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The transformation of the USA into the USSRA (United Socialist State Republic of America) continues at full speed with the nationalization of AIG
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Nouriel Roubini | Sep 17, 2008

Last week we argued that, with the nationalization of Fannie and Freddie, comrades Bush, Paulson and Bernanke had started transforming the USA into the USSRA (United Socialist State Republic of America). This transformation of the USA into a country where there is socialism for the rich, the well connected and Wall Street (i.e. where profits are privatized and losses are socialized) continues today with the nationalization of AIG.

This latest action on AIG follows a variety of many other policy actions that imply a massive - and often flawed - government intervention in the financial markets and the economy: the bailout of the Bear Stearns creditors; the bailout of Fannie and Freddie; the use of the Fed balance sheet (hundreds of billions of safe US Treasuries swapped for junk toxic illiquid private securities); the use of the other GSEs (the Federal Home Loan Bank system) to provide hundreds of billions of dollars of “liquidity” to distressed, illiquid and insolvent mortgage lenders; the use of the SEC to manipulate the stock market (restrictions on short sales); the use of the US Treasury to manipulate the mortgage market (Treasury will now for the first time outright buy agency MBS to manipulate and prop up this market); the creation of a whole host of new bailout facilities (TAF, TSLF, PDCF) to prop and rescue banks and, for the first time since the Great Depression, to bail out non-bank financial institutions; the recent extension of the collateral available for the TSLF and PDCF facilities to a much wider range of toxic securities including equities and thus allowing the Fed to effectively manipulate even the stock market; and a whole range of other executive and legislative actions (including the recent bill to provide a public guarantee to mortgages for banks willing to reduce their face value).
RGE Spotlight Issues: Fed To Rescue AIG In A $85-$90 Billion Deal And Take An 80% Stake GSEs Not Nationalized But in 'Conservatorship', Bail-Out for Creditors, Shareholders Trimmed But Not Wiped Out

So, with the nationalization today of AIG, comrades Bush, Paulson and Bernanke welcome you again to the USSRA. At least in the case of Fannie and Freddie these two institutions were semi-public to begin with as they were Government Sponsored Enterprises (GSEs). Now we get instead the first pure case of a fully private company, actually the largest insurance company in the world, being nationalized. So the US government is now the largerst insurance company in the world. So the transformation of the USA into the USSRA goes a step further.

Let me now flesh out in more detail my arguments on why this government AIG takeover is reckless, flawed and should have and could have been avoided. There were other ways to deal with the potential systemic effects of collapse of AIG…

First, note that the Fed and the Treasury claimed to draw a line in the sand on moral hazard with their decision not to bail out Lehman ; but two days later the financial tsunami of the century wiped out that line and led to the continuation of the mother of all moral hazard bailouts with the nationalization of AIG.

It is likely that AIG’s shareholders (both preferred and common) may be substantially wiped out; but then why does the government take only a 80% equity share in AIG? Why not 100% as it should? So, if by miracle, AIG is not liquidated, such private shareholders instead of being fully wiped out get any upside benefit from this government action.

Compared to the Fannie and Freddie bailout the risk taken by the government in the AIG case seems more limited: then, the preferred shares of the government were senior to common shares and other preferred shares but junior to the unsecured subordinated and senior debt of the agencies. In the case of AIG it appears that the US “loan” has as collateral all of the assets of AIG; if this were to be the case (a point to be clarified as the Fed statement was not clear about the seniority of a loan that has equity-like characteristics) the creditors of AIG would not be scot free as the government claim would have priority over any other secured and unsecured creditors of AIG, including possibly the insurance policy holders of AIG.

If this is truly the case (and I say “if” because the Fed has not been fully clear on the nature of its claims in the pecking order of the capital structure of AIG) the objective of the Fed in its intervention on AIG (i.e. avoiding the systemic effects of a collapse of a large and too big to fail institution) may not be achieved: i.e. if the claims of the government are senior to those of all creditors of AIG then AIG bondholders and also other creditors of AIG get whacked if AIG is insolvent (i.e. if in the effective liquidation of AIG the assets of the firm are lower than its liabilities).

But if the action of the Fed are aimed at facilitating an orderly selling of AIG’s assets how does the Fed ensure that its investment in AIG is safe? In a formal bankruptcy (Chapter 7 and 11) there is a stay on the claims of a firm’ creditors; thus a roll-off of their claims cannot occur. But in this government takeover of AIG how does one ensure that such roll-off of claims does not occur?

The only way to avoid such risk is to impose a stay - like in a formal Chapter 7 or 11 – on such claims. But if the objective of the government was to avoid a disorderly workout that a formal bankruptcy would have entailed how does one ensure – short of an effective stay on all creditors claims – that the public money provided to AIG (the $85 billion “loan”) is not used by the unsecured creditors of AIG to roll off their exposure and run out of AIG scot free? Short of such a stay the apparent seniority of the government claims implies that any short term creditor of AIG should cut off its exposure and run. And if instead (“if” because again the Fed has not given any details on this crucial issue) the government claims are ensured by an effective stay on such creditors’ roll off then why did the government intervene in AIG rather than letting it go into Chapter 7 or Chapter 11 bankruptcy court?

So this is the conundrum of the government intervention in AIG: it was made to avoid a disorderly collapse of AIG with the provision of short term liquidity; but in order to avoid short term creditors of AIG to run and be full on their claims you need to impose an effective stay on such claims; otherwise some creditors are bailed out (those with short term claims who can run) and some creditors are whacked even more (those with longer term claims that are junior to the government) and such short term creditors become effectively senior to the government. But if the government has to be truly senior relative to all of the creditors of AIG you need to impose a stay on all creditors. And if you impose such a stay you whack all creditors, you impose losses on all the AIG debt holders and you risk the systemic panic and disaster that you wanted to avoid in the first place.

If this is the case it would have been better to push formally AIG in Chapter 11 or 7 bankruptcy court and then provide the government financial support in the form of traditional debtor-in-possession (DIP) financing. If this had been done such DIP financing would be formally – as provision of new money – senior to all of the other claims on the firm. So the government decision to avoid formal Chapter 11 (or 7) is puzzling: either the government loan is truly senior to all of the claims of AIG – in which case you need a formal stay to avoid short term creditors to run away (but such stay will impose the same potential systemic risks of a formal bankruptcy) – or if such a stay is not imposed then the government claims are junior to those of the short term creditors of AIG and the objective of avoiding a run on the claims of AIG cannot be avoided.

In the case of IMF loans to distressed governments such loans have effective – but not de jure - seniority over the claims of other foreign creditors of the country but the objective of such loans – in cases of illiquidity not insolvency – is to allow the roll off of short term claims of a solvent but illiquid sovereign under the assumption that financing the capital flight will stabilize the problem and stop, at some point, the run ("Catalytic finance") (for more on this matter and issues of seniority of claims in sovereign debt crises see the book I wrote in 2004 with Brad Setser on “Bailouts versus Bailins: Responding to Financial Crises in Emerging Markets”). But in the case of AIG we have a problem of solvency and the need for an orderly wind down of AIG so as to prevent a global systemic crisis. So it is rational for short term claimants of AIG to run if their claims are junior to those of the government. And if instead those claims were not junior (i.e. a stay is formally imposed) the systemic effects of such a stay will cause massive losses to all of the creditors of AIG and will thus not prevent the systemic crisis that the government intervention was meant to avoid.

The reality is that it would have been more honest and clean and proper to take AIG to bankruptcy court and then provide the government support (the $85 billion loan) in the form of a formal debtor-in-possession (DIP) financing. Why was this solution not taken? It is not clear. Going to court may imply a credit event that triggers formal default and consequences for creditors and CDS holders and the guarantees made by AG on toxic fixed income securities. But what has happened is effectively a credit event and such triggers should be occurring regardless of whether AIG goes into formal bankruptcy court or not. The Fed and Treasury should immediately clarify on whether their intervention includes or not a formal stay on all the creditors of AIG including the holders of the short term claims against AIG.

Any fuzziness and lack of transparency on this matter would be severely destabilizing for markets and investors. To truly safeguard the government claims such a stay should be imposed; and it is not imposed the government action will allow short term creditors of AIG to run scot free with two consequences: the government claims will be at risk putting taxpayers’ money at risk; and the claims of longer term creditors of AIG will be whacked more down the line as short term creditors were allowed to be bailed out. But in that case why should different creditors of AIG be treated differently with some being bailed out and some not and with the consequence that the bailout of some implies much bigger losses to the longer term creditors of AIG? Again a formal bankruptcy court would have allowed a more fair process for allocating losses between shareholders and short term and long term creditors of the firm.

The Fed statement is also fuzzy on the claims of the insurance policy holders of AIG. Are these insurance contracts junior or senior to the government claims? You may think that holders of standard insurance (life, casualty, etc.) should be treated as senior (in the same way as small depositors of banks are insured from loss)? But should only such policy holders (individuals and non-financial firms) should be bailed out and be senior or should also the holders of AIG insurance of fixed income assets (hundreds of billions of dollars of such insurance) be bailed out? If all of such insurance contracts are safe and made whole by the government why should the government bail out investors that bought insurance of toxic products (MBS, CDOs, etc) from AIG? There is no rationale for that.

If we start bailing out those creditors of AIG (holders of bond insurance policies) we may as well nationalize also all of the other private monoline insurers. And we treat differently different bond insurers (we make whole those who bought bond insurance from a too big to fail AIG and we let go bust those who bought the same protections for a non-systemically important bond insurer) we exacerbate moral hazard as in the future no one will buy bond insurance protection from truly private and smaller bond insurers and everyone will buy it from large too-big-to-fail institutions such as AIG where such bond insurance comes now with the additional protection of an implicit government guarantee of insurance. So the US government may become – on top of the biggest insurer in the world with its takeover of AIG – also the biggest re-insurer in the world.

And how will the government decision to protect fully the small insured claimants of AIG (those who hold life and casualty insurance) affect the competition in the insurance business? If the government makes such policy holders senior to the government large and too big to fail private insurer have a massive competitive advantage relative to smaller insurance companies where the claims of the policy holders are at greater risk if the insurance company goes bust?

And, as in the case of banks involved in mortgages, where were the insurance regulators that were asleep at the wheel while AIG was using the policy holders premia not to invest into safe long term bonds but rather to insure toxic MBS and CDOs and other junk? Why were they asleep at the wheel while AIG was conducting the scam of the century getting involved into a business – bond insurance – that was toxic and caused its demise? Why was AIG allowed to become too-big-to-fail but letting it get into a business - bond insurance – where it should have not been in the first place and that caused its current bankruptcy?

So there are tons of questions that remain to be answered and the pathetic Fed statement of the Fed on the takeover of AIG does not answer creating much greater uncertainty and confusion. AIG should have been allowed to go into bankruptcy court and any government financial help to avoid systemic risk should have occurred in the form of a formal debtor-in-possession (DIP) financing. Bankruptcy court have laws and a judicial history of how claims of an insolvent firm are treated and they provide clarity to the pecking order of such claims while avoiding – via a stay – some creditors running and be made whole while others are inflicted - because of such a run - even greater losses. So instead of doing the right thing – pushing AIG into bankruptcy court and providing government DIP financing – the Fed and Treasury have formally nationalized AIG and they have created a legal mess where there will be endless confusion and lack of transparency of the government claims relative to junior and senior creditors of AIG, short term creditors and long term creditors, insurance policy holders of a traditional sort and of a non-traditional sort (life and casualty holders versus bond insurance holders).

And by nationalizing AIG the government that two days ago drew a line in the sand on no more bailout with its decision to let Lehman to go bust has now opened again the floodgates of moral hazard and of private firms’ demands to be bailed out. Already Ford and GM are requesting loans guarantees and Congress is considering them. Next will be airlines and lots of other non-financial corporate who expect now the government to bail them out. The argument of the supplicants will be: “If we are bailing out Wall Street firms such as Bear, Fannie and Freddie, AIG and soon enough banks why shouldn’t we bail out Main Street firm such as Ford and GM that are also systemic ally important? After all Bear was employing only 20 thousands or so folks while Ford and GM have hundreds of thousands of employees."

So soon enough the transformation the USA into the USSRA (United Socialist State Republic of America) will be complete: we have defeated the USSRR to create a communist economy in the most advanced free market economy in the world. And calling it socialism (even socialism for the rich, the well connected and Wall Street) is giving a bad name even to a failed experiment like socialism; this is more akin to the creation of a corporatist state (like the Italian fascism or the Germany Third Reich) where private sector interest are protected (gains privatized and losses socialized) where the government is taken over by corrupt and reckless private interests.

The paradox is that this this whole mess was creaete by a bunch of zealot fanatics who believed in the laissez faire ideology of free markets unbound by propers rules, regulation and supervision. As I wrote after the nationalization of Fannie and Freddie:

This biggest bailout and nationalization in human history [Fannie and Freddie] comes from the most fanatically and ideologically zealot free-market laissez-faire administration in US history. These are the folks who for years spewed the rhetoric of free markets and cutting down government intervention in economic affairs. But they were so fanatically ideological about free markets that they did not realize that financial and other markets without proper rules, supervision and regulation are like a jungle where greed – untempered by fear of loss or of punishment – leads to credit bubbles and asset bubbles and manias and eventual bust and panics.

The ideologue “regulators” who literally held a chain saw at a public event to smash “unnecessary regulations” are now communists nationalizing private firms and socializing their losses: the bailout of the Bear Stearns creditors, the bailout of Fannie and Freddie, the use of the Fed balance sheet (hundreds of billions of safe US Treasuries swapped for junk toxic illiquid private securities), the use of the other GSEs (the Federal Home Loan Bank system) to provide hundreds of billions of dollars of “liquidity” to distressed, illiquid and insolvent mortgage lenders, the use of the SEC to manipulate the stock market (restrictions on short sales), the use of the US Treasury to manipulate the mortgage market (Treasury will now for the first time outright buy agency MBS to manipulate and prop up this market), the creation of a whole host of new bailout facilities (TAF, TSLF, PDCF) to prop and rescue banks and, for the first time since the Great Depression, to bail out non-bank financial institutions, and a whole range of other executive and legislative actions (including the recent bill to provide a public guarantee to mortgage for banks willing to reduce their face value).

This is the biggest and most socialist government intervention in economic affairs since the formation of the Soviet Union and Communist China. So foreign investors are now welcome to the USSRA (the United Socialist State Republic of America) where they can earn fat spreads relative to Treasuries on agency debt and never face any credit risks (not even the subordinated debt holders who made a fortune yesterday as those claims were also made whole).

Like scores of evangelists and hypocrites and moralists who spew and praise family values and pretend to be holier than thou and are then regularly caught cheating or cross dressing or found to be perverts these Bush hypocrites who spewed for years the glory of unfettered wild west laissez faire jungle capitalism (and never believed in any sensible and appropriate regulation and supervision of financial markets) allowed the biggest debt bubble ever to fester without any control, have caused the biggest financial crisis since the Great Depression and are now forced to perform the biggest government intervention and nationalizations in the recent history of humanity, all for the benefit of the rich and the well connected. So Comrades Bush and Paulson and Bernanke will rightly pass to the history books as a troika of Bolsheviks who turned the USA into the USSRA. Fanatic zealots of any religion are always pests that cause havoc and destruction with their inflexible fanaticism; but they usually don’t run the biggest economy in the world. But these laissez faire voodoo-economics zealots in charge of the USA have now caused the biggest financial crisis since the Great Depression and the nastiest economic crisis in decades. So let them be shamed in public for their hypocrisy and zealotry that has caused so much financial and economic damage.

PERU:CAEN AFPS, EXPRESO

Bolsa de Valores y AFPs golpeadas por la crisis
12cuadroBVL llegó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006.
Formar parte de este mundo globalizado no sólo trae beneficios sino también costos. Así, la bancarrota del histórico banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que el lunes tumbó a los mercados bursátiles mundiales y aún tiene pendiendo de un hilo a American International Group Inc (AIC), la aseguradora más importante del mundo, también impactó en el Perú. Ayer la Bolsa de Valores de Lima (BVL) acentuó su caída del lunes, en el que su Índice General cayó 2.42%, y cerró ayer con -3.35%, su descenso más bajo desde el 01 de diciembre del 2006, afectada por ventas especulativas, fundamentalmente de acciones mineras, reportó la agencia Reuters.De igual forma, el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3.30%; mientras que el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 2%. Ni siquiera el resultado positivo de Wall Street, que avanzó 1.3%, pudo levantar a esta plaza bursátil, en la que la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantendrá su tasa de interés referencial en 2% resultó contraproducente.

¿Efecto del momento?
No obstante, en opinión de Hernando Pastor, agente de Bolsa de Juan Magot & Asociados, este declive es sólo un botón si se observa la muestra anual negativa que viene registrando la bolsa limeña, que en lo que va del año ha acumulado una pérdida de 33.8%, debido a la extrema volatilidad de los mercados bursátiles mundiales, que la crisis subprime del año pasado empezó.

Fondos AFP caen más de 10%
“Si los precios de los metales caen, las acciones mineras también caerán pues la bolsa (limeña) es básicamente minera”, advirtió Pastor para luego agregar que es justamente en este tipo de acciones donde las Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) que hay en el país tienen un porcentaje importante de sus inversiones en renta variable (15%). Es el caso, por ejemplo, de las acciones de la minera Volcan clase B comunes que ayer descendieron 9.19%. En general, según la Sociedad Agente de Bolsa Provalor, citada por Reuters, las acciones mineras cayeron ayer 3.49%.Gonzalo de las Casas, gerente de inversiones de AFP Integra, admitió ayer a EXPRESO que en lo que va del 2008, la rentabilidad de los fondos de pensiones ha sufrido una caída superior al 10%. Esta pérdida se debe más a la caída de la plaza limeña que a un efecto directo de inversiones en acciones de empresas en dificultades.“La bolsa peruana ha tenido días negativos, pero no debemos ver sólo un día pues las inversiones de las AFP son de largo plazo. Luego de cinco años extraordinarios estamos capeando un año duro, faltan cuatros meses en los que se podrá revertir esta caída”, comentó.

No hay inversión en bancos afectados
Durante su presentación en la Comisión de Presupuesto del Congreso, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, descartó que las AFPs hayan invertido en papeles de las instituciones en dificultades financieras porque ya veían venir la situación. Refirió que si bien el límite de inversión de las AFP en el exterior es de 20%, solo una llegó a 19%, pero luego bajó su participación. “En promedio están en 16%. No han cumplido con invertir el límite interpuesto porque apareció la turbulencia financiera, son casi 14 meses en que la situación internacional está muy mal, por lo que no se han animado a arriesgar”, afirmó. Similar posición es la del gerente de inversiones de AFP Integra Gonzalo de las Casas quien descartó que haya inversiones de las AFP peruanas en alguno de los bancos o aseguradoras que se declararon en bancarrota o reportaron pérdidas en estos días.

BOLSA: RUSIA CERRO SUS PUERTAS AYER

El impacto de la crisis toco a Rusia
La bolsa rusa suspendida una hora tras registrar su mayor caída en siete años
elEconomista.es | 16:11 - 16/09/2008

"Si el índice cae más del 8%, tenemos que suspender las operaciones de mercado durante una hora", explicó a Marketwatch el portavoz de Micez, Alexey Gerasyuk.

El índice Micex de la bolsa rusa llegó a desplomarse hasta un 16,6% a 890,29 puntos a las 4:42 de la tarde (hora lcoal), momento en el que la negociación fue suspendida. Según Bloomberg, se trata de su mayor caída intradía desde, al menos, mayo de 2001, cuando la agencia de noticias financieras comenzó a seguir indicador bursátil.

La debilidad de los mercados globales y del sector financiero, el precio del petróleo y la fortaleza del dólar han arrastrado al índice ruso.

BOLSA:INDICES MUNDIALES

INDICES DE LAS BOLSAS DE VALORES, JUEVES

USA: RENDIMIENTO DE BONOS A 3M

The 3 month Treasury bill now yields nothing. The Treasury though will give you your money back …

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The fall in Treasury yields came even as the US government indicated that it was going to issue a lot of bills and bonds to help the Fed grow its balance sheet.

I guess this is what a close to systemic financial crisis in the US looks like.

The broker-dealers were performing many of the economic functions of banks: The expansion of their balance sheets financed a lot of credit expansion in the US over the past few years. They no longer can access the debt market. That is a problem.

BOLSA: DEEPLY RED

HONG KONG - Asian stocks tumbled Thursday, tracking declines on Wall Street as investors feared more companies could succumb to the global financial crisis that forced the U.S. to bail out troubled insurer American International Group Inc.
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Every regional benchmark fell deeply in the red.

Hong Kong's Hang Seng Index led the region's losses, tanking 1,272.86 points, or 7.22 percent, to 16,364.33 — its lowest level in over two years.

In Japan, the Nikkei 225 stock index was down 445.67 points, or 3.79 percent, at 11,304.12. Australia's S&P/ASX200 index fell more than 3.5 percent, South Korea's Kospi lost 3.6 percent and Shanghai's index fell 5.8 percent.

The losses tracked U.S. markets, where the Dow Jones industrial average fell about 450 points, or 4.06 percent, to 10,609.66.

Investors were unsettled by the Federal Reserve's $85 billion loan to AIG, the huge U.S. insurer that lost billions in the risky business of insuring against bond defaults. It was the latest financial giant to fall in a historic financial crisis on Wall Street that's already claimedinvestment banks Lehman Brothers and Merrill Lynch.

"It's a complete collapse of confidence," said Francis Lun, general manager of Fulbright Securities Ltd in Hong Kong. "The financial crisis in the U.S. is hitting everyone, everyone is running for cover. If the largest insurance company can fail, than no one is safe."

As equities markets staggered, investors fled to gold, seen as a safe haven in times of trouble. Gold for December delivery rose as much as $90.40, or 11.6 percent, to $870.90 an ounce in after-hours trading on the New York Mercantile Exchange after jumping $70 to settle at $850.50 in the regular session.

Oil rose above $97 in Asian trade Thursday, extending its big gains overnight. The dollar was little changed at 104.32 yen and the euro rose to $1.4345.

Financial stocks across Asian went into a tailspin.

Japan's three megabanks fell hard: Mizuho Financial Group, Inc. sank 7.2 percent, Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. shed 4.6 percent, and Sumitomo Mitsui Financial Group retreated 7.4 percent.

Leading China lender Industrial & Commercial Bank of China Ltd, or ICBC, fell over 5 percent in Hong Kong.

Macquarie Group Ltd., Australia's biggest investment bank and securities firm, took an 18 percent nosedive.

Richard herring, the director of trading at Burrell Stockbroking, said Australian investors were nervous about AIG bailout.

"It has actually opened up a whole lot of other questions for investors to answer and that is: AIG is on the rack, what else is potentially out there that could go under?" Herring said.

Major exporters including auto makers and electronics firms also wilted, hurt by a sagging dollar and slowing overseas markets.

In Japan, Nintendo Co., maker of the popular Wii game console, tumbled 4.4 percent after earlier hitting a near year-low.

PETROLEO: 91.15 DOLLARS/B

Precio del petróleo WTI bajó el martes 4,8% y finalizó a US$91,15 el barril, el nivel más bajo en siete meses

La disminuición se produce entre expectativas de una menor demanda mundial y signos de que la industria recupera la actividad en el Golfo de México.

El crudo de Texas se ha depreciado 10,03 dólares (un 9,9 por ciento) en las dos primeras sesiones de la semana y ha caído 56,12 dólares (un 38,1 por ciento) respecto del precio histórico de 147,27 dólares que alcanzó el pasado 11 de julio.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (Opep) modificó a la baja sus pronósticos de crecimiento de la demanda mundial de crudo en 2008 y 2009.

El cartel prevé que la demanda de crudo se sitúe en torno a los 86,79 millones de barriles diarios en 2008, lo que supone un un 12 por ciento menos de lo que pronosticó hace un mes.

El brent europeo

El barril de crudo Brent, de referencia en Europa, cerró ayer por debajo de los 90 dólares ante el temor de los inversionistas a un descenso de la demanda por la crisis en los mercados financieros.

El barril de Brent para entrega en noviembre cerró en 89,22 dólares en el International Exchange Futures (ICE), 3,16 dólares menos que en el cierre anterior.

Durante la sesión, el petróleo del mar del Norte llegó a cotizar a un precio mínimo de 88,90 dólares y alcanzó un precios máximo de 92,13 dólares.

BRASIL: BOVESPA

En Brasil, la bolsa cayo fuertemente el lunes, ahora recupera..

LIQUIDEZ ADICIONAL DE 330 MIL MILLONRD, RMV

Instituciones salieron a calmar los mercados:
Bancos Centrales realizan mayor intervención desde el 11-S

En sólo dos días se han proveído más de US$ 330 mil millones ante escasez de dinero en el sector bancario. Nadie quiere prestar.

FRANCO VERA MEJÍAS

En plena crisis crediticia, el mayor problema que están enfrentando los bancos del mundo es la gran escasez de liquidez que se produjo tras la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers.

El desconcierto y la desconfianza que se vive entre los actores financieros ha llevado a una fuerte alza de las tasas de interés de los préstamos interbancarios, lo que se está usando como una manera de asegurar, o protegerse de potenciales problemas.

Sólo desde el lunes, la Fed ha debido inyectar US$ 120 mil millones al mercado. Los mismos pasos han seguido el Banco Central Europeo (BCE), que el lunes puso unos US$ 24 mil millones y otros US$ 99 mil millones ayer; el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés), que ayer inyectó más de US$ 24 mil millones, y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés), con unos US$ 45 mil millones entre el lunes y ayer.

Sólo estas cuatro instituciones bancarias han puesto US$ 330 mil millones para mantener "vivo" al mercado, la mayor inyección de recursos desde el 11 de septiembre de 2001.

Para Pedro Tuesta, analista de 4Cast en Washington, entregar liquidez es uno de los asuntos más importantes en este momento. "El problema es que en tiempo de incertidumbre nadie quiere prestar dinero. La sensación es de falta de liquidez y, como nadie quiere ofrecer capital, hay una impresión generalizada de falta de liquidez", explica.

Ante esta situación, Tuesta explica que la única figura que se presenta para solucionar tal situación y dar estabilidad a los mercados financieros son los bancos centrales de estos mercados en problemas.

Las tasas de interés interbancarias, que se fijan entre los bancos según reglas de mercado, han tenido una fuerte alza en estos 2 días. La tasa Libor (interbancaria del mercado de Londres), se ubicó ayer en 5,4375%, bastante más alto que el 5% fijado por el BoE.

En Estados Unidos éstas llegaron hasta 4% ayer, frente al 2% que ha fijado la Fed.

AL RESCATE

> UNA INYECCIÓN de liquidez es una ayuda que provee un banco central a través de préstamos al sistema financiero. Por lo general, los bancos respaldan esos préstamos con activos por el plazo que se dé al préstamo.

>> Fed dejó la tasa de interés en 2%

Ayer, muchos se equivocaron. Ante las debilidades que parecen profundizarse en la economía de EE.UU., se había especulado que la Reserva Federal podría bajar su tasa hasta 1,75%.

Pero la Fed decidió mantener la tasa de interés en 2%, pese a reconocer que las tensiones en el mercado financiero aumentaron, que el mercado del trabajo se debilitó y que se vio una baja en el gasto doméstico. También reconoció un declinación en el mercado inmobiliario y las condiciones crediticias.

Claudio Loser, economista de Interamerican Dialogue, había adelantado que la Fed mantendría ese índice, pero advirtió que es probable una futura baja ante la reducción de presiones inflacionarias. La razón de la Fed para mantener la tasa sería la incertidumbre que aún generan algunos precios.

CHILE: RICARDO CABALLERO DEL MIT, ELM

Miércoles 17 de septiembre de 2008
El economista chileno analiza el convulsionado mercado financiero:
Ricardo Caballero a fondo tras la caída de Lehman Brothers

Desde Estados Unidos, el director del Departamento de Economía del MIT plantea que una de las principales razones por las que aún existe una crisis de confianza es porque las autoridades de ese país no han dado señales claras de que se peleará hasta el final cualquier crisis que sea producto de un ataque especulativo.

DANIELLA ZUNINO

RICARDO CABALLERO
Ingeniero comercial de la Universidad Católica.
Doctorado en el MIT.
Fue profesor de la Universidad de Columbia.
Hoy es director del Departamento de Economía del MIT.
Ha sido consultor del FMI, del Banco Mundial, de la Reserva Federal, del BID y del Banco Central Europeo.

El economista Ricardo Caballero, uno de los chilenos más destacados a nivel internacional y que este año asumió como director del Departamento de Economía del MIT, es crítico del manejo que ha habido de las autoridades estadounidenses frente a la crisis de confianza en el sector financiero. Pero, ¿cómo ve la situación a futuro? Si bien asegura que nadie puede saber cuánto más profunda puede ser la crisis, cree que el escenario más probable es uno donde la economía mundial sale relativamente bien parada luego de este "huracán financiero".

-Usted levantó una polémica planteando que era necesario que las autoridades de Estados Unidos salieran al rescate de los privados del sector financiero, sin preocuparse demasiado del riesgo moral mientras durara la crisis. Ante un escenario que parece aún más complejo que hace algunas semanas, ¿mantiene esta posición?

"Absolutamente. Es más, creo que una de las razones principales por la que seguimos sufriendo estas crisis de confianza es que Paulson (secretario del Tesoro de Estados Unidos) no ha mandando una señal clara de que peleará hasta el final cualquier crisis que sea producto de un ataque especulativo. Incluso cuando ha intervenido, lo ha hecho con mucha ambigüedad y poca claridad acerca de cómo tratará a los accionistas. Desde mi punto de vista, éste es un gran error, ya que les ha hecho el juego a los 'short sellers' (inversionistas que toman posiciones cortas, es decir, que venden acciones que no tienen y que ganan cuando cae el precio de la acción), que ahora se pasean libres por Wall Street buscando su próxima víctima...".

-En este contexto, ¿qué le parece la caída de Lehman Brothers?

"La caída de Lehman no era ni necesaria ni deseable. El ataque especulativo fue posible gracias a la indefinición que ya le mencioné".

"Habiendo dicho esto, dado el ataque especulativo, es de alguna forma una buena señal que se hayan atrevido a dejar caer a Lehman. Esto sugiere que la percepción de ellos es que los mercados hoy están mejor preparados para resistir un shock de este tipo que cuando se presentó la crisis de Bear Stearns. Ojalá estén en lo correcto...".

-¿Estamos en el punto más bajo de la crisis financiera o estos cambios de propiedad evidencian que se están empezando a ordenar las fuerzas?

"Nadie sabe la respuesta a esta pregunta... y ése es parte del problema. Hay mucha incertidumbre, y cuando esto ocurre, los shocks tienen un efecto mucho más grande que en ausencia de ésta, ya que los agentes económicos se tornan extremadamente conservadores".

-¿Cómo ve la situación a futuro? ¿Cuánto más profunda puede ser esta crisis?

"Nadie sabe cuánto más profunda puede ser; pero a pesar de esto, creo que el escenario más probable es uno donde la economía real sale relativamente bien parada después de este huracán financiero".

-¿Qué otros grandes bancos o instituciones financieras ve usted en riesgo de cambiar de propiedad, de quebrar o de estar en una posición de ser rescatadas?

"Los más obvios son Washington Mutual y AIG. Dos gigantes del mercado hipotecario y de seguros".

-¿Cómo deberían reaccionar la Fed y otros bancos centrales ante el escenario actual?

"Deben estar preparados para generar liquidez, de las formas más variadas, de un momento a otro. Como dije antes, éste no es el momento para preocuparse mucho del riesgo moral, e incluso de la inflación en muchos casos (ciertamente en Estados Unidos)".

-¿Qué tan fuerte es esta crisis? ¿Concuerda con quienes dicen que es la crisis financiera más fuerte desde 1929?

"Sí. Como tamaño del shock, ésta es la crisis financiera más grande desde la gran depresión. Afortunadamente, lo que es muy distinto es el impacto sobre el sector real, que ha sido relativamente menor. Esto se debe tanto a un sistema financiero mucho más robusto que el de esa época, como también a una respuesta de política económica mucho más agresiva de parte de la Reserva Federal".

RICARDO CABALLERO
JULIO DE 2008, FINANCIAL TIMES

"NADIE SABE cuánto más profunda puede ser; pero a pesar de esto, creo que el escenario más probable es uno donde la economía real sale relativamente bien parada después de este huracán financiero".

>> Lo que había dicho sobre la crisis

"La estrategia antirriesgo moral del secretario Paulson ha sido extremadamente contraproducente en el actual ambiente económico. Esta política simultáneamente dificulta la habilidad del sector privado para resolver la crisis y exacerba la probabilidad de episodios de pánico".

"Dada la extrema fragilidad del actual escenario económico, no hay duda de que es mejor equivocarse por el lado de inducir el 'riesgo moral' que el riesgo de desalentar las iniciativas del capital privado y alentar los ataques especulativos y el comportamiento predatorio. El obsesionarse con el 'riesgo moral' conlleva un gran peligro".

PERU:CAEN AFPS, EXPRESO

Bolsa de Valores y AFPs golpeadas por la crisis
12cuadroBVL llegó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006.
Formar parte de este mundo globalizado no sólo trae beneficios sino también costos. Así, la bancarrota del histórico banco de inversión estadounidense Lehman Brothers que el lunes tumbó a los mercados bursátiles mundiales y aún tiene pendiendo de un hilo a American International Group Inc (AIC), la aseguradora más importante del mundo, también impactó en el Perú. Ayer la Bolsa de Valores de Lima (BVL) acentuó su caída del lunes, en el que su Índice General cayó 2.42%, y cerró ayer con -3.35%, su descenso más bajo desde el 01 de diciembre del 2006, afectada por ventas especulativas, fundamentalmente de acciones mineras, reportó la agencia Reuters.De igual forma, el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3.30%; mientras que el índice Inca, que mide los 20 papeles más líquidos, perdió un 2%. Ni siquiera el resultado positivo de Wall Street, que avanzó 1.3%, pudo levantar a esta plaza bursátil, en la que la noticia de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) mantendrá su tasa de interés referencial en 2% resultó contraproducente.

¿Efecto del momento?
No obstante, en opinión de Hernando Pastor, agente de Bolsa de Juan Magot & Asociados, este declive es sólo un botón si se observa la muestra anual negativa que viene registrando la bolsa limeña, que en lo que va del año ha acumulado una pérdida de 33.8%, debido a la extrema volatilidad de los mercados bursátiles mundiales, que la crisis subprime del año pasado empezó.

Fondos AFP caen más de 10%
“Si los precios de los metales caen, las acciones mineras también caerán pues la bolsa (limeña) es básicamente minera”, advirtió Pastor para luego agregar que es justamente en este tipo de acciones donde las Administradores de Fondos de Pensiones (AFP) que hay en el país tienen un porcentaje importante de sus inversiones en renta variable (15%). Es el caso, por ejemplo, de las acciones de la minera Volcan clase B comunes que ayer descendieron 9.19%. En general, según la Sociedad Agente de Bolsa Provalor, citada por Reuters, las acciones mineras cayeron ayer 3.49%.Gonzalo de las Casas, gerente de inversiones de AFP Integra, admitió ayer a EXPRESO que en lo que va del 2008, la rentabilidad de los fondos de pensiones ha sufrido una caída superior al 10%. Esta pérdida se debe más a la caída de la plaza limeña que a un efecto directo de inversiones en acciones de empresas en dificultades.“La bolsa peruana ha tenido días negativos, pero no debemos ver sólo un día pues las inversiones de las AFP son de largo plazo. Luego de cinco años extraordinarios estamos capeando un año duro, faltan cuatros meses en los que se podrá revertir esta caída”, comentó.

No hay inversión en bancos afectados
Durante su presentación en la Comisión de Presupuesto del Congreso, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, descartó que las AFPs hayan invertido en papeles de las instituciones en dificultades financieras porque ya veían venir la situación. Refirió que si bien el límite de inversión de las AFP en el exterior es de 20%, solo una llegó a 19%, pero luego bajó su participación. “En promedio están en 16%. No han cumplido con invertir el límite interpuesto porque apareció la turbulencia financiera, son casi 14 meses en que la situación internacional está muy mal, por lo que no se han animado a arriesgar”, afirmó. Similar posición es la del gerente de inversiones de AFP Integra Gonzalo de las Casas quien descartó que haya inversiones de las AFP peruanas en alguno de los bancos o aseguradoras que se declararon en bancarrota o reportaron pérdidas en estos días.

USA:WALL STREET SUBE

Wall Street sube un 1,3% tras la decisión de la Fed de mantener los tipos de interés

La Fed inyecta 50.000 millones de dólares en los mercados después de que el banco europeo inyectara esta mañana 70.000 millones de euros más | La Fed mantiene los tipos de interés al 2%

Sin embargo, la inyección de líquido no ha conseguido que remonten los parqués europeos: Londres cedía un 3,43% al cierre, seguida por París, que caía un 1,96% y Frankfurt, un 1,63%. La Reserva Federal de EE.UU. mantiene los tipos de interés al 2% pese al rebrote de la crisis.

16/09/2008| Actualizada a las 22:20h

Madrid. (Agencias).- La Bolsa de Nueva York cerró hoy con una subida del 1,3% en el Dow Jones de Industriales, después de que la Reserva Federal decidiera mantener en el 2% los tipos de interés y a la espera de un desenlace sobre el futuro de la aseguradora American International Group (AIG).

* Morgan Stanely anuncia una reducción del 41% en ganancias tras perder un 10% en bolsa
* Zapatero pide a la UE mayor esfuerzo para coordinar las políticas ante la crisis
* Solbes: "Yo todavía no hablo de recesión"
* El Banco de Japón aporta otros 18.788 millones de dólares al sistema financiero
* El Gobierno subirá un 3,875% el salario de los funcionarios en 2009
* Más de 1.000 autónomos suspendieron pagos en Catalunya este año
* Sebastián: "El Gobierno vigilará que la caída del crudo se refleje en el precio de los carburantes"
* El BCE inyecta en el mercado 70.000 millones, más que tras el 11-S
* La inflación de la eurozona baja una décima en agosto, hasta el 3,8%
* Los mercados de Asia-Pacífico se desploman arrastrados por la crisis en EE.UU.
* Wall Street cierra con el mayor descenso desde el 11-S tras la quiebra de Lehman Brothers y el rescate de Merrill Lynch
* Bank of America compra Merril Lynch
* La Reserva Federal inyecta 85.000 millones de dólares para salvar AIG de la crisis
* Enlace: La Bolsa en LV.es
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PALABRAS CLAVE

Fed, Reserva Federal, BCE, Madrid, Europa, Nueva York, Dow Jones, Bolsa, Fráncfort, Lehman Brothers, Wall Street, Santander, Inglaterra, Reino Unido, Mario Draghi, Estados Unidos, Bernanke, Londres, Federal, Nikkei, Nasdaq, Italia, Berlín, Tokio, París, Ibex, Banco Central Europeo, CDs

Según los datos disponibles al cierre, el índice Dow Jones de Industriales, el más importante de Wall Street, subió 141,92 puntos (1,3%) hasta las 11.059,43 unidades, tras una sesión muy volátil.

El mercado Nasdaq ganó 22,45 puntos (1,03%) para quedar en los 2.202,36 enteros, mientras que el selectivo S&P 500 avanzó 21,37 puntos (1,79%), ubicándose en las 1.214,07 unidades.

La Reserva Federal de EE.UU. ha decidido mantener sin cambios la tasa de interés de referencia en Estados Unidos en el 2%, el nivel en el que se encuentra desde abril, pese a que los inversores esperaban una rebaja en el precio del dinero.

Además, tras la jornada negra vivida ayer, la inyección de liquidez de la Reserva Federal mediante acuerdos de recompra de deuda por un importe de 70.000 millones de dólares ha supuesto un ligero respiro para la bolsa española, el Ibex 35 ha reaccionado positivamente a la extraordinaria aportación del BCE y la Fed, y registra subidas del 0,11%.

La Reserva Federal ha decidido inyectar hoy otros 50.000 millones de dólares en el sistema financiero en un intento por mantener la liquidez de los mercados. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York inyectó este dinero mediante acuerdos de recompra de deuda, tal y como hizo ayer por un importe de 70.000 millones de dólares.

Estas son sus mayores intervenciones en sustento de los mercados desde los esfuerzos de estabilización que siguieron al 11-S.

De este modo, la Fed se suma a los esfuerzos del Banco Central Europeo por inyectar liquidez en los mercados tras las caídas generalizadas de las bolsas como consecuencia del agravamiento de la crisis financiera. Esta mañana, el banco europeo inyectó otros 70.000 millones de euros, que se suman a los 30.000 de ayer.

Poco después de la intervención de la FED, la Bolsa de Nueva York ha abierto la sesión con un descenso del 1,57% en el Dow Jones de Industriales, con los inversores preocupados por el futuro de la aseguradora American International Group (AIG). Wall Street cerró ayer con un descenso de 504,48 puntos (-4,42%), su peor caída desde la reapertura de los mercados tras los atentados de 2001.

Las bolsas europeas caen más
En Europa, los principales bancos y aseguradoras continúan con su desplome bursátil ante el temor a que se repitan quiebras como la de Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, y ante las hipótesis que apuntan a que la aseguradora AIG podría ser la siguiente en caer.

Así, las bolsas europeas cayeron pese a las nuevas inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo (BCE) y del Banco de Inglaterra, que no lograron disipar la atención en los problemas de la banca estadounidense.

Los principales índices de las bolsas europeas bajaron una media del 2 por ciento, menos que el lunes, antes de conocer la decisión de la Reserva Federal estadounidense (Fed) sobre los tipos de interés, que no se había publicado al cierre de la negociación en Europa. La renta variable europea se mantuvo en el terreno de las pérdidas después de que las agencias rebajaran la calificación crediticia de la aseguradora estadounidense American International Group (AIG).

Londres bajó un 3,4 por ciento, Fráncfort cayó un 1,6 por ciento, París cedió casi un 2 por ciento, mientras que Madrid subió un 0,11 por ciento.

Los mercados de valores del Viejo Continente recibieron en la sesión de tarde impulsos negativos por la apertura bajista de Wall Street, y siguieron la línea de las asiáticas, donde el Nikkei de Tokio cayó al cierre un 5 por ciento.

En Europa, los bancos y las aseguradoras retrocedieron una media en torno al 6 por ciento, ya que ha aumentado el temor a impagos, como indican los intercambios de derivados de crédito CDS (Credit Default Swaps).

En Londres, el Halifax Bank of Scotland (HBOS), el mayor banco hipotecario del Reino Unido, cayó un 22 por ciento (el lunes un 18%) por el temor de los inversores a que tenga dificultades para encontrar refinanciación ya que está afectado por la quiebra Lehman Brothers.

En Fráncfort, Commerzbank cedió un 9,5 por ciento y el Santander subió en Madrid un 0,2 por ciento.

El BCE prevé que "los bancos posiblemente necesiten incrementar, al menos una vez más, el capital social aumentado desde el comienzo de la crisis" financiera, dijo en Berlín el presidente del Banco de Italia, Mario Draghi, si bien apostilló que la situación de los bancos de la zona del euro es mejor que la de los de EE.UU.

El sector de compañías de materias primas de Europa cedió alrededor del 7 por ciento ya que la caída del precio de los metales reduce sus márgenes de beneficio.

RGE MONITOR: AIG

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In a dramatic turn of events, the Federal Reserve Board extended a $85bn secured credit line at LIBOR+850bp to AIG, the biggest insurer in the world, in exchange for a 79.9 percent stake in the company. As Lehman, AIG is a large player in the off-balance sheet credit derivatives and structured finance market, but with much stronger ties to the real economy, to consumers, to pension funds, mutual funds, to municipalities in its quality as bond guarantor, not to mention its international interlinkages in over 100 countries worldwide. “The Federal Reserve Board determined that, in current circumstances, a disorderly failure of AIG could add to already significant levels of financial market fragility and lead to substantially higher borrowing costs, reduced household wealth, and materially weaker economic performance.”



Lehman’s demise over the September 13/14 weekend, on the other hand, did not come as a complete surprise. Treasury Secretary Paulson stuck to his word given at the July 10 full committee hearing where he clearly stated that – after receiving extraordinary access to Fed liquidity – “the trigger for invoking government's emergency authorities should be very high, such as filing for bankruptcy.”



The big unknown is whether Lehman’s unsecured creditors and bondholders will be able to weather their losses – current indicators set the likely recovery value for Lehman’s bonds at 30 cents on the dollar. The second question is whether the financial system will bring up the funds or the guarantees to compensate for the disappearance of one of the top ten counterparties in the highly concentrated $62 trillion OTC credit derivatives (CDS) market. The remaining peer banks were proactive in establishing a $70bn liquidity pool for this purpose. Furthermore, still unresolved is the fate of large amounts of off-balance sheet toxic waste that will keep weighing on banks’ balance sheets barring a holistic approach. See some solution outlines in: “Lessons From Past Banking Crises: How To Avoid a Japan-Like Experience”



The authorities’ immediate response was to widen the volume of and the collateral base for its lender of last resort facilities to include “collateral that can be pledged in the tri-party repo systems of the two major clearing banks.” This can basically include anything the parties agree on, including equities. Could central banks suffer any collateral damages in the long run? See: “Lending Against Shaky Structured Collateral: Can Central Banks Go Broke?”



Whether these precautionary measures prevent ripple effects from occurring remains to be seen. We are now closer to a financial meltdown as described in Nouriel Roubini’s February paper “12 Steps to a Financial Disaster”. Stock prices are sharply down and there is a risk of a market crack. Interbank spreads and credit spreads are wider than ever since the beginning of this crisis. Lehman and Merrill are gone and the fear is that soon enough Morgan Stanley and Goldman Sachs might also need to find a larger partner with deep pockets.



Moreover, the biggest U.S. S&L – WaMu – might be close to a bust. Dozens of other banks could be near bankruptcy and the beginning of a silent bank run is looming as depositors are nervous about their assets. Indeed, panic is mounting in financial markets: the CDS market is frozen because of the collapse of Lehman and fears of the collapse of AIG, WaMu and other financial institutions. At the same time, many hedge funds are now teetering as their losses are mounting. Investors in fixed income – including preferred stocks – have also experienced massive losses. Importantly, as a sign that the Fed lost control of the Fed Funds rate, overnight LIBOR spiked over 300bps to over 6% as panicky investors sought the safety of cash.



In the first fully unified vote since last September, FOMC voted to leave the Fed Funds Rate and Discount Rate unchanged. While according to the FOMC “the inflation outlook remains uncertain”, “strains in financial markets have increased significantly and labor markets have weakened further” and after the events of the past weekend – with government rescues apparently off the table, the possibility of a rate cut came back to the table – even intermeeting if needed – although rate cuts in this environment might have a limited effect.



The fallout of the financial turmoil in the U.S. is becoming global with stock markets all over the world plunging. The effects of contagion are being felt in Russia, China, Emerging Asia, Emerging Europe and in the European banking sector. Equities in Russia, India and Brazil – three of the BRICs – fell sharply. Commodity countries, such as Russia and Brazil, and those with high external financing needs, such as Turkey, came under particular pressure. The MSCI emerging-markets index has lost a quarter of its value over the last three months and outflows from emerging equity and bond fund reached levels not seen for more than a decade while emerging-market currencies have taken a battering over the last week or so as risk aversion rose.

PERU: CRECIMIENTO 9.77%, EL COMERCIO

ANALISTAS ESPERAN TASAS MÁS MODERADAS EN LOS PRÓXIMOS MESES
Crecimiento anualizado a julio fue de 9,77% según el INEI
La expansión mensual del PBI llegó a 8,34% y fue liderada por sectores construcción y comercio

Por Elizabeth Cavero

La producción en julio se expandió en una tasa de 8,34%, explicada por el crecimiento de todos los sectores, salvo el de la pesca. De acuerdo con las últimas cifras difundidas por el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), el crecimiento de los últimos doce meses, hasta julio, llegó a 9,77%, menor a la tasa de 9,87%, registrada hasta junio.

Entre las actividades que explican el crecimiento del mes destaca la construcción, que se expandió en 18%, principalmente por el avance de obras y, en menor medida, por los despachos de cemento. El comercio también tuvo en julio un crecimiento importante de 9,60%, aunque el informe no precisa si esta actividad tuvo un repunte especial en la segunda quincena del mes.

La contracción en pesca de -7,13% se debió, según el informe mensual del PBI, a la menor disposición de especies para el consumo fresco (-23,5%). Sin embargo, la mayor captura de especies para congelados atenuó la caída. En cuanto a la pesca de anchoveta, esta fue un 31,5% mayor a la de julio del 2007, aunque en general el nivel de captura fue bajo debido a las vedas.

Según el jefe del INEI, Renán Quispe, hay señales de que en la segunda mitad del año habría una contracción de la demanda externa por los productos peruanos. Esta menor demanda determinaría una mayor oferta local de estos productos, lo que generaría un efecto a la baja en los precios.

Hugo Perea, jefe de Estudios Económicos del BBVA, mencionó que la proyección de su equipo fue de 8,4% (cercana a la anunciada por el INEI ). "En agosto vamos a ver una cifra de crecimiento alto debido a la comparación con agosto del 2007, pero en general va a haber una desaceleración en la segunda mitad del año", señaló. Es que al hacer la comparación debe tenerse en cuenta que el terremoto del 15 de agosto del año pasado obligó a paralizar las actividades productivas por unos días, lo cual afectó el PBI mensual.

El BBVA mantiene por ahora una proyección de 8,9% para el crecimiento del PBI en el 2008. "Este mes estamos manteniendo la proyección, pero creemos que tanto por la desaceleración internacional, como por la política monetaria y fiscal, la segunda mitad del año vamos a ver tasas de crecimiento menores", reveló.

Kurt Burneo, ex viceministro de Hacienda, consideró que el 8,34% de julio es una tasa próxima a lo que debe ser el crecimiento en el resto del año. "El encarecimiento del crédito y la desaceleración del gasto van a tener un efecto en la demanda que durante el primer semestre ha estado en 13%".

Acotó, sin embargo, que, aunque el crédito de consumo se ha desacelerado, otros siguen en aumento, y opinó que el directorio del BCR debe seguir elevando la tasa de interés de referencia, que, aunque ha subido en términos nominales, sigue siendo baja. "Elevar las tasas de encaje es algo que debe evitarse porque genera desequilibrios, el directorio del BCR debe seguir elevando la tasa de interés de referencia, por lo menos hasta un 7,5%", sostuvo.

El INEI difundió también la inflación en provincias en agosto. El mayor incremento del índice de precios al consumidor se registró en Chachapoyas (1,74%) y, según Quispe, fue producto del aislamiento por el bloqueo de una carretera; ello, pese a que el problema ocurrió el 31 de agosto.

AIG. EL COMERCIO

AIG, LA MAYOR ASEGURADORA DEL MUNDO, BUSCA US$75 MIL MLLS. PARA SOBREVIVIR
Desconcierto mundial por crisis de gigantes financieros de EE.UU.
Lehman Brothers, el cuarto mayor banco de inversión de EE.UU., en bancarrota. Analista de Morgan Stanley dice que el impacto de la crisis será moderado en el Perú

Las principales bolsas mundiales se desplomaron ayer, luego de que el cuarto banco más grande de Estados Unidos, el Lehman Brothers, se declarase en bancarrota y provocase una crisis financiera de dimensiones globales.

Al mismo tiempo, se confirmaba la compra del banco de inversión Merrill Lynch por parte del Bank of America, y la mayor aseguradora de EE.UU., AIG, pedía ayuda fiscal para no convertirse en la próxima víctima.

La crisis causó, además, una nueva caída del petróleo -ante una previsión de desaceleración mundial- y el alza del oro y la plata, debido a que son considerados refugios por los inversionistas.

Según analistas, esta crisis podría golpear a América Latina y al Perú con el retroceso del precio de los commodities (los metales representan una parte importante de los ingresos por impuestos) y un menor ingreso de capitales externos.

No obstante, Boris Segura, de Morgan Stanley, sostiene que el impacto de la crisis financiera no será tan dramático, "pues estructuralmente el Perú es uno de los países de la región que mejor ha hecho su tarea", y considera que el efecto se verá en una desaceleración moderada del crecimiento.

AL: BOLSAS A LA BAJA

Mercados de A. Latina se derrumban debido a crisis de EE.UU.

9:45 | Además de la quiebra del Lehman Brothers, se suman los problemas de la principal aseguradora estadounidese

Santiago (Reuters) - Las monedas latinoamericanas se derrumbaban en los primeros negocios del martes, debido a una mayor aversión al riesgo tras la quiebra de Lehman Brothers y problemas de financiamiento de la aseguradora estadounidense AIG, lo que también castigaba a las bolsas regionales.

En medio de un nerviosismo de los mercados tras un impresionante desplome bursátil global el lunes, luego de la mayor quiebra en la historia de Estados Unidos, los inversionistas esperaban un anuncio de la Reserva Federal, que podría dejar sin cambios su tasa clave el martes.

El real de Brasil, la mayor economía de América Latina, se debilitaba más de un 2 por ciento, a 1,852 unidades por dólar, ya que los inversores sacaban su dinero de los mercados emergentes de riesgo para cubrir pérdidas ante el desplome del mercado de acciones de Europa y Estados Unidos.

Los pesos de Chile y de Colombia caían un 2,2 por ciento y un 2,7 por ciento, respectivamente, tras haber registrado fuertes depreciaciones en la víspera.

"Continúan los coletazos en el sector financiero americano. Luego de la noticia que afectara la jornada previa respecto a la quiebra de Lehman Brothers, hoy se agregan los temores en relación a la aseguradora AIG, que luego de bajársele su calificación crediticia, podría tener problemas para capitalizarse", dijo la correduría chilena Tanner.

El peso colombiano caía hasta 2.123,8 unidades, frente al cierre del lunes, de 2.068.

"Hoy básicamente todo el fenómeno es naturalmente por el contagio generalizado de todos los mercados", dijo Arnoldo Casas. director de investigaciones económicas de la correduría Profesionales de Bolsa en Bogotá.

En la Bolsa de Sao Paulo, la turbulencia global empujaba a una caída de un 1,83 por ciento en el índice referencial Bovespa <.BVSP>, mientras que en Santiago el índice de los títulos líderes IPSA <.IPSA> descendía un 1,5 por ciento.

En Argentina, el índice Merval <.MERV> de la Bolsa de Buenos Aires descendía un 1 por ciento en los primeros negocios.

"El panorama internacional sigue muy complicado porque se suman las malas noticias económicas y financieras desde los Estados Unidos", dijo Fernando Izzo, analista de ABC Mercado de Cambios en Buenos Aires.

"Esto trae aparejado bruscas caídas en las bolsas de todo el mundo y ha afectado más a los países emergentes con la salida de capitales por aversión al riesgo. Por eso, los inversores buscan seguros en las monedas más fuertes y en bonos del Tesoro de Estados Unidos", agregó Izzo.

Los mercados financieros de México permanecían cerrados el martes por la celebración del Día de la Independencia.

PERU; BOLSA VUELVE A CAER

La bolsa de Lima cayó por segundo día consecutivo, esta vez con pérdidas del 3,35%

16:19 | La crisis financiera hace eco. No obstante, las acciones que más subieron fueron América Leasing comunes, Fortuna Silver Mines comunes y Explosivos de inversión

Lima (EFE).- El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima cerró hoy en 11.593 puntos, tras registrar una baja de 3,35 por ciento.

En la sesión se negociaron 30.010.356 nuevos soles (equivalentes a 10.101.096 dólares) en 1.369 operaciones.

Cotizaron acciones de 70 empresas, de las que 5 subieron, 51 bajaron y 14 se mantuvieron estables.

Las acciones que más subieron fueron América Leasing comunes (15,20%), Fortuna Silver Mines comunes (5,13%), Explosivos de inversión (4,29%), ADR de Minas Buenaventura comunes (1,39%) y Citigroup comunes (1,33%).

Bajaron las de Panoro Minerals comunes (18,75%), Caja de Valores y Liquidaciones comunes (14,47%), Vena Resources comunes (13,89%), Telefónica del Perú clase B comunes (13,10%) y Minera Volcán clase B comunes (9,19%).

Por segunda sesión consecutiva, la plaza limeña cerró con moderadas pérdidas golpeada por los persistentes temores sobre la crisis financiera de los Estados Unidos y a pesar de la decisión del banco central norteamericano de mantener estables los tipos de interés.

En una jornada marcada por las ventas, los inversores prefirieron liquidar posiciones en acciones de empresas líderes de los sectores bancario, agrario y minero.

PERU:BOLSA BAJA A 1 DIC 2006

La bolsa limeña cayó a su nivel más bajo desde diciembre del 2006

Decisiones del mercado estadounidense, que afectaron a las principales acciones peruanas que se cotizan en Wall Street, perjudicaron fuertemente al mercado local. Al término de la sesión, el índice general de la plaza limeña fue de 3,35%.

Reuters. La Bolsa de Valores de Lima cayó el martes un 3,35 por ciento a su más bajo nivel desde diciembre del 2006, en línea con los mercados globales ante la crisis del sector financiero de Estados Unidos y afectada por ventas especulativas por apuestas a mayores caídas, dijeron operadores.

El índice general de la bolsa limeña cerró a 11.593,00 puntos, su menor nivel desde el 1 de diciembre del 2006, mientras que el índice selectivo, que agrupa a las 15 acciones líderes, retrocedió un 3,30 por ciento, a 19.297,67 puntos.

“El mercado terminó negativo y se acentuó luego de que se supo que no iba a haber recorte en las tasas de la Fed (Reserva Federal)”, dijo Edwin Paz de la correduría Provalor.

La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios el martes su tasa de interés de referencia, en contra de lo esperado, recortando las posibilidades de un aumento de liquidez que pudiera beneficiar a mercados emergentes como Perú.

Si bien los mercados en Estados Unidos cerraron en terreno positivo, las acciones líderes de la plaza peruana, principalmente minera, se vieron castigadas por ventas especulativas, comentaron agentes.

El índice Dow Jones terminó en alza por versiones de que el Tesoro estadounidense estaría considerando extender un paquete de crédito a la atribulada aseguradora AIG, el próximo gigante acechado por la crisis financiera que llevó a la quiebra al banco de inversión Lehman Brothers.

En la bolsa limeña, los papeles del sector minero perdieron en promedio un 3,49 por ciento.

“Son las acciones que más mercado tienen y se prestan para la especulación, se venden para comprarse más barato después”, añadió Paz.

El cobre para entrega a tres meses perdió en Londres un 2,23 por ciento, a 6.870 dólares por tonelada, mientras que el zinc perdió 14 dólares, a 1.748 dólares la tonelada.

La acción de Volcan, la de mayor peso en el índice general, se desplomó un 9,2 por ciento a 2,47 soles; mientras que la de Cerro Verde perdió un 2,6 por ciento a 19,0 dólares.

Los papeles de Milpo, una de las mayores productoras de zinc y plomo del país, perdieron un 3,1 por ciento a 7,4 soles, al igual que las acciones comunes de Atacocha que cedieron un 7,5 por ciento a 2,59 soles.

La caída fue atenuada por el alza de los títulos de la minera de metales preciosos Buenaventura , que subió un 3,7 por ciento a 54,30 soles, pese al retroceso del precio del oro , metal usado como refugio en épocas de crisis.

También destacó el avance de las acciones de la cuprífera Southern Copper , que ganaron un 4,6 por ciento a 21,75 dólares, y los de Maple Energy que subieron un 0,5 por ciento a 4,03 dólares.

En la plaza de Lima se negociaron títulos por un monto de 33,7 millones de soles (11,3 millones de dólares) en 1.453 operaciones.

USA:WALL STREET BAJA

Wall Street cierra con un descenso del 4,42% en la peor sesión desde el 11-S

15/09/2008 | Actualizada a las 23:27h

Nueva York. (EFE).- La Bolsa de Nueva York cerró hoy con un descenso de más de 500 puntos (-4,42%) en el índice Dow Jones de Industriales en la peor sesión en Wall Street desde la reapertura de los mercados tras los atentados terroristas del 11 de septiembre de 2001.

* Wall Street cierra con el mayor descenso desde el 11-S tras la quiebra de Lehman Brothers y el rescate de Merrill Lynch


La firmas financieras vivieron hoy un lunes negro tras la quiebra de Lehman Brothers, la venta de Merrill Lynch a Bank of America y ante el futuro incierto de la aseguradora American International Group (AIG).

El índice Dow Jones de Industriales, el más importante de Wall Street, bajó 504,48 puntos (-4,42%) hasta 10.917,51 unidades. La Bolsa de Nueva York se vio hoy arrastrada por el desplome de las acciones de Lehman Brothers y de la aseguradora AIG, entre otras firmas financieras, que acabaron la sesión en rojo.

Los mensajes de calma que lanzaron el presidente de Estados Unidos, George W. Bush, y el secretario del Tesoro, Henry Paulson, no sirvieron para tranquilizar a los inversores.

Las acciones de Lehman Brothers, el cuarto banco de inversiones de Estados Unidos, bajaron un 94,25 por ciento hasta los 21 centavos, tras declarase hoy en quiebra después de que este fin de semana no lograra encontrar un comprador.

Paulson defendió la decisión del Gobierno estadounidense de no salvar a Lehman Brothers, como sí hizo en marzo con Bear Stearns, porque "la situación era muy diferente" y aseguró que en ningún momento consideró apropiado arriesgar el dinero de los contribuyentes para resolver el problema de este banco de inversión.

Los títulos de AIG fueron las que más descendieron en el índice Dow Jones de Industriales, un 60,79 por ciento hasta los 4,76 dólares, con los inversores preocupados por la situación financiera de la mayor aseguradora del mundo, que trata de encontrar una inyección de capital para salir de la crisis en la que se encuentra.

Los títulos de Bank of America perdieron un 21,31 por ciento hasta los 26,55 dólares mientras que los de Merrill Lynch subieron un 0,06 por ciento hasta 17,06 dólares, después de que el primero comprara el banco de inversión por 50.000 millones de dólares.

Los analistas consideran que Bank of America ha pagado demasiado por Merrill Lynch, pues el precio de compra supone una prima del 70 por ciento respecto al precio de cierre del viernes. Otras firmas financieras terminaron la sesión en rojo: Citigroup (-15,14%), JPMorgan Chase (-10,13%), Goldman Sachs (-12,13%), Washington Mutual (-26,74%), Wachovia (-24,95%), Freddie Mac (-15,2%) y Fannie Mae (-17,57%).

Los inversores están también a la espera de conocer si la Reserva Federal decidirá mañana recortar los tipos de interés, desde el 2 por ciento actual, teniendo en cuenta la crisis por la que atraviesa el sistema financiero estadounidense.

El economista jefe de Estados Unidos de la firma de análisis Global Insight, Brian Bethune, aseguró en una nota a clientes que "la economía está muy débil, los lobos de la recesión están echando abajo la puerta y el sistema financiero se enfrenta a amenazas deflacionistas tras la quiebra de bancarrota".

"Esta es una situación de emergencia y se necesita una respuesta agresiva de la Reserva Federal", añadió Bethune. El mercado Nasdaq, donde cotizan gran parte de las compañías tecnológicas e informáticas, perdió 81,36 puntos (-3,6%) hasta 2.179,91 unidades, tras el descenso de los títulos de Take-Two (-24,3%), Apple (-5,76%), Dell (-5,51%) y Microsoft (-2,9%).

El selectivo S&P 500, que mide el rendimiento de las 500 principales empresas que cotizan en Nueva York, retrocedió 47,08 puntos (-3,76%) hasta 1.204,62 unidades, mientras que el índice compuesto NYSE, que agrupa todos los valores cotizados, perdía 369,91 puntos (-4,57%) hasta 7.721,93 unidades.

La Bolsa de Nueva York movió hoy 1.876 millones de acciones frente a los 2,721 millones de títulos del Nasdaq. Las obligaciones a diez años subieron en el mercado secundario de la deuda y ofrecían una rentabilidad, que se mueve en sentido contrario, del 3,42 por ciento frente al 3,72 por ciento del cierre del viernes.

USA:CRISIS WALL STREET

Crisis on Wall Street as Lehman Totters,
Merrill Is Sold, AIG Seeks to Raise Cash
Fed Will Expand Its Lending Arsenal in a Bid to Calm Markets;
Moves Cap a Momentous Weekend for American Finance
By CARRICK MOLLENKAMP, SUSANNE CRAIG, SERENA NG and AARON LUCCHETTI
September 15, 2008; Page A1
[graphic]

The American financial system was shaken to its core on Sunday. Lehman Brothers Holdings Inc. faced the prospect of liquidation, and Merrill Lynch & Co. agreed to be sold to Bank of America Corp.

The U.S. government, which bailed out Fannie Mae and Freddie Mac a week ago and orchestrated the sale of Bear Stearns Cos. to J.P. Morgan Chase & Co. in March, played much tougher with Lehman. It refused to provide a financial backstop to potential buyers.
[A man walks out of the Lehman Brothers building carrying a box of his belongings, in New York, September 14, 2008. Talks faltered when Britain]
Reuters
A man walks out of the Lehman Brothers building carrying a box of his belongings, in New York, Sept. 14.

Without such support, Barclays PLC and Bank of America, the two most interested buyers, walked away. On Sunday night, Bank of America struck a deal to buy Merrill Lynch for $29 a share, or about $44 billion. Lehman was working on a possible bankruptcy filing that would allow most of its subsidiaries to continue operating as the firm is wound down.

Though it steered clear of a bailout, the Federal Reserve is expected to take new steps to stabilize the broader financial system. These steps, expected to be temporary, would make it easier for banks and securities firms to borrow from the central bank by using a wider range of collateral. Bankers say these financial institutions might need short-term funds as they unwind their many trading positions with Lehman.

In addition, 10 major commercial and investment banks announced Sunday night that they would pool $70 billion of their own money to create a borrowing facility. The 10 institutions, which include Citigroup Inc., Credit Suisse Group, Deutsche Bank AG, could tap the pool to help them ride out the crisis. The banks also said they are mutually committed to trying to mitigate market volatility.

A sense of foreboding gripped Wall Street as top executives feared collateral damage from a Lehman liquidation. Attention was focused on Merrill Lynch, which boasts the largest force of retail brokers, and American International Group Inc., the insurance giant. Both firms have seen their stocks get hammered on worries that they needed capital.

"Monday will be a day of reckoning for the financial markets," said Carlos Mendez, senior managing director of ICP Capital, a boutique investment firm in New York. On Sunday, he said, "it was like a fire alarm went off and people ran in all directions."
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How long will it be before the financial sector is stabilized, and what will it take to help bring that about? How should investors respond in the meantime? Share your thoughts.

AIG executives spent the weekend trying to raise cash, either from asset sales or a capital infusion from private-equity firms, or both. AIG executives were meeting with regulators to see if they could transfer capital from some of its subsidiaries to the holding company.

As worries spread across Wall Street that Lehman wouldn't survive, brokerage firms, hedge funds and other traders moved to disentangle themselves from trades with Lehman. When hopes of a potential sale dimmed, a quiet Sunday on Wall Street turned into a mad rush. Executives and traders hurried to their offices or worked their phones to unwind outstanding contracts with Lehman and to gauge their overall exposure.

Merrill, whose brokerage force is known as the "thundering herd," quietly entered into discussions with Bank of America, which has retail bank branches stretching from coast to coast and has long coveted Merrill. Wall Street executives said the Federal Reserve may have been involved in orchestrating the sale, figuring that it was "better to save the relatively healthy patient instead of the dying one," said a lawyer involved in the discussions.

Lehman, a 158-year-old firm that started as an Alabama cotton brokerage, and Merrill, with its trademark bull logo, have been pillars of Wall Street for much of the past century. With the demise of Bear Stearns, three of the Street's five major independent brokers could end up disappearing, leaving only Goldman Sachs Group Inc. and Morgan Stanley.
[insurance against defaults]

"We have never seen anything like this," said analyst Glenn Schorr, who covers the investment banks for UBS AG. "There have been tough situations like Long-Term Capital Management and the crash of 1987, but the problem here is there is leverage in the securities under the microscope and in the banks that own them. And to try and unwind it all at once creates a one-way market where there are only sellers, and no buyers."

The convulsions could lead to even tighter credit, higher borrowing costs and moribund capital markets, as securities firms and commercial banks try to further limit risk and preserve capital. Those moves could cause the U.S. economy to slow further.

The future of about 25,000 employees at Lehman and an additional 60,000 at Merrill is up in the air. Lehman's work force already has shrunk by about 3,000 in the past year. If the firm essentially goes out of business, most of the remaining employees are likely to lose their jobs. That would deal another blow to New York City's economy, resulting in lower tax revenues on personal income, real-estate transactions and corporate income.

The damage on Wall Street is the latest consequence of a storm that began last year with the sharp decline in American housing prices and losses on loans and other assets tied to home values. Massive capital infusions have failed to stem write-offs and losses, and financial firms are running out of options to escape the damage.

Regulators and others were preparing for a hectic Monday. The New York Stock Exchange prepared contingency plans over the weekend to reassign the approximately 200 blue-chip stocks that Lehman's specialist unit trades, according to people familiar with the matter. If Lehman is forced into liquidation, the exchange will likely transfer the stocks to one or more of the remaining specialist firms, most likely using the same technology and staff that currently trade the stocks.

Dozens of Wall Street desks have trades with Lehman. As word spread that the Barclays deal was falling apart, worries that the company could be thrown into bankruptcy mounted, and traders labored to get out of those contracts.

At approximately 2:30 p.m., government officials hosted a call, and a trading session was opened to ease fears. One trader said it was agreed that other brokers would pick up contracts that trading desks have with Lehman. If Lehman does open on Monday, the deals struck on Sunday, often at a worse price, would be void. "It is utter chaos here," the trader said.

At many Wall Street firms, traders of credit-default swaps -- contracts that act as insurance against debt defaults -- were told to come to work immediately. Concerned investors were rushing to buy swaps tied to other brokerages and corporations, sending the cost of protection on investment banks such as Goldman Sachs and others sharply higher.

In a statement Sunday, the International Swaps and Derivatives Association, a trade group whose members include many large dealers, said a "netting trading session" took place between 2 p.m. and 6 p.m. on Sunday. The idea was to allow firms to try to unwind their derivatives transactions with Lehman by finding other parties to step into Lehman's shoes.
[charts]

"The purpose of this session is to reduce risk associated with a potential Lehman Brothers Holdings Inc. bankruptcy filing," it said. It added that trades conducted during this period "are contingent on a bankruptcy filing on or before 11:59 p.m. New York time" on Sunday. If no filing takes place, the trades will be canceled, ISDA said.

Some traders said it was difficult to find new counterparties for many of their outstanding trades with Lehman. The snags included different terms and maturity dates on derivatives contracts, and market prices changed rapidly Sunday afternoon. "People were screaming at each other over the phone, asking: How can this work?" one trader said.

William Gross, chief investment officer at bond-fund giant Pacific Investment Management Co., said very few Lehman trades were offset. "There's an immediate risk related to the unwind of these positions," he said.

Many Wall Street firms concluded that a liquidation of Lehman's assets likely would proceed in an orderly fashion, people familiar with the situation said. That means other firms could quickly buy real estate, securities and other investments, preventing the assets from flooding the market. Because of that, these people said, some participants in the New York Fed talks decided that liquidation was no worse an option than selling Lehman to a buyer such as Barclays.

"There will be an orderly wind down," said one banker involved in the matter. "This was the default option. It happens when you have no buyer."

The outside firms decided that instead of making guarantees for Barclays or some other purchaser of Lehman, they would prefer to pool their resources and buy the assets themselves, taking on the risks and carrying costs, along with the possibility of profiting down the road.

Those firms would likely then buy assets such as mortgage-backed securities, leveraged loans, private-equity positions and investments in real estate or hedge funds.

Roger Freeman, a nine-year Lehman employee who analyzes brokerage firms, spent the weekend gathering cellphone numbers and email addresses from colleagues who also are likely to lose their jobs. He plans to clean out his desk Monday morning. "We worked long hours here, we've made some of our best friends here. We're suddenly being ripped apart," he said. "It's just unbelievable."

--Jon Hilsenrath, Jeffrey McCracken and David Enrich contributed to this article.

USA:MERRILL LYNCH RACHAT

errill Lynch flambe en Bourse après son rachat par Bank of America

Bank of America offre 50 milliards de dollars pour sauver la troisième banque d'affaires. Le nouvel ensemble sera le nouveau numéro un du secteur bancaire mondial. Dans un marché américain baissier à l'ouverture, Merrill Lynch affichait un bond de 26%, mais Bank of America était en net recul.
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AFP

Des destins opposés... Alors que Lehman Brothers se met sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites américaine, Merrill Lynch, confrontée aussi à de graves difficultés en raison de la crise financière, va être sauvée par Bank of America (BoA). Cette dernière n'a pas lésiné sur les moyens : 50 milliards de dollars au total, soit 0,8595 action Bank of America pour 1 action Merrill Lynch. Acceptée par les conseils d'administration respectifs des deux parties, la transaction doit encore être approuvée par les actionnaires et autorisée par les autorités de contrôle. Ces feux verts obtenus, elle devrait pouvoir être finalisée au premier trimestre 2009.

Ken Lewis, le PDG de BoA, a estimé qu'"acquérir l'une des premières sociétés de gestion de fortune, de transaction de capitaux et de conseil est une grande opportunité pour nos actionnaires". De son côté, John Thain, patron de Merrill Lynch, s'est réjoui de la perspective de créer avec Bank of America, "ce qui sera la première institution financière du monde". Le nouvel ensemble totalisera quelque 2.500 milliards de dollars d'actifs gérés par plus de 20.000 personnes. Autre conséquence de l'opération : Bank of America deviendra propriétaire de près de la moitié du capital du fonds d'investissement BlackRock, dont le portefeuille sous gestion est estimé à environ 1.400 milliards de dollars.

Les marchés réagissent favorablement à l'adossement annoncé de Merrill Lynch à Bank of America. A l'ouverture à Wall Street, le titre de la banque d'affaires bondissait de 26%, dans un marché baissier. A l'inverse, Bank of America était en net recul, comme les autres valeurs financières. L'abaissement de "AA" à "AA-" de la note de la dette à long terme par Standard & Poor's ne sied visiblement pas aux investisseurs. L'agence de "rating" a en outre placé cette note "sous surveillance avec implication négative", précise un communiqué. En outre, elle a placé "les notes à long terme 'A' et à court terme 'A-1' de Merricll Lynch sous surveillance avec implication indéterminée".

Marianne Bliman
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BANQUES: Du "subprime" américains à la crise financière internationale

Lehman Brothers est la dernière victime en date de la crise du "subprime", du nom des crédits hypothécaires à risque aux Etats-Unis, qui s'est étendue à tout le système financier mondial.

Février 2007 Les défauts de paiements sur les crédits hypothécaires se multiplient aux Etats-Unis et provoquent les premières faillites d'établissements bancaires spécialisés.

Juin La banque d'investissement Bear Stearns, qui annonce la faillite de deux fonds spéculatifs, est la première grande banque à subir les dommages des crédits "subprime".

Juillet La banque allemande IKB est mise en difficulté.

3 août Les places boursières chutent face aux risques de propagation de la crise.

9 août La banque française BNP Paribas annonce le gel de trois de ses fonds d'investissement exposés au marché du "subprime".

La Banque centrale européenne (BCE) injecte 94,8 milliards d'euros de liquidités et la Réserve fédérale américaine 24 milliards de dollars. La Banque du Japon, la Banque nationale suisse (BNS) ou encore la Banque du Canada interviennent également.

10 août Les Bourses plongent. Les grandes banques centrales injectent de nouveau des liquidités dans le système bancaire.

14 septembre La Banque d'Angleterre accorde un prêt d'urgence à Northern Rock, cinquième banque de Grande-Bretagne, pour lui éviter la faillite. Des clients paniqués se précipitent pour retirer leur épargne.

1er octobre UBS, première banque suisse, annonce une dépréciation d'actifs de 4 milliards de francs suisses (2,4 milliards d'euros), principalement sur le marché du "subprime". La banque américaine Citigroup annonce être aussi touchée par cette crise.

Décembre L'économie américaine souffre des effets de la crise de l'immobilier et du crédit. Les craintes de récession augmentent.

22 janvier 2008 La Fed baisse son taux directeur de trois quarts de point à 3,50%, une mesure d'une ampleur exceptionnelle.

17 février La banque Northern Rock, en situation critique, est nationalisée par le gouvernement britannique.

11 mars Les banques centrales conjuguent de nouveau leurs efforts pour soulager le marché du crédit. La Fed se dit prête à fournir si besoin jusqu'à 200 milliards de dollars à certaines grandes banques.

16 mars Le géant bancaire américain JP Morgan Chase annonce le rachat de Bear Stearns, pour seulement 236 millions de dollars, avec l'aide financière de la Fed. Le prix sera quintuplé une semaine plus tard.

Juillet/août La pression monte sur Freddie Mac et Fannie Mae, les deux institutions américaines du refinancement hypothécaire, qui voient leur cours en Bourse s'effondrer.

7septembre Le Trésor américain annonce une mise sous tutelle gouvernementale de Freddie Mac et Fannie Mae, le temps que ceux-ci restructurent leurs finances. Il garantit leur dette à hauteur de 100 milliards de dollars pour chacune de ces deux institutions. Les Bourses mondiales accueillent favorablement cette mesure.

15 septembreLa banque d'affaires Lehman Brothers annonce son placement sous la protection de la loi sur les faillites après l'échec de discusions initiées par la Réserve fédérale de New York pour la sauver.

Simultanément, l'une des principales banques américaines, Bank of America, annonce le rachat d'une autre banque d'affaires de Wall Street, Merrill Lynch, pour 50 milliards de dollars.

Dix banques internationales mettent en place un fonds de liquidité de 70 milliards de dollars pour faire face à leurs besoins les plus urgents. La Réserve fédérale américaine accepte de recevoir des banques des titres considérés comme risqués en échange de liquidités. (source AFP)

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PETROLE: 93 DOLLARS

Le pétrole à son plus bas niveau depuis février
[ 15/09/08 - 11H53 ]
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A Londres, le baril de Brent est tombé sous les 93 dollars. A New York, le cours de l'or noir est passé sous les 97 dollars. La tourmente financière américaine fait craindre un fort ralentissement de la consommation d'énergie et de matières premières.
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AFP

Le pétrole évoluait lundi matin à ses plus bas niveaux depuis février, sous 93 dollars à Londres et 97 dollars à New York, la tourmente financière américaine faisant craindre un fort ralentissement de la consommation d'énergie. Ceci malgré l'arrêt de la production dans le Golfe du Mexique et les violences au Nigeria. Le prix du baril a perdu près de cinq dollars dans la matinée, tombant jusqu'à 92,84 dollars à Londres et 96,31 dollars à New York, des niveaux plus observés depuis février. A 10H20 GMT (12H20 à Paris), le baril s'échangeait à 93,49 à Londres et à 96,88 à New York, en baisse de respectivement 4,02 dollars et 4,30 dollars.

"La tourmente sur les marchés financiers pèse sur l'atmosphère du marché et renforce la crainte que la croissance de la demande pétrolière ne s'affaiblisse", commentait Michael Davis, analyste de la maison de courtage Sucden. Lehman Brothers, l'un des grands noms de Wall Street, qui a encore enregistré une lourde perte de 3,9 milliards de dollars au troisième trimestre, n'a finalement pas eu d'autre échappatoire que de se placer sous la protection de la loi sur les faillites (Chapitre 11), l'équivalent du règlement judiciaire. En un an, la valeur de son action a été divisée par plus de 16 et sa capitalisation s'est effondrée à 2,49 milliards de dollars.

"Lehman est la plus grande annonce de faillite de l'histoire américaine et avec la rumeur selon laquelle AIG, la plus grande compagnie d'assurance, serait aussi en difficulté, les gens commencent à se demander qui est à l'abri", commentait M. Davis. "Comme l'aggravation de la tourmente financière aux Etats-Unis pourrait frapper la demande pétrolière américaine mais aussi d'autres économies et leur demande énergétique, il semble probable que les répercussions sur les matières premières industrielles durent un bon moment", ajoutait-il.

Ces événements balayaient les craintes sur la production au Nigeria et dans le Golfe du Mexique, deux très importantes zones de production, qui en temps ordinaire auraient dû faire bondir les prix du brut. Dans le Golfe du Mexique, la production restait interrompue après le passage de l'ouragan Ike, qui a frappé les côtes du Texas (sud) dans la nuit de vendredi à samedi.

Cependant, la majorité des plates-formes pétrolières en mer, fermées à l'avance, semble avoir été épargnée. Ike a endommagé une dizaine de plateformes et autres installations pétrolières dans le golfe du Mexique sur les 3.800 que compte la zone, a indiqué une porte-parole du service américain de gestion des ressources minières (MMS). Par ailleurs, les raffineries de pétrole de la région de Houston devraient rester fermées pendant huit à neuf jours, a déclaré dimanche la sénatrice du Texas.

D'autre part, au Nigeria, second producteur de brut africain, le Mend, principal groupe armé de la zone pétrolière du sud du pays, affirme avoir lancé dimanche à l'aube une "guerre du pétrole" suite à des attaques "non provoquées" et menace tous les navires pétroliers et gaziers qui s'approcheront du Delta du Niger. Une station de pompage du groupe anglo-néerlandais Shell a été attaquée dans la nuit de dimanche à lundi dans le sud du Nigeria et serait en feu, a-t-on appris de source militaire. L'attaque a été revendiquée par le groupe armé Mend. (source AFP)

USA:LEHMAN BROS,CHAPTER ELEVEN

Lehman Brothers se déclare en faillite

En se mettant sous le chapitre 11, la quatrième banque d'affaires américaine veut "protéger ses actifs et maximiser sa valeur". Ses notes de dette à long terme atteignent les plus bas niveaux.
Cliquez ici
AFP/Hiroko Masuike

Cataclysme dans le secteur bancaire américain, qui n'en finit pas de subir la crise du "subprime" et ses conséquences. Malgré d'âpres négociations durant tout le week-end, menées sous l'égide des autorités financières américaines, Lehman Brothers a échoué à trouver repreneur. Conséquence pour la quatrième banque d'affaires américaine : elle vient de se mettre sous la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites. Autorisée par le directoire de Lehman Brothers, la déclaration de faillite a été déposée lundi en début d'après-midi auprès de la Cour des faillites des Etats-Unis pour le district sud de New-York. Son objectif : "protéger ses actifs et maximiser sa valeur".

Les activités de la banque ne sont pas arrêtées pour autant. Les activités de courtage - logées dans Neuberger Berman et Lehman Brothers Asset Management, notamment - ne sont d'ailleurs pas concernées par la mise sous protection du chapitre 11. "Les clients de Lehman Brothers, y compris les clients de sa filiale à 100% Neuberger Berman Holdings, pourront continuer à négocier leurs titres ou à prendre toute décision qui leur semblera nécessaire concernant leurs comptes", précise un communiqué.

Les activités de gestion d'actifs, de gestion de fortune et de banque d'investissement de Lehman Brothers sont d'ailleurs "en vente". Les discussions sont "avancées avec un certain nombre d'acheteurs potentiels", indique un communiqué, qui précise aussi que la banque "entend poursuivre ses discussions ainsi qu'un certain nombre d'alternatives stratégiques". Les fonds retirés de la cession de ces activités seraient utilisés pour combler une part de ses pertes.
Dégringolade des notations

Autre conséquence de la mise en faillite de Lehman, Moody's a annoncé ce lundi matin qu'elle abaissait la note de dette à long terme de la banque. La note est abaissée de "A2" à "B3", et est mise "sous revue" - ce qui signifie qu'elle pourrait être encore dégradée. "B3", qui appartient déjà à la catégorie "spéculatif", est attribuée à des émetteurs présentant une faible probabilité de remboursement à long terme. L'agence de "rating" américaine avait évoqué la semaine dernière une telle perspective. La condition qu'elle avait mise à un passage à l'acte : l'impossibilité, pour Lehman Brothers, de trouver dans un avenir proche un partenaire auquel s'adosser. Fitch a également rétrogradé la note de dette à long terme de la banque, de "A+" à "D" - note attribuée aux émetteurs en défaut de paiement.

Moody's a en outre dégradé certaines notes secondaires de la banque dirigée par Richard Fuld. La dette subordonnée est désormais cotée "Caa2" contre "A3", et la dette préférentielle "Ca" contre "Baa1" jusqu'à présent.

Marianne Bliman

Le chapitre 11, mode d'emploi
Le chapitre 11 de la loi américaine sur les faillites, sous la protection duquel s'est placée lundi la banque d'affaires Lehman Brothers, permet à une entreprise en difficultés financières de continuer à fonctionner normalement, tout en lui laissant le temps de chercher un accord avec ses créanciers.
La protection du chapitre 11 peut être demandée soit par l'entreprise en difficultés, soit par un de ses créanciers. Cette procédure traduit une volonté de restructuration de l'entreprise, sous le contrôle d'un tribunal. Elle diffère en cela essentiellement de celle prévue par le chapitre 7 de la même loi, qui implique une cessation de l'activité de l'entreprise. Un administrateur judiciaire est alors nommé pour vendre les actifs et organiser la répartition des sommes récupérées grâce à ces cessions entre les créanciers.
Le chapitre 11 permet au débiteur, dès l'instant où il s'est placé sous sa protection, de rester en possession de tous ses actifs, de s'opposer aux demandes de ses créanciers, de repousser les échéances de ses paiements et même de réduire unilatéralement le montant de sa dette. En contrepartie, il oblige l'entreprise qui l'invoque à informer régulièrement et de façon détaillée le juge des faillites du déroulement des transactions avec ses créanciers.
La société qui demande cette protection doit également préparer son dossier de façon très détaillée pour informer au mieux le juge et ses créanciers de sa situation financière réelle. Si les transactions se passent bien, l'entreprise obtient du juge et des créanciers un plan de réorganisation dans un délai pouvant aller jusqu'à plusieurs mois. Il s'agit d'un contrat stipulant la manière dont l'entreprise va rembourser ses dettes et d'où proviendra l'argent à cet effet.
La réforme de la loi menée en 2005, dont le but était de tenter d'enrayer les faillites à répétition et les abus, a durci les conditions du chapitre 11, en limitant notamment la période pendant laquelle les entreprises peuvent elles-mêmes fixer les modalités de leur plan de réorganisation. La réforme limite aussi leur possibilité d'offrir des primes spéciales à leurs dirigeants pour les retenir alors que les finances sont au plus mal.
Ces dernières années, plusieurs grosses entreprises américaines ont demandé à bénéficier de la protection du chapitre 11 de la loi sur les faillites, comme les compagnies aérienne United Airlines, US Airways, Delta Air Lines et Northwest, le courtier en énergie Enron, le groupe de télécommunications WorldCom, le groupe de distribution Kmart ou encore l'équipementier automobile Delphi.

Barclays confirme avoir envisagé d'acquérir Lehman Brothers
"Barclays a envisagé un rapprochement avec Lehman Brothers et n'a pas donné suite parce qu'il était impossible de conclure une transaction qui soit dans l'intérêt des actionnaires". La banque britannique a donc confirmé une rumeur qui courait sur son approche du dossier américain. Elle a également révélé qu'elle avait ajourné un séminaire qu'elle devait tenir ce lundi à Londres et demain à New York sur sa banque d'investissement "en raison des développements concernant Lehman Brothers ce week-end".

USA:LEHMAN, VICTIME DE L´OMBRE

Lehman Brothers victime du "système bancaire de l'ombre"
LEMONDE.FR | 15.09.08 | 14h14 • Mis à jour le 15.09.08 | 14h54


Une semaine seulement après l'annonce de la nationalisation des deux géants du refinancement du crédit, Fannie Mae et Freddie Mac, les Etats-Unis sont menacés de sombrer dans la plus grave crise financière de leur histoire, selon le Washington Post. Comme Lehman Brothers, qui doit se déclarer en faillite, Merrill Lynch est menacée de disparition et devrait être absorbée par la Bank of America. De son côté, l'ancien numéro 1 de l'assurance, l'American International Group (AIG), cherche deséspérement à lever 30 milliards de dollars pour assurer sa survie.
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Pourquoi tant d'établissements bancaires ou financiers américains s'effondrent au même moment, s'interroge le Guardian ? "Toutes ces institutions ont été prises dans le feu de joie des vanités du marché immobilier américain", répond le quotidien britannique. "La Réserve fédérale, encouragée par le Trésor américain, a injecté des liquidités dans les marchés financiers pour éviter qu'ils se grippent. Mais ses efforts ont été réduits à néant par les mêmes instruments financiers mis au point par les maîtres de Wall Street : les options et dérivés (...), qui ont rendu très difficile d'évaluer les pertes potentielles pour chacun."
Pour Paul Krugman, éditorialiste vedette du New York Times, c'est le "système bancaire de l'ombre" qui est à l'origine de ce cataclysme financier. Le système bancaire traditionnel, dans lequel des banques dépositaires avec pignon sur rue jouaient le rôle d'intermédiaires entre épargnants et emprunteurs, a été remplacé par un système "où des accords financiers plus complexes sont conclus par des institutions 'non dépositaires', comme Bear Stearns [racheté par JP Morgan le 16 mars], ou Lehman Brothers". Ce système, censé répartir et réduire les risques, a en réalité eu pour effet de les "cacher", poursuit Paul Krugman, les investisseurs ne connaissant pas précisément leur degré d'exposition au risque.

VERS UNE REFONTE DU SYSTÈME FINANCIER MONDIAL

Les plans de sauvetage décidés in extrémis par la Réserve fédérale et le Trésor, comme ceux de Bear Stearns ou de Fannie Mae et Freddie Mac, comportent ainsi un risque, met en garde M. Krugman, "celui d'encourager des comportements encore plus risqués à l'avenir". Le Temps voit une autre victime potentielle de ces interventions massives de la Fed et du Trésor : le dollar. "Par sa mise sous tutelle de Freddie Mac et de Fannie Mae il y a huit jours, le Trésor américain a d'un coup démultiplié la dette publique des Etats-Unis", la faisant passer de 9 500 milliards à 14 000 milliards de dollars, rappelle ainsi Le Temps, qui note que "l'injection massive de liquidités, par la Fed ou la dette publique, va à nouveau stimuler la hausse des prix". D'où la décision, dans le cas de Lehman Brothers, de ne pas injecter de fonds publics dans la banque et de parier sur une possible absorption de sa faillite annoncée par les marchés financiers. Un pari audacieux, selon Paul Krugman, dont le bien-fondé sera jugé à l'aune de l'évolution des places boursières.

Pour le Washington Post, les tractations qui se sont déroulées tout au long du week-end afin de trouver une solution aux dérives de Lehman Brother et de Merrill Lynch ont au moins le mérite d'avoir lancé le chantier d'une "nouvelle architecture du monde financier". "Les titans de Wall Street ont été forcés de reconnaître que le secteur financier, dans sa forme actuelle, est trop gros, emprunte trop d'argent et crée trop de risques pour l'ensemble de l'économie." Pour le journal, la réforme du secteur financier est inévitable, quelle que soit l'évolution des places boursières ces prochains jours. Et de lister les questions, qui devront figurer à l'ordre du jour de la réflexion à venir : "Quel devrait être le rôle au quotidien de gouvernements nationaux et de régulateurs au sein des marchés financiers ? Quelles agences devraient superviser les établissements financiers à l'étranger ? Faut-il revoir les fondamentaux du monde financier ?"
Mathilde Gérard

ARGENTINA:BOOM COCINA PERUANA

Buenos Aires vive un boom de la cocina y las bebidas de Perú

En la ciudad hay más de 100 restaurantes de la colectividad

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lanacion.com | Economía | Lunes 15 de setiembre de 2008

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lanacion.com | Economía | Lunes 15 de setiembre de 2008

EURO: CRISE

15 de septiembre de 2008, 14h29

La banca europea se desploma en las bolsas con la quiebra de Lehman Brothers
La banca europea se desploma en las bolsas con la quiebra de Lehman Brothers
Madrid, 15 sep (EFE).- La banca europea se desploma hoy en bolsa contagiada por el temor de los inversores a verse salpicados por la bancarrota de Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, y pese a los mensajes tranquilizadores emitidos desde los principales bancos centrales y nacionales.

Madrid, 15 sep (EFE).- La banca europea se desploma hoy en bolsa contagiada por el temor de los inversores a verse salpicados por la bancarrota de Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, y pese a los mensajes tranquilizadores emitidos desde los principales bancos centrales y nacionales.

En España, Santander y BBVA resistían mejor el embate y, sobre las 11.30 horas, se anotaban caídas del 4,04 y del 3,17 por ciento, respectivamente.

La mayor caída la sufría, en la Bolsa de Londres, el Halifax Bank of Scotland, con un descenso del 16,4 por ciento, seguido del Royal Bank, que cedía el 9,7 por ciento.

Por su parte, Barclays, que barajó la posibilidad de comprar a Lehman Brothers para salvarle de la quiebra, se dejaba el 8,6 por ciento.

En Fráncfort, el Commerzbank perdía el 6,3 por ciento, y el Deutsche Bank el 6,21 por ciento.

En la bolsa de París, las pérdidas más abultadas eran para Crédit Agricole, que cedía el 9,4 por ciento, Société Générale, que bajaba el 8,8 por ciento, y BNP Paribas, que se dejaba el 5,7 por ciento.

En Milán, Unicredito caía el 4,8 por ciento, Banca Popolare el 4,5 por ciento y Mediobanca el 4,3 por ciento.

La quiebra de Lehman Brothers no pudo ser contrarrestada por los mensajes e intervenciones procedentes de autoridades financieras como el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y la Bundesbank.



El BCE inyectó hoy en el mercado 30.000 millones de euros a un tipo de interés marginal del 4,30 por ciento, después de asegurar que "observa muy de cerca las condiciones en el mercado de dinero del euro" y que está preparado para contribuir a su funcionamiento ordenado tras la quiebra de Lehman Brothers y la adquisición de Merrill Lynch por Bank of America.

Por su parte, el Banco de Inglaterra dijo que observará "con atención" las condiciones en los mercados de dinero de la libra esterlina y que intervendrá para estabilizarlos "si es necesario".



En Alemania, el Bundesbank consideró que la exposición de los bancos germanos a la entidad inversora estadounidense Lehman Brothers es soportable.

EURO: CRISE

15 de septiembre de 2008, 14h29

La banca europea se desploma en las bolsas con la quiebra de Lehman Brothers
La banca europea se desploma en las bolsas con la quiebra de Lehman Brothers
Madrid, 15 sep (EFE).- La banca europea se desploma hoy en bolsa contagiada por el temor de los inversores a verse salpicados por la bancarrota de Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, y pese a los mensajes tranquilizadores emitidos desde los principales bancos centrales y nacionales.

Madrid, 15 sep (EFE).- La banca europea se desploma hoy en bolsa contagiada por el temor de los inversores a verse salpicados por la bancarrota de Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, y pese a los mensajes tranquilizadores emitidos desde los principales bancos centrales y nacionales.

En España, Santander y BBVA resistían mejor el embate y, sobre las 11.30 horas, se anotaban caídas del 4,04 y del 3,17 por ciento, respectivamente.

La mayor caída la sufría, en la Bolsa de Londres, el Halifax Bank of Scotland, con un descenso del 16,4 por ciento, seguido del Royal Bank, que cedía el 9,7 por ciento.

Por su parte, Barclays, que barajó la posibilidad de comprar a Lehman Brothers para salvarle de la quiebra, se dejaba el 8,6 por ciento.

En Fráncfort, el Commerzbank perdía el 6,3 por ciento, y el Deutsche Bank el 6,21 por ciento.

En la bolsa de París, las pérdidas más abultadas eran para Crédit Agricole, que cedía el 9,4 por ciento, Société Générale, que bajaba el 8,8 por ciento, y BNP Paribas, que se dejaba el 5,7 por ciento.

En Milán, Unicredito caía el 4,8 por ciento, Banca Popolare el 4,5 por ciento y Mediobanca el 4,3 por ciento.

La quiebra de Lehman Brothers no pudo ser contrarrestada por los mensajes e intervenciones procedentes de autoridades financieras como el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y la Bundesbank.



El BCE inyectó hoy en el mercado 30.000 millones de euros a un tipo de interés marginal del 4,30 por ciento, después de asegurar que "observa muy de cerca las condiciones en el mercado de dinero del euro" y que está preparado para contribuir a su funcionamiento ordenado tras la quiebra de Lehman Brothers y la adquisición de Merrill Lynch por Bank of America.

Por su parte, el Banco de Inglaterra dijo que observará "con atención" las condiciones en los mercados de dinero de la libra esterlina y que intervendrá para estabilizarlos "si es necesario".



En Alemania, el Bundesbank consideró que la exposición de los bancos germanos a la entidad inversora estadounidense Lehman Brothers es soportable.

usa: quiebra LEHMAN Bros.

Madrid, 15 sep (EFE).- La quiebra del banco inversor estadounidense Lehman Brothers, anunciada hoy, es una de las más importantes ocurrida en los últimos 25 años.

Las principales quiebras bancarias desde 1982 son:

- 1982.- Quiebra el Banco Ambrosiano, cuyo principal accionista era el Vaticano. Su presidente, Roberto Calvi, que apareció muerto en Londres, expuso al banco en 14.000 millones de dólares, en operaciones exteriores de alto riesgo, que contaban con la garantía de cartas firmadas por el cardenal Paul Marcinkus y Luis Mennini, los dos máximos responsables de la Instituto para las Obras de la Religión (IOR), la banca vaticana.

- Mayo 1984.- La Reserva Federal de EEUU interviene para salvar al banco Continental Illinois, que se declaró insolvente y al que inyectó 4.500 millones de dólares.

- 1987.- La actividad bancaria norteamericana se enfrenta a su peor año desde la depresión de 1934, con la quiebra de 184 bancos.

- 1988-1989.- En medio de una crisis inmobiliaria, el Republicbank Corporation of Dallas, en quiebra, se fusiona con el Interfirst Bank. El resultante First Republic Bank tampoco resistió la crisis y fue intervenido por la gubernamental Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC).

- Noviembre 1990.- Quiebra el Freedom National Bank de Nueva York, uno de los principales bancos controlados por negros en Estados Unidos.

- Febrero-abril 1991.- Tras declararse en quiebra, el Bank of New England es adquirido por la financiera estadounidense Fleet/Norstar Financial Group.

- Julio de 1991: intervenido el Bank of Credit and Commerce International (BCCI) en una operación mundial, acusado de participar en numerosas actividades delictivas (terrorismo, tráfico de drogas y armas, sobornos, extorsión y tráfico de influencias). La quiebra dejó una deuda de 10.000 millones de dólares.

- Octubre 1992.- La FDIC declara insolvente al First City Bancorporation de Texas.

- Septiembre 1994.- Quiebra el Banco Anglo Costarricense, el más antiguo del país. Cuatro años después fueron llevados a juicio sus directivos por una compra de deuda externa venezolana en la que se perdieron 55 millones de dólares.

- Febrero 1994.- La quiebra del Banco Latino, el segundo de Venezuela, sume en una grave crisis al sistema financiero del país al congelarse los depósitos de las petroleras. Más de 870 millones de dólares de la cartera de crédito no contaban con garantías reales.

- En 1995 quebró el banco francés Pallas-Stern (BPS), con un pasivo de entre de 1.320 a 1.650 millones de dólares.

- En febrero de 1995 el banco comercial británico Barings Brothers quebró tras perder unos 1.280 millones de dólares por transacciones de alto riesgo.

- En noviembre de 1997 el banco Hokkaido Takushoku, el menor de los diez grandes bancos de Japón, quedó en situación de quiebra técnica.

- En 1998 fue nacionalizado el Banco de Crédito a Largo Plazo de Japón, uno de los más grandes del país, cuya crisis causó la quiebra de 141 compañías.

- En junio de 1999 el Gobierno mexicano intervino Banca Serfín, el tercer banco del país, que se encontraba en situación de quiebra técnica. Durante ese periodo, el Gobierno asumió la quiebra de 14 de los 18 bancos del sistema financiero mexicano.



- 3 agosto 2007.- American Home Mortgage, el décimo banco hipotecario de EEUU, declara suspensión de pagos.

- 17 febrero 2008.- El gobierno británico nacionaliza el banco Northern Rock, semanas después de rescatarlo con una inyección de liquidez de 32.000 millones de euros.

- Marzo 2008.- La Reserva Federal interviene para rescatar al banco de inversión Bear Stearns de sus problemas de liquidez y evitar que se hunda.

- 11 julio 2008.- IndyMac Bank, el segundo banco hipotecario estadounidense, pasa a ser controlado por las autoridades federales.

- 7 septiembre 2008.- El Gobierno estadounidense anuncia que intervendrá las dos mayores compañías hipotecarias del país, Fannie Mae y Freddie Mac, en un intento por rescatar al sector de la crisis en que está sumido.

- 15 septiembre 2008.- El banco de inversiones Lehman Brothers, el cuarto de EEUU, se declara en quiebra tras 158 años en actividad, mientras se anuncia que Bank of America comprará Merrill Lynch por cerca de 44.000 millon