Commodity booms and busts: Evidence from 1900 to 2015 | VOX, CEPR’s Policy Portal

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Los problemas deL Grupo Mexico en USA y el papel del Perú en el jucio de bancarrota.

2 copper mines in Peru spurring Grupo Mexico

Retaking Asarco is way to preserve huge stake in mines' parent company, analysts say

By Tim Steller

ARIZONA DAILY STAR

Tucson, Arizona | Published: 09.06.2009

Ten years ago, Grupo Mexico swooped in with a surprise bid for Asarco and its prize property, Southern Peru Copper, prying them away from other bidders.Ten years later, the future of Tucson-based Asarco LLC — as well as its workers, suppliers and communities — remains tightly tied to the Toquepala and Cuajone pits in Peru.

One of the main reasons Grupo Mexico has pursued retaking control of Asarco so vigorously, analysts said last week, is to erase a legal judgment that could rob the Mexican conglomerate of a huge stake in the Peruvian mines' parent company, Southern Copper.

"The primary driver is to get rid, for once and for all, of this possibility," Francisco Suarez, head of equity research at the Actinver brokerage in Mexico City, said in Spanish.

Last Monday, U.S. Bankruptcy Judge Richard Schmidt in Corpus Christi, Texas, recommended that Grupo Mexico's plan to take Asarco out of bankruptcy be approved, rather than the plan by India-based Sterlite Industries. The two engaged in a bidding war for Asarco, Southern Arizona's 16th-largest employer, up until the days before Schmidt's ruling.

By spending more than $2.6 billion to buy Asarco back and pay its creditors in full, Grupo Mexico will preserve billions more dollars in Southern Copper stock, as well as a $1.3 billion penalty assessed by a federal judge, analysts noted.

"They'll actually save money by buying the company," said Gary Dillard of Bisbee, who edits a magazine on mining in the West called Pay Dirt. "Outside of that, do they desperately need Asarco? Probably not."

Grupo Mexico's bankruptcy attorney, Robert Moore, pointed out that the company has appealed the judgment, and even if it lost that appeal, he argued, it would not be found liable for the entire amount.

Suarez, Dillard and other analysts also pointed to other benefits Grupo Mexico could take from again operating Asarco, a property the parent ran into the ground in the years 1999-2005. Once out of bankruptcy, Asarco will not be burdened with the billions of dollars in liabilities that helped drag the company down before.

"Asarco can make some money. I think that's been proven in the past few years," Dillard said.

Allure of Southern Peru

Grupo Mexico's arrival in Arizona was likely inspired by its attraction to Southern Peru, Dillard and others said. The Mexican conglomerate didn't say so in 1999, when it broke up other merger deals and bought Asarco, but to many industry watchers the buyout didn't make sense with Asarco as its main target. It was Asarco's majority ownership of Southern Peru that seemed attractive.

"No one who looked at Asarco's operations in the U.S. had any doubt they were really after Southern Peru," Dillard said.

Not only do Peruvians work for less than American miners do, but the Peruvian ore bodies themselves are richer, with a higher concentration of copper and byproducts such as molybdenum.

"Peru is a higher-grade property and a lower-cost property, so it tends to be more profitable than (Grupo Mexico's) Mexican properties or the Arizona properties," said George Leaming of Marana, who runs the Western Economic Analysis Center.

Asarco could have helped diversify Grupo Mexico's holdings, but it also had major drawbacks: Asarco was strapped with environmental liabilities from a century of mining around the country, Asarco's production costs are high, and the price of copper was exceptionally low.

"Southern Peru was the plum," Dillard said.

Within a few years of Grupo Mexico taking over Asarco, the parent company reached to pluck that plum. Grupo Mexico arranged to transfer the 54 percent stake in Southern Peru interest away from Asarco to another Grupo subsidiary for hundreds of millions of dollars.

The U.S. Justice Department intervened in August 2002, filing suit and arguing that without its interest in Southern Peru, Asarco could go bankrupt and be unable to cover its liabilities for pollution at sites across the country, such as a former smelter in Tacoma, Wash. But within six months, the two sides came to a settlement the Justice Department bragged about in a press release:

"This exceptional settlement will guarantee necessary remediation funds are available to protect human health and the environment," Kelly A. Johnson, assistant U.S. attorney general, said in the release.

Under the settlement, Grupo Mexico paid $765 million for the majority share of Southern Peru and agreed to put $100 million in an environmental trust fund. But in the end, the settlement didn't achieve the government's aims: Asarco filed for bankruptcy anyway, in August 2005, and ended up with environmental claims in the billions.

Comeback trail

In December 2005, Judge Schmidt liberated Asarco's management from Grupo Mexico by appointing an independent board of directors. Soon after, the independent Asarco began formulating a plan to retake its stake in Southern Peru.

In February 2007, Asarco sued Grupo Mexico to get its shares of Southern Peru back, arguing that when Grupo took the shares, the sale was a "fraudulent transfer" intended to shield Southern Peru from the reach of Asarco's creditors.

And in the end, U.S. District Judge Andrew Hanen agreed, ordering in April that Grupo Mexico return the shares — today worth about $7.2 billion — and pay a $1.3 billion penalty. Since Southern Peru has been absorbed into a bigger subsidiary that includes Mexican mines, called Southern Copper, the stake in Southern Peru amounted to about 30 percent of the new company, Hanen determined.

Grupo Mexico appealed the ruling, but it also got serious about buying back Asarco. During a two-week hearing last month, after many promises it would do so, Grupo Mexico finally proposed a plan that would pay back Asarco's creditors in full with interest, Schmidt said in his report.

The plan would cost Grupo Mexico $2.2 billion in cash, plus a $280 million promissory note and a $200 million working capital facility for Asarco to use on its exit from bankruptcy. Perhaps most importantly, the legal judgment forcing Grupo Mexico to give back what now amounts to about $7.3 billion in Southern Copper stock would be voided, as would the $1.3 billion penalty.

That difference is Grupo Mexico's key motivation, analyst Suarez said.

But not every analyst agrees. Jorge Beristain, head of North American metals and mining equity research for Deutsche Bank in New York City, noted that Grupo Mexico may well have won its appeal of the judgment anyway.

While Beristain acknowledges that buying back Asarco limits Grupo Mexico's risks, "it's not as simple as saying they only did this to stave off a loss."

The obvious reason for buying Asarco, he said, "is that they think Asarco's a good asset."

And Moore, Grupo Mexico's attorney, said that under bankruptcy law, it's unlikely the parent company would ever have been liable for more than any amount beyond the full cash value of the creditors' claims.

"It's a false assumption to say we're avoiding $7 billion by paying $2 billion," Moore said. However, he acknowledged, "if Grupo Mexico had no interest in maintaining ownership and walked away from the company, there is the risk that they would lose the full judgment."

What all analysts agree on is Grupo Mexico will be much better off if it can put the bankruptcy and Southern Peru judgment behind it in one fell swoop.

"The main thought here is that the company decided to spend as much money as it needed in order to resolve the whole matter with the trials in the U.S.," said Rodrigo Heredia of the IXE brokerage house in Mexico City. "The main idea is let's resolve this and move on."

Contact reporter Tim Steller at 807-8427 or tsteller@azstarnet.com

 

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Commodities expected to play catch-up

While commodities have held up relatively well in recent days, in comparison with their related stocks, analysts say that could change if the market freefall continues.

"It is not unusual for falls (or rises) in the prices of commodity-related equities to be of a different magnitude to falls (or rises) in the prices of the commodities themselves. But over time, relative price fluctuations have tended to come out in the wash," John Higgins, senior markets economist at Capital Economics, said in a recent report.

Mr. Higgins points to the summer of 2008, on the eve of the global market meltdown, when a drop in commodity-related equities became a leading indicator for the decline in commodities a few months later. Back then, the price of such metals as copper, nickel and coal fell by more than half.

"In other words, the prices of commodities were slow to react to the new reality. We think a similar development may be taking place today," he said.

A drop in commodity prices has huge implications for Canada's resource driven economy, given its massive oil reserves, second only to Saudi Arabia, as well as its dominant position as a producer of zinc, uranium, gold and other metals alongside key global agriculture products such as wheat and potash.

Commodity prices have bounced back since the last recession, and in some cases hit new highs earlier this year. However, mounting debt concerns in the United States and Europe and the gradual gearing down of China's economic engine have caused prices to pull back.

Last week's market dive pushed prices down further, but not as much as the companies behind the commodities. For instance, while copper fell about 7 per cent over the past week and zinc 10 per cent, companies that produce both, such as Teck Resources Ltd. (TCK.B-T41.62-1.28-2.98%) and Lundin Mining Corp., (LUN-T5.33-0.34-6.00%) saw their shares fall by about 12 and 25 per cent respectively on the Toronto Stock Exchange.

The world's largest mining companies, BHP Billiton Ltd., (BHP-N79.14-1.10-1.37%) Rio Tinto plc (RIO-N59.19-1.41-2.33%) and Vale SA (VALE-N27.98-0.81-2.81%) have each seen their shares fall between 14 and 16 per cent over the past week in New York. Rio fell the most, even after reporting on Thursday record profit for the first half of the year.

Commodities are being dragged down alongside other sectors as stock markets fall, wiping trillions off the value of global equities. The turmoil comes as investors fret over the ability of some of the world's wealthiest nations to handle their crushing debt loads.

There are also concerns that China, whose appetite for commodities helped pull the mining sector out of the last recession, will dramatically reduce demand as it tries to solve it own economic problems.

China is raising interest rates to try to ease growth and tame inflation, but there are worries such a slowdown could come faster and cut deeper than intended. That would have negative implications for economic growth around the world.

Investors will be looking for more clues on China's economic health this week, when the country reports key data for July on inflation, retail sales and industrial production. Trade figures also due to be released will show whether Chinese exports continue to weaken alongside slowing global demand.

"We are becoming quite concerned about the near-term outlook for China," GMP Securities analyst Matt Fernley said in a report.

"With the U.S. consumer starting to roll over, we are concerned about the outlook for exports, but with China currently in a tightening cycle, we are not sure what strategy they can adopt."

In particular, high Chinese inflation is being driven by food prices, not materials, Mr. Fernley said.

"As a result we are concerned that if China continues too far with its tightening cycle, it may engineer a near-term hard landing."

Analysts are considering a downward revision of their commodities forecasts now that prices have slipped in recent days, with Capital Economics forecasting a sharp drop in oil prices and a weakening of industrial metals such as copper and zinc.

"Only some precious metals are likely to escape," Mr. Higgins said.

Gold, considered a safe investment in troubled times, is expected to keep shining after continuously setting new records in recent weeks. Its latest was a record $1,684.90 an ounce reached Thursday in New York.

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cobre: precio record

cobre-alcanza-precio-record-27-meses

la crisis del dolar eleva el precio de los valores refugios

CUIVRE:DEBUT DE LA REPRISE,8000 US TON

http://www.lesechos.fr/info/marches/300421659-le-marche-du-cuivre-enterre-la-crise.htm

cobre: 3 sesiones consecutivas de caida

http://www.economiaynegocios.cl/noticias/noticias.asp?id=68850

El cobre tocó un máximo de 13 meses

12:37El precio del metal rojo alcanzó los 6,714 dólares la tonelada en Londres.

El cobre trepó el viernes a su mayor nivel en 13 meses, por unos datos positivos en Estados Unidos y Europa que renovaron las perspectivas para la recuperación económica y la demanda de metales.
El zinc tocó los 2,297.50 dólares, máximo desde mayo del 2008, después de ganar casi un 17% este mes, más que cualquier otro metal negociado en la Bolsa de Metales de Londres (LME, por sus siglas en inglés).
Está previsto que las primas del zinc suban a medida que los procesadores que usan el metal para galvanizar el acero reactiven la producción debido al aumento de la demanda, dijeron fuentes del sector.
El referencial del zinc en la LME terminó a 2,273 dólares la tonelada desde 2,250 dólares al cierre del jueves mientras que el cobre finalizó a 6,649 dólares desde 6,585 dólares.
El metal rojo tocó más temprano los 6,714 dólares, un nivel que no se veía desde el 29 de septiembre del 2008, según informa la agencia Reuters.
“Hubo números prometedores en Europa y Estados Unidos hoy”, dijo Arne Lohmann Rasmussen, analista de Danske Bank.
“La recuperación se propaga desde Asia a Europa y también a Estados Unidos. Y por supuesto, están las huelgas en Chile (...) y datos fuertes de China en el último par de días”, agregó.
Los indicadores que salieron en Estados Unidos reflejaron que las ventas de casas usadas marcaron un máximo en dos años en septiembre. El mercado de las viviendas de Estados Unidos es clave para impulsar la demanda de cobre, un metal usado en la energía y la construcción.
En Europa, los datos mostraron que los nuevos pedidos industriales en la zona euro subieron más de lo previsto en el mes en agosto, subrayando las expectativas de una recuperación económica.
Los números se sumaron a las cifras que dio el jueves China, que reflejaron que el crecimiento económico se aceleró a 8.9% en el tercer trimestre. China es el mayor consumidor mundial de cobre.
En Chile, la mina de cobre Spence entró en su día número 11 de huelga, mientras que la salida de producción de la enorme mina Olympic Dam en Australia continúa.
Limitando las ganancias de los metales, el dólar subía contra una canasta de monedas, encareciendo los metales para los inversores que no ganan en dólares.
Además, los inventarios de cobre en la LME siguen subiendo, indicando que la demanda aún no se recupera afuera de China, mayor consumidor mundial de metales.
Los últimos datos mostraron que los inventarios subieron en 3,000 toneladas para totalizar 367,075 toneladas, el mayor nivel desde mediados de mayo y un ascenso de un 40% desde julio.
Entre otros metales, el aluminio finalizó a 1,972 dólares desde 1,966 dólares la tonelada tras marcar más temprano un máximo en dos meses de 2,000 dólares. El níquel terminó a 18,950 dólares desde los 19,200 dólares previos.
El estaño avanzó a 15,145 dólares desde 15,000 dólares. Más temprano llegó a 15,600 dólares, récord desde mediados de junio.

grupo mexico y ASARCO

Por Joel Millan
BROWNSVILE, Texas (Dow Jones)--Grupo México SAB sufrió un tropiezo en sus planes para recuperar el control de su filial estadounidense Asarco LLC después que el juez Andrew S. Hanen, de una corte de quiebra, indicara que considerará una amplia gama de temas antes de emitir un fallo sobre el caso.
Entre los temas que considerará figuran las quejas de mineros sindicalizados que se oponen a trabajar para su antiguo empleador mexicano. Al juez también se le solicitó considerar el desempeño anterior de la minera de cobre mexicana como propietario de Asarco, que tiene sede en Tucson, Arizona.
Más de dos docenas de abogados que representan a tenedores de bonos, otros acreedores garantizados, litigantes en demandas relativas a casos de asbestosis y agencias ambientales estadounidenses acudieron al tribunal del juez Hanen, el último lugar en que se desarrolla una batalla de cuatro años por el control de la filial estadounidense de minería y refinado de cobre.
El año pasado, el juez Hanen declaró culpable a Grupo México de defraudar a acreedores al desviar importantes activos de cobre que Asarco tenía en Perú a otra filial de Grupo México. El veredicto fue apelado por Grupo México.
Posteriormente, la compañía mexicana presentó un plan para entregar pagos completos a todos los acreedores de Asarco y señaló que se merece una segunda oportunidad para dirigir la compañía estadounidense.

USA: GRUPO MEXICO Y EL COBRE PERUANO

Por Joel Millan
BROWNSVILE, Texas (Dow Jones)--Grupo México SAB sufrió un tropiezo en sus planes para recuperar el control de su filial estadounidense Asarco LLC después que el juez Andrew S. Hanen, de una corte de quiebra, indicara que considerará una amplia gama de temas antes de emitir un fallo sobre el caso.
Entre los temas que considerará figuran las quejas de mineros sindicalizados que se oponen a trabajar para su antiguo empleador mexicano. Al juez también se le solicitó considerar el desempeño anterior de la minera de cobre mexicana como propietario de Asarco, que tiene sede en Tucson, Arizona.
Más de dos docenas de abogados que representan a tenedores de bonos, otros acreedores garantizados, litigantes en demandas relativas a casos de asbestosis y agencias ambientales estadounidenses acudieron al tribunal del juez Hanen, el último lugar en que se desarrolla una batalla de cuatro años por el control de la filial estadounidense de minería y refinado de cobre.
El año pasado, el juez Hanen declaró culpable a Grupo México de defraudar a acreedores al desviar importantes activos de cobre que Asarco tenía en Perú a otra filial de Grupo México. El veredicto fue apelado por Grupo México.
Posteriormente, la compañía mexicana presentó un plan para entregar pagos completos a todos los acreedores de Asarco y señaló que se merece una segunda oportunidad para dirigir la compañía estadounidense.

matieres premieres:rebond

La poursuite du rebond des matières premières dépendra de la reprise
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Les anticipations des marchés sur la reprise économique ont soutenu les titres des sociétés productrices de matières premières
TABLE RONDE ANIMÉE PAR CLÉMENCE FUGAIN | JDF HEBDO | 12.09.2009 | Mise à jour : 22H31
Après avoir connu un retournement brutal à la fin de 2008, les cours des matières premières ont fortement rebondi au deuxième trimestre, sous l'impulsion de la demande chinoise. Conséquence : l'appétit des investisseurs pour cette classe d'actifs plus risquée est revenu.
Mais, depuis plusieurs semaines, les cours semblent marquer une pause, alors que les statistiques économiques laissent présager que la reprise est proche.
Le Journal des Finances a réuni plusieurs experts pour savoir quelle attitude adopter à l'égard du secteur.
LE JOURNAL DES FINANCES. Qu'est-ce que la crise a changé ?
ANNE RUFFIN (Gérante commodities au Crédit Agricole AM): Lors des précédentes crises, les producteurs de matières premières étaient assez réticents à diminuer leurs volumes de production car ils raisonnaient en termes de parts de marché. Mais, après dix années de consolidation, la mentalité a évolué. L'effet de rareté est désormais pris en compte, ce qui explique par exemple que malgré l'effondrement du prix du baril de pétrole, au plus dur de la crise, son cours est resté trois fois supérieur à celui atteint lors de la crise de 1999.
Les acteurs du secteur se sont très rapidement adaptés à l'arrêt brutal de la demande mondiale, avec comme objectif de protéger les prix autant que possible.
JEAN-BERNARD GUYON (Stratégiste matières premières chez Global Gestion): Nous en sommes venus à une situation d'oligopole où les producteurs, moins nombreux, sont devenus aptes à influencer fortement le processus de formation des prix. Il y a eu donc une inversion du rapport de forces.
SÉBASTIEN LAGARDE (Gérant chez Axa IM): Avec l'effondrement de la demande mondiale, les sociétés productrices se sont retrouvées confrontées à un déstockage sans précédent de la part de leurs clients. Les baisses massives de volumes semblent aujourd'hui terminées, mais les sociétés travaillent aujourd'hui en flux tendus. Les entreprises n'ont pas encore réellement commencé à reconstituer leurs stocks de précaution. C'est donc un mouvement inverse à celui observé en Chine, qui multiplie les achats depuis plusieurs mois.
THOMAS THIROIN (Gérant fonds européen à La Banque Postale): La crise a eu un véritable impact sur la discipline du secteur.
La question de la dette des sociétés est devenue primordiale, ce qui était loin d'être le cas ces dernières années.

JEAN-BERNARD GUYON : La dette a été, en effet, déterminante. Les sociétés clientes ont désormais comme optique de clôturer l'exercice avec des stocks au plus bas et de pallier ainsi le manque de liquidités. Les entreprises en mauvaise santé financière n'ont parfois pas résisté ou, dans le meilleur des cas, ont dû se refinancer.
LE JOURNAL DES FINANCES. Un rebond durable des cours est-il envisageable au second semestre ?
ANNE RUFFIN : Le rebond a été enclenché par le restockage initié par la Chine, provoquant l'orientation à la hausse de plusieurs indicateurs. Mais il s'agit surtout d'achats opportunistes compte tenu de leurs besoins sur le long terme. Pour autant, il est difficile aujourd'hui de savoir si l'économie mondiale est réellement repartie.
Les pays matures restent toujours dans l'attente d'un signe de reprise des commandes. Et les entreprises continuent de fonctionner en flux tendus.
Il ne faut pas oublier, en plus, que, sur ce marché, il y a toujours une frange non négligeable de spéculation qui amplifie les mouvements économiques, à la hausse ou à la baisse. Après plusieurs mois de fort rebond, on assiste aujourd'hui à une phase de digestion plutôt bienvenue.
JEAN-BERNARD GUYON : Ce qu'il faut souligner, c'est que l'indice des métaux de base à Londres (LMEX) a tout de même rebondi de 90 % par rapport à ses plus bas. L'intervention des acteurs du secteur financier a repris dans la mesure où les taux d'intérêt sont bas, accélérant ainsi le mouvement haussier. Mais la caractéristique actuelle intéressante est le niveau de stocks plus faible que celui observé au cours des précédentes récessions.
Ensuite, c'est une reprise qui va être différenciée selon les matières. Par exemple, le redémarrage de la production chinoise de charbon thermal a fait retomber les prix récemment.

SÉBASTIEN LAGARDE : Et, inversement, les Chinois ont fermé plusieurs mines de plomb ces derniers mois, pour des raisons environnementales, alors que leurs besoins ne baissent pas. Ce qui explique que le cours du plomb figure parmi ceux qui ont le plus rebondi.
THOMAS THIROUIN : A court terme, certains indicateurs sont assez alarmants (hausse des taux d'utilisation remontés à 75 %, contre 50 % en début d'année, hausse des stocks de matières premières en Chine, baisse des importations chinoises en juillet : - 30 % pour le cuivre). On a plus assisté à un phénomène de restockage que de vraie reprise de la demande finale.
En outre, si les niveaux de prix restent élevés, on peut craindre que la Chine ne continue à remettre en production certains de ses sites. Cela aurait pour effet d'accroître la pression sur les prix et de les faire repartir à la baisse. C'est notamment ce qui s'est passé avec le minerai de fer. La hausse de la production a entraîné un repli de 20 % des prix spots.
SÉBASTIEN LAGARDE : L'évolution des prix sur les prochains mois va aussi dépendre de la nature du redémarrage des pays matures, à savoir s'il s'effectue en V ou en W.
Dans un premier temps, on devrait assister à une remise en marche des capacités de production mises en sommeil depuis un an, par exemple dans l'acier aux Etats-Unis, qui pourrait limiter temporairement la hausse des prix.
LE JOURNAL DES FINANCES. La demande chinoise peut-elle suffire à tirer la demande mondiale ?
THOMAS THIROUIN : Non, la demande chinoise n'est pas suffisante pour tirer la demande mondiale. Il faut une véritable reprise de la demande globale.
Par ailleurs, la légère amélioration de la demande d'acier au cours des derniers mois est également due aux différents stimuli, comme la prime à la casse. Mais, une fois que ces primes auront disparu, la demande pourrait rebaisser.
A côté de cela, il y a des vrais besoins en infrastructures en Chine et dans les pays émergents.
ANNE RUFFIN : Les marchés émergents ont agréablement surpris par leur résistance avec des progression du PIB qui sont toujours de l'ordre de 6 à 8 %, mais cela reste insuffisant. Le secteur devrait toutefois profiter des plans de relance dans les infra-structures.
Pour l'instant, ils n'ont pas encore démarré. Cependant, les besoins sont incontestables même dans les pays matures. Cela va donc créer à terme des besoins de matières premières colossaux.
Au final, le secteur industriel pourrait redevenir le moteur de la croissance mondiale.
Mais, pour le moment, on attend toujours une reprise des carnets de commandes dans les économies matures.
SÉBASTIEN LAGARDE : On constate en plus que les Chinois ne se contentent pas d'acheter des stocks de matières premières mais multiplient les acquisitions, que ce soit dans les minerais ou dans le pétrole. Après avoir échoué dans des opérations d'envergure comme Rio Tinto, ils se concentrent désormais sur des petites sociétés dont le capital est éclaté ou qui ne sont pas considérées comme stratégiques pour les Etats où elles sont implantées.

Jean-Bernard Guyon : A elle seule, elle n'aura pas la force de tirer la demande mondiale, si ce n'est sur certaines matières premières.

LE JOURNAL DES FINANCES. A quoi doit-on s'attendre pour 2010 ?
JEAN-BERNARD GUYON : C'est très difficile de se prononcer car il y a encore beaucoup de conjecture sur la nature de la reprise. D'ailleurs, alors que nous sommes déjà à plus de la moitié de 2009, il y a encore une certaine incertitude sur le scénario 2009.
Il risque également à terme de se reposer la question de l'inflation qui provoquerait une poussée supplémentaire des matières premières, même si pour l'instant ce scénario est écarté.
Mais la véritable question de fond est de savoir si cette crise va se résoudre comme en 2000 par une reprise des économies au même niveau qu'avant ou si ça va se traduire par une réduction permanente des potentiels de croissance des économies mondiales. Si c'est le second cas qui prévaut, en ce qui concerne les matières premières, on ne devrait pas avoir d'importantes flambées des cours.

ANNE RUFFIN : Nous avons fini de nous faire peur, pour le moment tout du moins, mais il faudrait une reprise économique mondiale saine pour que les cours repartent à la hausse. Et, pour l'instant, nous n'en sommes pas là.
Depuis le début de l'été, nous sommes en pleine phase de questionnement, à savoir si la reprise sera très rapide ou non et quand elle interviendra réellement.

SÉBASTIEN LAGARDE : Le mouvement va rester très différent selon les matières : il sera fonction du rebond de la demande mais aussi de la discipline des producteurs. Seule une baisse très prononcée du dollar pourrait conduire à une reprise synchronisée de toutes les matières premières.
THOMAS THIROUIN : A plus long terme, je suis positif sur le secteur. De plus, celui qui permet le mieux de jouer la thématique émergents est le marché chinois.
En revanche, à court terme, mieux vaut rester prudent. Les cours sont montés très vite et les capacités réduites en moyenne de 20 %. Si la demande revenait et que les capacités de production sont remises en route, on pourrait assister à de nouvelles pressions sur les prix.
Hormis peut-être sur le cuivre, dont la production n'a baissé que de 5 à 6 % depuis le début de la crise et dont les fondamentaux restent bons. Le cours se rapproche de celui d'avant-crise. Il reste en plus un indicateur macroéconomique assez fiable.
ANNE RUFFIN : Nous sommes tous d'accord sur les fondamentaux du secteur à long terme. Il vaut donc mieux se positionner sur le secteur un peu trop tôt que trop tard et rater la hausse !

LE JOURNAL DES FINANCES. Le mouvement de consolidation du secteur va-t-il se poursuivre ?
THOMAS THIROUIN : Il y a en effet des rumeurs d'acquisition tous les jours dans le secteur. Compte tenue des contraintes actuelles, il est plus intéressant de racheter un concurrent que de lancer de nouvelles prospections.
ANNE RUFFIN : C'est un secteur sur lequel il y a sans arrêt de nouveaux entrants. Aujourd'hui, pour les sociétés de taille moyenne, le seul moyen de grossir rapidement, pour éviter de devenir soi-même une cible, est de fusionner avec des plus petits acteurs.
SÉBASTIEN LAGARDE : C'est pourquoi il peut être intéressant de se positionner sur certains acteurs cotés du marché.
JEAN-BERNARD GUYON : Les primes sont toutefois nettement moins intéressantes aujourd'hui. Elles ne sont généralement plus que de l'ordre de 20 %, sauf exception.

LE JOURNAL DES FINANCES. Qu'en est-il des matières premières agricoles ?
SÉBASTIEN LAGARDE : La production a atteint un niveau record cette année en Amérique du Nord. C'est ce que reflète la baisse des cours de l'ordre de 20 % en 2009.

THOMAS THIROUIN : Actuellement, les fondamentaux sont mauvais. Les prix des matières agricoles sont incroyablement bas, en repli de 30 à 40 %, les récoltes ayant été bonnes.

ANNE RUFFIN : En revanche, les valeurs du secteur sont aujourd'hui en hausse de 40 %.

SÉBASTIEN LAGARDE : Mais il y a des différences au sein même du secteur. Par exemple, le sucre, du fait des fortes sécheresses en Inde, a vu son cours s'envoler. Aujourd'hui, il a déjà bondi de plus de 100 %.
JEAN-BERNARD GUYON : Un retournement à la hausse n'est toutefois pas à écarter. En effet, si pour 2009, les récoltes s'annoncent bonnes, nous ne sommes pas à l'abri d'une ou deux mauvaises récoltes.
Si c'était le cas, les prix repartiraient en flèche, parce que globalement les niveaux de stocks sont relativement bas par rapport au passé.
On ne peut donc pas vraiment dire qu'il y a une surabondance des produits agricoles.
ANNE RUFFIN : Les esprits sont encore marqués par les événements de l'an dernier. Une seule mauvaise récolte serait suffisante pour relancer la flambée des prix des matières agricoles.

PERU: PRODUCCION AFECTADA POR CAIDA EXPORT

10:14 | La actividad productiva se ha visto afectada mayormente por una caída en los ingresos por exportaciones, principalmente las de minerales

(Reuters) – La economía peruana, golpeada por la crisis financiera mundial, recuperará rápidamente su ritmo de crecimiento a fines de este año o inicios del próximo, dijo el lunes con optimismo el ministro de Economía, Luis Carranza.

La actividad productiva se ha visto afectada mayormente por una caída en los ingresos por exportaciones, principalmente las de minerales, debido a que la recesión global ha erosionado la demanda por los metales.

Pero los inversores de todo el mundo ya apuestan a que la economía mundial pasó la peor parte y retomaría su crecimiento, lo que a su vez impulsaría la demanda de los metales.

La minería es el motor de la economía de Perú y representa el 60 por ciento de los ingresos por exportaciones.

“Cuando venga el impulso de afuera, cuando baje la incertidumbre que te retrae la inversión y el gasto privado, la recuperación va a ser muy rápida, esperamos que esto ya sea en diciembre (...) El próximo año de todas maneras vamos a tener una recuperación rápida”, dijo Carranza.

“La fuerza dinámica de la economía ya nos está señalando una salida al final del túnel”, agregó el ministro en una entrevista con la radio local RPP.

La economía peruana -la única de Latinoamérica que según analistas escaparía a una recesión en el 2009- creció apenas un 0,46 por ciento en mayo, tras haber registrado en abril una caída del 2 por ciento, la primera mensual en ocho años.
Sin embargo, el Gobierno prevé cerrar el año con un crecimiento del 3 por ciento.

El 2008 se cerró con una tasa de crecimiento del 9,8 por ciento, la mayor expansión del país en 14 años y una de las más altas del mundo.

Perú s el primer productor mundial de plata, el segundo de cobre y zinc y el sexto de oro.

PERU: UTILIDADES EMPRESARIALES CAYERON 48%

Se acentúa caída de utilidades de empresas líderes de la Bolsa.Gestion (17/07/2009)SE REDUJERON EN 48%, SEGÚN ESTIMADOS DE CENTURA SAB.En el segundo trimestre, las ganancias de una muestra de 17 compañías representativas de los sectores económicos, se redujeron en 48%, según estimados de Centura SAB.Como reflejo de la sensible disminución de la actividad económica en el país y el mundo, las utilidades de las principales firmas locales siguieron contrayéndose en el segundo trimestre del año.Así lo revela un informe de Centura SAB, en el que se proyecta que las ganancias netas de una muestra de 17 compañías líderes en la Bolsa de Valores de Lima, alcanzaron los US$ 655.7 millones, inferiores en 47.9% a las que obtuvieron en el segundo trimestre del 2008.
Tal caída sería más severa que la observada en el primer trimestre del presente año, cuando los estados financieros de las principales empresas que cotizan en la bolsa mostraron, en conjunto, una disminución de 36% en sus ganancias.Para Centura, la fuerte reducción de las ganancias de las empresas de la muestra, en el segundo trimestre, se explica, en gran medida, por la contracción de las utilidades del sector minero (-54.2%), pues si bien los precios de los metales se han recuperado, aún no llegan a niveles del 2008.Sin embargo, sostiene que los menores costos de la industria minera, ligados a una rebaja en los precios de los suministros y del petróleo en este año, atenuaron el impacto negativo en los resultados de estas empresas.Según la casa de bolsa, las utilidades de Southern Copper y Cerro Verde habrían sido afectadas por el menor precio del cobre (frente a la cotización del metal rojo en el segundo trimestre del año pasado).En el caso de Minsur, la reducción del precio del estaño impactó en las ganancias de la compañía; mientras que la utilidad neta de Buenaventura se habría contraído en el segundo trimestre por la menor producción de oro.Volcan y Atacocha también se perjudicaron por la menor cotización de los metales.Por otro lado, el menor dinamismo de la construcción habría afectado los resultados de Cementos Lima y Cementos Pacasmayo. Mientras que los mayores costos asociados a planes de expansión influyeron en las ganancias de Graña y Montero, y la baja base estadística de comparación ayudaría a una mejora en las utilidades de Ferreyros.

Las acciones peruanas seguirán subiendo en el trimestre, aunque sin tanto ímpetu

Por Leslie Josephs

LIMA— Las acciones peruanas probablemente continuarán su impresionante recuperación este trimestre, pero posiblemente sin las ganancias significativas que experimentaron durante la primera mitad del año.

El índice general de la Bolsa de Lima, que comprende muchas acciones de mineras y fue la de peor desempeño en América Latina el año pasado con una pérdida de 60% interanual, ha repuntado 73% en lo que va del año. En el segundo trimestre, el índice escaló 39%.

A principios de junio, el índice superó los 14.000 puntos por primera vez desde julio de 2008.

Los precios de los metales "están permitiendo que las acciones de las mineras se disparen", dijo Luciano Cuozzo, analista de la firma de corretaje BBVA Continental Bolsa. "Lo que vimos en junio mostró que lo peor ya terminó".

Los precios más altos de muchos metales, especialmente del cobre, han impulsado el índice en los últimos meses, mientras algunas de las acciones más perjudicadas el año pasado continuaban su inversión de tendencia.

Las acciones de Southern Copper Corp., por ejemplo, que perdieron 84% de su valor en 2008, recuperaron 11% en el segundo trimestre, cerrando el periodo en US$20,30.

La bolsa de Perú, el país que produce más plata del mundo y entre los cinco primeros en oro, cobre y zinc, es muy dependiente de los precios del metal, pero las ganancias en el tercer y cuarto trimestre podrían no ser tan fuertes como a principios de año.

"Tenemos que ver cómo van las cosas con China", dijo Cuozzo, en referencia a los precios del cobre. "Depende mucho de la demanda". Añadió que las ganancias podrían ser más moderadas en el próximo trimestre, "no como las de abril y mayo".

La caída reciente en los precios del oro ha tenido un efecto en las acciones de las mineras. Las acciones de Compañía de Minas Buenaventura SAA perdieron 9% en el segundo trimestre.

Sin embargo, a pesar de que el gobierno proyecta un crecimiento del producto interno bruto de 3,5% este año, mucho menos que el crecimiento desaforado del 9,8% del año pasado, y los pronósticos de otros economistas que los sitúan en un poco menos que 2%, se espera que Perú esté a la cabeza de la región en términos de crecimiento en 2009.

Estas previsiones están impulsando también los pronósticos para la bolsa local.

"Brasil y Perú son nuestras principales apuestas en la región," dijo Jason Press, analista de Citigroup. "Nuestra predicción para el [índice] general de la Bolsa de Lima sigue estando en 15.500 para fines de 2009, lo que implica un retorno del 25% en dólares en Perú de aquí a fines de año", DEL WSJ.

PERU:Las exportaciones totales cayeron 29,5% en mayo último

FRENTE AL MISMO MES DEL 2008

Las exportaciones totales fueron de US$2.054 millones en mayo, que representó una caída de 29,5% frente al mismo mes del 2008, según la Asociación de Exportadores (ÁDEX).

Sin embargo, viendo la evolución de las exportaciones totales de los últimos cinco meses, se observa que el menor monto exportado correspondió a enero del 2009 (US$1.560 millones). En febrero y marzo se observó una recuperación en los niveles de exportaciones totales, mientras que en abril (US$1.730 millones) se vio un leve descenso. En mayo último se regresó a la senda de una posible recuperación, señaló ÁDEX.

En el acumulado enero-mayo las exportaciones totales del país sumaron US$9.021 millones, 32,5% menos que en el mismo período del 2008, cuando las ventas al exterior ascendieron a US$13.363 millones. Con este resultado, las exportaciones peruanas acumuladas de los últimos 12 meses (junio del 2008-mayo del 2009) sumaron US$26.799 millones, lo que significa un decrecimiento de 14,8% respecto al período junio del 2007-mayo del 2008.

DESTINOS
En el caso de los destinos, Estados Unidos se ubicó en mayo en el tercer lugar (con 16,4% del total de las exportaciones peruanas), superado por China (17% del total) y Suiza (17,3% del total).

Otros mercados importantes fueron Canadá (8%), Japón (5,8%) y Venezuela (2,9%).

SECTORES
Entre enero y mayo, las exportaciones tradicionales ascendieron a US$6.694 millones, 35,3% menos que entre enero y mayo del 2008, mientras que las exportaciones no tradicionales sumaron US$2.326 millones, 22,9% menos que en el mismo lapso del 2008.

Solo en mayo, las exportaciones primarias registraron una caída de 29,4%, en tanto que las de valor agregado presentaron un decrecimiento de 25,7%.

Cabe resaltar que también disminuyeron las exportaciones de todos los metales, a excepción del oro, el plomo y el hierro. Las que más cayeron fueron las exportaciones de estaño (-98,4%), molibdeno (-90,9%), plata refinada (-65,4%), cobre (-41,6%) y zinc (-39,2%).

De otro lado, las ventas al extranjero del subsector de petróleo registraron una caída de 1,1% durante el quinto mes del año.

CHILE: REGLA ESTRUCTURAL, FMI

Este es un interesante articulo del FMI sobre la ecuacion de la regla estructural del deficit de Chile, incluye el efecto cobre,g

A 'Copper Standard' for the world's currency system?

Hard money enthusiasts have long watched for signs that China is switching its foreign reserves from US Treasury bonds into gold bullion. They may have been eyeing the wrong metal.

By Ambrose Evans-Pritchard
Last Updated: 2:41PM BST 16 Apr 2009

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China's State Reserves Bureau (SRB) has instead been buying copper and other industrial metals over recent months on a scale that appears to go beyond the usual rebuilding of stocks for commercial reasons.

Nobu Su, head of Taiwan's TMT group, which ships commodities to China, said Beijing is trying to extricate itself from dollar dependency as fast as it can.

"China has woken up. The West is a black hole with all this money being printed. The Chinese are buying raw materials because it is a much better way to use their $1.9 trillion of reserves. They get ten times the impact, and can cover their infrastructure for 50 years."

"The next industrial revolution is going to be led by hybrid cars, and that needs copper. You can see the subtle way that China is moving into 30 or 40 countries with resources," he said.

The SRB has also been accumulating aluminium, zinc, nickel, and rarer metals such as titanium, indium (thin-film technology), rhodium (catalytic converters) and praseodymium (glass).

While it makes sense for China to take advantage of last year's commodity crash to restock cheaply, there is clearly more behind the move. "They are definitely buying metals to diversify out of US Treasuries and dollar holdings," said Jim Lennon, head of commodities at Macquarie Bank.

John Reade, metals chief at UBS, said Beijing may have a made strategic decision to stockpile metal as an alternative to foreign bonds. "We're very surprised by Chinese demand. They are buying much more copper than they will need this year. If this is strategic, there may be no effective limit on the purchases as China's pockets are deep."

Zhou Xiaochuan, the central bank governor, piqued the interest of metal buffs last month by calling for a world currency modelled on the "Bancor", floated by John Maynard Keynes at Bretton Woods in 1944.

The Bancor was to be anchored on 30 commodities - a broader base than the Gold Standard, which had caused so much grief in the 1930s. Mr Zhou said such a currency would prevent the sort of "credit-based" excess that has brought the global finance to its knees.

If his thoughts reflect Communist Party thinking, it would explain the bizarre moves in commodity markets over recent weeks. Copper prices have surged 49pc this year to $4,925 a tonne despite estimates by the CRU copper group that world demand will fall 15pc to 20pc this year as construction wilts.

Analysts say "short covering" by funds betting on price falls has played a role. But the jump is largely due to Chinese imports, which reached a record 329,000 tonnes in February, and a further 375,000 tonnes in March. Chinese industrial demand cannot explain this. China has been badly hit by global recession. Its exports - almost half GDP - fell 17pc in March.

While Beijing's fiscal stimulus package and credit expansion has helped lift demand, China faces a property downturn of its own. One government adviser warned this week that house prices could fall 50pc.

One thing is clear: Beijing suspects that the US Federal Reserve is engineering a covert default on America's debt by printing money. Premier Wen Jiabao issued a blunt warning last month that China was tiring of US bonds. "We have lent a huge amount of money to the US, so of course we are concerned about the safety of our assets," he said.

This is slightly disingenuous. China has the world's largest reserves - $1.95 trillion, mostly in dollars - because it has been holding down the yuan to boost exports. This mercantilist strategy has reached its limits.

The beauty of recycling China's surplus into metals instead of US bonds is that it kills so many birds with one stone: it stops the yuan rising, without provoking complaints of currency manipulation by Washington; metals are easily stored in warehouses, unlike oil; the holdings are likely to rise in value over time since the earth's crust is gradually depleting its accessible ores. Above all, such a policy safeguards China's industrial revolution, while the West may one day face a supply crisis.

Beijing may yet buy gold as well, although it has not done so yet. The gold share of reserves has fallen to 1pc, far below the historic norm in Asia. But if a metal-based currency ever emerges to end the reign of fiat paper, it is just as likely to be a "Copper Standard" as a "Gold Standard".

http://www.betaggarcian.blogspot.com/

COBRE: SIGUE CAYENDO 3%

Cobre cierra con fuerte baja de un 3,97 % en Bolsa de Metales de Londres

Lunes 16 de Febrero de 2009

Fuente :Reuters

"La demanda japonesa de cobre probablemente sea vea golpeada este año porque la economía subyacente se está desacelerando", dijo un analista.

LONDRES.- El precio al contado del cobre cayó un 3,97 por ciento el lunes, a 148,393 centavos de dólar por libra en Londres, informó la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco). El precio del metal cerró a 154,539 centavos de dólar por libra el viernes.La agencia estatal chilena calcula el precio de cierre del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME por su sigla en inglés) en centavos de dólar por libra, debido a que es el valor de referencia para las finanzas públicas de Chile y de algunas empresas mineras del país. Además, los futuros para entrega en tres meses cerraron el lunes a 150,820 centavos de dólar la libra. El precio promedio mensual del cobre se ubicó en 151,960 centavos, mientras que el valor promedio en lo que va del año lo hizo en 148,106 centavos de dólar la libra. El cobre caía cerca de un 3 por ciento, presionado por un mayor deterioro del panorama para la demanda luego de que la economía japonesa registró su mayor contracción en décadas. En la Bolsa de Metales de Londres, el cobre para entrega en tres meses retrocedió a un mínimo intradiario de 3.326,50 dólares la tonelada y posteriormente operaba a 3.338 dólares a las 1122 GMT, frente a los 3.430 dólares del viernes. "La demanda japonesa de cobre probablemente sea vea golpeada este año porque la economía subyacente se está desacelerando", dijo el analista Michael Widmer de BNP Paribas.

chile: exportaciones caen 58% Y/Y

Exportaciones chilenas de cobre cayeron el 58% en enero de 2009

Lunes 16 de Febrero de 2009

Fuente :Efe

SANTIAGO.- Las exportaciones chilenas de cobre registraron una caída de un 58 por ciento en el primer mes del año, en comparación con enero del 2008, informó hoy el Banco Central. Según el análisis del instituto emisor, los envíos del metal rojo durante enero totalizaron 1.490,8 millones de dólares. La producción de cobre, el mayor producto de exportación chileno, se vio disminuida por una menor producción del mineral y un desplome en los precios internacionales de las materias primas, precisó el Banco Central.

PERU;EFECTOS DE LA CRISIS SOBRE EXPORTACION

Efectos De La Crisis Sobre Exportacion

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CHILE: FIN DE BONANZA 2009

EL COBRE SALVARÁ A CHILE DE LA RECESIÓN, OTRA VEZ

C. Molina - Santiago de Chile - 02/02/2009

Los años de bonanza económica en Chile parecen haber llegado a su fin. Tras

encadenar tres años de crecimientos superiores al 4% y alcanzar un superávit

fiscal medio del 7% en el trienio de 2006 a 2008, ahora afronta las consecuencias 

del derrumbe de dos de sus mayores riquezas: el comercio exterior y el cobre. 

Chile es el mayor productor de este mineral y aglutina el 50% de las

reservas internacionales. También es líder en harina de pescado y celulosa. La

recesión económica mundial ha provocado un fuerte descenso de las importaciones

desde EE UU, la Unión Europea o Asia, sus tres principales clientes, que además

se han visto beneficiados por el desplome del precio de las materias primas en

los mercados internacionales.

El cobre es el mejor ejemplo. En 2006, el precio de la libra de cobre, al igual

que ocurrió posteriormente con el barril de petróleo, experimentó un crecimiento

sin precedentes, por el incremento de la demanda en países emergentes, que le

llevó a cotizar por encima de cuatro dólares, cuando en anteriores ejercicios

apenas llegó a uno. En un proceso similar al del crudo, el precio del mineral se

desplomó por la falta de demanda en China o India y ahora retrocede a niveles

cercanos a un dólar.

Pero, pese a ese fuerte recorte, el cobre se ha convertido en la receta

milagrosa que salvará a Chile de entrar en crecimientos negativos de PIB este

año. El Gobierno chileno gestiona las tres minas de cobre más importantes del

país, cuyos beneficios se utilizan íntegramente para financiar el gasto público.

En 2006, la recaudación ascendió a 9.600 millones de dólares (7.446 millones de

euros), mientras que dos años más tarde se redujo a la mitad hasta los 5.000

millones de dólares (3.879 millones de euros). Los ingresos por la venta de

cobre en esos tres años se elevaron a 20.000 millones de dólares (15.522

millones de euros).

Ese colchón será el que va a librar por ahora a Chile de entrar en recesión y el

que le va a permitir financiar, entre otros, el plan de rescate aprobado por el

Ejecutivo por un valor de 3.000 millones de euros. María Olivia Recart,

viceministra de Hacienda, destaca que ese excedente concede al Estado margen

para llevar a cabo políticas contracíclicas. \'Ahora, tenemos capacidad para

afrontar gastos con una economía saneada y con un nivel de deuda cero en un

momento en el que las compras desde el exterior caen con fuerza\', señaló. La

viceministra, sin embargo, es consciente de que se cerrará 2009 con déficit por

el incremento de los gastos que hay que financiar, entre ellos, otro plan

estatal para revitalizar la obra pública por valor de 543 millones de euros. A

su juicio, el principal desafío al que se enfrenta la economía chilena en 2009

es el crecimiento del desempleo, cuyo deterioro se ha acentuado en los tres

últimos meses y ha llegado al 9,7%, la cifra más alta desde junio de 2006.

El otro gran reto es asegurar la producción de cobre. Pablo Orozco, portavoz de

Codelco, la compañía estatal del cobre, asegura que la producción está

asegurada, ya que la demanda desde China se va a mantener fuerte en los próximos

años. \'China no puede parar la urbanización de los grandes núcleos urbanos y

seguirá consumiendo a buen ritmo, aunque la demanda de otros grandes clientes,

como la India, bajará\', agregó. Además avanzó que el Gobierno reinvertirá por

primera vez este año 1.000 millones de los beneficios por las ventas en mejorar

las técnicas de prospección bajo tierra.

Impulso a las exportaciones no tradicionales

El desplome de los precios de las materias primas (cobre, celulosa y harina de

pescado) y el frenazo en el consumo de sus grandes clientes (EE UU, UE y China)

ha obligado al Ejecutivo chileno a buscar nuevas fórmulas para mantener la

fortaleza de las ventas al exterior. Y una de ellas puede ser la búsqueda de

inversión extranjera para que utilice a Chile como plataforma de acceso a

terceros mercados. Alicia Frohmann, directora de Prochile, agencia encargada de

fomentar los intercambios comerciales de Chile con el resto de socios

comerciales en el mundo, apunta que esta vía ya ha sido utilizada por algunas

empresas españolas para abordar sobre todo las ventas en los mercados asiáticos.

\'Las empresas se pueden beneficiar de los acuerdos de libre comercio que tenemos

firmados con 60 países\', señala.

Frente a la volatilidad que ha experimentado el precio de las materias primas,

Frohmann también apuesta por el impulso de las exportaciones no tradicionales

para asegurar el flujo exportador a otros países. Esa tendencia también se puede

constatar en las exportaciones no tradicionales a España, que representaron un

volumen de 441 millones de euros entre enero y noviembre de 2008, un 33,7% más

que el año anterior. Un buen ejemplo son las exportaciones de frutas y

hortalizas. Entre los veinte productos no tradicionales exportados a España

figuran la naranja fresca, con un alza del 104%, las nueces, con un avance del

98%, o la uva, con un 23,3% más.

El Banco Central prevé varias rebajas de tipos

El presidente del Banco Central de Chile, José de Gregorio, confirma que el PIB

de Chile creció un 3,5% en 2008, casi un punto y medio menos que la media de los

últimos años y prevé que para este ejercicio el avance oscile entre el 2% y el

3%. \'La economía está afectada por una gran incertidumbre, aunque esperamos que

los 3.000 millones de euros del plan de rescate sirva para mitigar los efectos

de ese decrecimiento\', apunta.

Otra medida que podría tener el mismo efecto sería una rebaja de los tipos de

interés, ahora en el 7,25%. De Gregorio afirma que el principal mandato de la

institución, al igual que el del BCE, es atajar la inflación, cuyo límite se

establece entre el 2% y el 4%. Algo que no se está cumpliendo, puesto que los

precios cerraron 2008 en el 7,1%.