surge in commodity prices does not drive a ratcheting-up of inflation, as occurred in the 1970s.
Commodity market strains
The appropriate policy stance will vary across countries. A turn to more supportive stances is justified in some economies now facing recession as a result of financial strains, housing downturns, and terms-of-trade losses. Nevertheless, policy tightening is still called for in a number of countries that are still growing well above their speed limits.
The recent decline in commodity prices in the face of a global slowdown should not be allowed to undercut policy efforts to relieve strains in commodity markets. The focus should be on policies to improve supply and demand responsiveness, while avoiding measures that could exacerbate market tightness in the short term.
Finally, it will be important to ensure that large imbalances in trade flows do not lead to a buildup in protectionist measures on either the current or capital account. Breaking the current deadlock on the Doha Round would help strengthen the open multilateral trading system.
For the remainder of 2008 and early 2009, the U.S. economy faces flat to negative growth as support from the fiscal stimulus ebbs, export momentum moderates, and tight financial conditions take an increasing toll. An emerging turnaround in the housing sector and more stable oil prices should help lay the basis for incipient recovery in the second half of 2009, but the revival is expected to be much more gradual than in previous business cycles, as tight credit conditions continue to weigh heavily on domestic demand.
Most other advanced economies are also expected to go through a period of extremely sluggish growth or contraction in 2008 and the first half of 2009, and experience only a modest upturn in the latter part of the year.
Growth in emerging and developing economies is also projected to continue to decelerate, falling somewhat below trend during the second half of 2008 and early 2009, before picking up in the course of the year. During this period, overall growth in these countries is projected to remain well above rates experienced in the 2001-02 global downturn.
Export growth will continue to slow and domestic demand will also moderate, although demand will continue to be supported by the strong productivity gains made in recent years. Commodity-exporting countries—particularly oil exporters—are expected to maintain their momentum, but growth in countries dependent on food and fuel imports or external financing will slow quite sharply. Net external capital inflows are projected to fall by half in the aggregate, and some countries could face substantial pressure on reserve positions.
Policy challenges
The WEO underscores that policymakers around the world today face the imperative of stabilizing global financial markets, while nursing their economies through a global downturn and tight credit and ensuring that the recent rise in inflation is reversed.
IMF Chief Economist Blanchard: "With the right macro and financial policies—and these policies are available—we can ride the storm" (IMF photo)
Policymakers face the enormous challenge of dealing with the immediate threat to financial stability, while also paving the way for rebuilding a firm underpinning for financial intermediation. Achieving this daunting task will require comprehensive solutions that address the systemic problems—the proliferation of illiquid problem assets, the shortage of capital, and the collapse of counterparty confidence—while dealing rapidly and effectively with emerging problems in individual institutions.
Macroeconomic policymakers are seeking to find a balance between supporting activity in the face of a global downturn and extremely difficult financial conditions and ensuring that the sustained shift in relative prices implied by the surge in commodity prices does not drive a ratcheting-up of inflation, as occurred in the 1970s.
Commodity market strains
The appropriate policy stance will vary across countries. A turn to more supportive stances is justified in some economies now facing recession as a result of financial strains, housing downturns, and terms-of-trade losses. Nevertheless, policy tightening is still called for in a number of countries that are still growing well above their speed limits.
The recent decline in commodity prices in the face of a global slowdown should not be allowed to undercut policy efforts to relieve strains in commodity markets. The focus should be on policies to improve supply and demand responsiveness, while avoiding measures that could exacerbate market tightness in the short term.
Finally, it will be important to ensure that large imbalances in trade flows do not lead to a buildup in protectionist measures on either the current or capital account. Breaking the current deadlock on the Doha Round would help strengthen the open multilateral trading system.

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8 oct 2008

UK:RESCATE INGLES 90 MIL MILLONES

Miércoles, 8 de octubre de 2008 - 11:20 GMT

El Reino Unido también rescata
Redacción BBC Mundo

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El gobierno británico anunció un plan de rescate financiero de casi US$90.000 millones para salvar al sistema bancario del país.

Esos fondos permitirán adquirir acciones en los principales bancos del país, aquejados de pérdidas de hasta el 40% en el caso del Royal Bank of Scotland (RBS).

LAS MEDIDAS
US$90.000 para comprar acciones en 7 bancos
US$350.000 a disposición de los bancos para préstamos garantizados por el gobierno
El Banco de Inglaterra aumentará a US$400.000 millones un esquema de préstamos a corto plazo
Además, se pondrán a disposición de los bancos US$350.000 millones para préstamos garantizados por el gobierno.

Además, el Banco de Inglaterra aumentará a US$400.000 millones un esquema de préstamos a corto plazo para reactivar la liquidez en el sistema bancario

El anuncio lo hizo el ministro de Finanzas del Reino Unido, Alistair Darling, en coincidencia con la apertura de los mercados británico y europeos.

Análisis: ¿El fin de una era?
Tres horas después se anunció que el Banco de Inglaterra cortaba sus tasas de interés en 0,5%, dejándolas en 4,5%.

Este anuncio se hizo simultáneamente con el de la Reserva Federal, el banco central estadounidense, que ordenó un recorte de emergencia de 0,5%, dejándolas a 1,5%.

Asimismo, los bancos centrales de la zona del euro anunciaron un recorte similar del 0,5%.

Según Gordon Brown, primer ministro británico, se trata de una acción concertada para enfrentar una crisis global.

TASAS DE INTERES:RECORTE COORDINADO,BBC

Recorte simultáneo de tasas de interés
Redacción BBC Mundo

La noticia del recorte generó una respuesta inmediata en los mercados.

En una medida sin precedentes, los principales bancos centrales del mundo anunciaron un recorte coordinado de las tasas de interés en un intento por contener la crisis financiera.

Como resultado inmediato, los mercados bursátiles comenzaban a reducir las pérdidas de la jornada. Y aunque Wall Street abrió a la baja, las acciones rebotaron poco después. Así, el promedio del índice Dow Jones de Industriales, luego de caer a 2,47, subió 1,19%.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos redujo en medio punto porcentual la tasa de interés en una acción coordinada con el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos de Inglaterra, Suiza, Canadá y Suecia.

De esta manera, las tasas de interés quedaron en 1,5% en EE.UU., 4,5% en el Reino Unido y 3,75% para el BCE.

OPINE: ¿SALVAR A LA BANCA?
Los bancos no pierden ni perdiendo. Yo salvo a la banca ¿y a mí quién me salva?

Luis González, Belo Horizonte, Brasil

¿Y usted qué piensa?
China igualmente anunció un recorte en 27 puntos de base, su segunda reducción en un mes.

Japón, por su parte, manifestó su apoyo a la reducción pero no aplicó la medida al considerar que ya sus tasas de sólo 0,5 son bajas.

"Los datos económicos entrantes sugieren que el ritmo de la actividad económica se ha moderado en forma marcada en meses recientes", dijo la Fed en un comunicado.

"La intensificación de la turbulencia de los mercados financieros probablemente ejerza una restricción adicional sobre el gasto, en parte al reducir aún más la capacidad de las familias y las empresas para obtener crédito", añadió.

¿Quién, qué, cómo? Los planes de rescate
Por si había dudas

El analista de la BBC Alex Ritson indica que el plan de los bancos centrales es otro elemento probatorio de la gravedad de la crisis encarada por gobiernos y entidades de regulación financiera, los cuales han sido acusados en varios casos de falta de liderazgo.

Con la acción -expresa Ritson- se pretende evitar las críticas de que los países no están actuando de manera unida para detener la crisis financiera.

A la vez -añade- se busca enviar a los inversores el mensaje de que la comunidad internacional acepta la necesidad de una solución global a un problema global.

El recorte coordinado sigue al anuncio de un plan británico de casi US$90.000 millones para salvar su sistema bancario.

Plan de rescate en el Reino Unido

Respuesta mixta

Los mercados habían respondido de manera mixta al anuncio británico de un plan de rescate financiero.

La Fed coordinó la acción con los principales bancos centrales.
Las acciones en Londres abrieron a la baja con una caída de en casi el 5% mientras que en Europa se desplomaron en más del 4%, arrastradas por los títulos de bancos.

El desplome siguió a fuertes caídas en las bolsas asiáticas, particularmente en Japón.

El índice Nikkei experimentó su peor caída diaria en más de 20 años y cerró con una baja del 9,4%.

En Indonesia se suspendieron las operaciones bursátiles luego de que el principal índice cayera en más del 10%.

Lucy Williamson, de la BBC en Yakarta, dice que la medida se adoptó en un intento de detener el pánico.

De acuerdo con la periodista, debido a la falta de confianza, inversores extranjeros están retirando su dinero de mercados emergentes como el indonesio, incluso de inversiones que parecen seguras.

Análisis: ¿El fin de una era?
Acciones bancarias

Mientras, en medio de la volatilidad de los mercados, el yen continuó su revalorización y el euro intenta recuperarse.

Las acciones bancarias en el Reino Unido han tenido tanto incrementos como desplomes.
En el Reino Unido, tras el anuncio del paquete de rescate, las acciones bancarias han experimentado incrementos y desplomes.

El periodista de la BBC Alex Ritson dice "que normalmente la intervención gubernamental en el sector bancario no es recibida con beneplácito por los inversionistas, pero estos no son tiempos normales".

En el inicio de las cotizaciones, las acciones del el Halifax Bank of Scotland (HBOS) -que ha estado a punto del colapso- aumentaron el 23%, luego de una caída del 40% la víspera.

Las acciones del Royal Bank of Scotland (RBS) subieron cerca del 1% tras caer en la sesión de este martes en cerca del 40%.

Otros bancos, entretanto, han caído entre el 5 y el 12%.

RGE MONITOR: CRIS IS GLOBAL

RGE Monitor's Newsletter
Greetings,

It is as if the approval of the $700bn Troubled Asset Relief Program (TARP) was a complete non-event for the markets. Money and credit markets around the world effectively seized up in the aftermath of Lehman’s default, which in hindsight proved to be a truly systemic event. In order to stop contagion from spreading to the non-financial corporate sector, on October 7, the Federal Reserve announced the establishment of a new special purpose vehicle (SPV) whose aim is to buy investment grade commercial paper directly from eligible companies (list tbd.) Yields on the shortest CP maturities declined and T-Bill yields increased but the stress in interbank and credit markets continued to build throughout the day.

Next to welcoming the liquidity extension to corporates he advocated for some time, Nouriel Roubini in his latest writing, points to the need for an immediate coordinated rate cut of 100bp and the extension of a temporary blanket guarantee on ALL deposits in the U.S. to prevent a potential bank run especially on cross-border interbank lines. The FDIC could invoke its Systemic Risk Exception authority for this purpose as it did for the first time ever with the Citi-Wachovia deal.

According to commentators, the heavy-duty CDS settlement auctions taking place this month weigh heavily on market sentiment. On October 6, the auction of (now government guaranteed) GSE bonds resulted in high recovery values from 91-99 cents on the dollar, meaning that payouts by protection sellers are in the range of 1-9 cents on the dollar. On an estimated $200-500bn notional amount outstanding, payouts are a cumulative $2-5bn. More worrisome is Lehman’s settlement on Friday, October 10. Its defaulted bonds are currently trading at 10 cents on the dollar, meaning that payouts on an estimated $400bn gross amount insured could reach $360bn. The outlook for WaMu bondholders recovery value is similarly bleak (ISDA auction taking place on October 23.)

Meanwhile, the Credit crisis is killing the carry trade. Currency and stock markets around the world are taking their last breaths for this cycle, with some already having fallen into cardiac arrest (trading halts) or needing life support (government liquidity injections). Currencies plunged versus the dollar and more so against the yen - the carry trade's two most popular funding currencies - as investors and banks deleverage. High yield alone no longer protects countries from currency depreciation - fundamentals such as indebtedness matter too (finally). Even the Indonesian rupiah and Brazilian real weakened despite recent policy rate increases to a whopping 9.50% and 13.75% respectively. EUR/USD dropped to $1.34 and the USD touched 100 yen on October 6, the day DJIA fell below 10000. Other developed markets suffered similar percentage losses, but emerging markets took the biggest hit: the MSCI Emerging Markets Index slumped 11%, the biggest intraday loss since 1987. According to S&P, the world's stock markets have lost $10.5 trillion this year as of end-September. VIX shot up to an all-time high level of 58 on October 6 and remains above 50, new territory for the volatility indicator. Worse, even this record high VIX may not mark the bottom for stocks. See RGE’s detailed coverage of the global financial crisis.

The IMF’s latest growth forecast, to be released today, suggests a significant economic downturn and risk of recession. While most of the G7 has already experienced a quarter of negative growth, big emerging economies are likely to feel the heat from this global credit crisis, tip the global economy into recession (3% global growth). See “Are We Headed Towards a Global Recession? ”

The U.S. economy is set for a full-blown recession in the next few quarters since policy actions so far have failed to prop up demand and put a floor on home prices. Pending correction in the housing market, worsening job losses, falling personal incomes and tighter credit lending standards will cause private consumption (71% of GDP) to contract, thus exacerbating the ongoing decline in retail sales and manufacturing activity. Capex plans and exports have also begun taking a hit from the credit crunch, sluggish corporate earnings and global slowdown. Given risks to the dollar and fiscal deficit, the economy is now extremely vulnerable to a more severe and prolonged U-shaped downturn.

The blanket deposit guarantees adopted in several European countries have indeed created an uneven playing field. Nonetheless, EU finance ministers on October 6 find no common agreement to tackle the common banking crisis. Daniel Gros and Stefano Micossi warn that behind the banking crisis, the likelihood of a serious economic downturn – exacerbated by fixed exchange rates as shown by Denmark’s untimely rate hike- looms ever larger. The Eurozone GDP contracted in Q2 and may do so again in Q3 – the PMI are already signaling recession and European banks and economies are exposed to both domestic and U.S. housing markets. Deleveraging has hit EMU countries asymmetrically, re-enforcing divergences within the eurozone. The ECB recently opened the door rhetorically for earlier rate cuts, likely before the end of the year.

The UK economy is setting its path towards a severe recession , which the OECD suggests may have started in Q308, as the housing sector continues to face double digit losses and a marked slump in both consumer and business confidence. On the top of the mutually reinforcing vicious circle of recession, asset price declines and financial stress the economy is now facing the burdens of a serious global credit crisis. The government hasn’t hesitated to rescue the financial system injecting liquidity into the main banks and purchasing mortgage securities through Special Liquidity Scheme (SLS). Many analysts expect a 50bps cut from the BoE meeting this week as it tries to curb the continuing macro deterioration.

While not officially in recession, there is no question that Japan is in the midst of an economic downturn. GDP in Q2 contracted an annualized 3.0%, and the weakness was broadly based. Nevertheless, analysts are divided over how long and severe the contraction will be, with a growing number forecasting a protracted recession. While Japan’s direct exposure to the global financial turmoil has so far been minimal, the global slowdown combined with an appreciating yen has hit exports, which had been Japan's key growth engine in recent years. Meanwhile, the Bank of Japan has kept the target rate on hold at 0.5% since February 2007 and no change is expected in the near future unless it is part of a coordinated international effort to stabilize financial markets.

Canada, which only narrowly missed a recession in the first half of 2008, could, surprisingly, be the best off of the G7 in the coming months according to the IMF, but growth is at a standstill. With 25% of the economy dependent on U.S.- bound exports, Canada can’t decouple. Canada’s banks are relatively healthy, buttressed by the Bank of Canada’s liquidity provision but higher credit costs will depress corporate profits. Meanwhile the slowing in the housing market might not unfold as benignly as some might hope and domestic demand, is slowing sharply as consumer confidence fades and household wealth suffers from asset price declines. Despite the candidates promises ahead of next week’s election, a fiscal deficit is in sights.

Thanks to asset deflation and the slump in commodity prices (WTI oil fell to $87/barrel Monday) due to the global growth slowdown, most central bankers are shifting focus from inflation to deflation and/or recession. Signs of decelerating inflation remove the impetus for further rate hikes (except for countries like Denmark and South Korea that need rate hikes to support their currencies) and, for some, opens up room for cuts. Some analysts believe the Reserve Bank of Australia's surprise 100bps cut today fired the opening salvo to rate cuts by major central banks, coordinated or not. See “Global Monetary Policy Outlook: Growth Worries Trump Inflation” and “Will the Credit Crisis Cause Emerging Market Central Banks to Turn Around and Cut Rates?“

With the G7 in recession, the myth of decoupling seems by now forgotten and the global credit crisis seems well set to be accompanied by a global recession.

The credit crisis will definitely work its way into the Brazilian economy mainly through much weaker balance of payments as global demand falters and capital flows to EM economies fade. But most analysts still predict a healthy 5.3% growth in 2008 followed by a slowdown towards around 3.5% in 2009. The Brazilian real has lost 22% in the past month against the dollar, the worst performance among the 16 most- actively traded currencies. Last week the central bank eased rules on reserve requirements for a second time to make more cash available for the banking system aside from the recently announced intervention in the derivative market to curb some of the BRL losses. Brazil's benchmark stock index plunged 15% on Monday before trading was halted twice in the session. The stance of monetary policy in Brazil is also changing from inflation oriented to a more growth oriented and the BCB is now expected to reduce the speed of rate hikes.

India’s recent strong growth will take a hit during 2008-09 as high interest rates and global liquidity crunch reduce consumer spending and capex while the selloff by foreign investors sell-off, decline in stock market and rupee, and ballooning fiscal and current account deficits make the economy increasingly vulnerable.

China’s Q3 data, to be released next week will likely to show the first single digit growth rate in five years and the fifth consecutive quarterly decline. A recession in the U.S. and EU, which absorb 40% of China’s exports could push its growth to 8% in 2009. While some of the decline in industrial production and manufacturing may reflect Olympic slowdowns, China’s imports of several commodities have slowed. It remains to be seen whether China’s nascent private consumption can pick up some of the slack, particularly as housing price growth is slowing. China’s government has already cut interest rates and further fiscal responses or asset market interventions are likely as it tries to maintain employment growth.

The global slowdown and accompanying fall in the price of oil, gas and other commodities is exacerbating Russia’s already slowing growth trajectory. Some of its plentiful fx reserves have been spent to support the rouble (which weakened 4.8% against the dollar in September) and its benchmark equity index fell almost 2/3 this year to its lowest level since 2005. The government has pledged nearly $170 Bln to the banking system aimed at restoring confidence. Despite the macro effects of the crisis and asset price correction, Russia’s fiscal surplus, large FX and gold reserves may cushion its trajectory unless the oil price plummets further.

The slowing in the BRICs, which account for 40% of global growth, as well as the G7 will likely have knock on effects for other emerging markets. As a group, emerging markets have suffered significant outflows from the equity and bond markets in the past quarter, with many equity markets down 40-60% this year. Emerging markets with current account deficits and exposed banks like Turkey, Iceland and Korea have been particularly hard hit amid deleveraging and flight to the dollar (and yen).

The impact of global turmoil on new EU member states has been moderate so far, but effects are likely to be more visible later. Eastern European emerging markets are more vulnerable than Asian and Latam peers, due in part to their dependence on foreign capital inflows which have dried up.

Key Latin American economies are also facing challenging times with Chile and Mexico already showing clear signs of economic slowdown. In response, the Chilean central bank is now expected to perform a less aggressive rate hike while the central bank of Mexico is now on hold.

The G-7 and EM slowdown is pinching Asian exports and manufacturing activity, enticing many central banks to ease rates or keep a lid on currencies in spite of high inflation. Price pressures and high borrowing costs will prevent domestic demand from offsetting external slowdown. But despite the moderation in growth, the ongoing turmoil in money and stock markets, exit by foreign investors and downward pressure on currencies which pose significant risks to Asia, the region retains strong external balances and forex reserves, compared to the 1997-98 crisis.

South Africa’s growth is expected to slow to 3.5-4% (from 6% in 2007) as falling commodity prices will erode the value of exports and high inflation limits domestic demand. South Africa is somewhat shielded from direct fallout from the global credit crisis directly but the volatile Rand has been one of many high-yielding current-account deficit currencies that have been depreciating as carry trades are unwound.

Equity selloffs through much of the Middle East and North Africa suggest the region is not insulated from a global recession. In fact the Bank of Israel cut its benchmark rate in a unexpected move yesterday as growth slows. Tightening of global credit, falling oil price and the withdrawal of foreign investors (Egypt, GCC) has contributed to tightening of domestic liquidity and property market pressures(Dubai) in the Middle East. If the price of oil falls further, fiscal and external balances will come under strain and some oil exporters might have to start dipping into their accumulated savings, which might decrease their investments in neighboring countries and slow domestic demand. Meanwhile, the European slowdown will weigh on non-commodity exports. Yet falling commodity prices may restrain inflation and overheating while the dollar’s rally removes some pressure from dollar pegs.

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16 oct; el" milagro" peruano, idl - ------------29 jul entrevista a gonzalo garcia

Gerardo Saravia(http://www.revistaideele.com/node/570)

* Los gráficos han sido tomados del economista Waldo Mendoza.

De tanto hablar del milagro económico peruano, finalmente se ha concretado, pero no exactamente en los términos de blindaje ante la crisis con el que el Presidente encandiló nuestros oídos a comienzos de este año.

Ni siquiera (a pesar de los pronósticos oficiales) podremos, en el epílogo de la crisis mundial, contar a nuestro país entre los que mejor performance lograron. A estas alturas, el cuento de “Perú país refugio de capitales” mejor ni contarlo.

Con la caída de diez a cero puntos en el PBI, el milagro anunciado se convirtió en la pesadilla del soñador. Estamos entre los países que han sufrido la caída más brutal de su producción en lo que va del año. ¿De la región? Qué va: del mundo.

Bajo cero

Sin duda, a fin de año no faltarán los titulares con cuadros comparativos que anunciarán, festivos, que hemos crecido más que nuestros vecinos y lejanos. En esas condiciones, habrá que aclarar la diferencia entre un país que crecía a 4% y ha caído a menos 2% y uno que crecía a 9% y ha caído a cero o uno.

El terremoto de 8 puntos abajo en escala García no va a significar una hecatombe económica como la de los años 1980, pero sí revela la vulnerabilidad de nuestra economía. No era tan fuerte como nos habían contado. O, lo que es peor, no hemos sabido administrar nuestras fuerzas.

No existe acá afán alguno de endilgarle al Gobierno culpas externas. Está claro que la crisis la importamos, y que no existía maniobra macro ni micro capaz de evitar que se presentara en el país. El pecado consistió precisamente en pretender negar lo evidente, no hacer nada o hacerlo a destiempo.

¿El resultado?: una caída brutal del PBI que ha llevado al aparato productivo a la recesión desde hace dos trimestres. Sin embargo, el Gobierno persiste en el error de negarlo.

El impacto económico de la crisis en el país se expresa, según el economista Bruno Seminario, por tres canales: inversión minera, manufactura y servicios.

“Esta crisis ha afectado la rentabilidad de la minería. Los flujos de inversión directa extranjera en el último trimestre del año pasado pasaron de 7.000 millones de dólares a cero. Luego se recuperaron un poco. Los nuevos proyectos de inversión se han cortado.”

La industria textil ha caído en un 50%, como la producción agroindustrial: no han podido vender sus productos al exterior y tampoco los pudieron colocar acá. Lo mismo ha ocurrido en otras ramas. Los economistas llaman a esto “reducción de inventarios”. Es decir, las industrias acumularon una serie de productos que no llegaron a vender y han tenido que reducir sus tasas de producción.

En el sector construcción construcción, una catapulta económica, se ha registrado un incremento mínimo de la inversión pública (ésta representa, en total, un 10% del PBI) y un decrecimiento de la privada, que es la principal en el sector.

Lamentablemente, esta información no son quejas de llorones y pesimistas como zarandeó el despacho gubernamental a inicios de año. Son cifras oficiales, obtenidas de fuentes oficiales, confundidas y clandestinas entre los encriptados informes del BCR y el INEI.

A pesar de la cáustica ineptitud de nuestros conductores económicos, hay aspectos de nuestra economía que se mantienen fuertes debido al abultado crecimiento de años anteriores. El sistema bancario, por ejemplo. Las últimas grandes crisis nacionales dejaron como saldo muchos bancos muertos y los demás heridos o absorbidos. En este caso se han mantenido indemnes.

El sector Comercio sigue siendo un misterio. De acuerdo con la rebúsqueda oficial, se aprecia un incremento, lo que parecería contradictorio con esta etapa de crisis. No es lógico encontrar que toda la industria caiga de porrazo y que el sector comercial no solo se mantenga sino que crezca.

Bruno Seminario cree encontrar la razón en el cambio de metodología: “En el sector comercial no se sabe bien lo que está pasando; si se midiera con la metodología antigua, estaría cayendo en 7%. El sector está compuesto tanto por el grupo de tiendas pequeñas y bodegas como por los grandes centros comerciales. Ahora las encuestas captan solo las ventas de las empresas grandes. El problema es que ahora estas grandes tiendas se están expandiendo a sectores donde antes estaban las pequeñas. Por ejemplo, si alguien antes compraba en tiendas chicas, ahora lo hace en las grandes, y las estadísticas muestran ese incremento como si fuera una expansión general del comercio”.

Bien dicen que existe la verdad, la mentira y las estadísticas.

Ensayo sobre la ceguera

Ante esta recatafila de malas noticias, es inevitable preguntar qué se hizo mal. El economista Waldo Mendoza, aquel que vaticinara crecimiento cero para este año y que se ganó a pulso la ira oficial, intenta dibujarnos el asunto de una manera muy poco auspiciosa para quienes pensaban que García había aprendido la lección de no meterse en temas para los que está negado.

“Pese a todas las fortalezas que decíamos tener, el comportamiento de la economía ha sido muy similar al de 1997-1998 (la última gran crisis). En 1997 la economía crecía 7%, y en 1998 nos caímos 1%. Este año crecíamos al 10% y probablemente llegaremos a cero. La responsabilidad básica es de la política macroeconómica. Debe ser la primera vez en la historia que contábamos con todos los recursos para enfrentar la crisis. En 1998 no teníamos divisas; esta vez sí, y muchas. En 1998 los bancos estaban frágiles: un pequeño sacudón los tumbaba y de hecho los tumbó; esta vez están sólidos. En 1998 teníamos déficit fiscal y no podíamos hacer una política fiscal contracíclica; esta vez sí la tenemos. Todo esto nos hace pensar que hay algo que no hemos hecho bien.”

Otra oportunidad perdida. No estábamos curados.

La búsqueda de culpables no es muy productiva en lo inmediato, pero debería ser aleccionadora. Veamos cómo funciona la cosa: la política macroeconómica es responsabilidad del Ministerio de Economía y del BCR. Cuando se da un episodio de crisis, estas instituciones son las encargadas de tomar las medidas para contrarrestarlo o, al menos, amortiguarlo.

Como impedir la crisis era imposible, lo que sí se podía era morigerar sus efectos. La receta para estos casos no es un enigma egipcio: se trata, más bien, de una fórmula universal. El BCR baja los intereses y el Ministerio de Economía expande el gasto fiscal. A eso también se le conoce como una política contracíclica: cuando el mercado se contrae, el Estado expande su inversión y baja los intereses; cuando el mercado se expande, el Estado contrae el gasto.

A las dos instituciones se les critica que no hayan tomado las medidas a tiempo.

En el caso del BCR hay opiniones encontradas. Si bien se le achaca haber bajado los encajes y los intereses cuando la crisis ya era muy profunda, Seminario sostiene que hizo bien en esperar que se estabilizara la situación del quebrado Lehman Brothers, para que la medida tuviera efecto en un mejor terreno.

En lo que sí todos coinciden es en la parsimonia con la que actuó el Ministerio de Economía. Rigurosamente errática. Cuando la crisis era inminente y todos vaticinaban contracción mundial, acá seguíamos festejando nuestro inflamado PBI. Cuando la mayoría de gobiernos del mundo decidieron hacer una política fiscal expansiva, aquí Valdivieso —entonces ministro de Economía— redujo inexplicablemente el gasto fiscal. Cuando la crisis nos golpeó en la cara a inicios de año, se decía que creceríamos 6,5%. Al final terminaron despidiendo al Mago Valdivieso y el Puma Carranza reingresó a la cancha, pero quiso meter los goles a último minuto, cuando ya perdíamos por goleada. ¿Demasiado boys estos chicagos? ¿O le hacían demasiado caso al capitán del equipo?

Waldo Mendoza no puede entender cómo gente capacitada pudo cometer yerros tan grandes. “Tenemos un BCR con gente sofisticada; tenemos un Ministerio de Economía con gente sofisticada que se creyó el discurso gubernamental que estamos blindados si se dice que estamos blindados. ¿Para qué hacer algo?”.

Es difícil imaginar a nuestro Presidente tomando distancia de las grandes decisiones. Su notoria tendencia es más bien a meter la cuchara en todo, y no nos referimos a su fisonomía. Bueno, también.

El problema es que cuando el Presidente decía que la economía peruana estaba blindada y que íbamos a ser refugio del capital extranjero, era porque realmente se lo creía. Y el Gobierno actuó de acuerdo con esta peregrina idea.

Lo cierto es que este año, de lo único que fuimos refugio fue de dos ex ministros bolivianos acusados de violar derechos humanos, y de que la inversión extranjera se fue hasta nuevo aviso, más rápido que volando.

Un lector desavisado podrá advertir que no siente la crisis. Que la gente sigue comprando igual y que sigue llenando las tiendas. Y puede tener razón, lo que, sin embargo, no significa que la crisis no exista. La peculiaridad de esta crisis es que ha atacado directamente a la médula del aparato productivo pero no ha producido inflación.

Según Bruno Seminario, la crisis no se siente globalmente en el país porque los perjudicados están muy sectorizados: “Solo la gente que se ha quedado sin trabajo ha visto reducidos sus ingresos. No es como antes, cuando todos se quedaban sin ingresos porque o subía el tipo de cambio o subían todos los precios, producto de la inflación, y eso afectaba a todo el mundo. Ahora se afecta únicamente a una parte de la población, y eso determina cierta estabilidad en la demanda de servicios”. Sin embargo, si la crisis continúa y no nos recuperamos, ella seguirá afectando la cadena productiva y podría llegar a todos, ya que el Estado no tiene la capacidad de sostener indefinidamente el gasto fiscal que contenga la crisis.

Para ello hay dos cosas que debemos considerar: el desenvolvimiento de la crisis internacional, y… que estamos en recesión.

No se lo digas a nadie

Aunque el Gobierno lo ha querido negar en todos sus silencios, de acuerdo con la nomenclatura internacional, el Perú se encuentra en recesión desde principios de año. Es el único país que no ha querido admitirlo. Aquí también se presenta el truquito de las estadísticas.

Para que un país se declare en recesión debe haber tenido, en dos trimestres seguidos, un crecimiento por debajo de cero. El Gobierno argumenta que en el primer trimestre de este año crecimos 0,9% y, por lo tanto, no estamos en recesión. Pero así no se mide el PBI en este mundo. Existe una forma seria de medir el PBI, que se llama “medición estacionalizada”. Mejor que lo explique Waldo Mendoza:

“Por ejemplo, en agricultura la producción de papa en mayo y junio siempre será mayor que en agosto. Entonces, para tener una visión real de la producción se desestacionalizan las cifras, lo que implica usar determinadas formas económicas como las que utilizan los macroeconomistas. De esa manera se mide el PBI en todo el mundo desarrollado.

“Si uno mira las cifras desestacionalizadas en el Perú, descubre que estamos en recesión desde el último trimestre del año pasado, y no hay hasta ahora ningún documento oficial que lo reconozca. Claro: cuando uno reconoce que está enfermo, aplica las medidas correspondientes. Somos el único país que tiene vergüenza de admitir que está en recesión”.

Lo que suceda en adelante con nuestro país va a seguir dependiendo de cómo se esclarezca el panorama mundial. La buena noticia es que la crisis parece haber tocado fondo y la recuperación se empezará a notar en los próximos meses. El problema va a ser cuán lenta o rápida puede ser, como advierte Mendoza:

“Al parecer, las tasas desestacionalizadas del cuarto trimestre en los Estados Unidos, Japón y Alemania van a ser positivas. Casi todos coinciden en que la recuperación ya empieza, pero también en que esa recuperación va a ser lenta, por diversos motivos. En el caso norteamericano, porque su Gobierno, para salir de la crisis, se ha puesto a gastar como loco; por eso su déficit fiscal debe estar en 8 o 9% de su PBI. Como esa cifra es insostenible, los próximos años los norteamericanos van a buscar desaparecer ese déficit cobrando impuestos. No hay otro método. Entonces el consumo privado no va a poder reactivarse en ese país, como estábamos acostumbrados. En Europa va a ser lo mismo, y éstas son las locomotoras del mundo. Si Europa y los Estados Unidos van a tener un crecimiento modesto, ¿como podrá crecer China sostenidamente? Así como en la caída, en la recuperación también los efectos son lentos”.

Quizá sea mejor curarse en salud. Pero el Gobierno, a pesar de la elocuencia de los números, parece que no termina de curarse de entusiasmitis y ha decidido que ya no es necesario seguir expandiendo el gasto fiscal. En el último presupuesto más bien se observa una reducción para las regiones. El ex vicepresidente del BCR, Óscar Dancourt, observa que en un contexto negativo esta contracción podría ser bastante dañina:

“Hay actuar de manera preventiva, pero para eso necesitas un diagnóstico exacto, y no se sabe qué va a pasar con la economía mundial. El Ministro ha dicho que ya no se necesitarían más impulsos fiscales, pero la recesión se puede extender hasta el 2010. Y para eso hay que comprar un seguro, que consiste en seguir con una política fiscal expansiva. En cambio, si no se concreta, se cortan esos programas”.

El Gobierno apuesta todas sus fichas a una eminente recuperación de la economía, sin tener en cuenta lo larga y lenta que puede ser.

Como corolario de las infelices cifras que coronan la macroeconomía peruana, puede decirse que el consejo de oro lo tienen las abuelas: decir la verdad, aunque duela. Lo recomienda hasta el sentido común: el primer paso para combatir una enfermedad es reconocer que se la tiene.

El presidente García tenía en esta crisis económica la oportunidad de su vida para revindicarse como estadista; pero ha demostrado, una vez más, que la economía no es su fuerte.

A diferencia de los años 80, esta vez tenía todo a su favor. Pero nuevamente desaprovechó la oportunidad. El 0% de crecimiento que nos acecha este año y la caída en nueve puntos del PBI hablan lindo de un Presidente peleado con los números y, hace mucho, también con la verdad.

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entrevista 29 julio; discurso sin bases reales, la primera

>Un discurso optimista que se estrella contra la contundencia de las cifras. Para el economista Gonzalo García, el discurso por 28 de julio del presidente Alan García fue decepcionante, pues en ningún momento tocó temas urgentes como el aumento de los salarios y las pensiones, además de proyectar una recuperación importante de nuestra economía, cuando las cifras nos señalan lo contrario.

“Habla de una mejora de nuestra situación gracias a los TLC, cuando los datos nos hablan de importantes caídas de nuestras importaciones y exportaciones. Habla de recuperación, cuando el PBI ha pasado de un resultado positivo de 14% en junio del año pasado, a ubicarse ahora en -2%. Estos datos nos hablan que literalmente estamos yendo para atrás. Este gobierno ha traído por tierra 90 meses de crecimiento sostenido. Y es que, al parecer, el discurso y los sueños del presidente García están cada vez más alejados de la realidad”, sostuvo.

Sobre la propuesta presidencial de centralizar el plan anticrisis en el desarrollo de infraestructura comercial y productiva, Gonzalo García sostuvo que esta propuesta es una clara muestra de este distanciamiento entre las cifras y el pensamiento de García. “Se apoyan en la inversión privada, cuando ha pasado de un pico de crecimiento de 28% en 2008 a una caída de - 1.1% en el primer trimestre; y en el caso de la inversión publica, la misma no ha llegado ni a la quinta parte. Se ha ido de bruces, en ese sentido”, sostuvo.

GONZALO GARCIA: CONTRA EL PESIMISMO, PREVISION Y PERSPECTIVA

“Contra el pesimismo

Previsión y perspectiva”,

Antonio Gramsci

QUO VADIS 2009?

Escribe: Gonzalo García Núñez, especial para

Le Monde Diplomatique Peru, Julio 2009

El gobierno ha destruido la trayectoria de muchos años consecutivos de crecimiento. Por eso las encuestas develan que su popularidad colisiona con las expectativas ciudadanas. De allí la importancia de saber lo que nos espera en el segundo semestre del 2009.

El decrecimiento mundial interanual será -1.4% durante el año responden las optimistas previsiones del FMI de DSK[1].

Perú bate un record de puenting (caída libre) del crecimiento: De tasas cercanas al 14% cae - 2% entre junio 2008 y mayo 2009, según datos de INEI.

Por eso, cero vaticinan los economistas más serios, ninguno más allá del 2% para el 2009.

Algunos voluntaristas creen que ya estamos en el “fondo del pozo” y que, en adelante, el mundo (y nosotros con el) rebotará hacia una tibia expansión en U o en L para el 2010.[2]

Otros presagios infieren que la trayectoria será mas bien una WWW, arranque y parada, stop and go, Roubini dixit.[3] También hay los ilusos. La fe del carbonero. Si se puede! [4]

Lo único que si se puede asegurar es que la crisis acabará. ¿Cuando y como? Nadie sabe con certeza.

CRISIS CON SANGRE ENTRA

En lo que hay un consenso es en el carácter inédito de la actual crisis:

1º Sensu contrario, la crisis partió del centro hacia la periferia. Pero hoy la recesión y la deflación son globales, salvo China e India, desacelerados.

Al fin de este primer semestre ambos cunden en los EE UU. La depresión se cierne negativamente sobre la Eurozona (15 millones desempleados). También la estagnación afecta a los debutantes países capitalistas de Europa del Este, muerde las otrora rollizas reservas internacionales de la Rusia.

Antes hizo trizas a la helada Islandia, le despoja de todo encanto a la neo liberalizada Irlanda, noquea a los Estados baltos, y en las antípodas, pela a los países de la ASEAN.

La deprime no escatima a las plantas exportadoras del Japón industrial -aun cuando hay signos de esperanzada reactivación- i lentifica el crecimiento de los países-factoría del Asia.

(Casi) nadie se salva de los efectos de la crisis en este valle de lágrimas. Realmente mundial, la peor en años, nacida de las entrañas mismas del sistema global. Marx vive.[5]

2º Abate el comercio de mercancías y servicios. La tendencia a la constitución de un mercado mundial único encuentra sus límites. Pascal Lamy, secretario de la OMC estima que la caída del flujo de bienes y servicios será de -12.2%. . Concuerda el desplome de los índices de flete marítimo (báltica dry index) y de la carga aérea desde el tercer trimestre 2008.

3º Profundiza la desvalorización de los mercados financieros, depreciando acciones, bonos, derivados, índices, instrumentos cambiarios y forex, las divisas claves y en especial, el dólar agujereado.[6]

El estallido de la “burbuja subprime” dejó, además, un mercado hipotecario maltrecho. Y por propagación -hacia arriba- destruyó el mercado de seguros, reaseguros y garantías y en el downstream, desató una crisis de confianza.

La crítica situación de los mercados modificó el curso y sentido de la inversión productiva internacional.

Hubo un claro reflujo inversionista hacia tierras matrices. Por ahora se refugian en un pensativo wait&see pese a la espectacular recuperación de algunas bolsas.

4º. Ha obligado a la mayor intervención publica que se recuerde con fines de reestructuración bancaria (Planes Brown, Paulson, Geithner,..) y, en general, de los fatigados intermediarios financieros.

La corrección del G20 anuncia el “pinchazo” a las espectaculares burbujas bursátiles, el sinceramiento del dólar, el freno a la incontenible alza de algunas materias primas-refugio.

La agenda incluye, coda, el desbloqueo de las negociaciones comerciales internacionales de la ronda Doha ante la inviabilidad de las políticas de subsidio y de protección vigentes.

Queda pendiente el rol de la crisis en el alisamiento de los desbalances mundiales. Hay que dar solución al gigantesco déficit fiscal (-12.7% PBI) de los EE. UU y el problema del masivo endeudamiento externo que desnivela balanza de cuenta corriente gringa.

5º Las perturbaciones se manifiestan en el mercado mundial de materias primas, petróleo, gas y derivados, bienes salario y alimentos que forman el primer piso de los circuitos productivos internacionalizados y deslocalizados.

Los precios de los metales-commodities como el cobre (“el salario de Chile”, Salvador Allende) han oscilado violentamente, a merced de la especulación financiera. ((Jefferies commodities index). El petróleo fue usado por los operadores como activo de protección al riesgo sistémico. Si hay reactivación gatillará la inflación.

6º La transmisión de la crisis financiera al sector real, el “contagio” quebró segmentos enteros del “fordismo” (Automotriz, General Motors, piezas y partes...). Produjo la ruptura de las líneas de abastecimiento de las transnacionalizadas actividades productivas y el cambio en el patrón de localización de la planta como de transito de los trabajadores emigrantes.

Y se ha agravado la crisis de realización de las mercancías y servicios en los mercados. Al aplanarse el consumo, crecen inventarios y se ralentizan las ventas de maquinaria y equipo.

El corolario del contagio es la destrucción de millones de empleos calificados que difícilmente volverán.

7º La necesidad de un altísimo grado de coordinación de políticas, superior al G8, G20, BRICS o de la institucionalidad de Bretton Woods. A problema global, gobernanza global, sugiere Attali.

¿Para que? Secar las masivas emisiones de papeles, calendarizar la resorción de los medios de pago creados para facilitar liquidez, el desinfle de amenazas mediatas de los mercados bursátiles y la atenuación de la volatilidad entre monedas soberanas. Agregue freno a las peligrosas devaluaciones competitivas o de cierres unilaterales de mercado (buy american, cómprale al Perú.) como barreras al comercio. De otra forma, la inflación acecha.

8º Hay un vertiginoso incremento de la deuda mundial, sobretodo la de los EE.UU., y un peligroso desorden monetario. Nadie duda del impacto de un dólar “flojo” en el mercado de deuda y de los activos financieros. Por lo demás, el supply Chain de Chimerica[7] crea una gigantesca acumulación de reservas cambiarias ($2 billones) en China de la que pende el futuro de la nueva moneda de reserva mundial.

9º. El fracaso de la autorregulación de los mercados. Emergen, afortunadamente, nuevos conceptos, diseños y políticas económicas proactivas fundadas en renovados paradigmas sobre la asimetría de la información, la selección adversa, la teoría de juegos y el análisis de las fallas de funcionamiento de los mercados. Significa que el Estado es útil y que junto a los agentes principales produce medidas regulatorias de los mercados. Por fin.

- Queda pendiente la purga: activos financieros malolientes, pirámides Ponzi-Madoff, fondos de pensiones gitanos, secretosos hedge funds, los BCCI del S.XXI. Deshacer la malla del shadow finance (finanzas en la sombras, desregulada) y hasta extinguir los “paraísos tributarios”, pedidos por el G20-(Londres, abril 2009).

Numerosos trabajos hacen conocer mejor este retrato de la crisis. Facilitan el examen de las salidas posibles en el corto plazo para los países como el Perú.[8]

CONTRA EL PESIMISMO, PREVISION

Para enfrentar esta magna crisis, el Perú requiere una política contracíclica potente.

Quiere decir el uso sincronizado de instrumentos que compensen la caída de la demanda.

Se trata de sostener el nivel de actividad mediante el estimulo de la demanda interna.

¿Para que? Preservar el consumo y defender el empleo, la producción, el ahorro e inversión de las empresas, los ingresos de los exportadores, fortalecer las cuentas públicas, auspiciar el desarrollo de los mercados internos y la construcción de la infraestructura física.

También usar medios eficaces para compensar el déficit en cuenta corriente y la defensa de la posición de cambio del instituto emisor. En fin, contrarrestar los factores desequilibrantes y jerarquizados que provoca la erosión de la demanda agregada.

Para ello se necesitan instrumentos de intervención.

¿Los hay? Si, muy sofisticados.

Las herramientas de política monetaria están disponibles. Fueron construidas y adaptadas por el equipo del Profesor Dancourt[9] y fue asumido por el BCRP desde los primeros días del 2002.[10]

Usa la tasa de interés de referencia como instrumento de la autoridad monetaria, un protocolo de seguimiento cambiario, propio de una economía parcialmente dolarizada, un modelo de previsión para gestionar el programa de inflación objetivo (inflation targeting) que propone escenarios y algunos elementos teóricos de la gestión de portafolios en riesgo.

La política fiscal se funda en el resultado fiscal estructural, la implantación de indicadores lideres, estabilizadores automáticos y autonomía creciente del Estado frente al endeudamiento externo.[11]

La curva de referencia del mercado de bonos del tesoro, formada mediante un programa creador de mercados, es otro instrumento que orienta el financiamiento de la inversión en soles y la formación del mercado secundario de papeles.

Pero lo que importa es que nadie puede alegar carencia de instrumentos.

De su aplicación eficaz depende el resultado del 2009. Contra el pesimismo, previsión y perspectiva.

[1] FMI, Perspectives de l´économie mondiale, aperçu des projections, 8 Juillet 2009.

[2] Tim Geithner declara: « La plupart des prévisionnistes tablent sur une amélioration des indicateurs aux Etats-Unis dès le quatrième trimestre », les Echos, Paris, 18.07.09., Larry Summers: “La economía de Estados Unidos estuvo "al borde de una catástrofe" en enero, pero ha logrado progresos "sustanciales" desde entonces, principal, asesor económico de la Casa Blanca, Washington, EFE, 17.07.09

[3] N. Roubini, RGE Monitor, July 2009.

[4] Las modestas cifras de ejecución de la inversión pública develan una paradójica aunque no infrecuente contradicción entre la fe y la obra. Una por exceso, la otra por defecto. La crisis no se vence por decreto. Menos aun por una virtud cardinal si la inversión es insuficiente: apenas 22% del presupuesto en el primer semestre, Portal del MEF, 18 de julio 2009

[5] Grundrisse der kritrik der politischen okonomie, ed. francesa, Anthropos, Paris,1967

[6] Los balances semestrales de las empresas cotizadas en bolsas internacionales arrojan perdidas pero su cotización en bolsa sube aunque todavía no recuperan sus niveles de antaño. ¿Burbuja?

[7] China y América, alusión irónica al enlazado sistema que los une en la producción y el consumo, el financiamiento y el tipo de cambio.

[8] Aglietta, Michel, Macroeconomie financière, La Découverte, Paris, 2008 ; Del mismo autor, La crise, Michalon, Paris, 2009 ; Attali, Jacques, la crise et âpres, Fayard, Paris, 2009 ; Conseil d´Analyse Economique, Artus Patrick et alii, La crise des subprimes, la documentation française, Paris, 2008. Ver también: Greenspan, Alan, Le temps des turbulences, JC Lattes, Paris 2007. Y los trabajos de Blanchard, Orlean, Pastre, Cohen, Lordon, Benassy-Querré, Pisani, Cristian de Boissieu, Borrelly, CEPII, OFCE, ISMEA..

[9] Regla de Taylor que acepta los efectos de un régimen bimonetario.

[10] Los resultados fueron: Inflación inferior a 1.5%; 7.5% crecimiento en el 2006; 60 meses ininterrumpidos de expansión; gran acumulación de reservas y un tipo de cambio real de equilibrio levemente positivo.

[11] Al que contribuyeron los profesores Burneo, Jiménez, Mendoza y Schydlowsky, entre otros. La economía despejo un importante saldo de las cuentas fiscales, permitió una mayor autonomía al Estado por la paulatina e inexorable amortización de la deuda externa y el crecimiento de la deuda interna en soles.

Gonzalo Garcia-ENTREVISTA CONCEDIDA AL IDL- 28.10.2008: suerte del gabinete

¿Por qué cree que Alan García optó por la audaz jugada de nombrar a Yehude Simon primer ministro? Sobrevivencia. Los petro audios fueron el golpe de gracia a un gabinete gastado y agobiado por la corrupción. La erosión de la popularidad presidencial había decaído de 62% a menos de 20% entre agosto 2006 y septiembre 2008, lejos de Lula (80%) en Brasil o de Correa en Ecuador. Hay un rechazo de la población al programa de gobierno de la innecesaria coalición del alanismo con los ultra neoliberales. La fatiga de la gente con los magros resultados alcanzados a la fecha es evidente. Inclusive sonaron tambores de revocatoria fuera de Lima. De haber proseguido, la gobernanza del país se iba al despeñadero. Al precipicio de una crisis de gobernabilidad. De modo que el nombramiento del Dr. YSM encarna la voluntad presidencial de sobrevivir al liquidado programa neoliberal de los dos primeros años que lo ha remunerado con una pérdida de 43 puntos en las encuestas. Es también una señal de amiste urgente para las regiones a las que el MEF había clavado contra la pared en la elaboración del presupuesto y se preparaban para exigir un presupuesto alternativo. ¿Qué cree que pretende el gobierno que logre Simon? Un paraguas transitorio mientras reacomoda la carga. Es una salida al fracaso de la táctica de la mecedora para enfrentar los problemas regionales. Pero esta claro que durara poco después de los sucesos de Moquegua, Tacna, Cajamarca y San Martín. Y es una respuesta al derrumbe planetario del edificio ideológico del neoliberalismo. De ese artefacto no queda ni un ladrillo. Basta con leer las declaraciones de Greenspan (“me equivoque”) o a las muy recientes de Mario Vargas Llosa en Barcelona. Ambos han tenido la hidalguía intelectual de reconocer sus errores de apreciación sobre el modelo neoliberal. El gobernante aprovechara la imagen dialogante del Presidente del Consejo de Ministros. Claro que la crisis mundial y sus canales de contagio lo pueden llevar rápido a un endurecimiento que a nadie conviene. Hay una derecha musculosa que amenaza con la violencia e incita al gobierno a la represión del movimiento social ahora que la crisis ha triturado su rollo justificatorio y se ha quedado sin referentes. Es también una señal adversa para el fujimontesinismo supérstite que aspira a salvar a su jefe mediante alianzas tácticas con el gobierno alanista, caso de las elecciones parlamentarias en que ejerce la vicepresidencia y hace pesar los votos de su grupo legislativo. ¿Qué opciones tiene el mismo Yehude Simon? Durar. ¿Cómo le está yendo estos primeros días? Paro la hemorragia de las encuestas. Pero el panorama futuro es confuso. Hay los tráficos de los pozos petroleros, la construcción de hospitales, las compras de medicamentos, el otorgamiento de bosques madereros, concesiones mineras y petroleras, la gigantesca perdida de las AFPS, el VRAE. Habrá que esperar su mensaje ante el congreso para saber como piensa encarar estos temas sin que lo muerda el perro del hortelano. YSM se hace acompañar por algunas personalidades de trayectoria expectante en los ministerios sociales. Pero tiene plomo en las alas en los ministerios claves. En el organigrama de su despacho parecería que le han impuesto algunos personajes vinculados a truculentos “salvatajes” de bancos quebrados, el affaire de las reservas internacionales en el BCCI y cuestionados negocios con el dinero público. Después del escándalo de los petroaudios, debiera curarse en salud. ¿Cómo ve los próximos escenarios posibles a corto plazo? Seamos un poco maniqueos, el mejor escenario posible y el peor escenario posible. La crisis mundial traerá la deflación y la recesion. Se describe hoy como un escenario con retorno en V, caída fuerte y rebote vigoroso. Otros piensan que la crisis será en L, caída fuerte y estagnación, al estilo de Japón en que la recesion duro diez años. O en U, lento retorno después de un tiempo en el fondo del purgatorio. Eventualmente en WWW, caídas y rebotes, caídas y rebotes, el motor no arranca. Sarkozy, el presidente francés, supone en ese caso el riesgo de un ciclo de revoluciones políticas a escala planetaria. De esos escenarios, en el primero, YSM aparecería como salvador. Todos los demás lo harían regresar a Chiclayo. ------------------- GONZALO GARCIA, PERU ESTA EN RECESION, entrevista 24 junio 09,LP Gonzalo García sostiene que hay crisis para rato y que el plan de estímulo está mal diseñado y retrasado. PERU ESTA EN RECESION Resalta necesidad de reasignar los recursos no utilizados para afrontar urgencias. Frente a un escenario de recesión, en el que el ministro Carranza busca seguir pintando el mejor de los panoramas proyectando que en el segundo trimestre se debe tocar fondo en la desaceleración de la economía nacional, y previendo que en el tercer y cuarto trimestre habrá un crecimiento importante en el país; Gonzalo García sostiene que sin un verdadero plan contracíclico (en que el gobierno apoye a los agentes económicos) decrecerá la demanda global y la inversión en los próximos meses. -¿Está de acuerdo con las proyecciones ministeriales? -No. El Perú está en recesión desde marzo 2009- dos trimestres consecutivos de decrecimiento del PBI desestacionalizado- y en deflación- a la fecha, cinco meses consecutivos de caída del Índice de precios -¿Es cierto que lo peor de la crisis culmina en el segundo trimestre y de ahí vienen tiempos de crecimiento? - Seminario, Matuk, Mendoza, Roca, Alarco, Jiménez coinciden que las cifras de la recesión, usando los datos y la metodología previa del INEI, serian aun mayores en el periodo ya transcurrido. Con el actual desmanejo tenemos crisis para rato. -¿Cómo ve el avance de la crisis financiera en el país? -Inexorable. Sin un verdadero plan contracíclico decrecerá la demanda global, la inversión y hay riesgo de mayor fuga de capitales. Los acuerdos entre el gobierno y los grupos económicos transnacionales- los decretos legislativos- han colisionado con el interés general y de las comunidades más empobrecidas. Cabe una revisión de sus compromisos, corregirlos y adaptarlos al clima social que prevalece en el país para evitar mayor crisis financiera. -La medida gubernamental de reasignar recursos a los proyectos más retrasados y hacia los distritos más populosos del país, ¿no se trabaría debido a la poca capacidad de gestión de los funcionarios públicos? -El Plan de Estímulo Económico, mal diseñado y peor ejecutado, viene retrasado. Ahora les urge reasignar recursos no-utilizados. La urgencia social crece: el índice de consumo de calorías baja, friaje andino y la gripe porcina avanzan, la pobreza solo decrece en las hojas de cálculo. No es un problema de funcionarios. El año pasado, la inversión publica se expandió, lo que indica que el problema radica en la lenidad de las decisiones políticas. -Diferentes sectores piden al gobierno medidas complementarias al PEE para atenuar el impacto de la crisis financiera, ¿qué otras medidas deben implementarse? ¿El PEE está bien orientado? -Cierto. Reclaman medidas compensatorias frente a la crisis y el TLC. Urge rediseñar el paquete reactivador a partir del multiplicador del gasto fiscal, políticas sociales redistributivas, una canasta de consumo popular garantizada, alentar el empleo temporal y aligerar el peso impositivo a los menos afluentes.

Economia: luz roja;entrevista a gonzalo garcia en La Primera del 280409

YA ESTA AQUI En la siguiente entrevista, el ingeniero y economista Gonzalo García hace un descarnado diagnóstico de la crisis económica y analiza, desde una perspectiva crítica, las medidas tomadas por el gobierno. El ex director del Banco Central de Reserva cuestiona severamente la gestión del ministro de Economía, Luis Carranza, y alerta que se viene una grave recesión si no se cambia la política económica y comercial, y si no se mejora la capacidad de gasto del gobierno. ¿Cuál es la gravedad de la crisis económica en el Perú? -Se estima que el impacto de la crisis en la economía peruana llegará a 13,7 por ciento del PBI, que es de 140 mil millones de dólares. Las exportaciones bajarán de alrededor de 35 mil millones de dólares el 2008 a 23 mil millones en el 2009. Las importaciones han caído más de 30 por ciento. Las remesas enviadas por los peruanos que viven en el exterior caerán este año entre un mínimo de 390 millones de dólares hasta 1,900 millones de dólares. Se han suspendido varios proyectos de inversión extranjera, la que caerá 1,1 por ciento. Este año se van a perder unos 225 mil empleos. -Las cifras muestran un panorama sombrío. -Viendo el gráfico de la economía peruana es evidente que nos estamos yendo al fondo del pozo. La crisis está destruyendo noventa meses de crecimiento económico. En seis meses este gobierno ha tirado por la ventana lo que habíamos acumulado en siete años…

-¿Pero la caída del crecimiento es culpa de este gobierno o es consecuencia de la crisis mundial? -Es una combinación de ambos factores. Se advirtió reiteradas veces de la gravedad de lo que se venía, se le dijo al gobierno que gaste para que haya inversión y consumo, pero el gobierno dio una respuesta frívola e inconsistente, lo que ha tenido como resultado esta caída del crecimiento a casi cero. -¿Haber acelerado el crecimiento hasta llegar a cerca del diez por ciento el año pasado ha agravado la crisis? -Así es. El gobierno debió haber modulado el crecimiento a un nivel del siete por ciento, pero en lugar de eso lo lanzó a 150 kilómetros por hora y ahora el carro se está desbarrancando. El gobierno ha tenido una política de corto plazo de acelerar el crecimiento, sabiendo que eso generaría consecuencias negativas a mediano plazo, pero esperaba que la crisis estalle en unos años, cuando ellos ya no estén en el poder, y sea el próximo gobierno el que pague la factura. Pero con la crisis mundial la bomba estalló antes de lo que habían calculado. -¿Es una ilusión del presidente García pensar que el Perú puede ser un refugio para los inversionistas? -Eso es una tontería que está al nivel de la locura. -¿Y decir que el Perú no será muy afectado por la crisis es otra locura? -Durante mucho tiempo se dijo que estábamos blindados, pero estamos viendo que no es así. La crisis recién está comenzando. En los últimos seis meses del año sentiremos con mayor fuerza su impacto. -¿Qué medidas debe tomar el gobierno para disminuir la gravedad de ese impacto? -Hay que proteger el mercado interno, como están haciendo todos los países. Es suicida la actual política de bajar los aranceles y firmar Tratados de Libre Comercio. Es fundamental la inversión en obras de infraestructura de pequeña y mediana dimensión para defender los empleos y los salarios. Se debe mejorar la capacidad de consumo de la población, dándoles mayores ingresos a los trabajadores. -¿La liberación de las CTS es una buena medida para impulsar el consumo interno? -Eso es una cortina de humo. Estimulará el consumo solamente por una vez y su impacto será diminuto. -¿Y cuál será el impacto de la exoneración del pago de aportaciones sociales a las gratificaciones? -Tendrá un impacto positivo en la economía porque liberará como 400 millones de soles. Pero ese impacto será temporal. Está archiprobado por todas las políticas keynesianas que en una etapa de crisis el único modo de reconstituir el mercado es aumentando los sueldos… -¿Pero en medio de esta crisis es posible aumentar los sueldos? -En los últimos años las utilidades han crecido una barbaridad, pero los sueldos han subido muy poco. El Estado no sabe qué hacer con el dinero que no gasta. Y la industria privada para vender necesita que la gente pueda comprar. Bajando el interés referencial, que ahora está en cinco por ciento, a cerca del uno por ciento, como está en casi todos los países, se abarataría el crédito y eso le daría a la industria las condiciones para que expanda su capacidad productiva y así pueda aumentar sueldos. -¿Cuáles serán los sectores más golpeados por la crisis? -El sector textil, donde las ventas ya han caído 63 por ciento y la pérdida de empleos es muy importante; la industria del calzado; la agroindustria y las Pymes, particularmente las que trabajan vinculadas a la construcción, donde hay una caída muy fuerte. -¿Cuánto caerá el crecimiento económico este año? -El crecimiento del PBI ha bajado de 12,9 por ciento en el pico del 2008, a 0,19 por ciento en febrero de este año. Si esto sigue así, lo más optimista es pensar que el crecimiento estará alrededor de cero… -El FMI pronostica un crecimiento de 3,5 por ciento para nuestro país este año. En octubre de 2008, el FMI decía que el 2009 el Perú iba a crecer 6,9 por ciento; ahora ha bajado su cálculo de crecimiento a la mitad. Creo que lo más probable es que dentro de tres meses el FMI vuelva a bajar su pronóstico de crecimiento para el Perú. Si el programa anticrisis funciona, el crecimiento para este año será de cero, pero si no funciona podemos caer a menos cinco por ciento. -¿Y está funcionando o no el programa anticrisis? -Hasta ahora ese programa es un fracaso rotundo. Para fines de marzo el Estado debió haber ejecutado el 25 por ciento de los recursos destinados para inversión pública este año, pero la ejecución es de solamente el nueve por ciento. El nivel de gasto en sectores claves está por debajo del cinco por ciento. En el sector Salud y en los programas sociales se ha gastado menos del uno por ciento. Eso es una vergüenza. -¿Por qué el gobierno tiene tan poca capacidad para gastar lo presupuestado? -Por ineficacia administrativa y por la corrupción. Sacan a licitación la construcción de hospitales o la compra de ambulancias, por citar dos ejemplos, y se descubre un manejo deshonesto, por lo que las licitaciones se deben anular. -Su evaluación sobre el manejo económico del gobierno no deja espacio para el optimismo. -Si no se cambia la política económica y no se mejora la capacidad de gasto del gobierno, los pronósticos son pesimistas, porque la recesión será muy fuerte. “Gestión de Carranza es catastrófica” -¿Cómo evalúa la gestión del ministro de Economía, Luis Carranza? -Es una gestión catastrófica. Su primer fracaso fue el shock de inversiones. En esta segunda gestión ha fracasado con el programa anticrisis de estímulo económico. El ministro Carranza no tiene la capacidad para manejar una política económica. Ha llevado la economía al suelo. Su equipo impide que se movilice el gasto público. En el Congreso se ha descubierto un número impresionante de fondos que el gobierno crea, les asigna recursos y luego nunca se emite el decreto con el reglamento para usar esos fondos, y después con ese mismo dinero se plantean nuevos fondos. Es un truco para evitar gastar. -¿Cuál es la intención de evitar gastar el dinero que se tiene? -Existe la plata, están los proyectos, pero no se gasta. Eso es inexplicable, salvo que haya un intento de boicotear al gobierno desde dentro del propio gobierno… -¿Quiénes podrían querer boicotear al gobierno desde dentro? -Contraer el Estado en plena crisis es invitar a que la tensión social aumente. No me extrañaría que algunos quieran frenar la acción del Estado para agudizar la crisis y crear un caos en momentos que se puede ver el tema del indulto a Fujimori... -¿Usted cree que hay un complot fujimorista al interior del gobierno para agravar la crisis? -No encuentro otra explicación a esta política de frenar el gasto público. No olvidemos que el primer y segundo vicepresidentes de la República son fujimoristas, que en el Banco Central de Reserva está José Chlimper, que ha sido ministro de Fujimori. El ministro Carranza está estrechamente vinculado al Grupo Brescia, que junto con el Grupo Romero fueron parte de la columna vertebral económica del gobierno de Fujimori. Aquí puede haber una operación política compleja para intentar favorecer a Fujimori agravando la crisis, porque eso abre las puertas al autoritarismo, lo que favorecería a Fujimori. Entrevista: Carlos Noriega en diario La Primera, Lima.

entrevista a gonzalo garcia en La Primera del 28-oct-2008

Ingeniero, Economista, ex director del Banco Central de Reserva y actual director del Instituto de Ciencias Matemáticas y Económicas de París, Gonzalo García analiza los efectos que tendrá la crisis económica mundial en el Perú y opina sobre lo que debería hacerse para contener su impacto. Crítico del plan anticrisis del gobierno, García cuestiona el retorno de Luis Carranza al Ministerio de Economía y advierte que el Tratado de Libre Comercio (TLC) con Estados Unidos, que entrará en vigencia en una semana, tendrá efectos devastadores sobre la industria nacional y el agro. En la siguiente entrevista también se refiere al nivel de corrupción en el gobierno

¿Qué se puede esperar de Luis Carranza en su regreso al Ministerio de Economía para enfrentar la crisis mundial?

Se puede esperar muy poco. Carranza va a tener un sentido de mayor obediencia al presidente García del que tenía Valdivieso. En su gestión anterior, Carranza se montó en la ola de la bonanza económica, pero hizo cosas muy desafortunadas, como bajar los aranceles, lo que ha afectado a la industria nacional, y fracasó en el shock de inversiones. Poco antes de dejar el cargo y semanas antes de la crisis mundial y el desplome de los precios internacionales de nuestras materias primas, Carranza dijo que estábamos en un ciclo económico de crecimiento de los precios de las materias primas que iba a durar quince años, lo que indica que tiene el título de economista, pero no la ve. Está claro que Carranza no entiende lo que pasa en la economía internacional.

¿Por qué cree que el gobierno ha recurrido nuevamente a Carranza?

Hay versiones de que varios economistas fueron consultados y nadie quiso aceptar el cargo. Creo que el gobierno vuelve a recurrir a Carranza porque no tenía otra alternativa. Más temprano que tarde hay que pensar qué economista debería reemplazar a Carranza para manejar una crisis de esta envergadura.

¿Cuánto va afectar la crisis mundial al Perú?

Este año será catastrófico. La situación económica mundial se sigue agravando. Se viene un proceso de deflación mundial, lo que significa que los precios caerán por debajo del costo de producción, y una recesión que ya está operando en el mundo. La crisis mundial producirá en el Perú una caída vertical de las exportaciones, de los ingresos tributarios del gobierno y de los recursos que reciben las regiones por canon. Se viene la quiebra de muchas empresas, aumento del desempleo y una disminución en los ingresos de la población, proceso que ya está en marcha.

¿El plan anticrisis elaborado por Valdivieso y que Carranza dice que mantendrá servirá para contrarrestar los efectos de la crisis?

Ese plan anticrisis va a servir de muy poco. Más del 45 por ciento de los 10 mil millones de soles destinados a inversiones en este plan ya estaba en el presupuesto del 2009, y el saldo adicional es la ejecución del gasto presupuestado y no ejecutado en el 2008. Como dice el historiador Antonio Zapata, al igual que en el caso de la república de los consignatarios del guano y del salitre el gobierno no supo aprovechar el momento de bonanza en el que crecieron los precios de las materias primas, como los minerales, para generar los fondos que ahora servirían para enfrentar la crisis mundial. Todos los países, sin ir muy lejos Bolivia y Ecuador, tienen normas de impuestos a las sobreganancias, y eso les ha permitido recuperar excedentes que ahora en tiempos de crisis les sirven para mantener cierto equilibrio.

¿El TLC con Estados Unidos va ayudar a superar la crisis económica, como asegura el gobierno, o, más bien, va agravar sus efectos?
Es probable que algún nicho de exportación se beneficie, pero para la mayor parte de la economía el TLC va a tener un efecto negativo. Frente a la crisis se necesita fortalecer y proteger el mercado interno para evitar el cierre de empresas y el desempleo, y con el TLC los productos norteamericanos ingresarán al mercado peruano sin pagar aranceles afectando a la industria nacional. Las cuatro industrias principales, que son textiles, agroindustria, calzado y algunas industrias metálicas, van a quebrar, generando desempleo. También afectará seriamente a la pequeña industria, que no podrá competir con la industria norteamericana para, por ejemplo, venderle al Estado, y agravará la crisis en el agro, que no podrá competir con los productos subsidiados que vendrán de Estados Unidos. El TLC incrementará el desbalance externo, producto del aumento de las importaciones y la baja de los ingresos por exportaciones, lo que aumentará el riesgo de que el país consuma en corto tiempo sus divisas.

¿Con Obama en la presidencia de Estados Unidos cambia el escenario del TLC?

Obama tendrá una política de defensa de la producción norteamericana y de cierre de sus mercados para apoyar a sus industrias. En ese contexto, el TLC queda desvalido.

¿Qué debería hacer el gobierno para enfrentar la crisis económica?
Una medida inmediata es fortalecer el mercado interno y para eso hay que defender la industria nacional para proteger el empleo y aumentar los sueldos para mantener el poder adquisitivo perdido por la inflación. Incluso los sueldos deben aumentarse por encima de la inflación…

En este momento de crisis, ¿es factible aumentar los sueldos?
Sí es posible. Los sueldos deben aumentarse al ritmo del incremento de la productividad de la economía. En promedio las utilidades han subido en treinta por ciento, pero los sueldos no han subido nada. Otra medida para enfrentar la crisis es invertir en obras públicas…

Pero el plan anticrisis no tiene como eje, precisamente, hacer inversión en obras de infraestructura?
Eso es en lo declarativo, pero en la realidad eso no se está haciendo. Hay que desarrollar empresas mixtas privado-públicas para hacer obras de infraestructura. Hay que hacer carreteras que vinculen los mercados. Eso no se ha hecho y lo poco que se ha hecho está rodeado de una aureola de corrupción. Otras medidas que se pueden tomar son diferenciar el IGV, para que no pague el mismo impuesto quien compra, por ejemplo, un reloj de lujo y quien compra un kilo de yucas; apoyar directamente circuitos productivos que benefician a los sectores más pobres y, como estrategia de soberanía y seguridad alimentaria, apoyar la producción de alimentos populares, como la papa. La real salida a la crisis pasa por un cambio en la política económica para fortalecer el mercado interno y desarrollar una nueva lógica productiva, que promueva una producción diversificada, con materias primas, industria y energía, y aliente la ciencia, la tecnología y las inversiones que generen valor agregado. Para eso se requiere otro gobierno.

Hay una corrupción desbordada

Cuál es el nivel de corrupción en el manejo económico del gobierno?
En este gobierno el manejo económico está infectado de corrupción. Ahora hay escándalos de corrupción, como los contratos petroleros, el “chuponeo”, las licitaciones para comprar ambulancias, pero cuando se terminen de destapar vamos a descubrir el grado de infección que hay en el gobierno por la corrupción. Hay una corrupción desbordada y están comenzando a aparecer lógicas de mafia.

Cuáles son esas lógicas de mafia?
Por ejemplo, en el caso de las invasiones. Ahora parece que el Estado resucita para regular las invasiones y desalojar a los invasores, pero lo que pasa en realidad es que el Estado desaloja solamente a quienes no pagan los cupos. A los que pagan no les pasa nada.

¿El Estado está funcionando como fuerza de choque de las mafias que cobran cupos a los invasores?
Así es. En las invasiones hay gente vinculada al gobierno, como los gobernadores, que organizan a los invasores, a quienes mientras paguen los cupos no les pasa nada. El gobierno premia al militante amigo dándole la capacidad de hacer este tipo de actividades. Esto va gangrenando al Estado. El nivel de corrupción está aumentando de manera vertiginosa y llega a los más altos niveles de la administración del Estado.

En este contexto de aumento de la corrupción, qué efectos tiene la decisión del Congreso de exculpar a los ministros involucrados en la corrupción vinculada a los “petroaudios” y a Fortunato Canaán?
Esa decisión es un pésimo ejemplo para la población. Si ante estos hechos de corrupción evidentes, que todos hemos escuchado por televisión, no pasa nada, lo que se está haciendo es una invitación abierta a la corrupción.

Carlos Noriega
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Entrevista

RIESGO PAIS

La economía peruana está en luz ámbar

De acuerdo al reporte del ministerio de economía, que evalúa el impacto de la crisis. Riesgo país está muy cerca de la luz roja, según monitoreo del MEF. Ingresos corrientes y tributarios del gobierno ya están en rojo.

Beatriz Jiménez,PERIODISTA DE la republica

Durante la reunión a puerta cerrada que mantuvo la Comisión Intersectorial Anticrisis instalada ayer, el ministerio de Economía repartió a las autoridades asistentes un reporte que mide el impacto de la crisis en 2009.

Este reporte, al que pudo acceder La República, trata de resumir la situación económica actual a través de una especie de “semáforo de la crisis”. En vista de las cifras manejadas, el gobierno reconoce en este documento que la economía está en luz ámbar.

“No se trata de asustar a la población, sino de tener la precaución del caso”, declaró el viceministro de Economía Eduardo Morón, autor del reporte. “Se trata de un termómetro que nos permite alertar tempranamente y tomar decisiones de manera oportuna”, explicó.

Cifras en rojo

Las cuentas fiscales son valoradas por el gobierno en luz roja, ya que se encuentran en niveles superiores a la señal de alerta. “ La recaudación se anticipa como negativa debido a la bajada del precio de los minerales (en luz ámbar) y de la actividad económica”, señala Morón.

Según el ex presidente del Banco de Reserva Gonzalo García Núñez, el desbalance en la recaudación de impuestos de Personas Jurídicas se debe, principalmente, a que las mineras han comenzado a no pagar tributos fruto de la bajada del precio del cobre y otros metales.

Alerta amarilla

El riesgo país, un índice internacional que mide el grado de “peligro” que entraña un país para las inversiones extranjeras, se multiplicó por 2 respecto al promedio mantenido de 2004 a 2008.

El otro hecho que constata el documento es que las exportaciones peruanas se han reducido a la mitad en el último trimestre del año, mientras que las importaciones han crecido exponencialmente.

“Dado que hemos tenido un boom en inversiones era natural el crecimiento de las importaciones de maquinaria especial”, justifica el viceministro.

Frente a esta situación de déficit de la balanza comercial se alzan las voces para restaurar los aranceles existentes en 2007.
“Es necesario tomar medidas temporales que eleven los aranceles para una mejor defensa del mercado interno”, señala García Núñez.

Ante esta alerta, el economista Humberto Campodónico considera necesario que el gobierno informe de las respuestas económicas que aplicará para revertir la situación.

“El gobierno ha entendido con claridad que una crisis internacional fuerte nos afectará, que se acabó la época de las vacas gordas y empieza la de las vacas flacas”, opinó, y agregó que hoy es necesario que dé a conocer las respuestas económicas a estas cifras en rojo.

Al igual que García Núñez, Campodónico consideró que una respuesta necesaria es subir los aranceles para disminuir el alza de las importaciones.

Datos

Crecimiento. A pesar de la crisis , la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) estimó que en 2009 Perú, con una expansión del 5%, será el país dela región que más crecerá.

Reservas. Perú tiene casi 31 mil millones de dólares en reservas. Esta cifra es la más alta de la región. En el reporte del MEF, la luz roja está en los 15 mil millones. “Perú está sobreasegurado”, dice Morón, aunque reconoce que las reservas disminuirán este año. “Podríamos perder la mitad y aún estaríamos cerca del nivel de países como Chile o Brasil”.

SECCION Crisis monetaria: US/EURO, dolar vs otras monedas

17. TASAS DE INTERES Peru

Evolucion del dolar contra el euro

16. tipo de cambio sol/dolar-consulta del dia

V. SECCION: M. PRIMAS

1. SECCION:materias primas en linea:precios

2. PRECIOS MATERIAS PRIMAS

3. PRIX DU CUIVRE

4. ARGENT/SILVER/PLATA

5. GOLD/OR/ORO

6. precio zinc

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